Jak obchodovat USD/CNY? (1/2)

Čína je stále tahounem světové ekonomiky, její vliv nabírá na významu a o čínském jüanu (CNY) se do budoucna hovoří jako o nové rezervní měně. Síla ekonomiky se při nízké inflaci odráží i v síle měny, což dokazuje, že při participaci na dlouhodobém posilování jüanu (short USD/CNY) se dá velice slušně profitovat. Forexový trader se však většinou s tímto měnovým párem nesetká. Jaké tedy USD/CNY nabízí příležitosti a kde si ukousnout z čínského koláče to největší sousto?

Jediný směr - dolů

Měnový pár USD/CNY se nedá smysluplně obchodovat intradenně, protože při určování měnového kurzu má největší slovo místní centrální banka – Čínská lidová banka, což dělá v tomto případě z technické analýzy velice slabý nástroj. Jediná strategie, která se z pohledu na graf níže nabízí, by se dala nazvat „sell and hold“. Opravdu, čínský jüan vůči dolaru dlouhodobě posiluje bez větších výkyvů, což je způsobeno právě netržním utvářením kurzu. Jediné období za posledních deset let, kdy tomu tak nebylo, nastalo na jaře minulého roku a přitom šlo o pouhé 1 % oslabení. Bez většího rizika se proto dá obchodovat s pákou okolo 20:1 a transformovat tak veškeré poklesy USD/CNY v podobném poměru na zisky. Při průměrném posilování jüanu zhruba 4 % ročně se můžeme dostat na velice zajímavé výnosy p.a.

Možná se ptáte, jak je možné dosahovat takových výnosů bez rizika. Není snad „oběd zdarma“ mimo jídelníček finančních trhů? Možné to je, pokud najdeme protistranu, která s námi do zjevně nevýhodného obchodu půjde a tento oběd nám zaplatí. A v případě obchodování čínského jüanu takovou protistranu máme a tou není nikdo menší než Čínská lidová banka. Ta musí za účelem slabého jüanu stále intervenovat a dodávat na trh obrovské množství domácí měny. To ona je tím posledním článkem, který nakoupí veškeré dolary, které my shortujeme, byť ví, že tento obchod bude ztrátový. Za celou dobu naakumulovala Čínská lidová banka obrovské devizové rezervy, ve forexovém žargonu činí její aktuální otevřená pozice přes 3 000 miliard dolarů long a kolem 20 000 miliard jüanů short, takže postupné posilování jüanu posílá tuto centrální banku do veliké ztráty a subjekty stojící na druhé straně barikády mohou počítat zisky.

Zas tak lehké zisky to ale nejsou. Čína si přeje kontrolu nad tokem kapitálu, který teče do země, a proto je obchodování s jüanem omezeno pouze na pár měn (USD, EUR, JPY, AUD) a přístup k němu má jen několik bank a podniky napojené na zahraniční obchod. Poptávka po jüanech je ale vysoká a subjekty na finančním trhu se snaží omezení různě obejít. Poptávka v poslední době dosáhla takové míry, že čínské společnosti účtují svým mateřským společnostem v Hong Kongu fiktivní exporty, jen aby měly větší inkaso v dolarech, které následně mohou převést na jüany a držet tak větší množství této atraktivní měny.

Brokeři

Kvůli omezení toku kapitálu a všudypřítomným regulacím je ale velice obtížné obchod s USD/CNY zprostředkovat, a proto je brokerů nabízejících tento měnový pár velice málo (např. Oanda, FXCM, CME) a ti, kteří tuto službu poskytují, si za to nechají poměrně slušně zaplatit na ušlém zisku tradera.

Brokeři si účtují vysoký spread (okolo 25 pipů / 0,04 %), který při nízké volatilitě takřka zamezuje intradenní obchodování. Při strategii „sell and hold“ se ale náklady na otevření pozice postupně rozpustí, takže ani vyšší spread není překážkou pro dosažení profitu.

Carry trade

Dalším faktorem ovlivňujícím zisky a ztráty jsou také swapové body, které vychází z úrokového diferenciálu obou měn. Roční úroková sazba stanovená Čínskou lidovou bankou na depozita se aktuálně nachází na 3,00 % a za posledních pět let byla pokaždé výše než 0-0,25 % dolarová sazba určená Fedem. Z toho důvodu by se měly zisky z otevřené short pozice na USD/CNY ještě rozšířit a to o násobek finanční páky a rozdílu úroků, což by při páce 20:1 přineslo dalších téměř 60 % zisků p.a. Tento carry trade vypadá na první pohled úžasně, ale právě v něm je zakopaný pes.

