Problémy Nvidie: Skandál generálního ředitele a konkurence v patách

Jensen Huang, jedna z nejdůležitějších postav světa finančních trhů a technologií, byl přistižen při nevěře. Tento skandál by pro finanční trhy příliš neznamenal, nebýt řady okolností – například skutečnosti, že osobou, o kterou Jensen Huang projevil romantický zájem, se ukázala být Alice Huang, jež je podle vyšetřování listu „New York Times“ údajně kontaktní osobou čínské rozvědky.

{{InstrumentChartWidget - NVDA.US,CASHSTOCKS}}

Co víme?

1. Situace se vyvíjí a stále není jasná. V dopise zveřejněném 8. listopadu pan Jensen přiznal nevěru. Totožnost druhé osoby neuvedl a obvinění ze špionáže nepotvrdil.
2. Představenstvo zahájilo nezávislé šetření, nad kterým dohlížejí nezávislí členové správní rady a externí právní poradci. Představenstvo uvádí, že v současné době nemá důvod se domnívat, že by došlo k ohrožení národní bezpečnosti nebo firemních tajemství. Jde o stanovisko představenstva na počátku vyšetřování, nikoli o jeho konečný závěr.
3. Předsedové tří vládních výborů zapojených do této záležitosti požádali o neveřejný briefing na 18. listopadu. Odpověď nebo alternativní termín má být poskytnuta do 11. listopadu.
4. Singapurské úřady potvrdily vyšetřování týkající se společnosti Megaspeed, popřely však zprávy, že vedou vlastní šetření vazeb Alice Huang na Čínu, stejně jako vyjádření, která jim přisoudil list „The Wall Street Journal“.

V čem spočívá riziko?

Pokud se v důsledku potvrzení podezření či kolujících fám naplní jakékoli provozní nebo regulatorní riziko, ohrožení ocenění má následující podoby:

Provozní riziko: Pokud měl Jensen Huang poměr s osobou, která se ukázala být čínským agentem, a tato osoba nějakým způsobem získala důvěrné informace o společnosti nebo jejím provozu, mohlo by to ovlivnit konkurenceschopnost Nvidie na trhu a vážně poškodit ocenění společnosti. Je však obtížné odhadnout skutečnou hrozbu a rozsah případného úniku, pokud k němu vůbec došlo. Je třeba zdůraznit, že obrovská tržní výhoda Nvidie nespočívá pouze ve specifických technologických procesech. Jde o výhodu celého ekosystému a synergií mezi nejpokročilejšími čipy tohoto typu na světě. I v nejhorším případě je těžké si představit scénář, v němž by Čína dokázala replikovat technologii Nvidie, mimo jiné vzhledem k nedostatku dostatečně vyspělé litografie.

Regulatorní riziko: Bez ohledu na výsledky vyšetřování může skandál přispět k dalším exportním omezením a/nebo zpřísněnému dohledu USA nad svým technologickým sektorem. To by mohlo zpomalit zahraniční prodeje a kapitálové toky a snížit ziskovost některých investic. Negativně by to mohlo ovlivnit nejen ocenění Nvidie, ale i celého sektoru.

Tržní riziko: V extrémním případě by představenstvo mohlo Jensena Huanga odvolat z pozice generálního ředitele, byť dnes je obtížné považovat tuto variantu za základní scénář. Znamenalo by to pokles důvěry trhu ve vedení společnosti a prověrku schopností případného nástupce. Ještě problematičtější je otázka majetkového uspořádání manželství pana Jensena s jeho ženou, neboť zřejmě nemají uzavřenou smlouvu o oddělení majetku (předmanželskou smlouvu). To naznačuje teoretickou možnost, že Lori Huang, manželka Jensena, by v případě rozvodového řízení mohla při vypořádání majetku obdržet část akcií. To by však automaticky neznamenalo, že by tyto akcie byly prodány, ani by to samo o sobě nepředstavovalo náklad pro samotnou Nvidii. Důležité je, že paní Lori již nyní spoluspravuje značnou část rodinného podílu prostřednictvím souboru svěřenských struktur.

