Nike (NKE): Souhrn výsledků za IV. čtvrtletí fiskálního roku 2017

29. června na konci čtvrtečního zasedání, firma Nike zveřejnila zprávu za čtvrté čtvrtletí roku 2017. Můžeme s jistotou říci, že výsledková sezóna začala ve Spojených státech. Neváhejte a čtěte.
Krátce o Nike

Nike je jedním z největších světových výrobců oblečení, obuvi a sportovních doplňků. Nike vlastní následující značky:

• Nike je jednou z nejpopulárnějších značek sportovní obuvi, oblečení a doplňků. Herní oblečení Nike zejména pro FC Barcelona a PSG. S Nike spolupracují nebo spolupracovali přední sportovci Michael Jordan, LeBron James, Ronaldinho, Ronaldo, Andres Iniesta, Neymar a Zlatan Ibrahimović.
• Hurley: je výrobce oděvů, bot a oděvních doplňků, mimo jiné také pro surfování.
• Converse:  je výrobce obuvi. Nejoblíbenějším modelem této značky je Chuck Taylor All Star. Charakteristickým znakem je hvězda, která se nachází většinou u kotníku.

Zpráva za čtvrté čtvrtletí fiskálního roku 2017

Klíčové informace:
–  Tržby společnosti ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2017 zvýšily o cca 5,2 % na 8,677 miliardy $ meziročně. Po odečtení kurzových vlivů se tržby zvýšily o cca 7% y / y.
– Čtvrtletní zředěný zisk na akcii ve výši $ 0,6, což je o 22,5 % vyšší než před rokem.
– Efektivní daňová sazba (ETR), byla ve čtvrtém kvartálu 2017 13,7 %, v předchozím roce byla ETR 21,2 %.
– Před čtvrtletím hrubá marže dosáhla nejnižší úrovně za posledních 13 čtvrtletí. V aktuálním čtvrtletí dosáhla 44,06 %.
– Čtvrtletní čistý zisk vzrostl y/y o 19,1% na 1,008 miliardy $.
– Čtvrtletní hrubý zisk z prodejů vzrostl y/y od 0,98 % do 3,82 miliardy $.
– V minulém čtvrtletí společnost Nike shromáždila asi 14,9 miliardy akcií v celkové výši 820 milionů dolarů.
– Rentabilita aktiv se během roku zvýšila o více než 125 bazických bodů na 18,80 %. To je nejvyšší úroveň od třetího čtvrtletí roku 2015.
– Návratnost vlastního kapitálu vzrostla y/y o 460 bazických bodů na 34,2 %.

(tržby levá osa, zisk pravá osa)

Tržby

Tržby společnosti vzrostly y/y o 5,25 %. Stojí za zmínku, že pouze jeden ze segmentů zaznamenal pokles tržeb oproti y/y (doplňky). Významný vliv na výnosy mělo posílení amerického dolaru, což snížilo výnosy získané na zahraničních trzích. Po odečtu dopadu kurzových rozdílů se tržby zvýšily o přibližně 7 % y/y.

Výnosy značky Nike podle členitosti (vynechané tržby v segmentu značky Converse):

• Nejsilnější nárůst zvýšení prodeje obuvi (240 milionů dolarů). Pokud jde o procentní podíl příjmů zvýšil o 7,7%. Po odečtení vlivu kurzových vzrostly tržby y / y o cca 8%.
• Porovnáním kvartálů můžeme poznamenat, že prodej oděvů se zvýšil o 2,7 %. Stejně jako v jiných segmentech, posilující dolar snížil příjmy. Odečtením dopadu devizových příjmů se rozdíly zvyší r/r o více než 8 %. Pokud jde o hodnotu, vzrostly tržby y/y o 61 milionů dolarů.
• Nejméně klesly tržby sportovních doplňků. Výnosy z tohoto segmentu poklesly v průběhu roku o 56 milionů $, tzn. o 14,3 %. Po odečtení vlivu posilování dolaru vůči ostatním měnám, tržby klesly o zhruba 3 %.

Výnosy geografické členění:

Zajímavé je geografické rozložení příjmů, jaké dosáhla společnost Nike.

Společnost generuje největší tržby v Severní Americe. Podíl celkových tržeb klesl r/r o více než 214 bazických bodů. V nominálním vyjádření se zvýšily o 18 milionů $. V procentním vyjádření se zvýšily o téměř 0,5 %. Nejsilněji na trhu v USA v průběhu roku vzrostl prodej sportovní obuvi (+ 3,8 %), mnohem méně segment oblečení klesly (-1,8 %). Velmi špatně se dařilo prodeji sportovního vybavení (-24,9 %).

