19.9. Dosáhlo riziko vrcholu? Je čas kupovat?

Matt Bolduc, akciový analytik Saxo Bank

Pro většinu investorů není překvapením, že současné ceny akcií ovlivňuje spíše strach než fundament. Jedním z ukazatelů strachu je volatilita, které jsme se podrobně věnovali v článku Modelování výnosů S&P na základně indexu VIX. Jiným měřítkem nálady na akciovém trhu je riziková prémie - přirážka k bezrizikové sazbě, kterou investoři při investování do akcií požadují.

V tomto článku ukážeme, proč se investorovi vyplatí kupovat, když je nejhůře, to znamená, že riziko (rizikovíáprémie u akcií) je nejvýše, a prodávat, když je nejlíp - bez ohledu na to, co říkají fundamentální modely analytiků. Dobré je na tom to, že ačkoliv můžete propásnout některé rally, nekoupíte Pandořinu skříňku za dvojnásobnou hodnotu (nebo ještě dráž)!

Graf 1 ukazuje, že ceny akcií a jejich pohyby významně ovlivňuje tržní sentiment (riziková prémie), nikoliv zisky. Jak je vidět, v letech 2001-02 výkonnost akcií ovlivňovala zvýšená rizikové prémie (strach) na trhu. Mezi lety 2003-2007 byla riziková prémie stabilní kolem 2%, nízké úrokové sazby a rostoucí globální ekonomika táhly trh výše. Rizikové prémie dosáhly maxima v roce 2008, kdy začala globální finanční krize a na trhu následně došlo k masivní rally. V poslední době opět pozorujeme pokles chuti riskovat a rostoucí rizikové prémie sráží výnosy.



Nyní začali analytici jako odpověď na rostoucí rizikovou prémii revidovat zisky směrem dolů. V srpnu a září snížili analytici pokrývají společnosti v indexu S&P500 revize směrem nahoru a o 20% zvýšili počet revizí směrem dolů (viz graf 2). To vše navíc podporovala pokračující evropské dluhová krize, klesající globální růst a strach z dvojité recese vyspělých ekonomik.





Nejlepším vysvětlením je, že se analytici dívají na historické úrovně ocenění, protože během uplynulých 15 let byla průměrná akciová riziková prémie kolem 3% (s minimem 0,5%), přičemž dlouhodobá riziková prémie (za období 30 let) je téměř 4,5%. Takže z dlouhodobé historické perspektivy trhy zase tak levné nejsou!

