Žiadny Lehman 2.0, ale GReštart
Môj komentár do printu (a aj na web) SME k víkendovým udalostiam v Grécku: Syriza dostala cez víkend silný mandát od voličov na odmietnutie ďalších úsporných opatrení. Ešte silnejší, ako dostala v januárových voľbách. Je to logickým vyústením doterajšej záchrany Grécka – sľubov od veriteľov, ktoré sa nenapĺňali. Po prijatí opatrení z prvého balíčka sa mala ekonomika a zamestnanosť relatívne rýchlo pozviechať. To isté malo platiť po prijatí opatrení z druhého balíčka. Celé to ale dopadlo tak, že ekonomika Grécka je v súčasnosti viac ako štvrtinu menšia ako pred prijímaním opatrení a každý štvrtý človek je nezamestnaný. Loptička je u veriteľov Argument, že Gréci neplnili, čo od nich veritelia chceli, je zavádzajúci. Inšpektori trojky boli pravidelne v Aténach a kontrolovali implementáciu dohodnutých opatrení. Vždy, keď chceli Gréci cuknúť, tak im pohrozili nevyplatením ďalšej tranže. Nie že by veritelia úmyselne zavádzali Grécko. Tento vývoj pripisujem skôr tomu, že MMF ako hlavný mozgový trust celej záchrannej operácie poprel svoje predošlé princípy – devalvovať menu a reštrukturalizovať dlh. Pri zachovaní silného kurzu sa nepodarilo vylepšiť konkurencieschopnosť a bez zníženia dlhu na udržateľnú úroveň sa krajina nedokázala vrátiť na dlhopisové trhy a potrebovala neustálu asistenciu. A predošlé úspešné prediktívne modely MMF tak prestali fungovať. Extrémne vysoká nezamestnanosť je podhubím pre podporu radikálnejších riešení, ktoré využila Syriza. A cez víkend sa jej mandát potvrdil. Syriza teda ustupovať nebude. Loptička je teraz na strane veriteľov. Tí mali v predošlých dňoch silné vyjadrenia, že záporný výsledok referenda nebude znamenať lepšie podmienky pre Grékov. Ich postoj je tiež pochopiteľný. Po prvé, jednajú aj v záujme vlastných voličov, ktorí ďalšie peniaze do Grécka posielať nechcú. Po druhé, nemajú za sebou tlak finančných trhov, ktoré ich v minulosti dotlačili za hranicu svojich limitov. A po tretie, by ustúpením Grécku poslali do Španielska signál, že si majú v novembrových voľbách zvoliť stranu Podemos, ktorá má podobnú rétoriku ako Syriza. Z tohto celého mi vyplýva, že nedohoda je reálny scenár. Nedohoda by mohla byť win-win Čo sa udeje v prípade nedohody v Grécku? V najbližších dňoch im dôjdu eurá. To znamená, že banky opäť znížia denný limit na výber z účtov a časom ich zakážu. Grécko následne bude musieť nejako zabezpečiť obeh peňazí. Prvou alternatívou je „grexit“, teda návrat k drachme. Druhou je zavedenie paralelnej meny a čakanie na prípadnú dohodu. To by prebiehalo vo forme nových štátnych dlhopisov, v ktorých by vláda a banky vyplácali svoje domáce záväzky. Takéto paralelné obeživo by však pravdepodobne so sebou prinášalo minimálnu konvertibilitu a naďalej zmrazené účty. Silné kapitálové obmedzenia na paralelnú menu by neboli populárne a pokiaľ by rokovania s veriteľmi nepokročili, tak by sa z nej jedného dňa stala plnohodnotná mena. Pre Grécko by to bolo to najlepšie, čo by sa pre neho za posledné roky mohlo stať. Problémy s dlhom by síce v rámci eurozóny pri dobrej vôli veriteľov riešiteľné boli, problémy s konkurencieschopnosťou a nezamestnanosťou by sa ale ťahali ešte dlhé roky. Masívna devalvácia v posledných dekádach vyriešila recesie a vysokú nezamestnanosť vo viacerých ekonomikách, ktoré prisilný fixný kurz meny poslal do hlbokého podchladenia. Nevidím dôvod, prečo by to pri Grécku malo byť inak. A čo bude s Európou? Nič závažné sa podľa mňa nestane. Dlhopisy poslušných krajín, kvôli ochrane ktorých boli prijímané záchranné balíky, už teraz garantuje ECB. A poslušných krajín v eurozóne je presne osemnásť. Súkromné banky z eurozóny majú napožičiavaných v Grécku podľa posledných štatistík Banky pre Medzinárodné Platby menej ako 15 mld. eur, čo vôbec nie je vysoká expozícia. Pre porovnanie, v roku 2012 súkromní veritelia, teda vo veľkej miere banky, „dobrovoľne“ odpustili Grécku zhruba 100 mld. eur a citeľnejšie škody utrpel len Cyprus. Čiže žiaden Lehman 2.0. tu nehrozí. Výsledok prípadnej nedohody Grécka s veriteľmi môže byť podľa mňa pokojne win-win. Gréci dostanú šancu na reštart a eurozóne po dlhých rokoch konečne odľahne.
