Neděle 22. září 2019 22:55
reklama
RoboMarkets SQ
reklama
RoboMarkets SQ
reklama

Akcie Amazonu jsou nadhodnocené minimálně o 30 %

13.09.2019 12:05  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Akcie společnosti Amazon s tržní kapitalizací 900 miliard dolarů patří mezi nejoblíbenější akcie institucionálních i retailových investorů. Na základě mého valuačního modelu diskontovaného cash flow (DCF – discounted cash flow) chci ukázat, že akcie je výrazně nadhodnocena minimálně o 30 %.

Jako základ pro svůj model jsem využil finanční data z terminálu Bloomberg od roku 2015. Do roku 2018 jsou to skutečná reportovaná data společností a za roky 2019 a 2020 jsou to konsenzuální odhady analytiků. Od roku 2021 do roku 2028 jsou to moje prognózy. Můžeme vidět, že tržby, EBITDA a také volné cash flow od roku 2015 velice silně dvouciferně rostly a dle odhadů analytiků by měly velice silné růst také v letech 2019 a 2020. Prvním krokem ve valuaci je prognóza tržeb. V první části prognózy očekávám, že tržby porostou stále dvojciferně, nicméně tempo růstu bude klesat o dva procentní body ročně, takže v roce 2028 by měla společnost dosáhnout tržeb 652 miliard dolarů oproti 233 miliardám v roce 2018. Už to by byl vskutku mimořádný výkon. Jeho pravděpodobnost je značně diskutabilní.

Druhý krokem prognózy je prognóza EBITDA marže. Analytici na roky 2019 a 2020 očekávají 15 % a já konzervativně očekávám, že marže bude každý rok klesat pouze o 0,25 % a v roce 2028 by měla dosáhnout 13 %. Třetím krokem prognózy je prognóza EBITDA. Tu vypočítám jako součin tržeb a EBITDA marže. Ve čtvrtém kroku následuje prognóza poměru CAPEXu (investičních výdajů) na tržbách. Očekávám mírně klesající trend s tím, jak společnost bude postupně dozrávat a dosahovat maximální velikosti. V pátém kroku naprognózuji CAPEX jako součin tržeb a v předchozím kroku naprognózovaného podílu CAPEXu na tržbách. V šestém kroku vypočítám klíčový ukazatel volné cash flow jako rozdíl EBITDA a CAPEXu. Nepočítám tedy s investicemi do pracovního kapitálu a daněmi a proto se domnívám, že moje valuace může skutečnost ještě dále výrazně přestřelovat.

Volné cash flow poté diskontuji v rámci standardního dvoufázového modelu. Terminální tempo růstu počítám konzervativně 2 % na úrovní míry inflace. Co se týče diskontní míry, vážených nákladů kapitálu (WACC – weighted average cost of capita), náklady na dluhový kapitál není třeba počítat, neboť čistý dluh je zanedbatelný, tudíž jsem odhadnul pouze náklady vlastního kapitálu podle standardního modelu CAPM. Dodávám, že dle Bloombergu beta akcií Amazonu činí poměrně vysokých 1,24.

Model vypočítal hodnotu firmy (EV) na úrovni 708 miliardy dolarů a hodnotu vlastního kapitálu 678 miliardy dolarů. Fundamentální vnitřní hodnota akcie pak činí 1370 dolarů, zatímco aktuální cena je 1821 dolarů. Akcie je tak dle mého modelu nadhodnocená o přibližně 33 % a investorům bych proto doporučoval se akciím Amazonu vyhnout. Pokud jste již naopak akcie nakoupili nebo o tom uvažujete, měli byste si uvědomit, že cena akcie skutečně odráží pokračování nesmírně silného růstu všechno klíčových finančních indikátorů. Bude toho schopen Jeff Bezos dosáhnout? Na to už si bude muset každý odpovědět sám. Určitě přitom také platí, že toto není akciová investice, která by odpovídala valuačním zásadám otce hodnotového investování Benjamina Grahama.