Tržní kontext

Analýza Nvidie založená na poměrových ukazatelích naznačuje, že společnost je v současnosti „levná“ vzhledem ke konsenzuálním odhadům budoucích zisků, avšak zdaleka ne tak levná vzhledem k hotovosti, kterou skutečně generuje.

Mediánová prognóza EPS pro Nvidii na roky 2027 a 2028 se v současnosti pohybuje kolem 9,3 USD, respektive 15,9 USD. Při současném ocenění to implikuje forwardový (12měsíční) P/E kolem 18. Hůře vypadá situace z pohledu volného peněžního toku, kde forwardové ukazatele v závislosti na předpokladech implikují hodnotu zhruba 20 až 24.

Komprese násobků a ocenění v posledních měsících nenaznačuje ani tak to, že je Nvidia dnes „levná“, jako spíše to, že se v ocenění vytvořil významný „polštář“, který již odráží očekávání případných negativních překvapení. Klíčovou otázkou pro investory zůstává, jak se události v souvislosti se skandálem budou dále vyvíjet. Pokud kauza Huang skončí převážně reputačními náklady a prognózy i konverze hotovosti zůstanou zachovány, mohl by se výprodej ukázat jako přehnaný, byť to není nutné.

Chvíle slabosti společnosti, ať už skutečná, nebo domnělá, je bezohledně využívána ambiciózními konkurenty. Jen několik hodin poté, co se skandál kolem generálního ředitele stal veřejně známým, oznámil Google další iniciativy v segmentu čipů (TPU). Nové modely TPU 8tx a 8i Max byly navrženy s ohledem na různé typy zátěže, což odráží přesvědčení Googlu, že další fáze rozvoje umělé inteligence bude vyžadovat stále specializovanější hardware.

K dnešnímu dni je velmi obtížné učinit kvalitativní závěr o soupeření mezi produkty Nvidie a Googlu, které teprve mají vstoupit do sériové výroby. Rostoucí konkurenční tlak však může, i když se nepromítne do ztráty tržeb, zatěžovat ocenění kvůli investicím nutným k udržení náskoku.

 

Zjistěte o akciích, ETF i obchodování více:

• Investice do AI: Nejlepší společnosti pro investice
• ETF vs. akcie: Srovnání, výhody, nevýhody a jak si vybrat
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Jak sestavit portfolio z akcií a ETF fondů?
• Jaké jsou 4 různé typy akcií?
• Investice do vesmíru: jak najít vesmírné akcie?
• Nejlepší ETF fondy 2026 – cesta k pasivnímu investování?

 

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Minimální velikost transakce již od 0 EUR

 

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Kurz tradingu vs. investování
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Testovací účet u XTB? Procvičte si obchodování zdarma!

 

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 79 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