Vývoj depozitních sazeb stanovených Čínskou lidovou bankou:

Brokeři totiž při výpočtu swapových bodů většinou nabízí za uložené jüany zápornou depozitní sazbu, a proto se rázem pozitivní úrokový diferenciál obrátí do mínusu. Za držení short pozice na USD/CNY z našeho účtu rázem při páce 20:1 odteče 20-30 % p.a. objemu otevřené pozice. Zisky z pohybu kurzu jsou ale stále větší a volatilita je ve srovnání s ostatními měnovými páry takřka na nulové úrovni, což je stále ohromná výhoda.

Oběd zdarma se tedy prozatím nekoná v takovém rozsahu, jak bychom si asi přáli, ale to neznamená, že i po započtení swapových bodů a zohlednění rizika nemá měnový pár USD/CNY potenciál nabízet pohádkové zisky. O tom, jak se určuje kurz čínského jüanu, a o možnosti participace na tomto stále klesajícím páru díky opcím si povíme příště.

Tomáš Raputa
Tým FXstreet.cz

Zdroje: Yahoo finance.com, PBOC, FX Empire, FXstreet.cz, Čína měna, čínský yuan kurz, čínský jüan kurz

Slovník pojmů:

Dva druhy čínské měny:
Oficiální onshore jüan (často nazýván renminbi), který je přísně kontrolován centrální bankou (PBOC) a offshore jüan, který se obchoduje v Hong Kongu a jehož cena je o něco více ovlivněna tržní poptávkou.

• Onshore renminbi (CNY)
• Offshore renminbi (CNH)

Související články

Jak obchodovat USD/CNY? (2/2)
V minulém článku jsme si představili základy obchodování netradičního měnového páru USD/CNY (americký dolar vůči čínskému jüanu) a ukázali jsme si jeho vlastnosti. V dnešním druhém díle našeho miniseriálu si řekneme něco o speciálním statutu, který tento pár má díky odlišné tvorbě měnového kurzu, a také o možném „obědu zdarma“, který nabízejí měnové opce.

Čínský jüan vůči dolaru rekordně stoupl
Kurz čínské měny dnes stoupl na rekordní úroveň proti dolaru. Během dne jüan stoupl na 6,2113 USD/CNY...

Čínská měna letos posílila k dolaru o procento
Kurz čínské měny letos vůči dolaru posílil o procento...

Ministr financí USA vyzval Čínu k uvolnění kurzu jüanu
Americký ministr financí Timothy Geithner dnes vyzval Čínu, aby uvolnila kurz jüanu a nechala...

Čína uvolňuje kurz jüanu vůči dolaru
Čína od pondělka uvolní kurz jüanu. Kurz bude rozšířen na jedno procento.

Revalvace jüanu se nekoná, postupné uvolňování nic neřeší
Současný týden začal politickou hrou, která má za cíl uklidnit státy volající po volně plovoucím juanu.

