Pátek 29. březen 2024 05:41
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Fintokei ProTrader

Recenzia: Kapitál v 21. Storočí (Thomas Piketty)

29.05.2015 13:38  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Tak som konečne dočítal najdiskutovanejšiu knihu posledných mesiacov a možno aj rokov v svete politickej ekonómie. V nasledujúcich riadkoch sa budem snažiť v skratke túto knihu popísať a ponúknem k nej zopár vlastných postrehov. V prvom rade je potrebné povedať to, že táto kniha nie je to, za čo ju mnohí tí, čo ju nečítali majú. Teda nejaká totálna ľavicová agitka. Tri štvrtiny knihy sa venujú štatistikám dát ohľadom historického vývoja nerovnosti vo vyspelom svete (obmedzenie na vyspelý svet je dôsledkom limitovanej dostupnosti dát za menej vyspelé krajiny). A to, čo sa týka platov a celkového majetku. Nerovnosť meria Piketty prostredníctvom porovnania jednotlivých centilov, t.j. koľko majetku vlastní (resp. aké má platy) najbohatších 10 %, 1 % a dajme tomu 0,1 %, resp. spodných 50 % rozdelenia. V skratke vyzerá história vývoja nerovnosti zhruba takto: Pred prvou svetovou vojnou panovala v dnešnom vyspelom svete extrémna nerovnosť. Vojny priniesli vyššie zdaňovanie, infláciu, deštrukciu kapitálu, čo sa postaralo o výrazné zníženie nerovnosti. Niekedy v medzivojnovom období začala vznikať stredná trieda, ktorá na rozdiel od tej nižšej mala aj nejaké úspory, ale tie ani zďaleka nedosahovali úrovne vrcholu pyramídy (ktorému stačilo žiť len z renty), a táto stredná trieda taktiež ubrala najvyšším percentám z majetkového a príjmového rozdelenia. V posledných dekádach však opäť nerovnosť začala narastať, a pomaly sa začína blížiť úrovniam spred svetových vojen. Podľa Pikettyho je to dôsledkom vzniku kategórie supermanažérov s gigantickými platmi a znižovania horných sadzieb pri progresívnom zdaňovaní. Čo sa týka budúcnosti, tak tú vidí Piketty negatívne. A to kvôli ním definovaným dvom fundamentálnym zákonom kapitalizmu: ?=r*?, čo znamená, že podiel kapitálu (majetku) na HDP (?) je rovný výnosu z kapitálu (r) * pomer majetku k príjmom (?). V podstate táto rovnica hovorí, že keď vynásobíme podiel majetku k príjmom výnosom z neho, tak dostaneme percento, ktorým sa na ekonomike podieľajú kapitálové investície, teda úspory, ktoré majú predovšetkým bohatý. Napr. keď národné bohatstvo predstavuje šesťnásobok ročného príjmu, a ročný výnos z kapitálu je 5 %, tak sa kapitál na tvorbe HDP podieľa 30 % (zvyšok pridaná na prácu) ?=s/g. čo znamená, že pomer majetku k príjmom (?) je rovný podielu miery (s) úspor a rastu ekonomiky (g). Táto rovnica hovorí, že čím viac krajina sporí pri nižšom raste, tak tým väčší je pomer majetku k príjmom, pretože tí majetnejší namiesto míňania zveľaďujú svoj majetok a ich slabšie výdavky sa premietajú do slabšieho vývoja príjmov. Napr. keď je miera úspor 12 % a rast HDP 2 %, tak je pomer kapitálu k mzdám na úrovni 600 %. Negatívne ho vidí preto, že očakáva do konca storočia pokles rastu HDP na hlavu na úroveň 1-1,5 %. Keď si dosadíme nízky rast HDP do rovníc vyššie, tak dostaneme že pomer kapitálu k príjmom výrazne poskočí (z druhej rovnice) a týmpádom poskočí aj podiel kapitálu na HDP (z prvej rovnice). Preložené do ľudskej reči, že bohatší budú mať ešte podstatne vyšší podiel na majetku v ekonomike a naopak. Tento vývoj podľa neho nebude pokračovať do nekonečna (ako to predpovedal Marx), ale zastabilizuje sa na určitých úrovniach, keď sa zastabilizuje miera úspor a rast (výnos z kapitálu predpokladá Piketty z dlhodobého hľadiska konštantný). Na záver knihy prináša zopár návrhov, ako tento vývoj zmierniť, resp. zastaviť. Tým hlavným návrhom je globálna progresívna daň na kapitál, ktorá by znížila jeho akumuláciu v rukách tých najbohatších. Zároveň by prispela k zníženiu štátneho