Růst evropské ekonomiky pozitivně překvapil

Klíčové body

• HDP eurozóny ve 2. čtvrtletí vzrostl o 0,4 % mezikvartálně a o 1,0 % meziročně.
• Růst byl poměrně široký, přičemž mezi velkými ekonomikami pozitivně vyniklo Španělsko.
• Odolnější ekonomika zvyšuje prostor pro zvýšení sazeb na zářijovém zasedání Evropské centrální banky.

Dnešní zpřesněný odhad potvrdil, že ekonomika eurozóny ve 2. čtvrtletí vzrostla o 0,4 % mezičtvrtletně. Meziročně byl HDP vyšší o 1,0 %. Výsledek je příjemným překvapením zejména ve srovnání s průzkumy PMI, které během 2. čtvrtletí signalizovaly de facto stagnaci až mírný pokles ekonomické aktivity. Eurozóna tak zatím zvládá dražší energie a geopolitické napětí lépe, než naznačovaly předstihové ukazatele. Růstové tempo však zůstává utlumené.

Pohled na jednotlivé země ukazuje poměrně široké, ale nerovnoměrné oživení. Německo, Francie a Itálie shodně přidaly 0,2 % mezičtvrtletně, zatímco Nizozemsko vzrostlo o 0,4 %. Premiantem zůstává Španělsko s růstem o 0,7 %. Výsledek celé eurozóny výrazně podpořilo také Irsko, kde HDP vyskočil o 3,9 %. Irský HDP však kvůli aktivitám nadnárodních firem vykazuje vysokou kolísavost. 

Detailní výdajová struktura HDP zatím zveřejněna nebyla, dostupné údaje však ukazují několik zdrojů růstu. Spotřeba domácností zůstala odolnější, než naznačovala slabá důvěra spotřebitelů, a ekonomiku podporovaly také vládní výdaje. Investice získaly impulz mimo jiné z výdajů na umělou inteligenci a v Německu se postupně začínají projevovat vyšší výdaje na obranu a infrastrukturu. Překvapivě dobře se držel také průmysl, který v minulých letech hospodářský růst spíše brzdil. Část výkonu ale mohla souviset s předzásobením a urychlením objednávek kvůli obavám z dalších problémů v dodavatelských řetězcích.

Dobrou zprávou je také to, že zaměstnanost v eurozóně ve druhém čtvrtletí vzrostla o 0,1 % mezičtvrtletně a meziročně o 0,5 %. Firmy tedy zatím nepřistoupily k výraznějšímu propouštění, přestože hospodářské prostředí zůstává nejisté. Na druhou stranu zaměstnanost roste pomaleji než HDP, což ukazuje na opatrnost podniků při nabírání nových pracovníků. Pokud by se vyšší ceny energií začaly více promítat do spotřeby a firemních nákladů, právě trh práce může být jedním z míst, kde se zpomalení projeví jako první.

Výhled pro druhou polovinu roku je proto stále opatrný. Vysoké ceny energií, pokračující konflikt na Blízkém východě a vyšší úrokové sazby budou růst brzdit, takže zopakování tempa 0,4 % není samozřejmé. Pro 3. čtvrtletí se rýsuje mezikvartální růst v rozmezí 0,2 – 0,3 % a za celý rok přibližně 0,8 až 0,9 %. Zatím se však nacházíme uprostřed srpna, takže výhled na 3. čtvrtletí se může ještě výrazněji změnit. 

Pro Evropskou centrální banku (ECB) je dnešní výsledek důležitý hlavně tím, že snižuje obavy z recese a dává jí větší prostor soustředit se na inflaci, která v červenci zrychlila na 2,9 %. Silnější HDP tak spíše podporuje scénář dalšího zvýšení sazeb o 25 bazických bodů v září, než aby ECB nutil k opatrnějšímu postoji.

FAQ

Jak rychle rostla eurozóna?

Mezikvartálně o 0,4 %.

Která velká ekonomika rostla nejrychleji?

Španělsko s růstem o 0,7 %.

Co výsledek znamená pro ECB?

Posiluje argument pro zářijové zvýšení sazeb.

