Akcia týždňa - Newmont (18.05.2023)

• Newmont Mining je najväčším svetovým ťažiarom zlata
• Spoločnosť Newcrest Mining odporučila akcionárom ponuku na prevzatie od spoločnosti Newmont
• Očakáva sa, že výsledkom dohody budú ročné synergie vo výške 500 miliónov USD
• Akvizícia pomôže zvýšiť produkciu zlata Newmontu o približne 40 %
• Významné zvýšenie produkcie medi Newmontu
• Akcie spoločnosti Newmont ponúkajú nepriamu expozíciu na trhu so zlatom
• Akcia testuje podpornú zónu označenú 61,8% retracementom

Spoločnosť Newmont Mining Corp (NEM.US) má vďaka novej akvizícii posilniť svoju pozíciu najväčšieho svetového ťažiara zlata z hľadiska produkcie. Predstavenstvo spoločnosti Newcrest Mining schválilo ponuku na prevzatie od spoločnosti Newmont Mining a odporučilo akcionárom, aby ju prijali. Fúzia by nielen zvýšila produkciu zlata Newmontu, ale aj výrazne zvýšila produkciu medi. Pozrime sa bližšie na Newmont a dohodu.

Akvizícia spoločnosti Newcrest Mining

Newmont Mining sa už nejaký čas snaží získať austrálsku spoločnosť Newcrest Mining, no predstavenstvo spoločnosti Newcrest sa spočiatku zdráhalo túto ponuku prijať. Veci sa však zmenili po tom, čo bývalý generálny riaditeľ spoločnosti Newcrest odstúpil z funkcie na konci roku 2022, pričom nové predstavenstvo tento týždeň schválilo ponuku na prevzatie. Hodnota transakcie je 28,8 miliardy austrálskych dolárov (19,2 miliardy dolárov), čo je približne 30 % prémia nad cenou akcií Newcrest od 5. februára 2023, keď bola transakcia pôvodne navrhnutá.

Aj keď predstavenstvo spoločnosti Newcrest schválilo a odporučilo obchod akcionárom, stále je potrebné splniť určité podmienky, aby mohol prejsť. Najdôležitejšie je, že dohodu musia schváliť regulačné orgány, ako aj akcionári spoločnosti Newcrest. Výročné zhromaždenie akcionárov, na ktorom sa rozhodnú akcionári, sa pravdepodobne uskutoční v septembri alebo októbri tohto roku.

Ak akvizícia prebehne, akcionári Newcrestu dostanú 0,4 akcie Newmontu za každú akciu Newcrest, ktorú vlastnia. Výsledkom je, že akcionári spoločnosti Newcrest budú po zlúčení vlastniť približne 31 % zlúčeného subjektu. Okrem toho budú mať akcionári Newcrest nárok na špeciálnu nezdaniteľnú dividendu vo výške 1,10 USD na akciu. Očakáva sa, že dohoda vytvorí ročné synergie vo výške 500 miliónov USD a zvýši ročné peňažné toky o 2 miliardy USD v prvých dvoch rokoch po dokončení akvizície.

Produkcia zlata Newmont a Newcrest. Zdroj: Bloomberg, XTB

Cena zlata poháňa predaj Newmontu

Vzhľadom na to, že Newmont je najväčším ťažiarom zlata na svete a ťažba zlata je jeho hlavným predmetom podnikania, nemalo by byť prekvapením, že obchodná výkonnosť spoločnosti je úzko spätá s cenou zlata. Predaj zlata predstavoval viac ako 85 % tržieb spoločnosti Newmont vo väčšine štvrťrokov za posledných 10 rokov. Tento podiel však v poslednom čase klesá, keďže meď, striebro a zinok stúpali. Napriek tomu, keďže zlato stále tvorí väčšinu tržieb spoločnosti Newmont, obchodná výkonnosť spoločnosti úzko sleduje vývoj na trhu so zlatom. Nižšie uvedený graf ukazuje, ako presne zmeny v príjmoch spoločnosti Newmont sledovali zmeny v cene zlata od začiatku roku 2000.

