Špeciálny report: Môže vírus ukončiť desaťročný býčí trh?

Pre väčšinu akciového trhu bol rok 2019 veľmi silný, napriek všeobecne slabej globálnej ekonomike, pričom tento rok pokračoval v tomto modeli. Napriek zjavnému riziku spôsobenému koronavírusom bol americký technologický index (US 100) vo februári v zisku viac ako 10%. Nálada sa však nedávno zhoršila vďaka šíreniu vírusu za hranicami Číny. Mohlo by to predstavovať zmenu trendu na trhoch? Je možné, že vírus na Wall Street zabije desaťročný býčí trh?

Čínska ekonomika sa takmer zastavila

Zatiaľ čo stále čakáme na tvrdé údaje z Číny, existuje stále viac dôkazov o rozsahu „negatívneho dopadu“, ktorého sme svedkami – a ktorý je obrovský. Zaznamenali sme medziročný pokles aktivít od 30 do 95%. Miera spotreby ropy, čo je najrozšírenejší ukazovateľ obchodnej činnosti, je v súčasnosti takmer o 30% nižšie v porovnaní s priemerom v roku 2019 a o viac ako 35% nižšie v porovnaní s decembrom, keďže rafinérie fungujú pod 50% svojich kapacít. Štatistika týkajúca sa spotrebiteľov je v skutočnosti ešte horšia. Predaj áut v prvej polovici februára bol o 92% nižší v porovnaní s rovnakým obdobím roku 2019. Predaj smartfónov v januári klesol medziročne o 36,6%. Podľa predbežných údajov je januárový pokles prudší. V období medzi 25. januárom (keď sa zaviedli ochranné opatrenia na širokom základe) a 18. februárom sa železničná a podzemná doprava medziročne zredukovala o 82% a tržby spoločnosti Adidas (ukazujúce na spotrebu značkového oblečenia) medziročne klesli o 85%. Pozrime sa teraz na zmenu donášok jedla. You China, reťazec rýchleho občerstvenia, má zatvorených 30% svojich prevádzok a tržby v otvorených prevádzkach klesajú o 50%. To predstavuje pokles tržieb približne o 65%. Ak to bude trvať jeden mesiac (a nie sme od toho vzdialení), bolo by potrebné odpočítať približne polovicu (približne 4 percentuálne body) za mesiac z anualizovaného HDP. Podľa Global Times, 6% čínskych firiem čelí bankrotu a 60% malých a stredných podnikov má hotovosť na viac ako 2 mesiace a potom nebudú schopné kryť svoje fixné náklady. Ako je teda možné, že v oficiálnych prognózach bude predstavovať hospodársky rast tento rok v Číne viac ako 5% ?! Predpokladalo sa, že vírus sa dostane pod kontrolu a všetko sa odrazí spôsobom v štýle V ...

Prvé odhady ukazujú výrazný pokles hospodárskej aktivity v Číne. Zdroj: XTB Research

Trhy začínajú strácať dôveru v oživenie v tvare V

... to je presne dôvod, prečo aj mierne prepuknutie choroby v Južnej Kórei a Taliansku spôsobuje takú paniku na trhoch. Všetky straty v Číne by sa mohli čiastočne pokryť globálnym dopytom. Ak by sa však tieto čínske obmedzenia zaviedli niekde inde, veľmi rýchlo by sme videli zastavenie globálnej ekonomiky. Keď sa to stalo naposledy (aj keď z iných dôvodov), S&P 500 klesol na 666 bodov. Obavy sú teda opodstatnené - ak Európa a Ázia budú musieť využívať dlhšie trvajúce obmedzenia. Globálna recesia by sa tak mohla stať veľmi realistickým scenárom. Preto sú nové prípady mimo Číny najsledovanejšou štatistikou v súčasnosti. Nárast počtu nových prípadov sa na chvíľu zmiernil, pričom bol do istej miery vysvetlený zvláštnymi situáciami, ako sú nové prípady na výletnej lodi. Počet krajín, ktoré zaznamenali nové prípady stúpol na 7. Počas víkendu sa tento počet viac ako strojnásobil, pričom sa stále zrýchľuje a nové prípady boli v pondelok zaznamenané v 14 krajinách bývalej Číny, pričom v utorok ich už bolo 16.

