Nvidia preview: Pouhé překonání očekávání bude zklamáním

Nvidia vstupuje do středečního zveřejnění tržeb v situaci, kdy už ani silné výsledky nestačí k tomu, aby akcie pokračovaly v růstu. Společnost již řadu čtvrtletí vykazuje výsledky, které by ještě před nedávnem působily téměř nepředstavitelně. Přesto její akcie po jejich zveřejnění opakovaně klesají. Po posledních čtyřech zveřejněních tržeb akcie Nvidia následně oslabily, přestože společnost pokaždé překonala očekávání.

Tentokrát je laťka nastavena ještě výše. Trhu už nestačí další pouhé překonání konsenzu. Nvidia musí vykázat velmi silné výsledky, výrazně lepší výhled na příští čtvrtletí a především důkazy, že současný boom infrastruktury pro AI nekončí s generací Blackwell. Investoři budou chtít konkrétní informace o poptávce, objednávkách, nasazování nejnovějších čipů a harmonogramu přechodu na další generaci Vera Rubin.

Budoucí vývoj může být nakonec důležitější než samotné druhé čtvrtletí. Při současné velikosti Nvidia už společnost nemusí dokazovat, že AI vytváří obrovskou poptávku. Trh to již ví. Otázkou je, zda bude tato poptávka dostatečně vysoká, aby ospravedlnila několik dalších let mimořádně silného růstu.

Klíčová finanční očekávání

• Tržby: přibližně 92,2 mld. USD
• EPS: přibližně 2,09 USD
• Tržby segmentu Data Center: přibližně 85,7 mld. USD
• Růst tržeb Data Center: více než 100 % meziročně
• Celoroční tržby Vera Rubin: konsenzus přibližně 45,3 mld. USD
• Tržby Data Center ve FY2027: konsenzus přibližně 368,8 mld. USD
• Očekávání trhu pro 3. čtvrtletí: přibližně 103,7 mld. USD
• Agresivnější očekávání: tržby za 3. čtvrtletí až 107–108 mld. USD

Samotná čísla ukazují rozsah výzvy. Konsenzus počítá s tržbami přesahujícími 92 mld. USD, což je téměř dvojnásobek úrovně zaznamenané před rokem. Segment Data Center by měl vygenerovat přibližně 85,7 mld. USD. Tento segment představuje naprostou většinu růstového příběhu Nvidia a zůstává nejdůležitějším ukazatelem pro celý trh s AI.

Data Centera musí znovu zapůsobit

Není pochyb o tom, že segment Data Center bude středobodem zveřejnění tržeb. Očekávání pro tento segment se během posledního roku zvýšila na úrovně, které by ještě nedávno působily nereálně. Konsenzus pro 2. čtvrtletí vzrostl z přibližně 56,4 mld. USD v červnu 2025 na současných 85,7 mld. USD. To je velmi důležitý signál. Nvidia nadále roste tempem, kterým dominuje celému sektoru, ale trh si začíná klást obtížnější otázku: O kolik výše lze ještě realisticky posunout očekávání?

Proto by ani výsledek v rozmezí 92–93 mld. USD nemusel stačit, pokud jej nedoprovodí velmi pozitivní komentář k nadcházejícím čtvrtletím. Již nyní se objevují očekávání, že Nvidia by mohla v aktuálním čtvrtletí dosáhnout tržeb kolem 95 mld. USD. Pokud společnost překoná konsenzus jen mírně, investoři to mohou vnímat jako zklamání, přestože by technicky šlo o další rekordní čtvrtletí.

Blackwell je již současností. Rubin musí ukázat budoucnost

Klíčovou otázkou už nebude pouze to, zda se Blackwell dobře prodává. Trh ví, že poptávka po této generaci zůstává velmi silná. Nyní je důležité, jak dlouho může tato poptávka zůstat na vysoké úrovni a jak hladce dokáže Nvidia přejít do další fáze svého vývoje.

