Úterý 19. březen 2024 08:47
reklama
Dukascopy new
reklama
Fintokei ProTrader
reklama
Dukascopy new
reklama
Instaforex ebook

Benjamin Graham a hodnotové investování

04.02.2016 10:26  Autor: LYNX  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Nikdo jiný než Napoleon Bonaparte jednou řekl:

“Pokud to netrvá, jakoby to nebylo?

Jinými slovy, můžete dosáhnout úspěchu krátkodobě, ale pokud se úspěch neopakuje, význam toho krátkodobého se ztrácí. Tato věta pronásleduje každého dlouhodobého investora a jen pár z nich dosahuje nevídaných výsledků dlouhodobě. Jestliže ale existuje investor, který by svými výsledky dokázal tento výrok skvěle pokořit, pak je to „otec hodnotového investování“, Benjamin Graham.

Podívejte se na tabulku níže, kde jsou výnosy jeho investic a výnosy dalších známých investorů, kteří následují jeho filozofii.

Časové obdobíPrům. výnos ročněPrům. S&P 500 ročně
Graham?s Graham – Newman Corporation21 let20,0 %12,2%
Walter J. Schloss, WSJ Partnership28 let21,3%8,4%
Tom Knapp & Ed Anderson16 let20,0%7,0%
Waren Buffet (pre Bershire Hathaway)13 let29,5%7,4%
Bill Ruane, Sequoia Fund14 let17,2%10,0%
Charles Munger?s, Overall Partnership14 let19,8%5,0%
Rick Guerin, Pacific Partners Overall Partnership19 let32,9%7,8%

Jestliže vám jméno Benjamin Graham nic neříká, určitě to neplatí o jménu Warren Buffett, na které jste narazili v tabulce. Pokud by se dnes dal někdo označit za nejzdárnějšího nástupce Grahamova učení, pak by jím byl bezpochyb Warren Buffett. Veleúspěšný Veštec z Omahy, jak se Buffettovi přezdívá, byl jedním z Grahamových studentů. Jeho obdiv ke Grahamovi byl tak hluboký, že svému druhému synovi dal jméno Graham (Graham Howard Buffett).

Kdo to ale byl Benjamin Graham? Co činí jeho styl investování tak úspěšným? A co je možná nejdůležitější, jak můžete být i vy stejně úspěšný jako Graham?

Kdo byl Benjamin Graham?

Graham (1894-1976) pocházel z původně poměrně bohaté rodiny, když sám jeho otec byl velmi úspěšným investorem. Ten ale zemřel, když bylo Grahamovi pouhých devět let. Matka bohužel neměla stejný nos na podnikání jako její manžel a zanedlouho se rodina ocitla v dlouhodobých finančních problémech. Tato zkušenost formovala základní myšlenku Grahamovi investiční strategie, jelikož od počátku považoval zachování kapitálu za nejdůležitější investiční kritérium. Toho se snažil dosáhnout tím, že vždy měl část portfolia alokovanou v dluhopisech. Akcie vždy tvořily alespoň 25 % portfolia nezávisle na aktuální tržní situaci. Věřil, že kdyby investoval jenom do dluhopisů, jejich výnos by nepokryl inflaci a jeho portfolio by tak ztrácelo na hodnotě.

original-quote1.gif20151216-8163-11kv0fd

graham_mini

Při budování portfolia hrají roli také další důležité aspekty, které charakterizují Grahamovu filozofii. Jestli bychom chtěli interpretovat jeho výrok uvedený výše, mohli bychom říci, že nemusíte mít mozek vědce, abyste se stali úspěšnými investory, jelikož na dosažení nadprůměrných výsledků je zapotřebí mnohem více úsilí než se zdá. Základem je dopracovat se k reálné hodnotě firmy. Akcie totiž není jenom číslo, u kterého doufáte, že vzroste, když ho nakoupíte. Akcie reprezentuje budovy, zisky, dluhy, budoucí výnosy, zaměstnance a další složky, které tvoří nezbytný mix pro chod společnosti, ze kterého vychází samotná hodnota akcií.

original-intelligent-investor-book.png20151204-23024-80qe7z

Ve své knize „Inteligentní investor“ uvádí Graham jako příklad nárůst leteckého odvětví začátkem 20. století. Na první pohled bylo letadlo skvělý vynález, který měl obrovský přínos pro rostoucí globalizaci. Popularita tohoto odvětví mezi investory vysoce vzrostla. Ani Grahamovi neušel rychlý nárůst popularity leteckého průmyslu a podíval se na něj hlouběji. Výroba letadla byla velice kapitálově náročná a výrobci si museli brát obrovské úvěry. Veřejně se obchodoval jenom malý počet společností spadajících z odvětví. Výsledkem nebylo nic jiného než známá bublina leteckého průmyslu, při které byl Graham jeden z mála, kteří se nepopálili po jejím prasknutí.