Pokiaľ sa vírus rozšíri mimo Čínu, trhy môžu klesať vďaka rastúcemu riziku recesie. Zdroj: Worldometers, XTB Research

Pokiaľ tento počet neustále rastie, trhy ho extrapolujú na hospodárske škody. Na webovej stránke Tomtom je zverejnený zaujímavý graf, ktorý ukazuje na výrazný pokles dopravy v Miláne. Trhy sa obávajú, že dlhodobé obmedzenia by mohli viesť k recesii.

 

Dáta o cestovaní už ukazujú vplyv vírusu v Miláne. Zdroj: Tomtom

Dôležité dáta

Dôkazy, ktoré sme uviedli v prvom odseku, nám ukázali, aký už má negatívny dopad koronavírus na ekonomiku. Tento obraz bude úplnejší, keď sa uverejnia hospodárske správy týkajúce sa období infikovaných vírusom. Cez víkend budú zverejnené prvé PMI dáta z Číny plus obchodné údaje z Kórey. Vzhľadom na obmedzenú dôveru v čínske údaje, by kórejské obchodné správy a správy o PMI mohli byť najlepším ukazovateľom o aktuálnej hospodárskej situácii. Kórejské údaje nebudú odrážať nedávny miestny nárast prípadov vírusu (keďže nákaza vypukla len prednedávnom), ale mali by zachytávať vplyv čínskych problémov.

Niektoré dôležité správy z Číny budú zverejnené tento víkend. Zdroj: XTB Research

Aká hlboká by mohla byť korekcia?
 Kľúčovou otázkou je, či smerujeme k úplnej korekcii, alebo iba k štandardnej úprave sentimentu. Pri analýze historických modelov by sme si mohli všimnúť, že S&P 500 často zaznamenal korekcie na úrovni takmer 19%. Znamenalo by to posun späť až na úroveň 2750 bodov. Na druhej strane sa väčšina korekcií  od roku 2015 pohybovala v rozmedzí od 250 do 350 bodov. Už sme na tomto minimálnom cieli s možnosťou poklesu k úrovni 3050 bodov. Pretože trh využíva situáciu v Číne ako jeden z možných scenárov situácie aj inde vo svete.
 

Pri pohľade na graf US 500 vidíme 3 úrovne podpory. Najbližšia z nich sa nachádza na hladine 3070 bodov – lokálne minimum od začiatku decembra a zároveň spodná hranica rastového kanála. Potom je tu úroveň 3030 bodov, ktorú reprezentuje dvojitý vrchol od druhej polovice roku 2019 a potom hladina 2984 bodov - rozsah korekcie na začiatku roku 2018 - 1: 1. Ak by tieto úrovne podpory nezastavili pokles, korekcia by mohla pokračovať až k úrovni 2730 bodov. Zdroj: xStation