Jednoho z nejvíce dynamických růstů tržeb dosáhla Nike tradičně na trhu Číny (Čínská lidová republika, Hong – Kong, Taiwan, Macau). Prodej r/r se zvýšil o více než 11 %. Zvýšení hodnoty činily 108 milionů $. Takový dynamický růst tržeb odráží nárůst podílu na čínském trhu na celkových tržbách (zvýšení o 71 bazických bodů). V posledních  čtvrtletí byl zaznamenán nárůst téměř ve všech segmentech společnosti. Tržby vzrostly nejsilněji v segmentu obuvi (+ 12,3 %) a o něco méně vzrostly tržby v segmentu oblečení (+ 9,3 %), příjmy dosažené v segmentu sportovních doplňků se snížily o cca 3,3 %.

Jeden z nejslabších růstů zaznamenala Nike v regionu centrální a východní Evropy. Prodej se zvýšil o 3,5 % y/y (po odečtení vlivu posilování dolaru vůči měnám v regionu, vzrostly výnosy o více než 6 %). Nejsilnějším segmentem, jehož tržby se zvýšily o 10,5 % (v dolarech), bylo sportovní příslušenství, odečtením vlivu růstu dolaru byly tržby přibližně 6 % y/y. Velmi špatně se dařilo prodeji oblečení (nárůst o 1 %, počítáno v dolarech, což představuje nárůst o cca 4 % na místní měně). Prodej segmentu obuvi se v dolarovém vyjádření zvýšil o cca 4 %.

Tržby vzrostly také na trzích rozvojových zemí. Prodej se rok co rok, vyjádřený v amerických dolarech, zvýšil o 20,8 %. Odečtením dopadu kurzových rozdílů vzrostly výnosy o více než 13 %. Počítáním příjmů v místních měnách vzrostly tržby nejvíce v segmentu obuvi (+ 17% r/r), zatímco nejméně vzrostly v segmentu sportovních doplňků (+ 2 % r/r).

V západní Evropě se tržby zvýšily o více než 4,1 %. Vliv deviz v důsledku prodeje byl značný, takže ovlivnily výsledky jednotlivých segmentů. V místních měnách se zvýšily ve všech segmentech: oděvy + 21 % r/r, + 7 % obuv, sportovní příslušenství + 7 %.

Nike zvýšila svůj obrat na japonském trhu zhruba o + 5,4 %. Konverze jenu zvýšila výnosy o cca 7 % r/r. Téměř všechny segmenty zaznamenávají silný růst prodejů. Vyjádřením výnosu segmentu v dolarech vzrostlo oblečení (11,4 %). Mnohem méně to bylo v segmentu obuvi (+ 4,8 %) a sportovních potřeb (-8,7 %).

Poměry obratu

V kontrolovaném období, zůstává cyklus konverze hotovosti (CCC) relativně stabilní. V průběhu roku se CCC zvýšil zhruba o 2,37 dne. Při pohledu na posledních 11 čtvrtletí byl vidět mírný vzestupný trend CCC. Jsou však stále stabilní úrovně. Velký vliv na zhoršení tempa růstu CCC měl poměr obratu pohledávek (2,49 r/r). Klesl také cyklus splácení závazků (-2,50 r/r).

EBIT
EBIT se zvýšil r/r o více než 8,85 %, dosáhl úrovně $ 1 milion 168. Je pozoruhodné, že zeměpisné rozložení zisku bylo v důsledku změn velmi odlišné v různých skupinách (vynecháním výsledků v segmentu Converse).

– Nejsilnější v hodnotovém vyjádření vzrostl provozní zisk na trhu v USA (+ $ 43 mln). V průběhu roku se EBIT zvýšil o téměř 4,6 % na 979 milionů $.
– Zisk v Japonsku se zvýšil o 40% y/y v hodnotovém vyjádření nebyl nárůst dobrý($ 22 milionů). EBIT ve IV Q 2017 činil 77 milionů $.
– Na rozvíjejících se trzích, EBIT vzrostl o něco více než 12,5 %. Pokud jde o hodnotu, růst činil $ 24 milionů.
– Ve střední a východní Evropě se EBIT zvýšil přibližně o 4,4 % na 48 milionů $. V západní Evropě, čtvrtletní EBIT klesl r/r o 23 milionů na úrovni 285 mil $ $.
– V čínském pracovním trhu zisk byl 380 milionů $, což představuje nárůst y/y o více než 6,4 %.

Marže

Společnost je schopna dosáhnout stabilní marže ve své činnosti. O tom svědčí i historické výkonnosti podniku. V průběhu posledních 13 čtvrtletí klesla čistá marže pouze dvakrát pod 10 % (to bylo v druhém Q fiskálního roku 2015 a v IV Q 2014). Porovnáním r/r se čistá marže zlepšila (o 1,36 procentních bodů) a provozní marže (98 bazických bodů). Aktuální provozní marže je o něco nižší než průměrný výnos v posledních 13 čtvrtletí. Na druhé straně, čistá marže je 28 bazických bodů nad průměrem 13 čtvrtletí. Stojí za zmínku, že ziskovost dosáhla v posledním čtvrtletí jsou nejvyšší ze všech koutů světa se v posledních letech 2014-2017.

