AstraZeneca: Zisk předčil očekávání, ale rozhodující zkouška teprve přijde

Finanční svět zbystřil pozornost poté, co společnost AstraZeneca zveřejnila své nejnovější výsledky a naznačila další směřování firmy. Ačkoli první reakce investorů byla pozitivní, pod povrchem zůstává řada otázek, které mohou ovlivnit budoucí vývoj jejích akcií. Pozornost se proto nesoustředí pouze na uplynulé čtvrtletí, ale především na to, zda tento farmaceutický gigant dokáže naplnit své ambiciózní plány. Následující měsíce mohou ukázat, zda je důvěra trhu skutečně oprávněná.

AstraZeneca PLC je globální biofarmaceutická společnost se sídlem v britském Cambridge. Společnost vznikla v roce 1999 spojením švédské firmy Astra AB a britské společnosti Zeneca Group PLC. Zabývá se výzkumem, vývojem, výrobou a prodejem léků na předpis. Mezi její hlavní oblasti působnosti patří onkologie, chronická onemocnění, respirační onemocnění, imunologie a vzácná onemocnění. V roce 2025 dosáhla celkových tržeb ve výši 58,7 miliardy USD, vlastnila 16 léčivých přípravků s ročními tržbami přesahujícími 1 miliardu USD a ve svém vývojovém portfoliu evidovala 197 projektů. Do roku 2030 plánuje uvést na trh nejméně 20 nových léků a zvýšit roční tržby na 80 miliard USD.

Zisk překonal očekávání

Společnost AstraZeneca dosáhla ve druhém čtvrtletí roku 2026 celkových tržeb ve výši 15,38 miliardy USD, což představovalo meziroční růst o 6 % při aktuálních směnných kurzech a o 5 % při konstantních směnných kurzech. Výsledek se prakticky shodoval s očekáváním analytiků na úrovni 15,39 miliardy USD. Mnohem výraznější překvapení přinesl upravený zisk na akcii, který dosáhl 2,63 USD a překonal konsensus 2,48 USD. Meziročně vzrostl o 21 %, přičemž po očištění o měnové vlivy vzrostl o 18 %. Upravený provozní zisk dosáhl 5,16 miliardy USD a jeho 10% růst předčil tempo růstu tržeb. Hrubá marže se zároveň zvýšila o 1procentní bod na 84 %. K růstu zisku však přispěla i nižší daňová sazba ve výši 15 %, proto nebude snadné udržet stejné tempo i v dalších obdobích. Za celé první pololetí dosáhla společnost AstraZeneca tržeb ve výši 30,67 miliardy USD a upraveného zisku 5,21 USD na akcii, čímž potvrdila pokračující růst i přes tlak na řadu starších léků.

Onkologie zůstává hlavním motorem

Nejdůležitějším pilířem výsledků zůstala onkologie, která ve druhém čtvrtletí dosáhla tržeb ve výši 7,33 miliardy USD a tvořila přibližně 48 % celkových příjmů společnosti. Tržby tohoto segmentu vzrostly při konstantních směnných kurzech o 15 %, čímž kompenzovaly slabší výkon řady starších léků. Tržby z prodeje léku Tagrisso dosáhly 1,94 miliardy USD a meziročně vzrostly o 6 %. Výraznější tempo zaznamenal přípravek Imfinzi, jehož tržby vyskočily o 27 % na 1,85 miliardy USD. Tržby přípravku Calquence vzrostly o 16 % na 1,02 miliardy USD a tržby z prodeje přípravku Enhertu zvýšila společnost AstraZeneca o 44 % na 338 milionů USD. Dalších 550 milionů USD společnost získala prostřednictvím příjmů z aliancí souvisejících s tímto lékem. Silnou výkonnost zaznamenal také segment vzácných onemocnění, jehož tržby vzrostly o 8 % na 2,49 miliardy USD. Příjem z přípravku Ultomiris činil 1,31 miliardy USD a příjmy z přípravku Strensiq vzrostly o 36 % na 536 milionů USD. Růst společnosti tak i nadále spočívá především na novějších onkologických lécích a portfoliu získaném akvizicí společnosti Alexion.