Nie je prekvapením, že obchodná výkonnosť spoločnosti Newmont je úzko spätá s pohybmi ceny zlata. Zdroj: Bloomberg, XTB

Zlato tvorí viac ako 85 % príjmov Newmontu. Podiel medi však v posledných štvrťrokoch a rokoch rástol a pravdepodobne bude pokračovať aj po akvizícii Newcrest. Zdroj: Bloomberg, XTB

Nielen zlato

Kým Newmont Mining Corporation a Newcrest Mining sú dvaja poprední producenti zlata na svete, treba poznamenať, že zlatokopy neťažia iba zlato. Ako vedľajší produkt ťažby zlata sa ťaží množstvo iných kovov, drahých alebo základných, ktoré slúžia ako dodatočný zdroj zisku spoločnosti. Spoločnosť Newmont vo svojom poslednom štvrťročnom vydaní (Q1 2023) uviedla, že zlato predstavovalo 86% jej predaja. Zvyšných 14 % tvoril predaj striebra, zinku, olova a medi.

Meď si tu zaslúži osobitnú zmienku. Zatiaľ čo akvizícia Newcrest zvýši produkciu zlata v Newmonte približne o 40%, na základe množstva vyťaženého v posledných štvrťrokoch, zvýšenie produkcie medi v Newmonte bude oveľa väčšie. Produkcia medi spoločnosti Newcrest bola v posledných štvrťrokoch 2-3 krát vyššia ako produkcia spoločnosti Newmont. Malo by sa tiež poznamenať, že ako postupuje zelený prechod a meď sa často používa v nových technológiách, ktoré sú s tým spojené, vyhliadky na základný kov sú sľubné, pričom množstvo analytikov predpokladá, že dopyt po medi prevýši ponuku. Napriek tomu zvýšenie produkcie medi prostredníctvom akvizície spoločnosti Newcrest nielen pomôže lepšie diverzifikovať predaj spoločnosti Newmont, ale môže sa ukázať aj ako dôležitá hnacia sila.

Akvizícia Newcrest výrazne zvýši produkciu medi v Newmonte. Zdroj: Bloomberg, XTB

Nepriama expozícia na trhu so zlatom

Akcie zlatokopov môžu byť dobrým spôsobom, ako pomôcť obchodníkom s akciami diverzifikovať ich portfóliá. Investori, ktorí z nejakého dôvodu nemôžu pridať priamu expozíciu zlata do svojich portfólií prostredníctvom drahých kovov alebo futures, sa môžu pozrieť na akcie ťažby zlata na nepriamu expozíciu na trhu so zlatom. V jednom z predchádzajúcich odsekov sme už ukázali, že existuje vysoká korelácia medzi výkonnosťou ceny zlata a výnosmi spoločnosti Newmont. Slušnú pozitívnu koreláciu možno nájsť aj medzi cenou akcií Newmont a spotovou cenou zlata. Cena akcií spoločnosti Newmont bola vykreslená oproti spotovej cene zlata a indexu S&P 500 na grafoch nižšie. Ako je možné vidieť, akcie Newmont vykazovali oveľa väčšiu koreláciu so zlatom počas výskumného horizontu (január 2005 – máj 2023) s korelačným koeficientom denných výnosov 0,6567 ako s indexom S&P 500 (koeficient 0,2807). Aj keď tieto korelácie nie sú dokonalé, ukazujú, že akcie Newmont sa správajú skôr ako zlato než ako široký akciový trh.

Zdroj: Bloomberg, XTB

Zdroj: Bloomberg, XTB

Pohľad na graf

Pri pohľade na graf Newmont Mining (NEM.US) vykreslený oproti GOLD (svetlomodré prekrytie) môžeme vidieť, že akcie spoločnosti boli v poslednom čase slabšie ako drahý kov. Zatiaľ čo zlatu sa po zotavení z výpredaja z februára 2023 podarilo dosiahnuť čerstvé lokálne maximá, Newmontu sa nepodarilo vyšplhať sa späť nad maximá z konca januára 2023. Zatiaľ čo ZLATO nedávno dosiahlo čerstvé vnútrodenné historické maximum, Newmont sa obchoduje takmer o 50 % pod svojím rekordným maximom z apríla 2022. Zaujímavé je, že nedávny výkon Newmontu už viac koreluje s MEDI (žlté prekrytie). Nedávne pokley akcií Newmont posunulo akciu späť pod kĺzavý priemer s periódou 200 (fialová čiara), pričom cena klesla do zóny podpory označenej 61,8% retracementom.

Zdroj: xStation5

Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A. organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.