Vera Rubin by mohla být ještě důležitější. Konsenzus aktuálně počítá s celoročními tržbami z Rubin ve výši přibližně 45,3 mld. USD a trh bude chtít přesně vědět, kdy začne rozsáhlé nasazování nových systémů.

Pokud Nvidia tento harmonogram potvrdí, trh získá něco mnohem cennějšího než jen další překonání očekávání. Bude to důkaz, že růst není navázán pouze na jeden produktový cyklus, ale že společnost dokáže pravidelně uvádět další generace AI infrastruktury a plynule je proměňovat v tržby.

Objednávky budou důležitější než samotné výsledky

V případě Nvidia jsou stále důležitější informace, které přesahují samotný výkaz zisku a ztráty. Investoři budou chtít vědět, jak vypadá objem objednávek, co plánují největší zákazníci a jak rychle se nové čipy dostávají do datových center.

To je obzvláště důležité pro Rubin. Pouhé oznámení nové architektury už nebude stačit. Trh bude očekávat konkrétní informace: kdo nakupuje, kdy začnou dodávky, jak velké jsou objednávky a zda jsou zákazníci připraveni zvyšovat výdaje při přechodu na novou generaci.

Nvidia proto musí prokázat nejen současnou poptávku, ale také viditelnost budoucích tržeb v nadcházejících čtvrtletích. Právě to může nakonec rozhodnout o tom, zda má současné ocenění akcií ještě prostor pro další růst.

AI stále potřebuje Nvidia, ale Nvidia musí dokázat, že ji AI bude potřebovat ještě více

Celý investiční příběh Nvidia nyní stojí na jednom základním předpokladu: výdaje na AI infrastrukturu budou nadále růst a Nvidia zůstane hlavním dodavatelem hardwaru potřebného pro tento rozvoj.

Tržní data nadále potvrzují velmi silnou poptávku. V předchozím čtvrtletí Nvidia dosáhla tržeb 81,6 mld. USD, což představovalo meziroční růst o 85,2 %, zatímco tržby segmentu Data Center dosáhly 75,2 mld. USD, což znamenalo růst o 92 %. Problémem je, že při současné velikosti Nvidia je stále obtížnější toto tempo udržet. Každé čtvrtletí musí společnost přidávat desítky miliard dolarů k již tak obrovské základně tržeb.

Středeční zveřejnění proto bude také testem pro širší trh s AI. Pokud Nvidia vykáže silný růst, zvýší svůj výhled a potvrdí obrovskou poptávku po budoucích generacích čipů, bude to signál, že investice společností Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta a dalších technologických gigantů mají stále prostor pro další růst.

Pokud však růst objednávek začne stagnovat a výhled překoná konsenzus pouze mírně, trh si může začít klást mnohem obtížnější otázky ohledně návratnosti celého investičního cyklu AI.

Marže budou také pod drobnohledem

Nvidia si v průběhu let vybudovala mimořádně vysokou ziskovost, přičemž její technologický náskok a ekosystém CUDA jí umožnily udržovat velmi vysoké marže. S příchodem nových architektur a rostoucí složitostí celých systémů se však objevují otázky, jak se budou tyto marže dále vyvíjet.

Nvidia už nemůže pouze růst. Musí si také udržet vysokou ziskovost. Konsenzus předpokládá, že hrubé marže zůstanou velmi vysoké, i když se v příštích letech očekává určitý pokles oproti historickým úrovním. Pro FY2027 se aktuálně očekává hrubá marže segmentu Data Center kolem 76,6 %.

To bude důležitá součást zveřejněných výsledků. Pokud Nvidia zároveň dosáhne velmi rychlého růstu tržeb, udrží vysoké marže a bude nadále výrazně investovat do vývoje produktů, trh bude mít mnohem méně důvodů zpochybňovat kvalitu tohoto růstu.