Když bychom ale chtěli najít aktuálnější příklad, ihned se nabízí dot-com bublina z počátku tohoto století. Koncem devadesátých let bylo téměř jedno jaké technologické akcie jste koupili, zisku jste dosáhli vždy. „Technologické odvětví skrývalo tolik potenciálu, že téměř nešlo prodělat“, říkali optimističtí investoři, který později změnili názor.  Jasným příkladem byly akcie výrobce počítačových čip Intel, který začátkem roku 2000 oznámil 5% růst zisků pro dané čtvrtletí. Na první pohled to bylo velice dobré číslo, vždyť většina firem může o takovém nárůstu za jedno čtvrtletí jenom snít. I tak ale akcie ten den spadly o 22 % a snížily hodnotu firmy na $91 miliard. A proč? Analytici totiž očekávali nárůst v daném čtvrtletí o 10 %.

original-chart-pg.png20151204-23024-1o8e5xa

Graham doporučuje vyhnout se růstovým společnostem jak jen to je možné. Když už se o ně však zajímáte, měli byste si velmi pečlivě prověřit společnost a být pevně přesvědčeni o jejím pokračujícím růstovém potenciálu. Také se doporučuje sledovat akcie společností jako Coca Cola, Procter & Gamble (na grafu výše) a General Motors, které už několikrát prokázali svoji stabilitu a relativně vysoké dividendové výnosy. Právě ty Graham zvykl reinvestovat znovu a znovu a investoval pouze ,když byl přesvědčen, že společnost má vyšší hodnotu než jak ji oceňuje trh.

original-quote2.gif20151216-8163-1qpci51

graham_mini

Avšak ani u stabilních společností s vysokým dividendovým výnosem není zaručeno, že by bylo třeba koupit jejich akcie za každou cenu. Akcie mohou být totiž dočasně oceněné investory příliš vysoko kvůli neustálému kupnímu tlaku investorů doufajících v nekonečný růst. Je třeba mít na paměti, že i na ceny takových akcií můžou působit negativní vlivy  tako třeba zhoršené tržní podmínky, které oslabí cenu akcie, i když samotná společnost vykazuje stabilní výsledky. Právě období klesajících cen je podle Grahama tím pravým časem na nákup. Příliš nízko oceněné akcie časem najdou svou skutečnou hodnotu nezávisle na tržní situaci v danou chvíli. Zda skutečnou hodnotu akcie odhadnete dobře, závisí jak dobře zanalyzujete společnost a kolik odvahy budete mít, jestli půjde cena dočasně proti vám.

Níže najdete stručný přehled pravidel filozofie Benjamina Grahama, kterými se můžete inspirovat.

Kritéria pro úspěšného hodnotového investora

 Charakteristické rysy investora

  • Důvěra ke vlastním rozhodnutím
  • Disciplína
  • Přípraven do hloubky analyzovat společnosti
  • Nebojí se krátkodobých strát

Znaky společnosti

  • Stabilita
  • Vysoká dividenda
  • Vyhýbaní se růstovým společnostem jak jen to je možné

Portfolio

  • Ochrana investovaného kapitálu
  • Dlouhodobé
  • Nikdy nedržet méně než 25 % v akciích a cenných papírech s fixním výnosem
  • Kupovat když skutečná hodnota společnosti je vyšší než tržní hodnota
  • Diverzifikace napříč různými odvětvími

Právě jste se stručně seznámili s guru akciového investování Benjaminem Grahamem. Jestli chcete být dlouhodobě tak úspěšný jako byl Graham, můžete si za pár týdnů přečíst druhý článek věnovaný tomuto investorovi. Tenhle článek vám ukáže, na jaké indikátory byste se měli dívat, abyste vybudovali portfolio ve stylu Grahama. Abychom vám to usnadnili, dáme vám několik příkladů na akcie, které aktuálně splňují Grahamovi požadavky. Nebo jestli chcete začít už teď, tak si můžete pročíst aktualizovanou verzi jeho knihy „Inteligentní investor“. V této knize spojují Jason Zweig a Warren Buffett Grahamovu filozofii se současnou situací na trhu  a hodnotovým investováním.

 

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
XTB trading konference 2024