Čtěte více

• 19. duben je Světovým dnem investičních fondů. Jak se jim v Česku daří?
  19. dubna se narodil Abraham van Ketwich, který v roce 1774 založil historicky první investiční fond. Stejné datum proto bylo zvoleno jako připomínka v rámci Světového dne investičních fondů. Obliba investování mezi Čechy v posledních letech roste. K 31. prosinci 2023 aktiva podílových fondů v ČR představovala objem 1 307,3 mld. Kč, což je 5,3 krát více než před 10 lety. Analytička WOOD & Company Eva Sadovská se podívala na to, proč jsou podílové fondy u Čechů populární a do kterých fondů Češi investují nejvíce. Analýza vychází z nejaktuálnějších údajů České národní banky.
• 1.9. Italské a francouzské banky mají problém; a ani Bernanke to nedokáže změnit
  Tomas Berggren, akciový analytik Saxo Bank Italské a francouzské banky se můžou...
• 19. května budou spuštěny futures na XRP
  Bitcoin zaznamenal o víkendu krátký pokles, ale rychle se vrátil k úrovni 94 000 USD. Ether se také potýkal s určitým tlakem, ale dokázal si udržet pozice.
• 19.1. Děsivé údaje o zaměstnanosti v Austrálii zblízka tolik neděsí
  Andrew Robinson, Forex Market Strategist Saxo BankNavzdory dramatickým výsledkům...
• 19.10. Japonsko - Příležitost pro investory?
  Steen Jakobsen, Chief Economist, Saxo BankJedna z častých otázek týkajících se J...
• 1. 9. 2010 - Asie si užívá den ve znamení ochoty riskovat - dokáže Evropa udržet krok?
  Andrew Robinson, Senior Forex Market Analyst, Saxo BankWall Street na konci srpn...
• 1/9/2010 - Ztráty pracovních míst v privátním sektoru v srpnu?
  Mads Kofoed, stratég trhu, Saxo Bank? Riziko potřebovalo k oživení pouze lepší než očekávaná dat...
• 🔊 (19:45) ŽIVÝ KOMENTÁŘ: Rozhodnutí FOMC o úrokové sazbě!
  Jaký bude mít výsledek dopad na trhy? Nenechte si ujít tuto příležitost a zůstaňte v obraze s XTB.
• 🔴 (19:45) ŽIVÝ KOMENTÁŘ XTB: Rozhodnutí FOMC o úrokových sazbách
  FOMC oznámí rozhodnutí dnes ve 20:00. Jestřábí překvapení od běžně holubičí ECB ukázalo, že centrální banky opravdu nežertují se snahou porazit inflaci. Dočkáme se však dnes večer podobně jestřábího překvapení Fedu? Nebo zůstane americká centrální banka ve svých starých kolejích i navzdory zhoršující se makroekonomické situaci?
• 🔴(19:50) ŽIVÝ KOMENTÁŘ XTB: Rozhodnutí FOMC o úrokových sazbách❗
  Dnes nás čeká veledůležité vysílání. Budeme živě sledovat a komentovat poslední zasedání FOMC letošního roku – nejen investoři, ale doslova celý svět financí netrpělivě očekává rozhodnutí o úrokových sazbách v USA. Jak to celé dopadne? A jaké budou bezprostřední tržní reakce? Sledujte živý přenos na YouTube kanálu XTB již za necelé 2 hodiny!
• 19.9. Silný dolar nahlodal u komodit podporu
  Ole S. Hansen, komoditní stratég Saxo BankAkciové trhy zakončily další volatilní...
• 2 aplikace se kterými můžete ihned začít investovat
  V Česku existují různé aplikace, které používají automatické procesy ke zjednodušení investování. Zde jsou dvě z nich.
• 2. ČÁST SERIÁLU FOREXOVÉHO OBCHODNÍKA: LOVCI POKLADŮ
  Věřili byste, že na forexových trzích se nacházejí poklady, o kterých se vám ani nesnilo? Poklady v podobě „zaručených“ obchodů a strategií, díky kterým zbohatnete doslova přes noc a stanou se z vás dolarový milionáři? No upřímně, my také ne! Přesto se mezi obchodníky nachází velké množství lovců těchto pokladů, kteří se domnívají, že pohádkového zisku a vysněného životního stylu lze dosáhnout tak rychle, jako když poobědváte ve své oblíbené restauraci.
• 2. dubna: Přehled zpráv z amerického trhu
  Společnost Johnson & Johnson čelila vážné komplikaci, když soudce zamítl urovnání sporu o odškodnění ve výši 10 miliard dolarů kvůli jejich produktů s mastkem, což způsobilo propad akcií společnosti o 7,6 %.
• 2 hlavní kryptoměny, které se v roce 2022 chystají na býčí jízdu
  V souvislosti s inflací a makroekonomickou nejistotou po celém světě se kryptoměny po případech zotaví. Kryptoměny, které mohou být dobrou příležitostí jsou Solana a Aave.
• 2 kryptoměny, které by letos mohly prudce stoupnout
  S tržní kapitalizací v hodnotě 790 miliard USD je na levné nakupování primární kryptoměny- BTCBTC , pozdě. Lepší vyhlídky na nárůst ceny za nižní ceny nabízí The Sandbox (SAND) a Polkadot (DOT).
• 2 kryptoměny, které by mohly dosáhnout tržní kapitalizace 25 miliard dolarů v druhé polovině roku
  Kryptoměnový trh zůstává vlnitý a podléhá širokému spektru ekonomických vlivů. Nedávná data o růstu zaměstnanosti ve Spojených státech překonala očekávání, což naznačuje, že ekonomika se úspěšně vyrovnává s vyššími úrokovými sazbami. To snižuje pravděpodobnost snížení sazeb, což může ovlivnit tok peněz do rizikovějších investic, jako jsou kryptoměny.
• 2 nejlepší palladiové akcie roku 2020
  Během posledních tří let patřilo palladium ke komoditám s nejvyšším růstem cen. Celkově vzrostla hodnota palladia o 160 %. V desetiletém horizontu vzrostlo palladium o neuvěřitelných 430 %.
• 2 roky od konce devizových intervencí
  Zítra to budou přesně 2 roky, kdy 6. dubna 2017 bankovní rada České národní banky ukončila devizové intervence. Ty měly za cíl udržovat kurz koruny vůči euru na úrovni 27,00 CZK/EUR nebo slabší. Devizové intervence byly zahájeny 7. listopadu 2013 a trvaly 41 měsíců. Za tu dobu bylo na intervence vydáno 2,012 bilionu korun.
• 2T repo sazba se ještě dostane nad 5 %
  Bankovní rada ČNB na dnešním zasedání zvýšila hlavní úrokovou sazbu o 50bb, čímž se dvoutýdenní repo sazba dostala z 4,50 % na 5,00 %. To je v souladu s odhadem analytiků. V tržních sazbách bylo zaceněno zvýšení o 75bb. ČNB tím reagovala na další nárůst inflačních tlaků v ekonomice a slabé ukotvení inflačních očekávání u 2% od posledního únorového zasedání.