Farxiga a Čína odhalují slabá místa

Silný růst v onkologii zakryl výrazný pokles v kardiovaskulárním, renálním a metabolickém segmentu, jehož tržby při konstantních směnných kurzech klesly o 18 % na 2,77 miliardy USD. Největší negativní dopad měl lék Farxiga, jehož čtvrtletní tržby klesly o 19 % na 1,80 miliardy USD. V ých Spojených státech jeho tržby klesly o 48 % na 219 milionů USD poté, co na trh vstoupilo několik generických konkurentů. Slabším místem zůstala i Čína, která je druhým největším trhem společnosti. Tržby v této zemi klesly při konstantních směnných kurzech o 13 % na 1,59 miliardy USD a tvořily přibližně 10 % celkových tržeb. Důvodem byla rostoucí konkurence generických léků a změny ve státním systému hromadného nákupu léků. Vývoj v ostatních regionech byl podstatně příznivější. Tržby ve Spojených státech vzrostly o 6 % na 6,69 miliardy USD, evropské tržby se zvýšily o 7 % na 3,42 miliardy USD a rozvíjející se trhy bez Číny zaznamenaly růst o 11 % na 2,33 miliardy USD.

Růst vyžaduje stále více kapitálu

Navzdory rostoucím tržbám se tvorba hotovosti během prvního pololetí oslabila. Čistý příliv hotovosti z provozní činnosti klesl ze 7,10 miliardy USD na 6,22 miliardy USD, což představuje meziroční pokles o 875 milionů USD. Negativní vliv měla změna pracovního kapitálu ve výši 1,44 miliardy USD a vyšší zaplacené daně, které vzrostly z 1,55 miliardy USD na 2,05 miliardy USD. Kapitálové výdaje vzrostly o 210 milionů USD na 1,51 miliardy USD, jelikož společnost AstraZeneca pokračovala v investicích do výrobních závodů a technologické infrastruktury. Odliv investic dosáhl 4,70 miliardy USD a zahrnoval také platbu ve výši 1,10 miliardy USD společnosti CSPC Pharmaceuticals za práva na nové farmaceutické projekty. Čistý dluh se proto od konce roku 2025 zvýšil o 3,54 miliardy USD na 26,91 miliardy USD. AstraZeneca přesto zvýšila průběžnou dividendu o 3 centy na 1,06 USD na akcii. Společnost tedy i nadále odměňuje akcionáře, zároveň však využívá větší část svých zdrojů na vývoj léčiv, akvizice práv a rozšiřování výrobních kapacit.

Rozhodujících osmnáct měsíců

Společnost AstraZeneca ponechala výhled na rok 2026 beze změny. Celkové tržby by měly při konstantních směnných kurzech vzrůst o střední až vyšší jednociferné procento a upravený zisk na akcii by měl zaznamenat nízký dvouciferný růst. Společnost zároveň nadále počítá s dosažením ročních tržeb ve výši 80 miliard USD do roku 2030. Splnění tohoto cíle však nebude záviset pouze na současných lécích. Společnost AstraZeneca očekává v průběhu následujících 18 měsíců více než 20 důležitých výsledků klinických studií třetí fáze, které mohou potvrdit nebo oslabit hodnotu jejího vývojového portfolia. Riziko ukázalo nedávné selhání studie léku Wainua, po kterém společnost ztratila přibližně 20 miliard USD ze své tržní hodnoty. Na druhou stranu vedení zvýšilo odhad maximálních ročních tržeb připravovaného respiračního léku tozorakimab z více než 3 miliard USD na více než 5 miliard USD. Akcie po oznámení výsledků vzrostly přibližně o 1,7 %, od začátku roku však zůstaly přibližně 7 % v mínusu. Výsledky za druhé čtvrtletí potvrdily sílu současného podnikání, další vývoj akcií však bude určovat především úspěšnost klinických studií a schopnost nových léků nahradit tržby produktů, které přicházejí o patentovou ochranu.

Vývoj ceny akcií společnosti AstraZeneca za posledních pět let

TradingView

Závěr

Společnost AstraZeneca se dnes nachází v bodě, kdy její budoucí růst nebude záviset pouze na silných výsledcích v onkologii, ale především na úspěchu nových léků a připravovaných klinických studií. Kombinace rostoucího portfolia, více než 20 očekávaných výsledků studií třetí fáze, expanze v oblasti vzácných onemocnění a ambice dosáhnout tržeb ve výši 80 miliard USD do roku 2030 vytváří významný prostor pro další růst. Rizikem zůstává pokles prodeje starších produktů, slabší vývoj v Číně a vysoká citlivost akcií na výsledky jednotlivých klinických testů. Pokud se společnosti AstraZeneca podaří úspěšně uvést na trh nové terapie, nahradit klesající tržby ze starších léků a udržet současné tempo růstu ziskovosti, mohou být výsledky za druhé čtvrtletí roku 2026 pouze začátkem další významné etapy jejího rozvoje.

Adam Austera, analytik Ozios