Čtěte více

• Špatné výsledky technologických obrů sráží americké akcie
  Americké akcie během dnešní obchodní seance výrazně oslabují.
• Špatné zprávy: Banky jsou opět v hledáčku trhu
  Steen Jakobsen, hlavní ekonom Saxo bank. Staré tržní pravidlo říká: aby se potvrdil trend, musí jej vést banky. Špatné...
• Špatné zprávy chodí o nákaze i dividendách, trhy jsou však v klidu
  Na dění kolem koronaviru finanční trhy reagují velmi vlažně díky předpokladu, že už nepřijde silný řízený útlum hlavních ekonomik a že hospodářskopolitické stimuly zůstanou dostatečně masivní. Nelze však zakrýt, že poslední zprávy příznivé nejsou.
• Špatné zprávy mnoho škod nenapáchaly, akcie lehce v červeném. Koruna ustupuje
  Poté, co akciové trhy vytěsnily problémy spojené s koronavirem a pohybovaly se na historických maximech, přišlo varování firmy Apple, že nesplní nedávno stanovené cíle pro tržby za aktuální kvartál. Společnosti z technologického sektoru jsou asi vůbec nejcitlivější na problémy ve výrobních řetězcích, jejichž velká část se navíc nachází v Číně. Proto se i zmíněné oznámení setkalo s poměrně negativní reakcí, když upozornilo, že předpokládané zpomalení čínské ekonomiky nezůstane bez následků ani v západním světě.
• Špatné zprávy pro AUD, cena železné rudy začíná znovu klesat
  Po velmi slušném tříměsíčním růstu se situace na železné rudě začíná v září obracet. Poté co se cena železné rudy s dodávkou v Číně vyšplhala koncem srpna až nad 80 dolarů za tunu, se včera vrátila zpět pod hranici 70 dolarů, přičemž jen během uplynulých pěti dnů klesla o téměř 10 %. Zářijová korekce je docela zajímavá a trochu záhadná, jelikož jde ruku v ruce se zatím velmi silnou čínskou poptávkou a pokračujícím růstem cen oceli.
• Špatné zprávy vyprchaly. Zlato se prodává, dolar jede dál
  V průběhu dnešního obchodního dne vyprchaly negativní zprávy ze včerejška. Reakce na další výhrůžky KLDR nebyla prudká, výprodeje technologických akcií se zastavily a následuje odraz mírně výš, nová data náladu nezkazila. Nové komentáře z Fedu zatím nepřinášejí nic nového, ale večer má ještě promluvit předsedkyně Yellenová.
• Špatný den pro ČEZ
  Na evropském trhu panovala v pondělí dobrá nálada. Investoři tak navazují na minulý týden, kdy indexy zaznamenaly nejlepší výkon za poslední měsíc. Akcie těžařů se nejvíce podepisovaly na růstu evropského indexu Stoxx 600, zatímco čínské technologické společnosti pomohly asijskému akciovému trhu vyskočit o více než 1,5 %. Na dobrý sentiment to vypadá i v zámoří, když dopoledne futures na hlavní indexy posilovaly kolem půl procenta.
• Špatný rok pro českou ekonomiku - propad HDP se prohloubil
  „Český statistický úřad dnes zveřejnil zpřesněné údaje o vývoji hrubého domácího produktu ve třetím čtvrtletí. Bohužel se však jen potvrdilo to, co už naznačoval předběžný odhad – česká ekonomika má vážné problémy. Podle zpřesněného odhadu klesl HDP ve 3. čtvrtletí mezičtvrtletně o 0,5 % a meziročně o 0,7 %. Tento propad je dokonce ještě větší, než původně odhadovaný mezičtvrtletní pokles o 0,3 % a meziroční o 0,6 %. Jako jediná země EU se tak Česká republika stále nevrátila na svou úroveň z doby před pandemií covid,“ uvádí Petr Kymlička, partner poradenské skupiny Moore Czech Republic.
• Špatný týden pro technologické akcie. Netflix -6%
  Minulý týden, zkrácený o pondělní Svátek práce v USA a Kanadě, nám konečně přinesl trochu volatility a vzruchu na akciové trhy. Naplní se historická pověst září, jako měsíce nepřátelského k akciím?
• Špeciálne ponuky a ceny na finančnej konferencii ShowFx World v Bratislave
  Vítame všetkých českých a slovenských obchodníkov a záujemcov o obchodovanie a investície na finančnej konferencii ShowFx World v Bratislave, ktorá sa uskutoční dňa 8. septembra v hoteli NH Hotel Gate One Bratislava.
