General Mills: Výsledky za 4. čtvrtletí 2026 překonaly očekávání i v náročném prostředí

Společnost General Mills předkládá tvrdá čísla i nepříjemnou realitu. Ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí roku 2026 dosáhla upravených výsledků v souladu s očekáváním, zároveň však vykázala výraznou účetní ztrátu v důsledku rozsáhlých odpisů značkových aktiv, které přivedly celý rok do celkové ztráty. Společnost proto kombinuje stabilní upravené výsledky s agresivním plánem na zvyšování efektivity, v rámci kterého chce do fiskálního roku 2030 postupně ušetřit na nákladech celkem 3 miliardy USD.

Čísla na úrovni očekávání

Za čtvrté čtvrtletí fiskálního roku 2026 dosáhla společnost General Mills čistých tržeb ve výši 4,6 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst o 1 %, přičemž organické čisté tržby byly na stejné úrovni jako v loňském roce. Na růst tržeb měl vliv zejména 53. týden, který přispěl 7 body, 1 bod přispěly směnné kurzy a 7 bodů negativně ovlivnil čistý dopad akvizic a prodejů. Hrubá marže vzrostla na 34,8 %, upravená hrubá marže na 34,2 %, a to v obou případech zejména díky příznivému cenovému vývoji a produktovému mixu. Společnost však vykázala provozní ztrátu ve výši 2,1 miliardy USD a zředěnou ztrátu na akcii ve výši 3,74 USD, protože výsledky zahrnují 1,8 miliardy USD v nepeněžních odpisech minulých akvizic, značkových aktiv a 1,0 miliardy USD nepeněžní ztráty v souvislosti s plánovaným prodejem podniku v Brazílii.[1]

Na upravené bázi vypadá čtvrtletí podstatně lépe. Upravený provozní zisk dosáhl 705 milionů USD, což v konstantní měně představuje 13% růst, a upravená provozní marže se zvýšila na 15,3 %. Upravený zředěný zisk na akcii vzrostl na 0,95 USD, což představuje nárůst o 27 % v konstantní měně díky vyššímu upravenému provoznímu zisku, nižší upravené efektivní daňové sazbě a nižšímu počtu akcií, částečně kompenzovanému vyššími čistými úrokovými náklady. Fiskální rok 2026, který trval 53 týdnů, přinesl celoroční čisté tržby ve výši 18,4 miliardy USD, což představuje meziroční pokles o 5 %, přičemž organické čisté tržby klesly o 2 %. Hrubá marže za rok klesla na 33,6 %, upravená hrubá marže na 33,5 %, zejména kvůli vyšším vstupním nákladům, částečně kompenzovaným příznivým cenovým vývojem a produktovým mixem, včetně dopadu prodeje jogurtového podniku v Severní Americe.

Celoroční výsledek

Za fiskální rok 2026 vykázala společnost General Mills provozní zisk ve výši 886 milionů USD, což představuje pokles o 73 % oproti 3,3 miliardám USD v roce 2025, a to zejména kvůli minulým akvizicím a odpisům značek, ztrátě hodnoty brazilského podniku a nižšímu hrubému zisku. Provozní marže klesla ze 17,0 % na 4,8 % tržeb, což jasně ukazuje dopad těchto jednorázových účetních položek na vykazovaný výsledek. Upravený provozní zisk za rok dosáhl 2,8 miliardy USD, což představuje pokles o 16 % v konstantní měně, přičemž upravená provozní marže klesla na 15,3 % tržeb. Na úrovni čistého výsledku společnost vykazuje celoroční čistou ztrátu General Mills ve výši 88 milionů USD, což představuje ztrátu 0,16 USD na zředěnou akcii oproti zisku 4,10 USD na akcii v loňském roce.

Na upravené bázi společnost General Mills i nadále vykazuje ziskové hospodaření. Upravený zředěný zisk na akcii za fiskální rok 2026 dosáhl 3,55 USD, což představuje pokles o 16 % v konstantní měně oproti minulému roku. Pokles upraveného zisku na akcii je způsoben především nižším upraveným provozním ziskem, zatímco nižší počet akcií v oběhu působí jako částečná kompenzace. Efektivní daňová sazba podle GAAP výrazně vzrostla na 102,2 % oproti 20,2 % v loňském roce, protože rozsáhlý účetní odpis hodnoty značek a minulých akvizic nebylo možné uplatnit pro daňové účely, zatímco upravená efektivní sazba vzrostla pouze mírně na 21,1 %.

