Jen: Nejistota před Prodeji nových domů a Fedem

Aktuální pohled a výhled: Japonský jen k americkému dolaru posiluje 0,1 % vůči konci úterního obchodování na 118,3. Trh se obchoduje stále blízko minim obchodovaných v závěru léta, kdy vrcholila nestabilita na akciových trzích. Momentální síla jenu vyplývá opět z novoročních poklesů akciových trhů. Trh v listopadu vystoupal nad dvouměsíční obchodované pásmo s podporou růstu akciových trhů a pak taky optimismu Fedu nad vývojem ekonomiky, tendenci ke zvýšení hlavní úrokové dolarové sazby podpořené silnou zprávou zaměstnanosti.

Makroekonomické události dnes: Ve 16.00 SEČ budou zveřejněny prosincové Prodeje nových domů. Trh domů obecně pokračuje v solidním růstu, tyto informace jsou tak pro dolar příznivé.  Rozhodnutí Fedu monetární politiky (20.00 SEČ) má potvrdit hlavní úrokovou sazbu (cíl) 0,25 – 0,5 %. Očekávání trhu stagnace hlavní úrokové sazby je založeno na vyčkávání centrální banky vzhledem k potvrzení slábnutí růstu čínské ekonomiky, oslabení cen akcií, prohloubení slabosti aktivity průmyslu. Na druhou stranu je možný i scénář dalšího zvýšení hlavní úrokové sazby vzhledem k nečekanému posílení růstu trhu práce na silnou úroveň za čtvrté čtvrtletí. Komentáře k rozhodnutí by měly spíš potvrdit optimismus Fedu nad vývojem ekonomiky a jeho výhledu a tendenci pokračovat zvyšovat hlavní úrokovou sazbu i v roce 2016. Tendence zpráv je příznivá pro dolar.

Technický pohled a výhled: Trh obecně těží z květnového růstového proražení dvouměsíční medvědí vlajky. Ze střednědobého pohledu je tato formace druhým trojúhelníkem kvartální pololetní konsolidace, nad kterou trh od začátku roku vystoupal, čímž potvrdil růstový trend. Trh listopadovým výstupem překonal klíčové podpory a tvoří učebnicovou býčí vlajku. Hodnocení stále platí i přes novoroční posílení jenu vyvolaným zmíněnou slabostí akciových burz a bude platit, pokud trh udrží pivotní podpůrnou zónu 115,6 – 116,1. Opačný případ by  pak znamenal změnu dlouhodobého trendu a nasměroval by trh k cílům 112,3, 111,7, oblasti 110,8 – 111,1 a 109,6. Rezistence tvoří zóny 118,0 – 119,5, 120,1 – 120,3, 120,9, 121,6 – 121,8, 123,0 – 124,2 a 125,3 – 125,8, které kryjí dlouhodobý vrchol 135,0.

Fundamentální pohled a výhled: Trh USD/JPY vykazuje dlouhodobě silnou korelaci s akciovými burzami, spojení se ještě více utužilo v souvislosti s opakovaným růstem nejistoty ve světové ekonomice a finančních trzích. Vše souvisí s oslabením výhledu čínské ekonomiky a poklesu čínského akciového trhu koncem srpna a po novém roce, který se přenesl i na hlavní světové a americké akciové trhy. Pokles cen akcií vedl k poklesu tržních amerických úrokových sazeb, což stlačilo úrokový diferenciál v neprospěch dolaru.  

Pohyb byl navíc vyšponován i modifikací fundamentálního výhledu světové a americké ekonomiky: Hrozící citelnější zpomalení růstu čínské ekonomiky v kombinaci dopadu silného  dolaru oslabuje americký export, průmyslovou aktivitu a investice,  zvyšuje nejistotu ekonomických subjektů a tím i jejich ochotu spotřebovávat a investovat a zpomaluje růst světové a americké ekonomiky. Navíc přes snahu asijských vlád brzdit hospodářské slábnutí trend tohoto poklesu trvá a jako takový bude působit na světové trhy a světovou a americkou ekonomiku. Nejistoty tak zůstávají i přes potvrzenou sílu domácí americké ekonomiky a tendenci k vyšší úrokové sazbě, tedy pilíře dlouhodobého posilování dolaru. Dopad na americkou ekonomiku zevidují další ekonomická data. Tyto aspekty budou v příštích týdnech nadále trh dominantně ovlivňovat.

Trh dlouhodobě zohledňuje hospodářské fundamenty, tedy diferenciál vývoje japonské a americké ekonomiky a tím i jejich monetárních politik. Japonská ekonomika vykazuje nepřesvědčivý vývoj, sotva na hraně stagnace, těžce vybředává z dlouhodobých deflačních tlaků.  BoJ tak má důvody dále dlouhodobě razit dlouhodobou strategii zvýšit nízkou inflaci. Proto banka stále udržuje silnou ultraexpanzivní monetární politiku, to dlouhodobě oslabuje jen, což k růstu inflace pomáhá. Naopak americké hospodářství solidně roste a vyplňuje produkční mezery a kapacity. Fed tedy logicky signalizuje pokračování v normalizaci podmínek finančních trhů zvyšováním hlavní úrokové sazby k vyšší, a tím i standardnější úrovni letos i v příštích letech, což vedlo ke globálnímu posilování dolaru.  Přenos ekonomické slabosti ze zahraničí na americké hospodářství a poklesy akciových burz spojené s nejistotou ale limitují, zpomalují a mohou odložit zvyšování hlavní úrokové sazby a narušit posilování dolaru.

Celkový pohled a výhled: Krátkodobě trh spočívá u klíčových trendových podpor (115,5 – 116,1), které momentálně generují poptávku od denních i portfoliových obchodníků a investorů. Podobně jako na trhu EUR/USD dolaru budou bránit v posilování dlouhodobé rezistence, u nichž teď trh leží. Momentální fundamentální vývoj (ve shodě s dlouhodobými tendencemi ekonomiky a monetárních politik) ale stále směřují ve prospěch dolaru. Vším ale může značně zamíchat  hlavně v případě USA případné pokračování slábnutí čínské/světové ekonomiky a světových akciových trhů a hlavně přenos slabosti na americkou ekonomiku a akciovou burzu a dopad na očekávání americké monetární politiky v podobě odkladu, zpomalení či snížení zvyšování hlavní úrokové sazby, což by bylo pro dolar nepříznivé. 

Josef Kvarda
Analytik HighSky Brokers, a.s.