Průmysl v květnu korigoval růst ze začátku roku, stavebnictví se ale dařilo

I přes květnové zhoršení vykazuje průmyslová produkce stále odolnost, navíc předstihové indikátory zůstávají obecně robustní. K výraznému a setrvalému zhoršení průmyslové aktivity vlivem obchodních bariér tak zatím zřejmě nedochází. Pokles výroby byl v květnu relativně plošný, ale až další měsíce ukážou, zda se zavedená cla již podepisují na kondici českého průmyslu. Odolnost dosvědčují i statistiky zahraničního obchodu. Jeho kladná bilance se v květnu sice snížila, po sezónním očištění ale pokračovala ve zvyšování, když objem vývozu klesl mírněji oproti dovozu. Stavebnictví v květnu zase zaznamenalo výrazný nárůst a částečně tak korigovalo dubnové oslabení.

Průmyslová výroba v květnu citelně klesla a oproti dubnu byla nižší o 1,6 %. Meziměsíční pokles v květnu přerušil svižné navyšování průmyslové výroby, která od začátku roku s výjimkou ledna meziměsíčně rostla vcelku solidním tempem, a to i za pomoci efektu předzásobení amerických firem a spotřebitelů. Průmyslová produkce byla v květnu meziročně nižší o 0,9 %, zatímco tržní konsensus očekával nárůst o 0,7 % a náš odhad počítal s mírnějším nárůstem o 0,4 %. Po očištění o rozdílný počet pracovních dní byla průmyslová výroba vyšší o 2,2 %.

Touto optikou tak s výjimkou ledna stále platí, že se průmyslu nadále daří vyrábět více letos oproti loňsku. Silný květnový pokles průmyslu přišel navzdory tomu, že předstihové indikátory (PMI a konjunkturální průzkum) průmyslové výroby zůstávají na zvýšených úrovních. Ty navíc pro červen rovněž neindikují oslabení, ale naopak vyšší výrobu.

Výroba ve zpracovatelském průmyslu se v květnu meziměsíčně snížila o 1,5 %, pokles výroby byl přitom relativně plošný. Na květnovém oslabení se z významné části podepsala nižší výroba aut (-3,1 % m/m), kterou již indikovala data ze Sdružení automobilového průmyslu (AutoSAP). Výrazně se na tom podílely i poklesy v odvětví strojírenství (-6 % m/m), výroby počítačů a elektronických zařízení (-5 %) či výroba elektrických zařízení (-1,9 %). Na druhé straně to částečně kompenzovala vyšší produkce ostatních dopravních prostředků (+23,2 %).

Optikou vývozu přidané hodnoty (tj. přímý i nepřímý vývoz) je expozice českého vývozu vůči USA koncentrována v automobilovém, kovodělném, strojírenském odvětví či ve výrobě plastů a pryže. S výjimkou strojírenství, kde výroba dva měsíce po sobě již klesá, ale zatím nejsme svědky ostrého poklesu v těchto odvětvích. I přes zavedená americká cla, je tak důkazů ohledně výrazného a setrvalého poklesu aktivity v průmyslu stále pomálu. Tomu zatím nenasvědčují ani předstihové indikátory sentimentu v průmyslu. Ke zhoršování situace v průmyslu nicméně může docházet v dalších měsících. To by adekvátně posunulo i naše očekávání ohledně výrazného zpomalení domácí ekonomiky, které pro letošek očekáváme, byť pro druhé letošní čtvrtletí jsme v poslední dubnové prognóze odhadovali pouhou stagnaci.

Hodnota nových průmyslových zakázek v květnu meziměsíčně klesla o 3,9 %, v meziročním vyjádření ale byla vyšší o 5,0 %. Meziměsíční pokles navíc následoval silný dubnový nárůst, který šel na vrub vysokému růstu zakázek v automobilovém průmyslu. Celkově tak pokles průmyslových zakázek v květnu jen částečně korigoval dubnový nárůst.

Bilance zahraničního obchodu se po sezónním očištění dále mírně zvýšila.

