Žijeme v tichu pred búrkou

Hoci v posledných dňoch začína silnieť pocit z uhorkovej sezóny, netreba sa tým nechať zmiasť pretože nás čakajú veľmi horúce týždne a to nie len z dôvodu zakonzervovaných (a postupne hnijúcich) problémov eurozóny, ale aj z dôvodu zasadania centrálnych bánk a spoločných prejavov guvernérov Fedu či ECB (Jackson Hole). Netreba zabúdať ani na Blízky východ (nehovoríme len o Iráne, ale aj o Sýrii) a potenciálnej potravinovej kríze, čo ešte nemusí znamenať že u nás pôjdu potraviny prudko nahor ale palivá pravdepodobne áno a potraviny aspoň čiastočne tiež. Ale poďme pekne po poriadku.

Včerajšie obchodovanie bolo veľmi ospalé a to prialo euru, hoci sa obchodníci veľmi natrápili kým si ten rast zdôvodnili (vyhralo nakoniec grécke HDP, ktoré klesalo menej ako naposledy a predĺžilo tak recesiu na rovných 5 rokov). Naopak náladu výrazne schladili správy, že na ústavný súd v Nemecku putuje ďalšia žaloba proti ESM, čo by mohlo minimálne rozhádzať časové harmonogramy spustenia permanentného eurovalu. Dnes však situáciu zachránil samotný ctený súd, ktorý povedal, že termín verdiktu sa nemení.

K dnešným dobrým dátam patrí HDP Nemecka a Francúzska, naopak prieskum ZEW z nemeckého firemného sektora skončil nevýrazne – sentiment výrazne zle, hodnotenie aktuálnej situácie o niečo lepšie. HDP eurozóny klesalo v súlade s očakávaniami. V rámci tohto mixu zmiešaných správy dosahujú americké akcie nové 3-mesačné vrcholy a keďže dnes očakávame dôležité dáta z USA (maloobchodné tržby) a ak dopadnú dobré, akcie sa môžu pokúsiť o tohtoročné vrcholy. Bizarné? Pravdepodobne áno. Ale indikátor volatility len potvrdzuje, že sa chystajú veľké pohyby a vzhľadom na doterajší rast pravdepodobne nie nahor. Posúďte sami. Na priloženom grafe je znázornený vývoj amerického indexu S&P 500 (oranžovou) a indexu volatilitiy VIX (bielou). Vzhľadom na psychológiu obchodníkov rastie volatilita vždy pri predaji, pretože rast trhov prebieha väčšinou postupne kým náhle predaje sprevádza panika. Na 5 ročnom grafe vidíme, že dná na VIX korešpondovali s vrcholmi na akciách. A následne prišiel výpredaj. To neznamená, že nastane dnes. Ale znamená to, že určite nastane a to v priebehu nasledujúcich pár týždňov.

Dôvody si môžeme vybrať. Španielska kríza, talianska kríza (čo bude hlavným dôvodom starostí Bruselu) – výnosy dlhopisov týchto krajín sa stiahli zo svojich vrcholov len na základe očakávaní, že zasiahne ECB. O tom sa už napísali stohy papiera. A ECB ešte stále blokuje Nemecko. Apropo Nemecko – už dlhší čas môžeme pozorovať zmenu slovníka smerom ku Grécku. Z vyjadrení o tom, že chceme Grécko v eurozóne sa začínajú stávať vyjadrenia plné sklamaní z gréckych „reforiem“, včera to potvrdil nemecký minister hospodárstva Rösler, ktorý opäť zdôraznil, že Grexit by bol zvládnuteľný, hoci samozrejme nemôže povedať, že si želá Grécko mimo eurozóny. Z Nemecka nejde o prvé podobné vyjadrenie a samotná kancelárka predbežne odmieta podporiť ďalšiu pomoc Grécku. Veľmi zaujímavá je súvislosť, že odkedy sa začalo odkladať spustenie ESM (prioritne na stabilizovanie španielskych a talianskych dlhopisov), začalo sa odkladať aj rozhodnutie Trojky o tom, že čo s Gréckom. Po júnovom odklade prišiel júlový a následne augustový odklad a teraz je termín na konci septembra. To už totiž budeme vedieť, čo si myslí nemecký ústavný súd o ESM. Gréci by mohli mať veľmi ťažkú situáciu v prípade, že Trojka bude veľmi nespokojná a ESM funkčné. Pretože už teraz žije len z dôchodku od ECB, ktorá živí komerčné banky aj centrálnu banku. Dnes sa Grékom podarilo emitovať pokladničné poukážky v hodnote viac ako €4 mld., takže vyplatia dlhopisy ECB a majú dosť prostriedkov na pár týždňov. Grécko v auguste nepadne. Na september resp. na ďalší rok by sme si však na grécke zotrvanie v eurozóne nestavili. 

Celý svet však nie je len o eurozóne. Svet čelí oveľa väčším výzvam. A tie sa týkajú veľmi podstatných vecí – potravín a energie. Na blízkom východe bol doteraz zdrojom napätia Irán, aktuálne podľa vojenskej rozviedky Iránu stačí 6 týždňov na vyrobenie jadrovej bomby. Izrael tlačí na USA, aby konečne niečo urobili, keďže spoločné turné bezpečnostnej rady OSN spolu s Iránom po rôznych mestách za účelom vyrokovania dohody bolo neúšpešné. Irán tu používa svoju obľúbenú taktiku – aby získal čas, tvári sa že sa chce dohodnúť a následne po neúspešných rokovaniach navrhne ďalšie. Už si málokto spomína na rokovania v októbri 2009 v Ženeve. V januári 2011 boli ďalšie – v Istanbule. Potom nastalo ticho a napätie – sankcie z USA aj EÚ. S veľkou slávou sa rokovania obnovili v aprili 2012 v Istanbule – mali byť posledné a definitívne. Boli posledné asi ako summit EÚ a hneď v máji boli v Bagdade ďalšie. A v júni 2012 ďalšie v Moskve. Nezdá sa, že by sa niečo zmenilo. Len čas ubieha.

Ďalším faktorom je Sýria, ktorej sa čoskoro budeme venovať v samostatnej analýze. Asadov režim pravdepodobne padne, ale ešte predtým sa môže diktátor uchýliť k použitiu chemických zbraní – alebo dokonca napadnúť Izrael (čo by nebola ojedinelá taktika moslimských štátov v boji proti Západu). Ak Asad padne – kto sa dostane k moci (a k veleniu veľkej armády disponujúcej biologickými a chemickými zbraňami?). Niektorí v Sýrii bojujú za slobodu, iní za Alaha a nerešpektujú nijaké autority. A v Sýrii majú záujmy aj Rusko, aj Irán. Takže to ešte môže byť veľmi veselé.

Zlatým klincom by mohlo byť vypuknutie ďalšej potravinovej krízy – keďže v dôsledku súch v USA budú potraviny drahšie a úroda slabšia. Čo je pre nás nepríjemnosť, je v rozvojových krajinách (aj na Blízkom východe) existenčný problém – môžu vzniknúť ďalšie revolúcie. Prestrelky pri ropných ložiskách znamenajú vyššie ceny ropy. Vyššie ceny ropy a potravín súčasne môžu byť vážnym problémom aj pre vyspelé krajiny. Ako hovoríme, ďalšie týždne budú veľmi zaujímavé. A indikátor VIX hovorí, že žijeme v tichu pred búrkou. Šťastie praje pripraveným.