⛽Trhy zasiahla energetická kríza

• Ceny plynu v Európe a Ázii sú extrémne vysoké
• Energetická kríza môže vyvolať reakcie na celom globálnom trhu
• Zvýšený dopyt v Európe a Ázii spôsobí väčší deficit na ostatných trhoch
• Vyššie ceny energií poukazujú na vyhliadky vysokej a rastúcej inflácie (nie dočasné, ako uvádzajú centrálne banky)

Genézu súčasnej energetickej krízy je potrebné hľadať v predchádzajúcich rokoch v politikách zameraných na zníženie obrovských emisií oxidu uhličitého do atmosféry. Svet chcel ustúpiť od používania uhlia a zameral sa na nízkoemisné zdroje energie, akými sú plyn alebo obnoviteľné zdroje energie. K tomu všetkému pridávame brexit, ktorý má obrovský vplyv na súčasnú bláznivú situáciu vo Veľkej Británii, ekonomické spomalenie spôsobené koronavírusom, ktoré viedlo len k dočasnému zníženiu dopytu po energetických zdrojoch a kľúčový a najmenej predvídateľný faktor - počasie.

Krutá zima

Predchádzajúca zima viedla k poklesu stavu zásob plynu a iných surovín používaných na výrobu tepla na najnižšie úrovne za posledné roky. Koronavírus viedol k zníženiu hospodárskej činnosti v mnohých odvetviach, čo spôsobilo zníženie dopytu po výrobe energie. To viedlo k poklesu toku surovín po celom svete. Zásoby plynu a uhlia v Európe alebo Ázii sa v období zvýšenej aktivity nestihli obnoviť.

Využitie skladových zásob plynu v Európe je v súčasnosti iba na úrovni 74%, pričom päťročný priemer je na úrovni 89%. Podľa EIA, ak bude nadchádzajúca zima krutá, potom môžu niektoré oblasti čeliť nedostatku komodít. To je v súčasnej dobe prípad Veľkej Británie, kde sú zásoby vyčerpané a dopyt stále rastie. Zdroj: Bloomberg

Klimatická politika          

Silná snaha znižovať emisie oxidu uhličitého, ktorá sa prejavuje hlavne v Európe, ale čoraz častejšie aj v Ázii, viedla k zaujatosti smerom k výrobe energie z obnoviteľných zdrojov. Rastúce ceny povolení na emisie oxidu uhličitého viedli k upusteniu od uhlia v prospech plynu a obnoviteľných zdrojov energie. Obnoviteľné zdroje však závisia od počasia - v Británii nie je žiadny vietor, zatiaľ čo v Nórsku nízka hladina vody viedla k zvýšenému dopytu po konvenčných zdrojoch energie. Rastú teda ceny nielen plynu, ktorého je v súčasnosti na trhu málo (z dôvodu skorších problémov so spotrebou a dodávkami), ale aj uhlia. Vysoké ceny energií sú dôsledkom špirály súvisiacej s cenami emisných povolení a vysokými cenami energetických komodít.

Ceny energetických komodít sa za posledné mesiace zvýšili až o niekoľko stoviek percent. Ide o dôsledok nedostatku, ktorý umelo obmedzuje ponuku, ale predovšetkým o dynamicky sa oživujúci dopyt. Ceny energií ovplyvnia prakticky všetky aspekty ekonomiky. Zdroj: Bloomberg

Čo to znamená pre finančné trhy?

Samozrejme, bude to do značnej miery závisieť od predpovede počasia a samotného počasia. Napriek tomu, rastúce ceny energií tlačia nahor výnosy na dlhopisoch. Ide o dôsledok očakávania vyššej inflácie v súvislosti s neustále rastúcimi cenami, ale aj sťahovania prostriedkov z dlhopisových investícií v prospech silne rastúcich cien komodít.

Korelácia medzi cenou ropy a výnosmi dlhopisov vrcholila od októbra 2020. Vysoké ceny ropy odrážajú očakávania vysokej inflácie, perspektívu vyšších sadzieb a zníženie atraktivity štátnych dlhopisov. Zdroj: Bloomberg

Vysoké ceny energií zvyšujú inflačné očakávania, čo vedie k vyšším výnosom dlhopisov. To má zase obrovský vplyv na dolár (vyhliadky smerom nahor), zlato (vyhliadky smerom nadol) a akcie, najmä technológie (vyhliadky smerom nadol).

