ECB dnes zvýší sazby, ale klíčový bude projev Ch. Lagardeové

FX výhled pro dnešek (psáno před 8 hodinou)

Relativní klid na eurodolaru dnes může velmi dobře ukončit projev prezidentky Ch. Lagardeové na tiskové konferenci po zasedání Evropské centrální banky (ECB). Finanční trh bude hledat jakékoliv signály, zda je ECB i v návaznosti na rostoucí ceny energetických komodit připravena dále utahovat měnovou politiku a zvyšovat úrokové sazby. Očekávání trhu jsou přitom nyní nastavena poměrně vysoko na další zvýšení sazeb kumulativně o 50 bazických bodů do poloviny příštího roku a podle mě není moc pravděpodobné, že Lagardeová takto silnou signalizaci doručí. Obzvláště, když jádrová inflace v eurozóně zatím nemá tendenci viditelně zrychlovat. Nejpravděpodobněji (základné scénář) tak pro dnešek vidím oslabení eura vůči dolaru směrem k hladině 1,16 EURUSD a na měnovém páru USDCZK oslabení koruny vůči dolaru do rozmezí 20,90 – 20,95 USDCZK. Alternativně (1) oslabení eura hlouběji pod 1,158 EURUSD (oslabení koruny k 21 USDCZK) v případě, že Lagardeová další zvýšení sazeb vyloučí. Alternativně (2) posílení eura k hladině 1,17 EURUSD (posílení koruny pod 20,75 USDCZK) pokud bude Lagardeová explicitně signalizovat potřebu zvyšování sazeb na nadcházejících zasedáních ECB.

Pokud ECB výrazněji nepřekvapí, tj. zvýší sazby a Lagardeová nechá lehce otevřené dveře ještě pro jedno zvýšení sazeb na nadcházejících zasedáních ECB, tak by dopad na měnový pár EURCZK mohl být poměrně omezený. Zároveň se po včerejším oslabení koruny již prostor pro další korunové ztráty částečně snižuje. Pro dnešek se tak rýsuje obchodování koruny vůči euru primárně v rozmezí 24,25 – 24,30 EURCZK. Rizikem pro další oslabování koruny je kombinace pokračujícího růstu cen energetických komodit a zhoršení sentimentu na finančních trzích.

Krátce ke včerejším statistikám a událostem

Ceny energetických komodit dále rostou, když se ropa Brent včera dostala nad hladinu 100 USD za barel a zemní plyn TTF na 79 EUR za MWh, což je nejvyšší úroveň od konce roku 2022. Naplněnost evropských plynových zásobníků před zimou zůstává navíc velmi nízká. V Polsku tamní centrální banka (NBP) ponechala podle předpokladů úrokové sazby beze změny s hlavní sazbou na úrovni 3,75 %. Stabilita měnové politiky NBP je nejpravděpodobnějším scénářem pro zbytek letošního roku. Detailně k tématu ZDE.

Stručně ke včerejšímu obchodování na devizovém trhu

Na hlavním měnovém páru včera trochu překvapivě euro v průběhu dne mírně posilovalo, a to navzdory rostoucím cenám energetických komodit. Společné evropské měně do určité míry pomáhal růst tržních úrokových sazeb. V souhrnu za celý den se obchodovalo v rozmezí 1,162 – 1,165 EURUSD. Koruna vůči dolaru oslabila a pohybovala se v rozmezí 20,80 – necelých 20,90 USDCZK. Ze středoevropských měn se vůči euru včera nedařilo koruně. Česká měna oslabila až k úrovni 24,27 EURCZK, což je její téměř měsíční minimum. Maďarský forint se vůči euru pohyboval tzv. do strany v širším okolí hladiny 364 EURHUF a polský v pásmu 4,31 – 4,32 EURPLN. Výsledek zasedání polské NBP měl na kurz zlotého minimální dopad.

Jaké makroekonomické statistiky a události nás čekají dnes?

Finanční trhy budou nadále sledovat dění na Blízkém východě. V ČR dnes bude zveřejněn finální údaj o spotřebitelské inflaci CPI za srpen, když podle předběžného odhadu z minulého týdne spotřebitelské ceny vzrostly o 0,3 % m/m a o 1,9 % r/r a tempo jádrové inflace se drželo v blízkosti 3 % r/r. Hlavní makroekonomickou událostí dnes bude zasedání Evropské centrální banky (ECB). To, že dnes ECB zvýší úrokové sazby o 25 bazických bodů a hlavní sazba se tak zvýší na 2,50 %, je finančním trhem plně započteno. Pozornost tak bude upřena na tiskovou konferenci s prezidentkou ECB Ch. Lagardeovu a na hledání jakýchkoliv signálů, že existuje prostor pro další zvýšení úrokových sazeb. Ostatně finanční trh aktuálně započítává téměř s 60 % pravděpodobností, že ECB zvedne sazby o dalších 25 bodů v prosinci. V USA bude dnes odpoledne zveřejněna srpnová výrobní inflace PPI a tradičně jako každý čtvrtek nové týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti.