• Špekulácie na ďalší vývoj zlata sú po prvý krát od roku 2001 v mínuse. Čo čakať ďalej?
  Negatívna nálada na zlate dosiahla ďalší míľnik. Po prvýkrát od roku 2011 bolo na jeho ďalší vývoj uzatvorených viac short kontraktov ako longov. Btw. v tom čase bola cena zlata pod 300 USD za uncu. Z môjho pohľadu sú dôvody pre negatívny vývoj zlata tri:
• Špekulácie na devalváciu čínskeho juana opäť rastú
  Špekulanti si opäť zobrali na mušku čínsky juan (teda offshorový juan – CNH, ktorý je prístupný zahraničným subjektom). Keďže ž Číny nechodia zlé čísla, tak dôvod bude zrejme taký, že sa niečo šušká o možnej devalvácii. Spread medzi súčasným kurzom USDCNH a trojmesačným forwardovým kontraktom je najvyšší od marca (t.j. špekulanti očakávajú o 3 miesiace slabší juan). Tieto špekulácie ešte ani zďaleka nedosahujú úrovní zo začiatku roka, avšak niečo sa rozhodne deje:
• Špekulácie na ukončenie pegu ČNB poslali výnosy z českých dlhopisov hlboko do mínusu
  Čerstvé vyjadrenia ČNB, že v polovici roka 2017 plánuje zrušiť jednostranný peg voči euru na úrovni 27 EURCZK prilákali ďalších špekulantov. Koľko nashortovali CZK zatiaľ nevedno, keďže ČNB priebežne intervenuje (teda vytvára elektronické CZK a predáva ich na devízových trhoch, aby uspokojila rastúci dopyt a udržala tým kurz stabilný). Kde sa však špekulácie pretavujú do kurzov, to sú dlhopisy. Pri jednoročných dlhopisoch klesol výnos z úrovne okolo -0,3 % za niekoľko dní až pod úroveň -0,6 %:
• Špekulanti si na mušku zobrali meny ropných exportérov. Zatiaľ len opatrne
  Medzi verejnosťou panuje názor, že špekulanti môžu položiť akúkoľvek menu, keď sa tak rozhodnú. Nie je to pravda, pri ...
• Špinavá energie přebírá vedení, zelené akcie padají
  Náš koš zelené transformace se od počátku roku propadl o 1 %. Firmy v tomto odvětví rozšiřují své podnikání díky úvěrovému financování a nízké ceně kapitálu, a tak se na jejich výsledcích negativně podepisují rostoucí úrokové sazby. Dále pohovoříme o potřebě ropného a plynárenského průmyslu, který letos posílil o 21 %, v průběhu přechodu k ekonomice s menší uhlíkovou stopou a o tom, že nedostatečné investice z posledních let a nízká návratnost kapitálu v energetice povedou ke zvýšení cen ropy a zemního plynu. A nakonec se podíváme na elektromobily – v pondělí totiž trh zaskočily očekávané výnosy společnosti NIO.
• Šplháme z propasti. Češi, co nakupují v Polsku, už jakoby z ní byli venku
  Tuzemské hospodářství loni šplhalo z propasti, kam jej o rok dříve uvrhla pandemie, rychleji, než se čekalo. A už je na půlce cesty ven. Během letoška bude ven zcela, pokud se na Ukrajině nezačne válčit. Češi, kteří vyrážejí do Polska třeba za nákupem borůvek, už si ale mohou „venku z propasti“ připadat hned teď.
• Šťastná sedmička: 7 praktických tipů pro začínající investory
  „Máte volné peníze? Tak investujte!“ Zdánlivě snadná rada, která ale řadu lidí spíše vyleká. Zbytečně. I když zatím nemáte žádné zkušenosti, vyplatí se sebrat odvahu, nechat si poradit a vyslat klidně jen prvních několik stokorun „na zkušenou“ do světa investic. Uděláte důležitý první krok na cestě ke zhodnocování svých peněz. Jiný způsob, jak dlouhodobě porážet inflaci, není. Čím se nenechat na začátku této cesty rozhodit a jak postupovat?
• Šťastný investiční rok 2023!
  Vladimír Holovka, obchodní ředitel XTB CZ/SK, si za XTB připravil krátké poděkování za rok 2022 a nastínil plány pro rok 2023. Ačkoliv nemohl vyzradit všechny detaily, bezpochyby bude se na co těšit!
• 🎆 Šťastný nový rok!
  U příležitosti konce starého roku 2021 a začátku nového roku 2022 vám celé analytické oddělelní XTB přeje vše nejlepší, a to nejen z pohledu investic! Buďte zdrávi a v novém roce se budeme opět těšit. 🎆
• Štatistické manévre
  Včerajšia pozornosť obchodníkov sa sústreďovala na zasadanie ECB. Čakalo sa zníženie sadzieb a nejaké komentáre...