Daily: Evropská měna pod tlakem situace na dluhopisovém trhu

Zatímco přibližně od poloviny letošního roku byla tématem číslo jedna na finančních trzích příprava Fedu na rozvolnění měnové politiky, která byla z části realizována již v srpnu a naplno pak v minulém týdnu, v posledních dnech se pozornost obchodníků začíná přenášet zpátky do Evropy. Americká centrální banka totiž v minulém týdnu definitivně ukončila spekulace ohledně velikosti dalšího monetárního stimulu a poté, co rozhodla o tom, že napumpuje do ekonomiky dalších 600 miliard dolarů, již není důvod, proč by obchodníci alespoň prozatím spekulovali na další rozvolňování, případně budoucí utahování měnové politiky.

Téma minulých měsíců se proto vyčerpalo a na scénu přichází téma nové, které bylo americkou centrální bankou v poslední době odsouváno na pozadí. Tímto tématem je situace v Evropě, která se v listopadu začala opět vyhrocovat. Přispěla k tomu jak shoda mezi Německem a Francií nad potřebou zahrnout do řešení fiskální situace některých zemí eurozóny také věřitele těchto zemí, tak paradoxně i oznámení některých vlád (portugalské a irské) o ještě tvrdších úsporách. To vyvolává obavy z podvázání budoucího ekonomického růstu, který by mohl vést k dalšímu snížení rozpočtových příjmů a k začarovanému kruhu, na jehož konci by mohla být potřeba ještě větších úspor ze strany členských zemí eurozóny.

Obavy z toho, že by problémy Irska a Portugalska mohly dále eskalovat, proto přispívají k prudkému růstu výnosů z dluhopisů obou zemí, který pokračuje i v tomto týdnu, kdy se výnos z desetiletých portugalských bondů vyšplhal na 6,560 %, zatímco výnos z irských dluhopisů sahá až k 7,647 %.

Změna sentimentu je nejlépe pozorovatelná na vývoji měnového páru EURUSD. Na tom evropská měna dokázala od poloviny roku prudce zpevňovat, a to právě díky spekulacím, že se Fed připravuje k dalšímu rozvolnění měnové politiky, které se v minulém týdnu ukázaly jako oprávněné. Toto rozhodnutí Fedu je však po minulém týdnu zcela započteno v ceně americké měny, která ztratila důvod (alespoň prozatím) k dalšímu oslabování. Měnový pár EURUSD naopak začínají opět ve větší míře ovlivňovat problémy členských zemí eurozóny, což byla také jedna z hlavních příčin, proč se včera evropská měna propadla až zpět na hranici 1,39 EURUSD, i když ještě koncem minulého týdne atakovala cenu 1,43 EURUSD. Euro tak podle našeho soudu ztrácí své růstové momentum z minulých týdnů a nepřijde-li nový impuls, pro který zatím žádný prostor nevidíme, dolar může v korekci svých ztrát do budoucna pokračovat.

Co se včerejší obchodní seance týká, ta byla jinak relativně klidná, vzhledem k nedostatku zajímavých ekonomických dat, který bude pro tento týden typickým. Včerejší seance přinesla v ranních hodinách výsledky německé obchodní bilance, která překvapila přebytkem 15,6 miliard euro, ke kterému pomohl růst exportu o 3 %, ale také pokles importu o 1,5 %. Za očekáváním naopak skončily výsledky německé průmyslové produkce, která naopak v září klesala o 0,8 %, zatímco většinový konsenzus po úspěšném srpnovém růstu o 1,5 % počítal se zvýšením produkce o 0,5 %.

To bylo za včerejšek z Evropy vše podstatné, a protože Spojené státy tentokrát žádné silné market movery nenabídly, nesla se včerejší seance v poklidné atmosféře. Tu částečně narušily pouze komentáře některých členů FOMC, které podaly další důkaz o tom, že Fed v minulém týdnu vstoupil do neprobádaných vod a sám si svým rozhodnutím není příliš jist. Například podle Kevina Warshe by nákupy amerických státních dluhopisů ekonomice nemusely pomoci.

Klidný začátek týdne včera přispěl k tomu, že akciové indexy v Evropě i v USA dokázaly uzavřít včerejší obchodování nadosah svých otevíracích hodnot, když například německý DAX ztratil pouze 0,05 %, zatímco americký S&P500 odepsal ze své hodnoty ze začátku dne 0,21 %.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...