Rebalance komoditních indexů pro rok 2013

Ole Hansen, komoditní stratég Saxo Bank.

Při investování do komodit skrze indexy, jako jsou dva hlavní S&P GSCI  a DJ-UBS, je třeba počítat s tím, že každý rok prochází obdobím převažování. Dochází tak k úpravě váhy jednotlivých složek indexu. Cílem tohoto procesu je upravit a sladit stávající pozice podle jejich konkrétních výkonností v průběhu předchozího roku. To obecně zahrnuje nákup/navyšování expozice komodit, které během uplynulého roku utrpěly ztráty na úkor prodeje/snižování expozice komodit, které byly ziskové. Současně lze upravit i celkovou cílovou váhu konkrétní komodity nebo sektoru a naopak staré kontrakty lze odstranit nebo místo nich přidat nové. U obou hlavních indexů probíhá rebalance v lednu, a to během pětidenního obchodního období od 8. do 14. ledna.

Index DJ-UBS bude v příštím roce obsahovat nově i sójovou mouku a pšenici z kansaské burzy KCBT. To povede k výprodeji u pšenice z chicagské CBOT a sójových bobů, aby se vytvořil prostor pro nově zařazené komodity. Zároveň ale zůstává v nezměněné podobě zachována expozice u sektoru obilovin a olejnin. Avšak tou největší změnou je u indexu S&P GSCI  další navyšování expozice ropy Brent na úkor ropy WTI, protože druhá jmenovaná na světové energetické scéně postupně ztrácí na významnosti. A ačkoliv má ropa WTI stále největší váhu, i tak se v indexu dočká redukce o 6,25 procenta na 24,71 procenta. Naopak ropa Brent posílí svou váhu o 3,99 na 22,34 procenta indexu.

Rebalance komoditních indexů

Odhaduje se, že hodnota produktů navázaných na index S&P GSCI dosahuje 80 až 100 miliard amerických dolarů. Změna váhy obou typů ropy tak podle společnosti ETF Securities může vyústit v odliv 4,5 miliardy dolarů z ropy WTI a příliv pěti miliard dolarů do ropy typu Brent. I přesto, že se v obou případech jedná o dosti vysoké částky, představují obě tyto hodnoty méně než dvě procenta průměrných obchodovaných denních objemů. I proto je trh zřejmě jednoduše vstřebá. Dalším důvodem, proč nelze očekávat žádné výrazné změny, je fakt, že vše bylo avizováno dostatečně dopředu. Může tak dojít spíše jen ke krátkodobým výkyvům časových spreadů. Naopak dopad na dlouhodobé spotové ceny nelze očekávat, protože tyto změny nevytváří žádnou novou fyzickou nabídku/poptávku.

