Pondělí 12. října 2026 15:27
reklama
Swissquote Bank
reklama
Dolvero SET2
reklama
Fintokei payouty nove
reklama
Dolvero SET3

Nobelovu cenu získali ekonomové, kteří vysvětlují, proč o inflaci a nezaměstnanosti rozhodují také očekávání lidí. Jejich poznatky využívají i centrální banky

12.10.2026 14:41  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Letošní Nobelovu cenu za ekonomii získali Američané Michael Woodford a Robert Hall. Ocenění za přínos k mikroekonomickým základům makroekonomické stabilizace zní na první pohled poněkud nesrozumitelně. Ve skutečnosti se však týká něčeho, co denně řeší prakticky každý člověk: proč zdražuje zboží, proč se mění úroky hypoték, proč firmy někdy propouštějí a proč hospodářství střídavě roste a upadá do problémů.

Základní poselství oceněného výzkumu lze podat poměrně jednoduše. Ekonomika není stroj, který lze řídit pouhým otáčením několika knoflíků. Je výsledkem milionů jednotlivých rozhodnutí domácností, zaměstnanců, podnikatelů a investorů. A tato rozhodnutí závisí nejen na tom, co se děje právě teď, ale také na tom, co lidé očekávají od budoucnosti.

Právě Michael Woodford významně přispěl k pochopení toho, jak může centrální banka ovlivňovat ekonomiku nejen samotnou změnou úrokových sazeb, ale také tím, co o svých budoucích krocích říká.

Představme si třeba člověka, který se rozhoduje, zda si pořídí byt na hypotéku. Pokud očekává, že úroky výrazně klesnou, může nákup odložit. Jestliže naopak uvěří, že sazby zůstanou dlouho vysoké, může se rozhodnout jinak. Podobně firma zvažující investici do nové výrobní haly reaguje nejen na dnešní cenu úvěru, ale i na to, jaké náklady financování očekává za několik let.

Centrální banka tak může ekonomiku ovlivňovat ještě předtím, než úrokové sazby skutečně změní. Za určitých okolností může být důvěryhodné oznámení jejího budoucího postupu téměř stejně důležité jako samotné rozhodnutí o sazbách.

Tomuto přístupu se říká řízení očekávání. Jeho konkrétní podobou je takzvaná forward guidance, tedy komunikace centrální banky o předpokládaném budoucím směřování měnové politiky.

Není to ovšem žádná kouzelná hůlka. Pokud centrální banka něco slibuje, ale veřejnost jí nevěří, účinek její komunikace slábne. Důvěryhodnost se přitom nedá získat tiskovou konferencí. Buduje se dlouhodobě, především tím, zda centrální banka dokáže dostát svému hlavnímu poslání, tedy udržovat cenovou stabilitu.

Právě proto má Woodfordův výzkum význam i pro Českou národní banku. Rozhodování bankovní rady totiž nepůsobí jen prostřednictvím aktuální repo sazby. Ovlivňuje také očekávání finančních trhů, výnosy dluhopisů, úrokové swapy, cenu úvěrů a v konečném důsledku chování domácností a podniků.

Zjednodušená představa, že snížení základní sazby ČNB musí automaticky a okamžitě zlevnit hypotéky, tak neodpovídá skutečnosti. Banky při jejich oceňování hledí rovněž na očekávaný vývoj sazeb, náklady zajištění, riziko i vlastní marže. Woodfordova práce pomáhá vysvětlit zejména první část tohoto řetězce: proč očekávání budoucích úroků ovlivňují finanční podmínky už dnes.

Robert Hall zase zásadně přispěl k poznání, jak se domácnosti rozhodují o spotřebě a jak funguje trh práce během hospodářských výkyvů.

Ani domácnosti se totiž nerozhodují jen podle výše poslední výplaty. Důležité je také to, jaké příjmy očekávají v budoucnosti. Člověk, který získá jednorázovou prémii, zpravidla nemusí okamžitě utratit celou částku. Jestliže však získá trvale lépe placené zaměstnání, může svou spotřebu zvýšit mnohem výrazněji.

Hall pomohl tento způsob uvažování převést do ekonomických modelů. Jeho výzkum současně přispěl k pochopení nezaměstnanosti a fungování pracovního trhu. Ten totiž není dokonale promazaným strojem, kde každý člověk bez práce okamžitě najde odpovídající volné místo.

Hledání vhodného zaměstnance i vhodné práce stojí čas a peníze. Proto může nezaměstnanost zůstávat zvýšená i tehdy, když některé podniky stále hledají pracovníky. A proto také může hospodářské ochlazení vyvolat výrazné omezení náboru nebo propouštění, jehož důsledky přetrvávají déle než samotný prvotní šok.

Pro českou ekonomiku jsou tyto poznatky zvlášť aktuální. Tuzemské hospodářství je citlivé na vývoj průmyslu, zahraniční poptávky i nálady spotřebitelů. Stejná změna příjmů nebo úrokových sazeb přitom nemusí pokaždé vyvolat stejnou reakci. Záleží na důvěře lidí, jejich očekáváních a situaci na pracovním trhu.

Letošní Nobelova cena tak připomíná jednu důležitou věc: dobrá hospodářská politika nespočívá pouze ve správném nastavení úrokové sazby, daně nebo výdajů státního rozpočtu. Musí také rozumět tomu, jak na její rozhodnutí zareagují konkrétní lidé.

A právě zde se ekonomie stává skutečně praktickou vědou. Neučí politiky a centrální bankéře, jak poručit ekonomice. Pomáhá jim pochopit, proč ekonomika na jejich rozhodnutí někdy reaguje úplně jinak, než čekali.

Lukáš Kovanda
Trinity Bank

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Trading Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Etoro akce