Čtěte více

• Růst eura se přerušil, lehká korekce přichází i na akcie
  Hlavní trhy v průběhu dne obrátily směrem dolů. Krátkodobý růst se, zdá se, vyčerpal a přišla lehká korekce. Žádn...
• Růst eura se rychle vyčerpal, v regionu se pod lehký tlak dostává forint
  Klidný úvod týdne přinesl euru korekci ztrát, které utrpělo po ECB a amerických číslech. Nešlo ale o nic výrazného. K...
• Růst eurodolaru a pozitivní vývoj v regionu mají na korunu v úvodu jen malý vliv
  Koruna své včerejší mírné zisky nerozšiřuje a v úvodu se obchoduje k euru na 25,53. Kurz se tento týden drží stále z...
• Růst eurodolaru nad 1,30 pomohl k ziskům i měnám v regionu
  Na finančních trzích v pondělí převládla pozitivní nálada, která podporuje v růs...
• Růst eurodolaru se během dne přerušil, středoevropské měny jsou po dnešku silnější
  Úvod týdne byl na finančních trzích pozitivní. Averze k riziku se snížila pod do...
• Růst eurodolaru se přerušil, výnosy mírně stoupají, akcie korigují zisky
  Eurodolar se po postupném růstu zkoušel včera i dnes ráno dostat nad 1,3550, zatím je ale odrážen zpět dolů. Nyní se t...
• Růst eurodolaru se zastavil, koruna před ČNB zatím drží pozice
  Eurodolar zastavil růst nastartovaný jednáním Fedu. Ochota americké centrální banky podpořit ekonomik...
• Růst eurozóny je kvůli hrozbě obchodních válek utlumený, zklamáním je růst Řecka, ale vlastně i České republiky
  Eurostat dnes zpřesnil svůj odhad hrubého domácího produktu eurozóny a EU. Zatímco v předběžném odhadu počítal ve druhém čtvrtletí s meziročním růstem 2,2 procenta, nyní toto číslo snížil na 2,1 procenta. Mezičtvrtletní dynamika ovšem zůstala na úrovni 0,4 procenta.
• Růst eurozóny nabírá obrátky
  Předběžné zářijové indexy PMI přinesly opět o něco příznivější obrázek hospodářství eurozóny. Kompozitní PMI vzrostl z 52,0 na 53,1 bodu, zatímco finanční trh očekával pouze 51,7 bodu. Soukromý sektor tak expandoval třetí měsíc v řadě a nejrychlejším tempem od dubna 2023. PMI ve službách se zvýšil z 51,6 na 53,0 bodu, nejvýše za deset měsíců. Výrobní PMI zůstal na 52,7 bodu, ale index samotné průmyslové produkce mírně vzrostl na 53,4 bodu, což je maximum za více než čtyři a půl roku. Růst je tedy nově rozložen mezi průmysl i služby a zářijová data vyznívají až překvapivě dobře.
• Růst EU tlačí na euro
  Výdaje spotřebitelů jsou stále slabé, i když se celkové ekonomické ukazatele Švýcarska zlepšují. EURCHF je nyní nastaven na testování tříletého maxima. V Evropě se soustředí pozornost na německou koalici a trhy jsou také překvapeny jestřábím postojem ECB k měnové politice, který byl zveřejněn na začátku minulého týdne. Jednotná měna nadále posiluje. Pokud jde o komodity, ropa míří výš a je nyní výrazně nad 60 dolary za barel, v posledních třech letech nevídaná úroveň. Avšak růst je omezen, jelikož výrobci břidlicového plynu v USA mohou kvůli současným vysokým cenám zahltit trh nabídkou.
• Růst evropských akcií se upevňuje, koruna začíná týden posílením
  Po ranních zprávách z Číny trhy dál během dne postrádaly důležité podněty. Data na programu už nebyla a zavřená Amerika do hry také nezasáhla. I tak se postupně upevňuje růstový směr evropských akcií a většina hlavních indexů si připisuje slušné zisky. FTSE 100 a CAC 40 rostou o 0,9 pct. DAX je výš o 0,4 pct a AEX se ze záporu posouvá už k nule.
• Růst evropských akcií vyprchal, korunu naopak nakopla agresivní ČNB
  V Evropě bylo opět nejlepší ráno, kdy se hlavní akciové indexy slušně zvedly, načež své zisky během dne postupně odevzdávaly a následně zamířily do červeného. Nyní se ještě AEX nebo FTSE 100 klesají zhruba o 0,2 pct, CAC je dole o 0,6 pct a DAX ztrácí 0,5 procenta. V zámoří jsou hlavní indexy ovšem zelené, když Nasdaq roste o 0,6 pct a S&P 500 je +0,3 procenta.
• Růst evropských výnosů pomáhá euru likvidovat včerejší ztráty, akcie znovu mírně ztrácí