Čtěte více
-
Žádná expanze netrvá věčně
Už i v předcházejících článcích jsem avizoval, že trh by potřeboval zdravou korekci, aby opět mohl dále růst. Velmi těžko se však odpovídá na to, kdy aktuální pokles, který nyní dosahuje několika procent (5 až 7 procent od vrcholu) skončí. Uvidíme ale něco podobného jako v nedávném období nebo budeme opět růst? -
„Žádná měnová válka", tvrdí Draghi
Jako důsledek setkání G-20 v Moskvě, vedoucí představitelé centrálních bank spolu s Mezinárodním měnov,... -
Žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA klesly nejníže za posledních 42 let. Je zvýšení sazeb na cestě?
Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA se v minulém týdnu propadly nejníže od listopadu 1973. Dosáhly na 255 t... -
Žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA vzrostly
Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti minulý týden stoupl. Americké ministerstvo práce ve čtvrtek uved... -
Žádosti o podporu v USA klesly k rekordním minimům; Zlato otestovalo předchozí support
Poslední čísla z amerického trhu práce přinesla pozitivní překvapení. Počet prvotních žádostí o podporu klesl výrazně více než se očekávalo - dostal se až na 206 tisíc versus očekávaných 226 tisíc žádostí. V minulém týdnu byl počet žádostí na 233 tisících (revidováno z 231 tisíc). Čtyřtýdenní klouzavý průměr klesl na 224,75 tisíce. -
Žebříček investičních příležitostí do dluhopisů podle jejich rizikovosti
Na českém trhu působí stovky firem, které neveřejně nabízejí tzv. prašivé dluhopisy. Na první pohled vysoký výnos a unikátní investiční příležitost. Ve skutečnosti ale podnikatelský plán krytý firmou s miniaturním základním jměním nebo záporným hospodářským výsledkem. Pro lepší orientaci jsme sestavili žebříček pěti nejčastějších investičních příležitostí do dluhopisů dle jejich rizikovosti. -
Že by konečně světlo na konci (GBP) tunelu?
Vrátím se ještě na chvíli k libře. Jak už jsem zmiňoval v dnešní minutě s XTB, britské měně ráno pomohl především komentář Theresy May, která zdá se začíná polevovat ve svých vyjádřeních na adresu blížících se vyjednávání o vystoupení Británie z EU. Zatímco v minulém týdnu Theresa May mluvila o tom, že vyjednávání budou v režii vlády a ne parlamentu, že si Británie vezme zpět kontrolu nad svým osudem a že pouze formální suverenita není žádnou suverenitou, včera v noci ve svých ostrých postojích začala viditelně polevovat a vypadá to, že minimálně vyjednávací strategii bude konzultovat s parlamentem. Důvody k této změně kurzu jsou pravděpodobně ekonomické i politické. Ty ekonomické souvisejí právě s librou a snahou o její stabilizaci. Politické pak pravděpodobně mají co do činění s rodící se opozicí v řadách konzervativních poslanců, kteří se v některých případech začínají přidávat k požadavkům poslanců Labour Party, aby byla vyjednávací strategie s parlamentem konzultována. Theresa May má proto dva pádné důvody být ve svých dalších vyjádřeních mnohem více opatrná. -
Želví model (Turtle Model)
První obchodování v rámci modelu Turtle Trading modelu proběhlo 13. září letošního roku. Počáteční investice činila 65 000 dolarů... -
Žhavé výstřely ECB