Čtěte více

• Problémový Boeing 737 Max se v USA vrací do vzduchu, v Evropě ještě ne. Smartwings může od Boeingu na základě žaloby získat 2,5 miliardy korun
  Akcie výrobce letadel Boeing dnes citelně rostou, donedávna problémové stroje Boeing 737 Max se totiž v USA právě nyní vrací do pravidelného provozu s cestujícími. Děje se tak po takřka dvou letech. Od března 2019 byly totiž stroje uzemněny poté, co došlo ke dvěma jejich fatálním nehodám.
• Problém s nedostatkem čipů bude trvat několik let, varuje šéf Intelu. Mezi poškozené patří Škoda, Apple a vlastně celý svět
  Celosvětové výpadky v dodávkách čipů, které omezují výrobu i v tuzemských automobilkách, budou trvat léta. Americké televizi CBS to řekl nový šéf Intelu Pat Gelsinger.
• Problém US byl vyřešen ve stylu Hollywoodu - na poslední chvíli!
  Minulou noci, hlava demokratu v Senátu, Harry Reid, prohlásil, že došlo k podstatnému pokroku ve řešení rozpočtové otá...
• Problém vyřešen: ECB sníží sazby v červnu
  Euro v posledních pěti dnech vytrvale roste. V pondělí ale začalo klesat. Může jít o běžný retracement před novým růstem, nebo o začátek nové vlny 3 v 3 nebo C. Já osobně očekávám druhou možnost. Vezměte na vědomí, že vlna 2 získala v tuto chvíli přesvědčivou podobu a neúspěšný pokus o proražení úrovně 1,0956, která odpovídá 50,0 % podle Fibonacciho, naznačuje, že trh je ochoten prodávat. Chci také upozornit, že trh minulý týden výrazně zvýšil poptávku po euru. Zpravodajské pozadí nemuselo nutně přispět k růstu tohoto instrumentu. Samotná vlna 2 nabyla třívlnné podoby, takže by dnes mohla skončit.
• Problémy automobilek se na průmyslu příliš neprojevily
  Průmyslová produkce se v srpnu meziročně snížila o 1,7 %, ale tento pokles je výrazně nižší, než očekávala naše i tržní prognóza především ve spojitosti s dodavatelskými problémy našich největších automobilek. V případě bilance zahraničního obchodu bylo zaznamenáno druhý měsíc v řadě záporné saldo, tentokrát ve výši -3,8 mld. Kč.
• Problémy firmy Adidas jsou hlubší než jen Yeezy
  Adidas prožívá takřka od počátku pandemie noční můru. Podává výrazně horší výsledky než jeho hlavní konkurent Nike. Jde z jednoho problému do druhého. Začalo to lockdowny, následovaly potíže s dodavatelskými řetězci, pak přišla čínská reakce na komentáře ohledně bavlny ze Sin-ťiangu a v říjnu firma ukončila úspěšné partnerství s americkým rapperem Ye kvůli jeho antisemitským výrokům. Když Adidas umožnil, aby se kolekce Yeezy stala dominantním zdrojem jeho provozních výnosů, evidentně tím významně zvýšil své podnikatelské riziko. Dnes se tedy blíže podíváme na Adidas i na to, proč jsou jeho problémy podstatně hlubší než jen Yeezy.
• Problémy japonského jenu
  Dolárové medvede si na chvíľu vydýchli, keď sa minulý týždeň pokles eura zastavil pred svojimi 13-ročnými minimami. Menší oddych bol doprianý čínskemu juanu, no japonský jen je pod neustálym tlakom. Zdá sa, že opäť hrozí fenomén s názvom carry-trades.
• Problémy, které se v metaverzu neřeší
  Zatímco ve virtuálních světech, v takzvaných metaverzech se prý virtuální pozemky s virtuálními výhledy na virtuální moře prodávají za skutečné statisíce či milióny korun, tak v reálném světě se i nadále řeší problémy zcela jiného rázu, jako je například válečný růst cen potravin. Jeho vrchol je ještě před námi a stále více pravděpodobné je i to, že tento šok jen tak neodezní.
• Problémy na trhu s kryptoměnami přetrvávají
  Události posledních týdnů naznačují, že trh s kryptoměnami vstupuje do nové fáze poklesu, která postrádá předchozí bezohlednou euforii. Prohlášení guvernéra Federálního rezervního systému Christophera Wallera zdůraznila tento přechod a potvrdila názor mnoha pozorovatelů, že nedávný růst, poháněný očekáváním politických změn, byl krátkodobý. Pokles klíčových aktiv, jako je bitcoin, na několikaměsíční minima je jasným znamením, že investoři přehodnocují strategie a upřednostňují opatrnější přístup.