dlhu, ktorý veľmi Piketty nemá v láske, pretože na obsluhu verejného dlhu ide množstvo peňazí, ktoré majú podľa neho lepšie využitie inde. Okrem toho navrhuje Piketty aj zvýšenie horných sadzieb progresívnej dane z príjmu, aby sa kontrovalo novodobému trendu rastu „supermanažérov“. Takže už vieme, o čom je kniha. A teraz zopár mojich postrehov. V prvom rade odviedol Piketty brutálnu prácu so zberom dát. Nepochybujem, že táto kniha prináša najkomplexnejšie štatistiky vývoja majetkov a príjmov od osemnásteho storočia po súčasnosť v popredných ekonomikách. A na základe týchto dát je možné pozrieť sa na historický vývoj týchto ukazovateľov v jednotlivých periódach a pozrieť sa na to, čo tento vývoj ovplyvňovalo. A to je bezpochyby obrovským prínosom Pikettyho práce a knihy. Čo sa týka vývoja v posledných dekádach, tak Piketty ukázal, že predovšetkým v anglicky hovoriacich krajinách sme svedkami prudkého nárastu nerovnosti (v kontinentálnej Európe je to podstatne nižšej miere), a k niektorým interpretáciám tohto faktu sa prikláňam aj ja. Napríklad čo sa týka supermanažérov, tak ich obrovské platy určite nie sú vysvetliteľné ich niekoľkodesiatoknásobne vyššou hraničnou produktivitou, ale vo veľkej miere náhodou a nie najoptimálnejšie nastaveným pravidlám corporate governance. S ďalšími interpretáciami zase nesúhlasím, napríklad s tým, že rýchlejšej akumulácia kapitálu vďačia bohatší vo veľkej miere vyššiemu prístupu k alternatívnym investíciám. Nemyslím si, že investície do komodít, realít, skrachovaných dlhov, derivátov... je niečo, čo dlhodobo poráža akciové indexy. Ešte k tomu je potrebné zohľadniť výrazne nižšiu likviditu viacerých druhov alternatívnych investícií. Pri hodnotení výkonu fondov existuje tzv. „klam prežitia“, t.j. že sa neevidujú zisky fondov, ktoré prerobili a zanikli, a tak sú celkové výnosy v sektore skreslené nahor. A zrejme na základe týchto skreslených výsledkov dospel Piketty k záveru vyššieho výnosu pre bohatších. Keď sme pri výnose z kapitálu, tak mi taktiež nepríde úplne ok predpokladať jeho stabilitu. Skôr si myslím, že je závislý na raste HDP. Ostatne to vidíme aj dnes, kedy je v eurozóne úročenie úplne minimálne. Jendoznačne ale nezdieľam Pikettyho víziu budúcnosti. Viac ako citáty od Marxa mi v knihe vadí to, že Piketty berie ako fakt, že rast HDP na hlavu výrazne klesne (na úroveň 1-1,5 %, pričom reálnejšie mám dojem že vidí rast bližšie k spodnej hranici tohto intervalu). A to, že prečo by mal výrazne klesnúť, vysvetľuje len na niekoľkých stranách. Podľa neho žiadna krajina, ktorá bola nútená inovovať a nie preberať inovácie, nerástla v poslednom storočí na hlavu v priemere rýchlejšie ako 1,5 % ročne. Ja som sa na rýchlo pozrel na dáta z USA a UK odkedy sú k dispozícii a pre USA (od 1947) aj pre UK (od 1955) mi vyšiel priemerný rast HDP na hlavu tesne nad úrovňou 2 %. Na to, že značnú časť záverov zo svojej práce založil práve na prognóze podstatne nižšieho rastu HDP v porovnaní s obdobím od konca druhej svetovej vojny do dnes, by si podľa mňa rozpracovanie tohto argumentu žiadalo ďaleko viac priestoru. Ja som ohľadom budúceho rastu HDP na hlavu, resp. rastu HDP na osobu v pracovnom veku (nie rastu samotného HDP, pretože ten ovplyvňuje aj rast obyvateľstva, ktorý očividne spomaľuje) optimistický. A to z toho dôvodu, že v súčasnosti sa na inováciách, ktoré sú zdrojom vyššej produktivity a týmpádom aj rastu HDP na hlavu, podieľa len zlomok sveta. Povedzme, že je to Európa (nerozlišujem medzi západnou a východnou, úroveň vzdelania pri globálnom pohľade nie je až taká odlišná), USA, Kanada, Austália, Nový Zéland, Japonsko, Južná Kórea a Taiwan. Tieto krajiny majú dohromady 1,3 mld. obyvateľov. Keď sa pozrieme na vývoj na Emerging Markets, tak tieto ekonomiky v posledných rokoch výrazne