Segmenty

Segment maloobchodu v Severní Americe dosáhl ve čtvrtém čtvrtletí tržeb ve výši 2,5 miliardy USD, což představuje pokles o 4 %, přičemž negativní vliv výprodejů činil 10 bodů a pozitivní vliv 53. týdne 7 bodů. Organické čisté tržby v tomto segmentu se v zásadě držely na úrovni loňského roku, zatímco maloobchodní tržby měřené společností Nielsen poklesly o 4 %, přičemž tento rozdíl lze vysvětlit časovým posunem obchodních výdajů a stavem zásob obchodníků. Segmentový provozní zisk ve 4. čtvrtletí dosáhl 506 milionů USD a meziročně vzrostl o 7 %, podpořen příznivou cenovou realizací, produktovým mixem a nižšími náklady SG&A, a to i přes nižší objem, včetně dopadu výprodeje jogurtů a vyšších vstupních nákladů. Za celý rok 2026 tento segment dosáhl tržeb ve výši 10,6 miliardy USD, což představuje pokles o 11 %, přičemž organické čisté tržby segmentu klesly o 3 % a segmentový provozní zisk se snížil na 2,2 miliardy USD, tedy o 20 %.

Mezinárodní segment tvoří protipól k domácímu podnikání. Ve čtvrtém čtvrtletí dosáhl tržeb ve výši 858 milionů USD, což představuje meziroční růst o 16 % při 8bodovém příspěvku 53. týdne a 5bodovém příspěvku směnných kurzů. Organické čisté tržby v mezinárodním segmentu vzrostly o 3 %, taženy růstem v Brazílii, Evropě, Indii a Číně. Segmentový provozní zisk ve 4. čtvrtletí dosáhl 61 milionů USD, což představuje 81% růst podle vykazovaných čísel a 72% růst v konstantní měně. Za celý rok 2026 dosáhl mezinárodní segment tržeb ve výši 3,0 miliardy USD, což představuje nárůst o 9 %, přičemž organické čisté tržby vzrostly o 3 % a celoroční segmentový provozní zisk se zvýšil na 189 milionů USD, což představuje nárůst o 96 %.

Peněžní toky a kapitál

Peněžní toky z provozní činnosti ve fiskálním roce 2026 dosáhly 2,2 miliardy USD oproti 2,9 miliardám USD v předchozím roce, přičemž tento pokles souvisel zejména se změnami v závazcích, ostatních krátkodobých aktivech a závazcích. Kapitálové investice klesly na 540 milionů USD z 625 milionů USD, což znamená nižší kapitálové výdaje. Přepočet provozního cash flow na procenta zisku po zdanění není vzhledem k roční ztrátě smysluplný, avšak přepočet volného cash flow dosáhl 85 % upraveného zisku po zdanění. Dividendy vyplacené v roce 2026 poklesly o 2 % na 1,3 miliardy USD a zpětný odkup akcií dosáhl 500 milionů USD oproti 1,2 miliardy USD v roce 2025, přičemž průměrný počet zředěných akcií poklesl o 4 % na 538 milionů.

Na úrovni rozvahy vykazuje společnost General Mills celková aktiva ve výši 30,0 miliardy USD oproti 33,1 miliardy USD v loňském roce, přičemž účetní hodnota značek a minulých akvizic klesla z 15,6 na 14,1 miliardy USD a ostatní nehmotná aktiva z 7,1 na 6,7 miliardy USD v důsledku odpisů. Celkové závazky se snížily z 23,9 na 22,6 miliardy USD, zatímco vlastní kapitál akcionářů klesl z 9,2 na 7,4 miliardy USD, což odráží účetní ztrátu za daný rok a významné účetní snížení hodnoty značek a minulých akvizic. Představenstvo vyhlásilo čtvrtletní dividendu ve výši 0,61 USD na akcii, splatnou 3. srpna 2026 akcionářům k 10. červenci 2026, přičemž společnost General Mills a její předchůdce vyplácejí dividendy bez přerušení již 127 let.

Plán do fiskálního roku 2030

Společnost General Mills uvádí, že fiskální rok 2027 má být ve znamení zlepšení organického růstu a zvýšení efektivity. Společnost chce posílit atraktivitu a zapamatovatelnost svých značek prostřednictvím produktu, balení, komunikace, realizace napříč všemi prodejními kanály a celkové hodnoty pro spotřebitele. Zároveň oznámila cíl postupně do fiskálního roku 2030 ušetřit na nákladech celkem 3 miliardy USD, z toho přibližně 2 miliardy USD prostřednictvím programu Holistic Margin Management zaměřeného na produktivitu a přibližně 1 miliardu USD prostřednictvím globální transformační iniciativy a dalších opatření na zvýšení nákladové efektivity. Společnost očekává, že již v roce 2027 dosáhne v rámci tohoto rámce úspor ve výši nejméně 750 milionů USD.

Výhled na fiskální rok 2027 je formulován jasně. Společnost General Mills předpokládá organické čisté tržby v rozmezí od poklesu o 1,5 % až po růst o 0,5 %, upravený provozní zisk v konstantní měně by se měl pohybovat mezi poklesem o 13 % a 8 % oproti základně 2,8 miliardy USD v roce 2026 a upravený zředěný zisk na akcii by se měl pohybovat v rozmezí 3,00 až 3,20 USD. Společnost zároveň očekává konverzi volného cash flow přibližně na úrovni 95 % upraveného zisku po zdanění a upozorňuje, že čistý vliv prodejů, směnných kurzů a 53. týdne sníží vykazovaný růst čistých tržeb v roce 2027 přibližně o 2 %.

David Matulay, analytik InvestingFox