Rastúce výnosy dlhopisov (klesajúce ceny TNOTE - modrý graf) sú zlou správou pre zlato, ale aj pre technologické spoločnosti. Zlato sa obchoduje na najnižšej úrovni od začiatku augusta, zatiaľ čo Nasdaq (US100) sa dostal pod hladinu 15 000 bodov. Zdroj: xStation5

Energetická kríza môže zdvihnúť ceny ropy ešte vyššie. Súčasná situácia sa začína podobať na rok 2010 a druhú vlnu rastu na ropnom trhu po finančnej kríze. Veľa však môže závisieť od počasia. Tuhá zima znamená aj zvýšenie dopytu po vykurovacom oleji. Najbližšia silná zóna odporu sa nachádza okolo 87-89 dolárov za barel. Podpora sa nachádza na hladine 70 dolárov a zhoduje sa so spodnou hranicou vzostupného kanála. Zdroj: xStation5​​​​​​​

Čtěte více

• Trhy zahajují týden opatrně, akcie i většina měn si své páteční pozice drží
  Dnes to zatím na finančních trzích vypadá na klasickou pondělní seanci. Nových dat je málo a protože tento týden nabídne hned několik potenciálně velmi důležitých fundamentů, trhy zatím raději jen přešlapují na místě a vyčkávají. Platí to jak o evropských, tak o amerických indexech, které díky víkendovému posunu času v USA otevřely dnes o hodinu dříve. Obchodování přitom probíhá na nízkých objemech, které jsou přibližně patnáct až třicet procent pod dlouhodobým průměrem.
• Trhy zahajují týden opatrně, euro zatím zůstává nad 1,17 EURUSD
  Po třech nervózních seancích se dnes evropské akciové indexy znovu vrací do zelených čísel. Růst je sice relativně mírný a objemy jsou zhruba čtvrtinu pod dlouhodobým průměrem, zklidnění na trzích však může přispět k celkové stabilizaci i do nadcházejících dnů, když indexy mají po pádu z posledních čtyř týdnů rozhodně co dohánět.
• Trhy zahajují týden opatrně, euro ztrácí
  Rychlý přehled k dnešnímu dění na trzích… Pondělní seance zatím probíhá v klidu a bez velkých změn. Tématem jsou...
• Trhy zachovávají klid před Brexitem
  Evropské akciové trhy si i den před britským referendem o setrvání v Evropské unii udržují pozitivní náladu z předchozích dní. Britský akciový index FTSE 100 posiluje o 0,2 procenta. Německý DAX si připisuje přes 0,5 procenta zisku. V zelených číslech včera uzavřela i Amerika. Index Dow Jones posílil o 0,14 procenta na 17 804,87 bodu a širší index S&P 500 stoupl o 0,27 procenta na 2083,25 bodu.
• Trhy zachvátily výprodeje technologických firem
  Akciové trhy ve Spojených státech ukončily první obchodní den tohoto týdne výraznými ztrátami. Průmyslový Dow Jones index oslabil o 1,6 %, S&P 500 ztratil 1,7 % a technologický Nasdaq se propadl o celá 3 %. Celý propad včera odstartovala společnost Apple, když oznámila snížení výrobních objednávek na nové modely iPhone. Pro některé snížila výrobu až o třetinu oproti původnímu záměru výroby. Tyto zprávy s sebou stáhly do ztrát i dodavatelské firmy a celé technologické odvětví. Samotný Apple včera odepsal 4 % ze své hodnoty. V rámci širšího indexu S&P 500 včera nejhůře dopadly již zmíněné technologické firmy (-3,8 %) následované výrobci luxusního zboží (-2,7 %) a telekomunikačními společnostmi (-2,6 %). Dařilo se pouze síťovým odvětvím (+0,5 %) a realitním developerům (+0,4 %).
• Trhy zakončují první letní měsíc pozitivně (s pravděpodobným pokračováním poklesu #USDX a růstu EUR/USD)