Zdroj: Bloomberg, Conseq

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Akcie: Akciové trhy USA zamířily na jih po HDP Německa a varování Fitch
    Wall Street otevřel ve středu v mínusu, znepokojením nad vývojem v Evropě. Hlavn...
  • Akcie: Akciové trhy v strede týždňa na nových maximách
    Včerajšie obchodovanie sa na akciových trhoch v Európe nieslo v pozitívno...
  • Akcie: Akciové trhy v USA na nových maximách
    Štvrtkové obchodovanie na akciových trhoch bolo vytrhnuté s predchádzajúc...
  • Akcie: Akciové trhy začali týždeň zmiešaným obchodovaním
    Začiatok tohto týždňa  priniesol na akciové trhy v Európe zmiešaný sentim...
  • Akcie: Akciový index Nikkei atakuje 4,5-letá maxima
    Japonský akciový index Nikkei 225 zaznamenal šest vítězných seancí v řadě a zakončil na novém 4,5- letém vrcholu. Ve čtvrtek uzavíral se ziskem 0,3% na 11 968,08 bodů podpořen pozitivními daty z USA a růstem indexu DJIA na nový rekord. Šestidenní rally indexu bylo nejdelší od 23. října.
  • Akcie: Akciový index Nikkei zaznamenal nejlepší výkon za 41 let
    Japonský akciový index Nikkei 225 uzavřel poslední obchodní den v roce růstem o 112,4 bodů, nebo 0,7% na 16 291,31 bodů, což představuje nejvyšší uzavírací cenu od 2. listopadu 2007, devátý po sobě jdoucí den růstu a nejdelší rally od července 2009. V roce 2013 si index připsal 57%, což je nejlepší roční výkon indexu od roku 1972 (92%).
  • Akcie: Alcoa byla vyřazena z indexu DJI
    Nízká tržní kapitalizace a cena akcií byly důvodem k vyřazení hliníkárenského giganta Alcoa z 30 průmyslových spo...
  • Akcie Alcoa startují výsledkovou sezónu po silném kvartálu
    Akcie Alcoa v tomto roce přidaly již 50 %, čímž hravě překonávají 6 % zisk indexu S&P 500. Největší americký producent hliníku prožívá po delší době silné období, jelikož se daří velice efektivně navyšovat marži. Po pozitivním earnings překvapení v druhém kvartálu akcie vyskočily o 7 % na nová roční maxima a poté pokračovaly až nad $17. Nyní se nacházíme o dolar níže, lze očekávat vytvoření nových ročních high po výsledcích?
  • Akcie Alibaba dnes vstupují na burzu
    Aktuální rekordy na indexech S&P i Dow Jones zůstanou dnes ve stínu nejočekávanějšího IPO roku 2014. Akcie Alibaba se ...
  • Akcie Alibaba Group míří k výšinám
    Aliexpress.com nákupní galerie pro tisíce malých čínských prodejců, se v Česku těší stále větší oblibě. Dokazují to úd...
  • Akcie Amazonu udělali z jeho šéfa na 1 den nejbohatšího muže na světě
    Ve čtvrtek odpoledne sředoevropského času se akcie Amazonu obchodovaly za zhruba 1 071 dolarů za kus. Zaznamenaly tak 1,8procentní nárůst a vyšvihly hodnotu Bezosova majetku přes 91 miliard dolarů.
  • Akcie AMD – přijde další vzestup?
    Akcie AMD (Advanced Micro Devices) v poslední době zažily explozivní nárůst. Od dubna 2018 se jejich cena zvý...
  • Akcie AMD – můžeme očekávat jejich další vzestup?
    Akcie AMD (Advanced Micro Devices) v poslední době zažily explozivní nárůst. Od dubna 2018 se jejich cena zvýšila z $10 na $33, to je nárůst o více než 230 % za pět měsíců. To je u akcií zavedených firem dost nevídané. Trh sice následně oslabil a spadl na $25, ale i tak akcie AMD přitáhla velkou pozornost, což se odrazilo ve vyšším proobchodovaném objemu. AMD je docela navíc často citována ve spojení s tématy, které jsou aktuálně v trendu, jako je umělá inteligence, gaming akcie, nebo kryptoměny.
  • Akcie: Americké akcie na vrcholu?
    Americký akciový trh je pravděpodobně na svém vrcholu a bude to možná vrchol býčího trendu, který trval o...
  • Akcie: Americké akcie pokračují v růstu, budou pokračovat dál?
    Americké akcie zakončily v pátek většinou v černých číslech a od počátku roku vykazují velmi silný růst. Nákupní aktivita zpomalila v odpoledních hodinách, po varování, že sněhová bouře zasáhne New York a velkou část severovýchodu Spojených Států. Technologický index zakončil na dvanáctiletém vrcholu, širší průmyslový index na pětiletém vrcholu. Růst podpořily technologické tituly a silná data zahraničního obchodu.
  • Akcie: Americké akcie po otevření klesají
    Hlavní americké akciové indexy po otevření oslabují, index DJIA ztrácí 0,31% na 13 936,26 bodů, index S&P 500 o 0,28% ...
  • Akcie: Americké akcie zakončily v pátek růstem
    Americké akciové indexy obnovily v pátek růst v očekávání, že dojde k vyřešení složité situace na Kypru. Obchodníci uvedli, že zprávy během dne naznačovaly, že bude dohoda o finanční pomoci Kypru dříve či později dosažena. Index DJIA v pátek zakončil se ziskem 0,63% na 14 512,03 bodů. Dvacet dva z třiceti titulů zakončilo v plusu v čele s Hewlett- Packard, nejztrátovějším titulem byl UnitedHealth Group a beze změny zakončil Alcoa. V průběhu týdne DJIA odepsal méně než 0,1%. Širší index S&P 500 posílil o 0,72% na 1 556,89 bodů, za celý týden ale ztratil 0,2%.Technologický Nasdaq Composite index stoupl o 0,7% na 3 245,00 bodů a v průběhu týdne poklesl o 0,1%. Index tržní volatility CBOE (VIX) v pátek klesl o 0,42 bodů, nebo 3% na 13,57 bodů a v průběhu týdne si připsal 20,1%.
  • Akcie: Americké akcie zakončily v pátek smíšeně
    Po počáteční slabosti zakončily americké akciové trhy v pátek smíšeně. Pozdní nákupní aktivita vytáhla hlavní a širší ...
  • Akcie: Americké akcie zakončily v plusu, index S&P 500 nad 1500 body
    Americké akciové indexy v pátek rostly a odrážely především pozitivní reakce na čtvrtletí výsledky korporací. Dow Jone...
  • Akcie: Americké akcie zakončily v úterý smíšeně, DJIA na novém rekordu
    Americké akciové indexy zakončily úterní obchodování na Wall Street smíšeně a aktivita na trhu byla slabá. Po neuvěřitelně silném rally v uplynulém týdnu se obchodníci spíše drželi stranou před uvolněním klíčových makrodat později v tomto týdnu. Navzdory obávám analytiků i investorů o blížící se korekci, vyzněly tržní komentáře poměrně pozitivně.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu, až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní Price Action VIP indikátor, doposud úspěšně používaný pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečný Price Action VIP indikátor, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
RoboMarkets