Zahraniční obchod v květnu skončil v přebytku ve výši 13,3 mld. CZK (oproti 23,2 mld. CZK v dubnu). Po sezónním očištění činila kladná bilance 19,9 mld. CZK a oproti dubnu se dokonce zvýšila. V úhrnu k letošnímu květnu se tuzemský zahraniční obchod těší přebytku ve výši 116 mld. CZK, což je ale oproti stejnému období loňského roku o 8 mld. CZK níže. Vývoz a dovoz byl po sezónním očištění v květnu meziměsíčně nižší o 0,2 %, respektive 1,0 %.

V rámci vývozu pokračoval pokles podílu vývozu do Německa, který se v prvním letošním čtvrtletní výrazně zvýšil. Nyní pravděpodobně klesá i v souvislosti s odezníváním efektu předzásobení. I přes americká cla zůstal vývoz do USA v meziročním vyjádření v plusu, zároveň podíl na celkovém vývozu zůstal kolem 3 % a poptávka z USA tak zatím stále neindikuje ostrý propad vlivem zvýšených nákladů na dovoz zboží.

Květnová stavební produkce částečně vymazala dubnové zklamání.

Po dubnovém výrazném propadu byl květen ve znamení solidní růstové dynamiky. Vypadá to, že čísla ovlivnilo letošní načasování Velikonoc, které se negativně projevilo na dubnových datech. To činil meziměsíční pokles výrazných 4,8 % (po sezónním očištění), květen znamenal vzestup o 2,3 %. Nicméně kumulativně je od počátku roku stavební produkce stále o půl procenta níže.

Letos se daří zejména pozemnímu stavitelství, inženýrské zaostává. V inženýrském segmentu, kam patří zejména velké infrastrukturní stavby obvykle financované z veřejných peněz, byl i v květnu zaznamenán po sezónním očištění meziměsíční pokles (o 1,2 %), kumulativně od počátku roku dokonce o 2,6 %. To pozemní stavitelství si v květnu meziměsíční připsalo 4,3 %, když o 4,3 % kleslo v předchozím měsíci. Kumulativně od počátku roku je v plusu o téměř jedno procento.

Oproti loňskému květu vykázala stavební produkce dvouciferný nárůst, a to o 11,6 %. Ještě v dubnu to přitom bylo pouze +1,9 %. Tady svou roli sehrála extrémně nízká statistická základna, na které se podílel zmíněný efekt Velikonoc a jejich jiné načasování ve srovnání s loňskem. Z hlediska struktury bylo pozemní stavitelství meziročně výše o 10,8 %, u inženýrského to bylo +13,1 %.

Zklamáním za květen byla orientační hodnota staveb s novy vydaným stavební povolením. Tradičně se jedná o velmi volatilní ukazatel, za květen byl zaznamenán meziroční propad o téměř 40 %; za prvních pět měsíců činil průměrný meziroční pokles -21,3 %.

Stavebnictví je úzce propojeno s investiční aktivitou. Ta ve světle globální ekonomické nejistoty, zejména ve spojení s obchodními válkami, zůstává utlumená. Roli pak sehrávají zejména z pohledu průmyslu i stále restriktivní měnové podmínky. Aktuálně se k relativně vyšším úrokovým sazbám přidala i silná koruna. Přesto po dvou letech poklesu celkové reálné promyslové produkce předpokládáme pro letošní rok mírný vzestup. Naše prognóza z konce dubna počítala se zhruba dvouprocentním růstem.

Příliš povzbudivé nadále nejsou statistiky z oblasti rezidenčního bydlení. Počet dokončených bytů v rodinných domech byl v květnu meziročně nižší o 31,4 %, v bytových domech o 6,1 %. Z pohledu budoucí nabídky to zatím také nevypadá na zásadnější obrat k lepšímu – počet nově zahájených staveb byl nižší o 5,2 %, v případě bytových domů pak činil výrazných -18,7 %.

V sektoru pokračuje snižování zaměstnanosti. V květnu byla meziročně o 0,7 % nižší. Průměrná hrubá měsíční mzda pak byla proti loňskému květnu vyšší o 5,4 %.

Autor: Kevin Tran Nguyen, Komerční banka