Nvidia stále více expanduje mimo čipový byznys

Zveřejnění tržeb nabídne také příležitost zhodnotit širší strategii Nvidia. Společnost se stále více profiluje jako poskytovatel kompletní AI infrastruktury, která zahrnuje GPU, CPU, síťová řešení, serverové systémy a software CUDA.

Vera CPU by se mohl stát dalším dílem této skládačky. Podle uvedených odhadů by tržby z CPU mohly letos dosáhnout přibližně 20 mld. USD, přičemž velikost potenciálně dostupného trhu se odhaduje na zhruba 200 mld. USD.

To nic nemění na skutečnosti, že GPU zůstávají naprostým středobodem investičního příběhu Nvidia. Ukazuje to však, že ambicí společnosti je ovládat stále větší část infrastruktury potřebné k budování „AI továren“. Čím více komponent zákazníci nakupují od jediného dodavatele, tím obtížnější je později nahradit celou architekturu řešeními od AMD, Intelu nebo vlastními čipy.

Největším rizikem je výše očekávání

Nvidia dnes nemusí dokazovat, že je lídrem v oblasti AI. Trh to již ví. Musí však dokázat, že její náskok bude dostatečně velký, aby dokázala udržet mimořádný růst i v následujících letech.

Proto by běžné překonání očekávání mohlo být nakonec zklamáním.

Pokud Nvidia vykáže tržby ve výši 92–93 mld. USD, ale poskytne výhled na příští čtvrtletí jen mírně nad očekáváním, investoři mohou dojít k závěru, že společnost předvedla přesně to, s čím už trh počítal. Pokud naopak uvidíme výsledek blíže 95 mld. USD, velmi silný výhled kolem 107–108 mld. USD a konkrétní informace o objednávkách Rubin a harmonogramu jejich nasazování, situace bude zcela odlišná.

Nvidia proto tentokrát musí udělat více než jen překonat očekávání. Musí je překonat natolik, aby vytvořila nová očekávání do budoucna.

Hlavní body

Nvidia stojí před jedním z nejdůležitějších zveřejnění tržeb celé současné výsledkové sezóny. Ne proto, že by se trh obával slabých výsledků. Právě naopak – investoři téměř jednoznačně očekávají další rekordní čtvrtletí. Problémem je, že rekordní čtvrtletí se pro Nvidia stalo standardem.

Laťka je nastavena tak vysoko, že dobrý výsledek může být vnímán jako zklamání. Nvidia potřebuje výrazně překonat konsenzus, jasně zvýšit výhled na příští čtvrtletí a poskytnout konkrétní informace o objednávkách a nasazování nejnovějších generací svých čipů.

Blackwell musí potvrdit sílu současného cyklu, ale Rubin musí odpovědět na otázku, co přijde dál. Trh bude chtít vidět, že přechod mezi jednotlivými generacemi probíhá hladce, zákazníci se již připravují na jejich nasazení a Nvidia má dostatek objednávek, aby udržela svou růstovou trajektorii v letech 2027 a 2028.

Středeční zveřejnění tedy bude méně testem toho, zda Nvidia stále roste, a více testem toho, zda dokáže nadále růst rychleji, než už trh započítal do ceny.

A právě proto může být v případě Nvidia běžné překonání očekávání zklamáním.

Zdroj: xStation5

Zjistěte o akciích, ETF i obchodování více:

• Investice do AI: Nejlepší společnosti pro investice
• ETF vs. akcie: Srovnání, výhody, nevýhody a jak si vybrat
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Jak sestavit portfolio z akcií a ETF fondů?
• Jaké jsou 4 různé typy akcií?
• Investice do vesmíru: jak najít vesmírné akcie?
• Nejlepší ETF fondy 2026 – cesta k pasivnímu investování?

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Minimální velikost transakce již od 0 EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Kurz tradingu vs. investování
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Testovací účet u XTB? Procvičte si obchodování zdarma!