Evropská centrální banka na svém čtvrtečním zasedání odpálí svou, již nějakou dobu avizovanou, bazuku. Měl by jí být balíček opatření zahrnující snížení depozitní sazby o 20 bb na -0,6 %, zavedení tieringu a spuštění programu nákupu aktiv ve výši 40 mld. EUR měsíčně. Jediné, co nebude na zasedání příliš zajímavé, bude nová prognóza. Ta mnoha změn nedozná. Jinak se ale máme na co těšit. -
Žiadne oficiálne vyhlásenie
Zo summitu EU dnes podľa viacerých zdrojov nepríde k žiadn... -
Žiana nová hypobublina. Dlh amerických domácností klesol na vyše štrnásťročné minimum
FED včera večer zverejnil svoje kvartálne finančné účty. Z hľadiska dlhodobej stability je to jeden z najvýznamnejších reportov, ktorý ukazuje, či ekonomika rastie na dlh, alebo nie. -
Žijeme ve výjimečné době extrémně nízkých úrokových sazeb
Problematiku nastavení úrokových sazeb lidé řeší již zhruba 5 000 let. Například archeologické nálezy z Mezopotámie, které jsou z doby přibližně 3 000 let před naším letopočtem, hovoří o nastavení úrokové sazby ve výši dvacet procent. Ve stejné výši nastavoval úrokové sazby i Chammurapiho zákoník v Babylónii, který pochází z období 1 800 až 1 600 let před naším letopočtem. -
Žijeme v tichu pred búrkou
Hoci v posledných dňoch začína silnieť pocit z uhorkovej... -
ŽIVĚ: ECB drží vytyčený směr, potvrdí ho i Mario Draghi?
ECB na svém dnešním zasedání ponechala vše beze změny. Kromě sazeb zůstává stejné i nastavení politiky kvantitativního uvolňování. Beze změn zůstávají možná trochu překvapivě i některé dobře známé formulace, nechávající ve hře možnost dalšího poklesu sazeb nebo opětovné rozšíření QE. To lze interpretovat jako lehce holubičí signál, který by euru nemusel být úplně po chuti. Otázkou zůstává, zda tento signál potvrdí ve svém vystoupení i Mario Draghi na tiskové konferenci od 14:30. -
Život koruny bez tvrdého závazku
Kurz české koruny se minulý týden odpoutal od hladiny EUR/CZK 27,00. Po čtvrtečním zasedání České národní banky koruna oslabila do blízkosti EUR/CZK 27,25. Dnes ráno začíná opět na hodnotách velmi blízkých hladině EUR/CZK 27,0. Forwardové body EUR/CZK na horizontu 12 měsíců se nacházejí poblíž -330 bodů. Před týdnem činily cca -200 bodů. Proti dolaru se koruna nachází poblíž USD/CZK 25,31, před týdnem kurz činil USD/CZK 24,79. -
Žluté vesty v Paříži bojovali i za Řím. Úspěšně
Evropská komise dnes rozhodla, že s Itálií nezahájí řízení kvůli nadměrnému rozpočtovému schodku. Bruselu prý postačují stávající ústupky Říma. Evropská komise ale zjevně změkčila svoji razanci vůči Itálii i kvůli bouřím takzvaných žlutých vest v sousední Francii. -
Žraloci žerú žralokov
Kým minulú stredu dokázali akciové trhy v US rásť v situácii, kedy Apple prepadal o viac ako 10%, včera nedokázal rast... -
10% bonus ke vkladu od HighSky Brokers do 27.7.
Při založení účtu či navýšení stávajícího kapitálu získáte u HighSky Brokers 10% bonus ke svému vkladu provedenému do 27.7.2018. Více informací o této akci naleznete zde. -
10% bonus ke vkladu od HighSky Brokers do 27.7.
Při založení účtu či navýšení stávajícího kapitálu získáte u HighSky Brokers 10% bonus ke svému vkladu provedenému do 27.7.2018. Více informací o této akci naleznete zde. -
10 let od krize. Čeká nás další?
Letos v září si připomínáme desáté výročí od pádu americké banky Lehman Brothers a od globální finanční krize. Poučili jsme se, anebo se opět řítíme do dluhové pasti? A jak zareagují na další případnou dluhovou krizi centrální banky?