• Problémy německého průmyslu oslabují ten český. Jeho výkonnost odpovídá jen té roku 2019, což má zásadní podíl na růst nezaměstnanosti v ČR na takřka devítileté maximum
  Průmyslová produkce v Česku v říjnu mírně překonala expertní očekávání, když meziročně přidala 1,1 procenta, zatímco většina odhadů počítala s výkonem slabším než jednoprocentním. Úroveň průmyslové produkce zhruba odpovídá situaci roku 2019. Od přelomu let 2017 a 2018 trendově stále slábne výkon německého průmyslu, což představuje klíčovou brzdu i z hlediska průmyslové výroby v ČR.
• Problémy preklopenia dlhov
  Jedným z dôvodov dnešného v&yacut...
• Problémy Samsungu by se mohly opakovat
  Pro obchodníka není nic lepšího než prudký pokles a výhodná koupě bývalého miláčka trhu, jaký právě teď zasáhl společnost Samsung – ten by mohl vzbudit zájem řady rebelů na trhu. Dle mého názoru by však bylo lepší takovému pokušení nepodlehnout.
• Problémy s Covidem nezmizely, Evropa začíná týden negativně
  Vstup evropských akciových trhů do nového týdne je ve znamení poklesu. Ještě relativně dobře jen a tom DAX (-0,2 pct), ale další indexy registrují větší ztráty až po 1,3 pct, které vidíme ve Španělsku. Spolu s tím roste poptávka po dluhopisech, jejichž výnosy dnes dopoledne lehce klesají na obou stranách Atlantiku.
• Problémy s daňovou reformou USA
  Daňová reforma v USA, kterou prosadil D. Trump – patřila k jeho stěžejním předvolebním slibům, který se mu, jako jedno...
• Problémy s dodávkami masa prospívají akciím Beyond Meat
  Akcie výrobce veganské náhrady masa se na burze obchodují od května minulého roku a v polovině března zaznamenaly tak jako většina akciových titulů na kapitálových trzích výrazný propad. Od té doby si však připsaly růst přes sto procent. Důvod? V Americe kvůli koronaviru došlo k výpadkům dodávek masa kvůli masokombinátům, které musely zůstat zavřené a fastfoody tak maso v nabídce nahrazovaly právě veganskou verzí.
• Problémy s likviditou v čínskom bankovom systéme?
  Čínsky bankový systém môže v januári čeliť podobným problémom s likviditou, aké sme videli pred niekoľkými mesiacmi v USA. Konkrétne ide o potrebu vyrovnania likvidity vo výške 3,8 bilióna juanov (545 miliárd dolárov). Banky tento mesiac očakávajú nárast dopytu po likvidite z dôvodu blížiaceho sa termínu platenia daní. Očakáva sa, že čínske spoločnosti a ľudia si môžu vybrať až 1,5 bilióna juanov pred lunárnym novým rokom. Taktiež vláda vydá dlhopisy v hodnote 340 miliárd juanov, čo taktiež vytvorí tlak na likviditu v bankovom sektore. Aj to môže stáť za uvoľnením monetárnych podmienok PBOC, o ktorom sme písali v rannom komentári.
• Problémy s přehříváním Nvidia ovlivňují výhled zisků 📉
  Nedávné zprávy odhalující problémy s přehříváním nových serverových racků Nvidia Blackwell poslaly akcie společnosti v předmarketovém obchodování dolů o 3 % na 137,92 USD, což vrhlo stín na nadcházející oznámení o výdělcích. Načasování této technické výzvy je obzvláště důležité, protože investoři očekávají zprávu Nvidia o zisku za 3. čtvrtletí za dva dny.
• Problémy v průmyslu přetrvávají
  Index nákupních manažerů (PMI) výrazně poklesl z 46,2 bodů v březnu na 44,7 bodů v dubnu. Hlavním problémem je stále nízká zahraniční poptávka, která se projevuje nižším množstvím nových zakázek a tím pádem také nižší potřebou výroby.
• Problémy v průmyslu stále neberou konce
  Průmyslová výroba v České republice v červnu vykázala známky zlepšení, když v reálném vyjádření meziměsíčně vzrostla o 0,7 %, ačkoli v meziročním srovnání jde o povážlivý propad o 9,1 %. K výraznému zhoršení pohledem meziročních dat přispěl zejména omezený vliv automobilového průmyslu díky vysoké srovnávací základně předchozího roku.
• Problémy VW zatiaľ nemecká ekonomika nepociťuje
  Popri problémoch emerging markets je v súčasnosti rizikom číslo dva pre eurozónu a najmä Nemecko dopad škandálu Volksw...