Čtěte více

• Hlavní ekonomické události v roce 2019
  V minulých týdnech jsme si v rozsáhlém článku shrnuli nejdůležitější události ve světové ekonomice v roce 2018 a také jsme se podívali na vývoj finančních trhů v uplynulém roce. A v dnešním článku se společně podíváme na výběr hlavních dosud známých ekonomických očekávaných událostí ve světě v roce 2019, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři. Jejich plán se může v průběhu roku samozřejmě měnit, proto na našem serveru vždy najdete informace o veškerém aktuálním dění.
• Hlavní ekonomické události v roce 2020
  V dnešním článku se společně podíváme na výběr hlavních dosud známých ekonomických očekávaných událostí ve světě v roce 2020, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři. Jde o důležité ekonomické události, které budou mít velký vliv na finanční trhy v nadcházejícím roce, a proto jim věnujte pozornost ve svém trading plánu.
• Hlavní ekonomické události v roce 2021
  V tomto článku se společně podíváme na výběr hlavních dosud známých ekonomických očekávaných událostí ve světě v roce 2021, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři. Jde o důležité ekonomické události, které budou mít velký vliv na finanční trhy v nadcházejícím roce, a proto jim věnujte pozornost ve svém trading plánu. Vše je přehledně shrnuto do jednotlivých měsíců a dnů.
• Hlavní ekonomické události v roce 2022
  V dnešním článku se společně podíváme na výběr hlavních dosud známých ekonomických očekávaných událostí ve světě v roce 2022, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři. Jde o důležité ekonomické události, které budou mít velký vliv na finanční trhy v nadcházejícím roce, a proto jim věnujte pozornost ve svém obchodním plánu. Vše je přehledně shrnuto do jednotlivých měsíců a dnů.
• Hlavní ekonomické události v roce 2023
  V dnešním článku se společně podíváme na výběr hlavních dosud známých ekonomických očekávaných událostí ve světě v roce 2023, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři.
• Inflačně-pandemický rok 2021 - analytické shrnutí
  Rok 2021 sice nebyl tak dramatický jako ten předchozí, i tak ale na finančních trzích nebylo o překvapení a výkyvy nouze. Optimismus prvního čtvrtletí poháněný očkováním i americkým fiskálním stimulem následovalo vystřízlivění ve zbytku roku. Problémy v dodavatelských řetězcích, vysoká inflace i nižší než očekávaná účinnost vakcín ukázala, že s pandemickým dědictvím se budeme muset vypořádávat i v příštím roce.
• Infografika: Rekapitulace roku 2021
  Finanční trhy v roce 2021 - forex, komodity a kryptoměny - přehledná a jednoduchá rekapitulace roku.
• Intervence na měnovém trhu
  Intervence na forexu je jistě zajímavé téma. V diskuzi pod mou analýzou z 1. února se vyskytlo několik otázek, které mě vedly k rozhodnutí napsat o intervencích poněkud obsáhlejší článek. Téma intervencí je v současné době o to zajímavější, že SNB (Swiss National Bank) aktivně intervenuje proti sílícímu švýcarskému franku (CHF).
• Intervence: SNB již přes rok drží kurz franku
  Když se během loňského léta dostala panika kolem dluhové krize eurozóny na vrchol, švýcarský frank pod přílivem zahraničních investorů, kteří hledali bezpečný přístav, téměř atakoval paritu s eurem. Švýcarští exportéři byli ohroženi stále klesající mezinárodní konkurenceschopností vlivem silného franku a domácí ekonomice hrozila nebezpečná deflace, švýcarská národní banka (SNB) se tak odhodlala k akci.
• Jak obchodovat forex při realitní bublině?
  V dnešním vzdělávacím článku se podíváme na vzájemné propojení dvou na první pohled naprosto nezávislých trhů - realitního a měnového. Nemovitosti se samozřejmě neobchodují na finančních trzích a nedají se vyvážet ani dovážet, přesto však má cenový vývoj realit vliv na forex. Odpovědí jsou úrokové sazby, které stanovují centrální banky a na které jsou oba dva trhy značně citlivé.
• Jak obchodovat USD/CNY? (2/2)
  V minulém článku jsme si představili základy obchodování netradičního měnového páru USD/CNY (americký dolar vůči čínskému jüanu) a ukázali jsme si jeho vlastnosti. V dnešním druhém díle našeho miniseriálu si řekneme něco o speciálním statutu, který tento pár má díky odlišné tvorbě měnového kurzu, a také o možném „obědu zdarma“, který nabízejí měnové opce.
• Jak obchodovat v koronavirové volatilitě?