Čtěte více

• Reálné osobní výdaje skončily podle očekávání
  Reálné osobní výdaje skončily v listopadu podle očekávání trhů růstem o 0,3 % meziměsíčně.
• Reálné osobní výdaje stouply
  Reálné osobní výdaje v březnu stouply o 0,3 % meziměsíčně oproti 0,1 % v únoru. Trhy očekávaly nárůst o 0,5 % meziměsíčně.
• Reálné osobní výdaje v Americe klesly
  Reálné osobní výdaje v prosinci klesly na -1 % meziměsíčně oproti revidovaným -0,2 % v listopadu. Trhy očekávaly pokles -1,1 % meziměsíčně.
• Reálné osobní výdaje vzrostly
  Reálné osobní výdaje v září vzrostly o 0,4 % meziměsíčně oproti revidovaným 0,2 % v srpnu. Trhy očekávaly růst o 0,3 % meziměsíčně.
• Reálné osobní výdaje vzrostly
  Reálné osobní výdaje v listopadu vzrostly podle očekávání trhů o 0,3 % meziměsíčně oproti 0,1 % v říjnu.
• Reálné osobní výdaje vzrostly
  Reálné osobní výdaje v červenci vzrostly o 0,6 % meziměsíčně oproti 0,4 % v červnu. Trhy očekávaly růst o 0,5 % meziměsíčně.
• Reálné osobní výdaje vzrostly
  Reálné osobní výdaje v lednu vzrostly podle očekávání trhů na 1,1 % oproti -0,3 % v prosinci.
• Reálné osobní výdaje vzrostly
  Reálné osobní výdaje v lednu vzrostly na 1,5 % oproti revidovaným -1,3 % v prosinci. Trhy očekávaly růst na 1,2 %.
• Reálné osobní výdaje vzrostly
  Reálné osobní výdaje v říjnu vzrostly podle očekávání trhů na 0,5 % oproti 0,3 % v září.
• Reálný růst mezd ve 2Q překonal všechny odhady
  Růst mezd ve druhém čtvrtletí tohoto roku vzbudil nejen v analytické obci velké překvapení, když průměrně nominální mzda vzrostla o 7,8 % a reálná mzda o 5,3 %. Takový silný růst mezd neočekával vůbec nikdo. V prvním čtvrtletí rostly nominální mzdy o 6,7 % (reálně o 3,9 %). Trh předpokládal výrazně slabší růst reálných mezd na úrovni 4,3 %, dle naší predikce měly mzdy vzrůst o 7,0 % nominálně, reálně o 4,5 %.
• Rebalancing vah v indexech MSCI poslal pražskou burzu do ztrát
  Americké akciové trhy zahajují dnešní obchodování ziskově. Index S&P 500 a technologický Nasdaq shodně rostou o 0,5 % a Dow Jones posiluje o 0,3 %. V rámci širšího indexu S&P 500 se daří téměř všem sektorům s výjimkou finančních institucí (-0,2 %). Nejlépe obchodní seanci zahájili zpracovatelé komodit (+0,8 %). Za optimistickou náladou na trzích stojí aktuální vývoj na poli obchodní války, kdy nejdříve čínský premiér Liu He prohlásil, že by rád ukončil obchodní spory se Spojenými státy formou poklidné a konstruktivní debaty. Americký prezident Donald Trump na to reagoval slovy, že v obchodní válce je aktuálně možné naprosto vše, včetně neuvalení oznámených cel na čínské zboží.
• Recenzia: Globálny minotaurus (Yanis Varoufakis)
  Od nástupu na kreslo ministra financií plní vďaka svojmu menej štandardnému štýlu obliekania, vyjadrovania (a vlastne ...
• Recenzia: Kapitál v 21. Storočí (Thomas Piketty)
  Tak som konečne dočítal najdiskutovanejšiu knihu posledných mesiacov a možno aj rokov v svete politickej ekonómie.  V ...
• Recenzia: Veľká Stagnácia (Tyler Cowen)
  Keďže som v podovolenkovom móde, tak môj prvý post po dlhej dobe bude recenzia knihy. Osobne považujem Tylera Cowena za jedného z top súčasných ekonómov. A to už len kvôli tomu, že na rozdiel od väčšiny ďalších ekonómov 1) sa nestará do politiky a 2) dokáže veci vysvetliť polopatisticky pre každého. Jednou z jeho zásadných téz, ktorá ho odlišuje od väčšiny, je že sa nachádzame v ére veľkej stagnácie, keďže sme značnú časť nízko visiaceho ovocia obrali zo stromov a v súčasnosti oberáme to ťažšie dostupné ovocie.
• Receptem na růst českých mezd není dovoz levných pracovníků ze zemí typu Mongolska, ale dovoz robotů a modernizace výroby. Potvrzují to nová dánská data
  Ministr práce a sociálních věcí Marián Jurečka se chystá do Mongolska lobovat i za to, aby v Česku pracovalo více lidí odtamtud. Zároveň vláda, jejíž je členem, hlásá, že chce české hospodářství modernizovat, aby se vymanilo z pasti středně rozvinuté ekonomiky.
• Recese na evropském trhu podle analytika Fidelity Intenational v nejbližší době nepřijde, výkony fondů se zlepšily
  Výkony evropských akcií ovlivnila silná macro data, avšak další důležité indikátory tlačily opačným směrem. Matthew Siddle, manažer portfolia fondů FF European Larger Companies Fund a FF European Growth Fund společnosti Fidelity International, k tomu uvádí: „I když stojí za to hlavní indikátory sledovat, protože je možné, že způsobí nějaký posun v trendech na trhu, já osobně vyloženě neočekávám v nejbližší době recesi. Výkony fondů se výrazně zlepšily, což naznačuje, že trh zřejmě preferuje vyšší riziko a nižší kvalitu bez ohledu na to, že ocenění mohou být jinde.“
• Recese, nezaměstnanost a ochlazení realit. Powell přiživil negativní sentiment
  Včerejší zasedání amerického Fedu vyvolalo negativní reakci. Trhy nakonec nedostaly šanci, aby se konsolidovaly předtím, než se naplno zaměří na výhled recese a rizika spojená s výsledkovou sezónou. Centrální banka debatu o recesi a s ní spojených problémech rozproudila rovnou.
• Recese, politika a energetická krize jsou důvody, proč se GBP/USD dostává na nejnižší úroveň od roku 1985
  Jak rychle čas plyne! Zdá se, že je to nedávno kdy investoři řešili paritu mezi eurem a dolarem. Na začátku podzimu je na řadě nová parita s americkou měnou. Tentokrát se jedná o libru. Událost má velký význam, protože na rozdíl od EUR/USD pár GBP/USD nikdy ve své 200leté historii neklesl pod 1. V roce 1985 k tomu skoro došlo, ale dohoda v Plaza Accord zvrátila procesy probíhající v té době na forexovém trhu. Co se stane tentokrát?
• Recese řízená technologiemi je nepravděpodobná, zaměstnává příliš málo lidí
  PROPOUŠTĚNÍ: Počet propuštěných zaměstnanců v technologickém sektoru, od Amazonu po Twitter, se celosvětově zvýšil na 135 000 v 850 společnostech a investoři se obávají recese způsobené bílými límečky. To je nepravděpodobné. Sektor zaměstnává příliš málo lidí, stále najímá a propouštění je jeho vlastním idiosynkratickým motorem. Technologický sektor zažívá dvojí úder: normalizující se postpandemický růst a prudce nižší ocenění způsobené výnosy dluhopisů. Technický sektor tvoří více než třetinu indexu S&P 500, ale pouze 3 % pracovní síly v USA, což je další výrazná připomínka toho, že akciové trhy nejsou ekonomikou.
• Recese se blíží, důkazů přibývá
  Na konci loňského roku se společně jásalo o „synchronizovaném globálním růstu“ a nikdo se neodvážil pochybovat o síle ekonomiky Spojených států. Ve finanční komunitě převládl optimismus. Ve druhém čtvrtletí 2018 se naděje na synchronizovaný růst rychle vytrácejí s tím, jak globální ekonomika ztrácí energii (globální PMI spadlo na šestnáctiměsíční minimum) a ve Spojených státech se objevují varovné známky nadcházejícího zpomalení.