  Evropské akciové indexy ráno krátce po otevření zamířily do červených čísel a své ztráty si drží i během odpolední sea...
• Růst GBP/CAD pokračuje podpořena Trumpovou celní rétorikou
  GBP/CAD opět stoupá, zaznamenává 14. kladnou seanci v řadě a obchoduje se mírně pod svým nedávným několikaletým maximem na úrovni 1,8231. Jedná se vlastně o jednu z nejdelších sérií zelených svíček, jakou kdy GBP/CAD zaznamenal, jelikož se zdá, že opakované celní hrozby a termín 4. března pro zavedení těchto cel ze strany amerického prezidenta Trumpa vrhají na CAD stín.
• Růst geopolitických rizik vedl k výprodeji rizikových aktiv
  Růst geopolitických rizik spojených se Sýrií vedl k oslabování rizikových aktiv a k přesunu prostředků do bezpečných...
• Růst HDP mírně vylepšen
  Druhý odhad HDP za třetí čtvrtletí přinesl revizi nahoru. Mezičtvrtletně ekonomika rostla o 1,5 % namísto 1,4 % a v meziročním srovnání dosáhla na 3,1 % namísto původně udávaných 2,8 %. Současně bylo revidováno směrem nahoru druhé čtvrtletí, z 8,1 % na 8,5 %.
• Růst HDP revidován na 1,0 % mezičtvrtletně
  Druhý odhad HDP za druhé čtvrtletí přinesl očekávánou revizi k lepšímu výsledku, která činila 0,4 p.b., tedy posun z 0,6 % na 1,0 %. Meziroční tempo růstu se tím dostalo z 7,8 na 8,2 %. I navzdory této pozitivní zprávě byla ale dynamika české ekonomiky v 2Q21 zklamáním, kdy trh očekával růstu o 2 % č/č. I okolní ekonomiky se těšily z rychlejšího oživení než Česko (Německo 1,6 % č/č, Polsko 2,1 % č/č,…). Slovensko, rovněž automobilová velmoc, vykázalo dvojnásobné tempo oživení. Navýšení mezičtvrtletní dynamiky české ekonomiky by se mělo dostavit v aktuálně probíhajícím třetím čtvrtletí, kdy během léta vrcholil proces restartu ekonomiky. Navíc na rozdíl od druhého kvartálu ekonomickou aktivitu nezatěžovala vládní opatření v kontrastu s druhým čtvrtletím, kdy v první polovině dubna ještě platily restrikce. Současně se zpřesněným odhadem byl zmírněn mezikvartální pokles v prvním 1Q21 z -0,6 na -0,4 %.
• Růst HDP ve Spojeném království nižší, než se čekalo. Maloobchodní tržby v Německu vyšší, než se čekalo
  Ekonomika Spojeného království v posledním údaji meziročně vzrostla o 0,9 %, čímž zaostala za předchozí hodnotou i tržním očekáváním na úrovni 1,1 %. Mezikvartální růst HDP zůstal beze změny na 0,6 %, v souladu s odhady. V Německu maloobchodní tržby pozitivně překvapily. Meziměsíčně vzrostly o 1,1 % a meziročně o 1,8 %, čímž pohodlně překonaly očekávání. Dovozní ceny meziměsíčně vzrostly o 0,7 %, přebytek běžného účtu se zúžil na 22,1 mld. EUR a podnikové investice vzrostly mezikvartálně o 0,9 %, v souladu s odhady.
• Růst HDP ve 3Q výrazně podpořily výdaje domácností
  Český statistický úřad revidoval druhý odhad HDP za 3Q podobně jako v prvním a druhém kvartále. Česká ekonomika rostla dle zpřesněného odhadu mezičtvrtletně o 0,8 %, místo 0,7 %, jak uváděl první odhad. Meziroční růst byl revidován z 2,7 % na 2,8 % a byl tažen rostoucími výdaji na konečnou spotřebu domácností (+1,2 p. b.) a tvorbou hrubého kapitálu (+0,8 p. b.). K meziročnímu růstu HDP shodně přispěly výdaje na konečnou spotřebu vládních institucí a saldo zahraničního obchodu (+0,4 p. b.). Útraty domácností se zvyšují z důvodu silného růstu nominálních (a reálných) mezd, koupěschopnost Čechů se zvyšuje, a to se propisuje v rostoucí důvěru v ekonomiku a také ve vyšší maloobchodní tržby.
• Růst HDP v USA by měl ještě posílit. Inflace v Německu o něco zpomalí.
  Dnešní obchodování na finančních trzích bude okořeněno několika zajímavými ekonomickými údaji. Směrem k lepším údajům revidované indikátory důvěry v eurozóně potvrdí dobré vyhlídky evropské ekonomiky. Inflace v Německu v listopadu zpomalila díky vývoji cen pohonných hmot. Americký růst HDP by měl být revidován výše. Euro tak bude profitovat během dopoledne a odpoledne by naopak mělo patřit dolaru.