  Příměří mezi Íránem a Izraelem výrazně podporuje růst poptávky po rizikových aktivech a očekávání zahájení jednání mezi kontaktními skupinami v tomto týdnu ještě více posiluje pozitivní sentiment.
• Trhy zamířily na jih, eurodolar již stihl odevzdat dnešní zisky
  Hlavní pozornost investorů se dnes upírala na rozhodnutí ECB o sazbách. Šlo o první zvýšení sazeb po 11 letech a hned o půl procentního bodu, tedy více, než ekonomové očekávali. Největší „hike“ od roku 2000 ukončuje éru záporných sazeb, která pomohla ekonomikám regionu překonat globální finanční krizi, zhroucení státních dluhopisů a nakonec pandemii v roce 2020. Obchodníci také zvýšili sázky na tempo zpřísňování a do konce roku nacenili dalších 137 bazických bodů ve srovnání s méně než 120 bazickými body předtím. Rozhodnutí ECB přichází však v době, kdy se schyluje k politické krizi v Itálii, což zvyšuje tlak na ECB, aby chránila nejzranitelnější členy eurozóny před spekulacemi na trhu, například prostřednictvím nového nástroje krizového řízení TPI.
• Trhy započítavajú aj ďalšie zvýšenie sadzieb FEDu v marci budúceho roka
  Decembrové zvýšenie úrokových sadzieb v USA je hotovou vecou. Trhy sa už začínajú pozerať do roku 2018 a aktuálne dokonca prideľujú viac ako 50-percentnú pravdepodobnosť tomu, že úrokové sadzby pôjdu opäť nahor v marci, a to do pásma 1,5-1,75% (aktuálne sú v pásme 1-1,25%).
• Trhy započítavajú väčšie geopolitické riziko ako pri začiatku vojny v Donbase
  Aktuálna geopolitická averzia k riziku, ktorá sa prejavuje predovšetkým na amerických dlhopisoch, zlate a jene, vyzerá byť neprimerane vysoká. Preto som sa pozrel na to, ako reagovali trhy na dôležité udalosti počas konfliktu v Sýrii, na Ukrajine a na naťahovačky medzi USA a Severnou Kóreou v posledných rokoch.
• Trhy započítavajú vyššiu pravdepodobnosť negatívneho šoku v USA
  Vzhľadom na aktuálne pohyby na dolárových pároch, ktoré dávajú zmysel len v dvoch prípadoch: 1) FED dnes vo večerných hodinách vo svojom protokole z posledného zasadnutia vyhlási, že sa bojí nižšej inflácie; 2) Nový šéf FEDu Powell vo februári pred Kongresom predznačí pomalšie zvyšovanie sadzieb, než sme boli zvyknutí za Yellenovej; som sa pozrel na to, že ako sa vyvíjajú výnosy z desaťročných amerických dlhopisov v porovnaní s inými aktívami a ukazovateľmi, s ktorými sa v nedávnej minulosti hýbali v tesnom vzťahu.
• Trhy zastavily v pondělí svůj propad
  Trhy dál žijí napětím ve finančním sektoru. Dohodnuté převzetí banky Credit Suisse konkurenční UBS vyvolalo paniku mezi investory do konvertibilních bankovních dluhopisů (AT1) - právě oni přišli při převzetí Credit Suisse o všechno, zatímco akcionářům má být vyplaceno 3,3 miliardy dolarů. Trhy přitom předpokládaly, že držitelé dluhopisů budou “tradičně” vyplaceni přednostně před majiteli akcií.
• Trhy zatím přešlapují na místě, výnosy dluhopisů mírně rostou
  Pondělní seance zatím na finančních trzích probíhá naprosto v klidu a bez větších pohybů. Na vině je absence důležitých fundamentů, které jsou v tomto týdnu naplánovány až a jeho druhou polovinu. Akciové indexy tak dnes na nízkých objemech stagnují v okolí pátečního close a drží se v líném bočním trendu. Zajímavější je tentokrát situace na bondech, kde v Evropě i v USA pokračuje růst dluhopisových výnosů. Ty americké se v případě desetiletých splatností blíží znovu ke hranici 3 %, zatímco v Německu se znovu dostáváme u stejných splatností nad hranici 0,4 %.
