Po celý listopad tak panovala na trzích značná nervozita, CNN Fear and Greed Index, který měří náladu investorů, dokonce jednu chvíli vykazoval hodnotu 6, což značí extrémní strach na trzích.
Poslední listopadový týden však přinesl oživení a mezi investory opět zavládla dobrá nálada. CNN Fear and Greed Index uzavřel listopad na hodnotě 24 a ačkoli je to stále zóna extrémního strachu, v zásadě se pohybujeme na podobných hodnotách jako na konci října (říjen CNN Fear and Greed Index zakončil na hodnotě 21).
Zdroj: CNN Fear & Greed Index (https://edition.cnn.com/markets/fear-and-greed)
Jak si v listopadu vedl index S&P 500
V prvních třech týdnech americký akciový index S&P 500 poklesl o více než 5%, poslední listopadový týden ale předchozí poklesy vyrovnal. Za listopad index S&P 500 vyrostl o 0,13 % a uzavřel měsíc na 6 849 bodech.
Zdroj dat: TradingView
Čeká nás růžová budoucnost?
Přes značnou nervozitu panující na trzích a neustálé řešení otázky, zda se americký akciový trh nachází ve stadiu bubliny nebo ne, většina analytických domů vidí budoucnost optimisticky.
Analytici JPMorgan odhadují, že index S&P 500 na konci roku 2026 dosáhne hranice 7 500 bodů a pokud by americká centrální banka FED pokračovala ve snižování úrokových sazeb, domnívají se, že v roce 2026 by index S&P 500 mohl překonat hranici 8 000 bodů, což představuje téměř 17% růst.
Pokořit hranici 8 000 bodů by mohl index S&P 500 i podle analytiků Deutsche Bank.
Podobně optimistický výhled dali i analytici Morgan Stanley, kteří v roce 2026 vidí hodnotu indexu S&P 500 kolem 7 800 bodů, což představuje 14% růst.
Těžký život kontrariána
Jako vždy ukáže až čas, zda mají pravdu býci optimisté nebo medvědi pesimisté. V investování platí jedno krásné pravidlo: můžete se snažit mít pravdu tak dlouho, dokud jste solventní.
Aktuálním příkladem tohoto pravidla je Michael Burry. Tento investor, který se proslavil svoji úspěšnou předpovědí krachu v roce 2008, v listopadu uzavřel svůj fond Scion Asset Management.
Zdroj: x.com
Burry dlouhodobě upozorňuje na přehnané valuace a agresivní účetní praktiky mnoha technologických firem, zejména těch spojených s umělou inteligencí a cloudovou infrastrukturou. Jeho spekulace na pokles akcií Palantir Technologies (PLTR) a údajně i akcií Nvidia (NVDA) však letos nebyly úspěšné, akcie obou společností zažívají obrovský růst.
Vývoj akcií Palantir Technologies (PLTR) zeleně a Nvidia (NVDA) modře zobrazuje graf, zdroj dat: TradingView:
Na příkladu Michaela Burryho je hezky vidět, jak je těžké být kontrariánem a jít proti davu, zejména proti akciím, které trh miluje.
Můžete mít pravdu, a já věřím, že Michael Burry ví, co říká a dělá, ale pokud máte pravdu příliš brzo, dav vás převálcuje a přijdete o peníze.
Na Wall Street darlings se neplive
Musí být těžké spekulovat na pokles akcií, které jsou aktuálně miláčkem Wall Street i retailu. Když se akcie stane populární a stane se tzv. Wall Street darling, což je případ mnoha technologických akcií, tato akcie začne díky své popularitě růst.
Čím více daná akcie roste, tím silnější pozitivní vazbu si k ní investoři vytvářejí, protože jim přináší zisky, a to dále zvyšuje její popularitu. Ve zkratce by se dal tento proces popsat jako „čím víc je daná akcie populární, tím víc je populární“. V takové chvíli už cena nevychází z fundamentů, ale právě z popularity a pobláznění investorů.
Tento fenomén skvěle zapadá do dalších z psychologických tendencí, které nás vedou k iracionálním rozhodnutím a které popsal Charlie Munger ve své eseji „The Psychology of Human Misjudgment“ (Psychologie lidských omylů v úsudku).
Touto tendencí je Liking/Loving Tendency, která je o tom, jak náklonnost a láska dokáží zcela zdeformovat náš úsudek a přimět nás nejen ignorovat varovné signály, ale aktivně si upravovat realitu tak, jak si přejeme, aby vypadala.