Společnosti se podařilo zlepšit v průběhu minulého roku návratnost aktiv a vlastního kapitálu. To je deváté po sobě jdoucí čtvrtletí, ve kterém klouzavý průměr návratnost kapitálu roste q/q. ROA se zlepšuje 5. čtvrtletí v řadě.
Poměry dluhu a likvidity:

Nike je ve velmi dobré finanční situaci. Celkový dluh je na bezpečné úrovni 46,66 %. Dále, společnost „hřeší“ na přebytečné likvidity, o čemž svědčí poměry likvidity, které jsou nad úrovní přijatých za „optimální“. Proto není překvapivé rozhodnutí zpětného odkupu akcií, který jako první zvyšuje ROE, a další ukazatele zvyšování EPS (zisk na akcii) a DPS (dividendu na akcii). Je třeba poznamenat, že současný nárůst kapitálové přiměřenosti vychází ze struktury dluhu. Dlouhodobé závazky se zvýšily o 42,3 % r/r, zatímco krátkodobé závazky se zvýšily o 2 % y/y. To v kombinaci s nárůstem oběžných aktiv (+ 6,9 % r/r) zvýšené poměry likvidity společnosti. Dobrá finanční situace se odráží ve vysokém úvěrovém ratingu společnosti. Index S & P Nike obdržel rating AA-, Moody A1.
Shrnutí:

Nike skončil další čtvrtinu rostoucích výnosů (meziročně). Spolu s rostoucím prodejem také zlepšil ziskovost. Vysoká dynamika lze vidět porovnáním růstu v jádru během období 2008 – 2017 – příjem se zvýšil o 102 %, čistý zisk se zvýšil o více než 142 %, zatímco zředěný čistý zisk o téměř 191 %. Impozantní nárůst tržeb je výsledkem velké „flexibility“ společnosti. Nike se snaží být průkopníkem na trhu sportovní obuvi a oblečení. Inovativní řešení umožnila získat stálé zákazníky také u mladých spotřebitelů. Společnost vidí budoucnost v prodeji DTC (přímé spotřebitelské), v současné době segment DTC zvýšil čtvrtletní zisk o 12 % y/y. On-line prodej vzrostl během roku o 30 %. Rovněž je třeba zmínit spolupráci mezi Nike a vedoucích společností v odvětví e-commerce jako Amazon, on-line prodejce Tmall. Na jedné straně to zvyšuje odbyt a umožňuje „chytit kontakt“ s mladými spotřebiteli, na druhé straně je nezbytné sdílet zisky s konkurencí Nike.com. Nike neustále rozvíjí své aplikace, kterými si pomáhá rozšířit povědomí mezi mladými zákazníky. Tyto aplikace jsou Nike + a SNKRS. Stojí za zmínku, že Nike.com a mobilní aplikace v minulém roce generovaly v příjmech více než 2 miliardy dolarů. Jedná se o zdvojnásobení obratu za pouhé dva roky. Projekt je vyvíjen ManRev (Manufacturing Revolution). Využití 3D tiskárny je navržen s cílem optimalizovat náklady a aby se produkty společnosti dostaly na trh rychle. To je důležité zejména v případě, že Nike chce ještě získat v měnícím se vkusu spotřebitelů.

Také nesmíme zapomenout, že Nike je velmi „silná“ na čínském trhu, který je stále důležitější. Stále bohatá společnost, „Říše středu“ způsobí to, že trh pro sportovní obuv a oblečení bude dynamicky růst. Již nyní je čínský podíl na trhu v tržbách společnosti vyšší než u jiných rozvojových zemí. Navíc, Nike má v úmyslu pěstovat zvlášť silně v 12 klíčových městech, které se nacházejí v 10 zemích (města jsou v USA, Číně). Nike odhaduje, že do roku 2020 bude dosaženo na těchto trzích o 80 % růstu tržeb.

Souhrnně lze říci, že vyhlídky společnosti a na celkovém trhu jsou dobré, rozvaha vypadá zdravé a rostoucí marže. Ale nelze zapomenout na rostoucí konkurenci značek jako Adidas a Under Armour. Dalším rizikem je hrozba zhoršení makroekonomické situace ve světě. V případě zpomalení globální ekonomiky, Nike také příjmy neudrží v růstu v souladu s odhady. Pro tuto chvíli trh reagoval s nadšením k výsledkům společnosti, podíl ceny v pátek získal téměř 11 %.