• Trhy zatím situace v Turecku příliš nevzrušuje
  Finanční trhy se s víkendovým pokusem o puč v Turecku zatím vypořádaly až překvapivě dobře. Dlouhodobý dopad víkendových událostí na Turecko samozřejmě zatím lze jen obtížně domýšlet a chytřejší budeme až s odstupem času. Vyspělé západní trhy jsou ale během dnešního dopoledne naprosto v klidu a pondělní seance zatím naznačuje, že se turecké problémy týkají stále především Turecka. I v jeho případě je však změna ocenění finančních aktiv relativně mírná a asi nebudeme sami, když řekneme, že jsme v pátek večer s takovouto reakcí rozhodně nepočítali. Šok a následnou úlevu nejlépe ilustruje situace na turecké liře, se kterou bylo možno obchodovat ještě v průběhu pátečního večera, kdy začaly armádní jednotky obsazovat oba mosty v tureckém hlavním městě.
• Trhy zatím zůstávají uvězněny v bočním trendu. Dolar mírně ztrácí
  Finanční trhy zatím plynule navazují na klidnou včerejší seanci. Po oslavách dne díkůvzdání dnes na trzích vládnou opě...
• Trhy zaujímavé trhy budúceho týždňa (07.01.2022)
  Prvý týždeň nového roka bol na trhoch veľmi zaujímavý. FOMC minutes vyvolali určité rizikové nálady, keďže sa zvýšili očakávania rýchlejšieho poklesu sadzieb v Spojených štátoch. Aj budúci týždeň vyzerá zaujímavo, keďže budú zverejnené údaje o CPI v USA za december, správa o nemeckom HDP za rok 2021 a hospodárske výsledky bánk z Wall Street za 4. štvrťrok 2021. V nadchádzajúcom týždni určite sledujte GOLD, US500 a DE30!
• Trhy zavřely poprvé v roce v zeleném
  Díky státnímu svátku v USA měli investoři kratší obchodní týden, US trhy otevřely až v úterý kvůli svátku Martina Luth...
• Trhy zmiešané po rozhodnutí Fedu o sadzbách
  FOMC znižuje úrokové sadzby o 25 bps - v súlade s očakávaniami. Vyhlásenie naznačuje prestávku v budúcich zníženiach sadzieb! US500 zaznamenal mierny pokles, krátkodobá podpora 3022.
• Trhy znovu nervózní. Akcie padají, libra má problém s brexitem i virem
  Nic se sice nemění na tom, že trhy hledí vpřed za současnou vlnu koronaviru, ale nová čísla přece jen nejsou příznivá a mohou krátkodobě sentiment zhoršovat. Kromě některých rozvíjejících se zemí sledujeme hlavně Německo a USA, kde v posledních dnech dochází jednoznačně ke zrychlení rozmachu nákazy. V dalších západoevropských zemích se tempo nákazy sice po zpomalení stabilizuje, ale na úrovních, které vládám pravděpodobně nedovolí rychle rušit restriktivní opatření.
• Trhy znovu ve stínu obchodní války. Akcie míří dolů a výnosová křivka se zplošťuje
  Asijské a poté i evropské akcie ve čtvrtek zamířily značně dolů, když trhy znovu tíží rizika spojená s obchodní válkou mezi USA a Čínou. Už bylo potvrzeno, že zvýšení amerických cel na čínské zboží přijde, a to o půlnoci (východního času) z dneška na pátek. To znamená v půlce plánovaného jednání s čínskou delegací, pro kterou jde o jasné ultimátum. Aby se vyšším clům vyhnula, musela by kývnout na to, z čeho ve vyjednáváních naposledy začala couvat, a to navíc velmi rychle.
• Trhy zpátky ve vyčkávacím režimu, WTI na dosah 40 dolarů
  Začátek týdne se na finančních trzích zatím nese podle očekávání ve velmi poklidném duchu. Důvodem je absence významný...