rastú a spolu s rastom prichádzajú aj vyššie investície do vzdelania. Nehovorím, že úroveň vzdelania v Indii či v Nigérii dosiahne o niekoľko dekád úroveň v najvyspelejších krajinách, ale dosiahne takú úroveň, že oproti západnému svetu sa bude môcť venovať inováciám dajme tomu polovičné percento obyvateľstva. V súčasnosti je to v týchto krajinách len nepatrný zlomok. A keď si vezmeme, že na svete žije v súčasnosti viac ako 7 mld. ľudí, tak vzniká potenciál na to, aby sa inováciám o niekoľko dekád venoval možno dvoj až trojnásobok ľudí oproti súčasnosti (dokonca možno aj viac). A nechce sa mi veriť, že takýto vývoj by priniesol nízky ekonomický rast. Summa Summarum, podľa mňa sa túto knihu určite oplatí prečítať. A to už len kvôli zatiaľ najkomplexnejšiemu prehľadu historického vývoja majetkov, príjmov a nerovnosti. Je očividné, že v posledných dekádach je nerovnosť na vzostupe a jej rast sa postupne stáva jednou z kľúčových tém na ekonomickej a politickej scéne. Piketty síce ponúka podľa mňa príliš negativistický pohľad do budúcnosti a niektoré dosť nekonvenčné a pomerne utopistické riešenia, s ktorými sa vo väčšine prípadov nestotožňujem (niektoré nápady ale podľa mňa majú logiku, napr. rôzny vek odchodu do dôchodku pre manuálnych a kancelárskych pracovníkov), každopádne on túto tému vytiahol na povrch a uvidíme, kto sa k nemu pridá a akým smerom sa bude vyvíjať ďalšia debata v oblasti nerovnosti. P.S.: Kniha je písaná dosť jednoduchým jazykom, takže by mala byť v pohode čitateľná aj pre neekonómov (čo nebýva pri knihách z tohto prostredia štandardom).

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Reálné osobní výdaje rostly
    Reálné osobní výdaje v dubnu vzrostly podle očekávání trhů o 0,7 % oproti revidovaným 0,5 % v březnu.
  • Reálné osobní výdaje rostly
    Reálné osobní výdaje v srpnu vzrostly podle očekávání trhů na 0,1 % oproti revidovaným -0,1 % v červenci.
  • Reálné osobní výdaje v Americe klesly
    Reálné osobní výdaje v prosinci klesly na -1 % meziměsíčně oproti revidovaným -0,2 % v listopadu. Trhy očekávaly pokles -1,1 % meziměsíčně.
  • Reálné osobní výdaje vzrostly
    Reálné osobní výdaje v lednu vzrostly na 1,5 % oproti revidovaným -1,3 % v prosinci. Trhy očekávaly růst na 1,2 %.
  • Reálné osobní výdaje vzrostly
    Reálné osobní výdaje v červenci vzrostly o 0,6 % meziměsíčně oproti 0,4 % v červnu. Trhy očekávaly růst o 0,5 % meziměsíčně.
  • Reálné osobní výdaje vzrostly
    Reálné osobní výdaje v říjnu vzrostly podle očekávání trhů na 0,5 % oproti 0,3 % v září.
  • Reálné osobní výdaje vzrostly
    Reálné osobní výdaje v lednu vzrostly podle očekávání trhů na 1,1 % oproti -0,3 % v prosinci.
  • Rebalance komoditních indexů pro rok 2013
    Ole Hansen, komoditní stratég Saxo Bank. Při investování do komodit skrze indexy, jako jsou dva hlavní S&P GSCI  a DJ-U...
  • Rebalancing vah v indexech MSCI poslal pražskou burzu do ztrát
    Americké akciové trhy zahajují dnešní obchodování ziskově. Index S&P 500 a technologický Nasdaq shodně rostou o 0,5 % a Dow Jones posiluje o 0,3 %. V rámci širšího indexu S&P 500 se daří téměř všem sektorům s výjimkou finančních institucí (-0,2 %). Nejlépe obchodní seanci zahájili zpracovatelé komodit (+0,8 %). Za optimistickou náladou na trzích stojí aktuální vývoj na poli obchodní války, kdy nejdříve čínský premiér Liu He prohlásil, že by rád ukončil obchodní spory se Spojenými státy formou poklidné a konstruktivní debaty. Americký prezident Donald Trump na to reagoval slovy, že v obchodní válce je aktuálně možné naprosto vše, včetně neuvalení oznámených cel na čínské zboží.
  • Recenzia: Globálny minotaurus (Yanis Varoufakis)
    Od nástupu na kreslo ministra financií plní vďaka svojmu menej štandardnému štýlu obliekania, vyjadrovania (a vlastne ...