Proč láska deformuje investorům úsudek
Charlie Munger popisuje tuto tendenci jako hluboce evoluční mechanismus: člověk je „programován“ k tomu, aby si vytvářel náklonnost k lidem, kteří mu projevují péči nebo sympatie.
Tento mechanismus je biologicky výhodný, ale má velmi nebezpečné dopady na kvalitu našeho rozhodování: když někoho máme rádi, máme silnou tendenci ignorovat jeho chyby, omlouvat jeho jednání a zkreslovat si realitu tak, aby naše láska nebo sympatie nebyly narušeny. Munger k tomu říká, že náklonnost nás nutí být slepí k tomu, co se nám „nehodí do krámu“.
Jak se Liking/Loving Tendency projevuje v investování
Tato tendence se projevuje i v investování.
1) Popularita vytváří další popularitu
Když se akcie stane populární a začne růst, investoři si k ní vytvářejí pozitivní citovou vazbu. Akcie jim přináší zisky, „dělá jim radost“, a tím popularita dané akcie dále roste.
2) Zkreslení reality a ignorování negativních zpráv
Podle Mungera má člověk tendenci „favorizovat vše, co je spojeno s objektem lásky“, náklonnost způsobuje ignorování negativních zpráv a přizpůsobování faktů realitě, kterou chceme vidět.
To vysvětluje, proč u populárních akcií investoři často odmítají vidět fundamentální rizika, vysoké valuace, možné účetní problémy apod.
A to také i vysvětluje, proč investoři často drží klesající akcie příliš dlouho, doufají v obrat a přehlížejí signály, které by u jiné firmy považovali za alarmující.
3) Obdiv → sympatie → posílení obdivu
Munger varuje, že obdiv a láska tvoří spolu „zpětnovazební systém“, který může vést až k extrémním formám iracionality. U populárních akcií se to projevuje jako FOMO (neboli Fear of Missing Out), nákup akcií založený na emocích a neochotu přiznat, že „oblíbený příběh“ může jednoho dne skončit nebo že už možná dávno skončil.
Dá se z Liking/Loving Tendency benefitovat?
Liking/Loving Tendency je na první pohled v investování negativní tendence, i tuto tendenci ale můžete využít ve svůj prospěch.
Prvním ze způsobů je naučit se pozorovat tuto tendenci na trhu: jestliže je nějaká akcie nebo skupina akcií „miláčkem“ trhu, můžete využít euforie a svézt se na trendu. Je ale třeba mít se na pozoru, abyste se rovněž nezamilovali a dokázali včas vyskočit. O tom je investiční filozofie zvaná „Rothschild 80/20 rule“, kterou jsem zmiňovala v minulém článku.
Druhou z možností je vyhledávat akcie firem, které naopak upadly v nemilost a jejich akcie jsou s ohledem na hodnotu dané firmy levné. Často se může jednat o kvalitní společnosti, které jenom nepůsobí v aktuálně „sexy“ oblasti a nejsou na výsluní. Z dlouhodobého horizontu se ale může jednat o velmi zajímavou investici.
Závěrem
Liking/Loving Tendency je jedním z nejlepších vysvětlení toho, proč populární akcie často v euforii rostou, často až do stádia bubliny. Řada největších investičních katastrof vznikla právě z toho, že investoři milovali příběh víc než fakta.
Michael Burry nám v listopadu připomněl tvrdou pravdu: být kontrariánem je těžké, a Wall Street darlings nám připomínají druhou pravdu: zamilovat se do populární akcie je snadné. Z toho plyne nepřekvapivý závěr, že emoce do investičního rozhodování prostě nepatří.
Ať se vám v investování daří!
Marika Čupa pro portál FXstreet.cz
Zdroje použité pro dnešní článek:
- https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-sees-sp-500-reaching-7500-in-2026--or-surging-past-8000-if-the-fed-keeps-cutting-rates-142602366.html
- https://www.morganstanley.com/insights/articles/stock-market-investment-outlook-2026
- https://finance.yahoo.com/news/wall-streets-2026-forecasts-are-rolling-in--and-some-see-the-sp-500-hitting-8000-110002501.html
Tento článek není oficiální analýza trhů ani investiční doporučení, abyste koupili nebo prodali nějaké investiční instrumenty. Investování vždy nese i rizika, proto si před nákupem akcií udělejte vlastní analýzu a vždy se rozhodujte na základě vašeho vlastního úsudku a vašeho investičního stylu.