  Uplynulý týden byl extrémní, co se týče paniky a volatility na trzích. Tradeři nyní prodávají všechno od akcií, přes korporátní dluhopisy a průmyslové komodity až po zlato, které se kvůli prudkému posílení amerického dolaru i přes svůj bezpečný statut také poroučelo směrem dolů. Nucené prodeje způsobené „stop-lossy“ a „margin-cally“ na akciových trzích jen těžko ve svém objemu hledají kupce, takže trh padá. Jak v tomto období upravit obchodní strategii, abychom se nedostali právě do skupiny oněch prodejců, kteří nemají na výběr?
• Jak ovlivňují rozhodnutí centrálních bank finanční trhy
  Mezi jedny z nejvýznamnějších faktorů, díky kterým může na finančních trzích docházet k (ne)očekávaným pohybům měnových kurzů, patří rozhodování o úrokových sazbách. Pakliže by nedocházelo ke změnám úrokových sazeb, tak by nejspíše bylo obchodování s forexem mnohem méně lukrativní a možná i o dost nudnější, protože jsou to právě výnosy z úroků, jež dokáží vzbudit zájem a pozornost nejednoho obchodníka. Forex je jednoduše velmi volatilní trh a zde i mále změny v úrokových sazbách mohou vést k opravdu výrazným pohybům měnových kurzů.
• Jak používat index Big Mac?
  Většina forex traderů využívá při svém obchodování hlavně technickou analýzu, nicméně pro obchodníky může být zajímavý i fundamentální pohled. Jedním z příkladů je průzkum měn na základě parity kupní síly, což si detailně popíšeme v dnešním článku pomocí takzvaného „Big Mac indexu“.
• Jak vydělat na ukončení intervencí ČNB
  Dnes navážeme na vzdělávací článek z minulého týdne a povíme si více k očekávanému zrušení kurzového závazku ze strany České národní banky (ČNB).
• Jak využít intervence ČNB ve svůj prospěch
  Na konci loňského roku se po dlouhé době zadrhla vlajková loď české ekonomiky - průmysl. Česká národní banka už delší dobu avizuje, že se nebude zdráhat pomoci vývozcům oslabením koruny skrz měnové intervence, pokud bude třeba. Dnes se dozvíte, za jakých okoloností se k tomuto kroku odhodlá a jaké příležitosti bude pro tradery během roku nabízet pár české koruny a eura (EUR/CZK).
• Jaký dopad bude mít brexit na forex?
  Ve čtvrtek 23. června se koná referendum o setrvání Velké Británie v Evropské unii (EU) a bude se jednat zřejmě o nejdůležitější událost na finančních trzích tohoto léta. Referendum bude probíhat v čase od 8:00 do 23:00 SELČ po celém území Velké Británie. Takzvaný brexit je označením odchodu Velké Británie z Evropské unie, což může investorům negativně ovlivnit jejich portfolia, ale i přinést nové obchodní příležitosti. Obchodníci a investoři by však měli být velmi opatrní a mohou očekávat nárůst volatility ještě před samotným referendem.
• Kde hledat ten správný fundament?
  Tradeři, kteří staví svou obchodní strategii na fundamentální analýze, potřebují pracovat s daty z reálné ekonomiky. Ta je ale někdy obtížné na internetu vůbec najít, natož exportovat do excelu. Dnes si proto ukážeme povedenou databázi americké centrální banky (Fed), ve které můžeme najít rozmanitou sadu dat od mexické obchodní bilance až po finskou průmyslovou výrobu. Při „dolování dat“ se bohužel bez základní znalosti angličtiny neobejdeme.
• Koho finanční trhy potrestají příště?
  Existuje rčení, které říká, že trh půjde vždy tím směrem, kde způsobí nejvíce bolesti. Restriktivní opatření kvůli koronaviru způsobila prudký pokles ekonomické aktivity, což je reflektováno v dluhopisových výnosech, které se v mnoha zemích pohybují na historických minimech. Tento fakt spolu s rekordním propadem ceny ropy způsobil, že se znovu začíná mluvit o rizicích plynoucích z poklesu cen, tedy z deflace. Na opačném konci názorového spektra se nachází velká skupina analytiků, kteří poukazují na to, že současné bezprecedentní monetární a fiskální programy spolu s kvantitativním uvolňováním prakticky všech nejdůležitějších centrálních bank naopak způsobí devalvaci měn a přinesou vysokou inflaci. Je možné, že trh si vybere třetí cestu a způsobí tak bolest oběma táborům?
• Koronavirus: Co se děje na trzích?
  Finanční armageddon i bezprecedentní volatilita – takový byl minulý týden na finančních trzích. Pamětníci zavzpomínali na podzim roku 2008, kdy jsme takový šok zažili naposledy. Na některých aktivech výprodeje dokonce překonaly denní poklesy po pádu Lehman Brothers. Teď už je jasné, že pandemie koronaviru je onou černou labutí, na kterou finanční trhy „čekaly“.