Čtěte více

• ECB dnes doručila stabilitu sazeb, ale v září je pravděpodobně zvýší
  Klíčové bodyECB ponechala depozitní sazbu na 2,25 %.Vyšší ceny energií zvyšují pravděpodobnost zářijového růstu sazeb....
• ECB dnes doručila stabilitu sazeb, ale v září je pravděpodobně zvýší
  Klíčové bodyECB ponechala depozitní sazbu na 2,25 %.Vyšší ceny energií zvyšují pravděpodobnost zářijového růstu sazeb....
• ECB dnes odstartuje cyklus snižování úrokových sazeb
  Evropská centrální banka na svém dnešním zasedání započne cyklus uvolňování měnové politiky snížením depozitní sazby o 25bps na 3,75 %. Tento krok je trhy plně zaceněn, a i z našeho pohledu je tzv. ložený. Rada guvernérů se totiž pro pokles sazeb evidentně rozhodla již před delší dobou a jednotliví centrální bankéři vysílali trhu vcelku jasné signály. Hlavním argumentem pro nižší sazby bude z pohledu ECB progres na inflační frontě. To by ostatně měla ilustrovat i nová prognóza, která přinese jen kosmetické změny – mírně rychlejší tempo růstu HDP a lehce vyšší inflaci v tomto roce.
• ECB dnes oznámí plány ohledně dalšího směřování programu odkupu aktiv
  Klíčovou událostí dne je zasedání ECB. Očekáváme, že na něm bude o devět měsíců (do září 2018) prodloužen program odkupu aktiv, zároveň bude snížen na 25 miliard EUR měsíčně. Konec tohoto programu však dnes ECB podle nás neoznámí a ponechá si otevřené dveře pro jeho další prodloužení či rozšíření. Rétorika ECB navíc zůstane velmi holubičí, což může poslat euro ke slabším hodnotám. Regionální ekonomický kalendář dnes bude ve světle ECB nezajímavý.
• ECB dnes „potrestá“ eurozónu za uzavřený Hormuzský průliv zvýšením sazeb
  ECB dnes čeká jedno z nelehkých rozhodnutí. Bankovní rada totiž hodlá učinit restriktivní krok, který je z pohledu její reakční funkce přinejmenším diskutabilní a k němuž by patrně nedošlo, nebýt negativní zkušenosti s postcovidovou inflační epizodou. Po květnových inflačních datech z eurozóny, a především posledních vystoupeních představitelů ECB jsme přitom byli i my nuceni kapitulovat a na poslední chvíli upravit náš výhled pro oficiální úrokové sazby v eurozóně: neboli nyní očekáváme zvýšení depozitní sazby z 2,0 % na 2,25 % již na dnešním zasedání. Klíčovým faktorem bylo a je pokračující uzavření Hormuzského průlivu, které již čtvrtý měsíc generuje negativní nabídkový šok na straně energií.
• ECB dnes představí novou prognózu
  Zasedání Evropské centrální banky (ECB) žádnou změnu nepřinese, přesto má možnost kurz eura ovlivnit. Představena bude totiž nová ekonomická prognóza. Evropské ekonomice se daří, těží především z růstu vnější poptávky. Na českém trhu bude zveřejněna statistika podílu nezaměstnaných.
• ECB dnes představí novou prognózu, sazby ale nezmění
  Dnešní zasedání Evropské centrální banky bude jedno z dalších v řadě, kdy zůstanou úrokové sazby beze změny na 4,0 %. Pozornost trhů tak bude znovu směřovat primárně na doprovodnou komunikaci centrální banky, včetně tiskové konference Christine Lagarde. Rada guvernérů bude mít navíc k dispozici novou makro prognózu, která může otevřít dveře budoucímu snižování sazeb.
• ECB dnes ukončí program kvantitativního uvolňování
  Americký index S&P 500 si během včerejší seance připsal půl procenta. Dařilo se především prodejcům zbytného spotřebního zboží a těžařům a zpracovatelům komodit, jejichž akcie si polepšily o zhruba jedno procento. Naopak nejztrátovějším odvětvím byly stavební společnosti, jejichž kapitalizace se snížila o 1,9 %. Nedařilo se ani dalším defenzivním akciím jako utilitám nebo maloobchodním řetězcům, které přišly o 0,6 %, respektive 0,2 %.
• ECB dnes způsobila pořádnou volatilitu
  Evropská centrální banka dnes na svém zasedání snížila všechny 3 úrokové sazby, přičemž trh čekal pokles jenom jedné z nich, a to depozitní. Ta byla...
• ECB dnes zvedne sazby kvůli euru a bude s obavami sledovat výnosy
  Dneškem si od problémů energetického rázu odskočíme k měnové politice a pokračujícímu dilematu ECB. Ta dnes pravděpodobně zvedne úrokové sazby rovnou o 75 bazických bodů, čímž dál zrychlí i proti překvapivě velkému červencovému kroku (50 bps).
• ECB dnešný výhľad