  • Recenzia: Veľká Stagnácia (Tyler Cowen)
    Keďže som v podovolenkovom móde, tak môj prvý post po dlhej dobe bude recenzia knihy. Osobne považujem Tylera Cowena za jedného z top súčasných ekonómov. A to už len kvôli tomu, že na rozdiel od väčšiny ďalších ekonómov 1) sa nestará do politiky a 2) dokáže veci vysvetliť polopatisticky pre každého. Jednou z jeho zásadných téz, ktorá ho odlišuje od väčšiny, je že sa nachádzame v ére veľkej stagnácie, keďže sme značnú časť nízko visiaceho ovocia obrali zo stromov a v súčasnosti oberáme to ťažšie dostupné ovocie.
  • Receptem na růst českých mezd není dovoz levných pracovníků ze zemí typu Mongolska, ale dovoz robotů a modernizace výroby. Potvrzují to nová dánská data
    Ministr práce a sociálních věcí Marián Jurečka se chystá do Mongolska lobovat i za to, aby v Česku pracovalo více lidí odtamtud. Zároveň vláda, jejíž je členem, hlásá, že chce české hospodářství modernizovat, aby se vymanilo z pasti středně rozvinuté ekonomiky.
  • Recese na evropském trhu podle analytika Fidelity Intenational v nejbližší době nepřijde, výkony fondů se zlepšily
    Výkony evropských akcií ovlivnila silná macro data, avšak další důležité indikátory tlačily opačným směrem. Matthew Siddle, manažer portfolia fondů FF European Larger Companies Fund a FF European Growth Fund společnosti Fidelity International, k tomu uvádí: „I když stojí za to hlavní indikátory sledovat, protože je možné, že způsobí nějaký posun v trendech na trhu, já osobně vyloženě neočekávám v nejbližší době recesi. Výkony fondů se výrazně zlepšily, což naznačuje, že trh zřejmě preferuje vyšší riziko a nižší kvalitu bez ohledu na to, že ocenění mohou být jinde.“
  • Recese, nezaměstnanost a ochlazení realit. Powell přiživil negativní sentiment
    Včerejší zasedání amerického Fedu vyvolalo negativní reakci. Trhy nakonec nedostaly šanci, aby se konsolidovaly předtím, než se naplno zaměří na výhled recese a rizika spojená s výsledkovou sezónou. Centrální banka debatu o recesi a s ní spojených problémech rozproudila rovnou.
  • Recese, politika a energetická krize jsou důvody, proč se GBP/USD dostává na nejnižší úroveň od roku 1985
    Jak rychle čas plyne! Zdá se, že je to nedávno kdy investoři řešili paritu mezi eurem a dolarem. Na začátku podzimu je na řadě nová parita s americkou měnou. Tentokrát se jedná o libru. Událost má velký význam, protože na rozdíl od EUR/USD pár GBP/USD nikdy ve své 200leté historii neklesl pod 1. V roce 1985 k tomu skoro došlo, ale dohoda v Plaza Accord zvrátila procesy probíhající v té době na forexovém trhu. Co se stane tentokrát?
  • Recese řízená technologiemi je nepravděpodobná, zaměstnává příliš málo lidí
    PROPOUŠTĚNÍ: Počet propuštěných zaměstnanců v technologickém sektoru, od Amazonu po Twitter, se celosvětově zvýšil na 135 000 v 850 společnostech a investoři se obávají recese způsobené bílými límečky. To je nepravděpodobné. Sektor zaměstnává příliš málo lidí, stále najímá a propouštění je jeho vlastním idiosynkratickým motorem. Technologický sektor zažívá dvojí úder: normalizující se postpandemický růst a prudce nižší ocenění způsobené výnosy dluhopisů. Technický sektor tvoří více než třetinu indexu S&P 500, ale pouze 3 % pracovní síly v USA, což je další výrazná připomínka toho, že akciové trhy nejsou ekonomikou.
  • Recese se blíží, důkazů přibývá
    Na konci loňského roku se společně jásalo o „synchronizovaném globálním růstu“ a nikdo se neodvážil pochybovat o síle ekonomiky Spojených států. Ve finanční komunitě převládl optimismus. Ve druhém čtvrtletí 2018 se naděje na synchronizovaný růst rychle vytrácejí s tím, jak globální ekonomika ztrácí energii (globální PMI spadlo na šestnáctiměsíční minimum) a ve Spojených státech se objevují varovné známky nadcházejícího zpomalení.
  • Recese skončila
    Česká měna si včera proti euru připsala tři desetiny procenta, když posílila k úrovni 25,78 CZK/EUR. Podle předběžného...
  • Recese skončila, desinflační tendence ale nepolevují
    Po dočasném posílení po lepších číslech HDP za Q2 13 se kurz v závěru minulého týdne vrátil k úrovním z jeho počátku...
  • 🔴 RECESE ŤUKÁ NA DVEŘE - úroková křivka varuje! 🚀 Největší airdrop Arbitrum a investování do ETF
    Týdenní videokomentář: akcie, indexy, Forex, komodity a kryptoměny.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Purple trading AI