  Dnes rozhoduje v Helsinkách o svojej menovej politike ECB. O 13:45 bu...
• ECB dodala balíček opatření
  Evropská centrální banka dnes dodala svůj balík opatření, kterým chce podpořit evropskou ekonomiku. Jedná se ale spíše o balíček, než balík. Místo námi očekávaných 20 bb snížila depozitní sazbu nakonec jen o 10 bb na úroveň -0,5 %. Zároveň zavede dvoustupňový tierieng, aby bankovní systém chránila před dopadem negativních úrokových sazeb.
• ECB dodala stimuly, akcie rostou
  Dlouho očekávané zasedání Evropské centrální banky přineslo nová i staronová opatření na podporu skomírajícího hospodářského růstu. Depozitní sazba klesla o dalších 10 bb na -0,5 %, byl zaveden dvoustupňový tiering a od listopadu tu máme nové kolo kvantitativního uvolňování, kdy centrální banka bude nakupovat cenné papíry v objemu 20 mld. EUR. Reakce trhů byla příznivá, evropský index Stoxx 600 skokově posílil o zhruba půl procenta. Jednoznačně nejvíce z oznámených kroků těží sektor utilit, který aktuálně přidává 1,7 %. Na straně druhé nejméně se daří energetickým firmám, jejichž akcie padají o 1,2 %. To je ale spíše důsledkem klesající ceny ropy, která oproti včerejšku zlevnila o 2,8 %. Finanční sektor se rovněž nachází v červeném. Přichází o zhruba třetinu procenta, ačkoliv počáteční reakce byly poměrně rozpačité. Nejprve zisky o více jak 1,5 %, v následující půlhodině ztráty přes dvě procenta.
• ECB - dolárové refinančné operácie
  ECB požičala v 7-dňových USD refinančných operá...
• ECB dostatečnou podporu nedodala, Trump znovu hrozí a dobrá tržní nálada je pryč
  Evropská centrální banka nezměnila sazby a natáhla očekávané období stabilních sazeb až do poloviny příštího roku. To moc nepřekvapí. Banka mírně zhoršila prognózu pro inflaci a růst na příští dva roky, přičemž dál zmiňuje rizika směrem dolů. Uvádí také nižší inflační očekávání, která podle nás měla na úpravu výhledu sazeb důležitý vliv.
• ECB doufá v silný růst mezd, který podpoří zvyšování sazeb
  Evropská centrální banka předpokládá, že růst mezd bude v nadcházejících čtvrtletích velmi silný a podpoří argumenty pro další zvyšování sazeb.
• ECB drží vytyčený směr, potvrdí ho i Mario Draghi?
  ECB na svém dnešním zasedání ponechala vše beze změny. Kromě sazeb zůstává stejné i nastavení politiky kvantitativního uvolňování. Beze změn zůstávají možná trochu překvapivě i některé dobře známé formulace, nechávající ve hře možnost dalšího poklesu sazeb nebo opětovné rozšíření QE. To lze interpretovat jako lehce holubičí signál, který by euru nemusel být úplně po chuti. Otázkou zůstává, zda tento signál potvrdí ve svém vystoupení i Mario Draghi na tiskové konferenci od 14:30.
• ECB drží vytyčený směr, vidí ale svět “růžověji?
  ECB na svém dnešním zasedání ponechala vše beze změny. Kromě sazeb zůstává stejné i nastavení politiky kvantitativního uvolňování. Beze změn zůstávají možná trochu překvapivě i některé dobře známé formulace nechávající ve hře možnost dalšího poklesu sazeb nebo opětovné rozšíření QE. Na tiskové koferenci ale přece jen Mario Draghi naznačil, že si je ECB jistější svým pozitivním výhledem. Euro v reakci na slova Draghiho prolomilo 1,0600 EURUSD.
• ECB: ekonomické odhady pozměněny, měnová politika při starém
  Po zveřejnění německých spotřebitelských cen dnes brzy ráno, které meziročně stagnovaly a meziměsíčně klesly o 0,1 %, zbývá v kalendáři pouze další údaj o inflaci, tentokrát z USA. Meziměsíční dynamika amerických spotřebitelských cen měla dle tržních očekávání v srpnu zvolnit na růst (po sezónním očištění) o 0,3 % z předchozích 0,6 %. V meziročním srovnání mělo naopak dojít k mírnému nárůstu o 0,1pb na 1,2 %.
• ECB euro nezachrání
  ECB neplánuje intervenovat na finančních trzích, protože jejich nedávné pohyby nesplňují klíčové kritérium: nárůst rizikové prémie není chaotický a neopodstatněný. Tento názor vyjádřil hlavní ekonom Philip Lane. Pokud není nejvýraznější týdenní rozšíření výnosového rozpětí mezi francouzskými a německými dluhopisy v historii považováno za bezdůvodné, tak co potom je? Výprodej aktiv na trzích ve "Starém světě" brání měnovému páru EUR/USD zvednout hlavu.