Neděle 22. března 2026 19:17
reklama
Swissquote Bank
reklama
RebelsFunding Gold program NEW
reklama
RebelsFunding NEW 2
reklama
RebelsFunding Gold program NEW
Ticker Tape by TradingView

Makroekonomické shrnutí: Kapitulace amerického trhu s dluhopisy

20.10.2014 12:51  Autor: Saxo Bank  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Narazil jsem na velmi zajímavý graf od Credit Suisse. Investoři jen velmi neradi platí maximální spread, jak už jsem se snažil vysvětlit tady.

Kdybych to měl všechno zjednodušit, mám vlastně jen jedno poselství. A to už od posledního kvartálu loňského roku: světové výnosy mají nakročeno k novým historickým minimům.

st1

Od chvíle, kdy jsem minulý týden vydal své poslední makroekonomické shrnutí, se odehrálo několik důležitých věcí:

  • Ohlášené primární úpisy akcií (IPO) se všude neustále ruší.
  • Šéf ECB Mario Draghi a prezident Bundesbanky Jens Weidmann na veřejnosti nešetří vzájemnou kritikou – pro mě jasné znamení, že se Draghi do června 2015 stane v Itálii hlavou státu.
  • Relativně vzato, sazby ve Spojených státech se zhroutily.
  • Spread u měnového páru EURUSD má teď konečně reálnou hodnotu – 1,3000 oproti 1,2500 v polovině září.
  • Americký Fed kompletně změnil svou rétoriku i momentum. Viceguvernér Fedu Stanley Fischer je v rámci Federálního výboru pro volný trh stále více slyšet. A nesmíme zapomenout ani na obvyklé brzké varování prezidenta newyorského Fedu Williama Dudleyho.
  • Co se týče Velké Británie, guvernér Bank of England Mark Carney je ještě více nepochopenou osobou než jeho americký protějšek Janet Yellenová. A to už je co říct? Možná by si měli vzít k srdci mou nejdůležitější radu všem politikům a centrálním bankéřům: nic nedělejte, nic neříkejte!
  • Úrokové sazby v Řecku začaly najednou růst – opět překonaly 7 procent a zatím se na své cestě nahoru nezastavily.

Ovšem k tomu, abychom dokončili celý cyklus, nám stále ještě chybí dva body:

Americký dolar nutně potřebuje vlnu výprodejů - tzv. hodnota v riziku (value-at-risk) u vysokofrekvenčních traderů nabobtnala a teď působí těžké ztráty – být long na EURUSD je jediný obchod, který v tomto kvartálu ještě funguje. Když se dělá pořádek v účetnictví, je třeba všechny třídy aktiv sladit do jedné. Jenže tento proces stále vázne. Osobně si myslím, že jde o daň za pronikání poprasku z Evropské centrální banky na veřejnost.

Spready u zemí z Clubu Med se musí snížit - Jednotlivé země v těchto dnech vrcholí s přípravou rozpočtů. Jenže ještě více států než v minulosti hodlá porušit všechna pravidla fiskální kázně. Buď se celý proces zpozdí, což znamená, že jejich snažení vlastně nemělo žádný smysl, a nebo bude Německo trvat na dodržování pravidel a pohrozí pokutami. Tak jako tak, nedostatek reforem si vybírá svou cenu.

st2

Prosadí si Draghi svou a v příštím roce se dočkáme kvantitativního uvolňování? Foto: Thinkstock

Současný krátkodobý výhled je pro mě doznívající třetí vlnou ekonomického vývoje. Brzy však přijde reakce v podobě čtvrté vlny, kterou však jen nahradí výprodej v poslední páté vlně. A zanedlouho pak přijde čas na to, abych revidoval německý a evropský růst směrem nahoru, a přiblížil se tak koncensu. Ovšem na to dojde řada až v prvním čtvrtletí příštího roku.

Právě vstupujeme do nebezpečné fáze zavedené politiky předstírání a protahování. Konečně se také začíná projevovat cena nízké inflace v souvislosti s dluhy. Rychle se blížíme k Minského momentu, o kterém jsme mluvili v našem výhledu Saxo Bank pro čtvrtý kvartál. A zatímco se návratnost akcií celosvětově blíží k nule, dluhy neustále narůstají.

Steen Jakobsen je hlavní ekonom a investiční ředitel v Saxo Bank. Pokud chcete sledovat všechny jeho komentáře, klikněte zde.

 

Klíčová slova: Inflace | Mario Draghi | Janet Yellenová | Británie | Německo | Spready | Sazby | Americký dolar | Bank of England | Centrální banky | ECB | Fed | IPO | Long | Risk | Momentum | Spread | Úrokové sazby | Banky | Dluhopisy | Saxo Bank | Investoři | Ekonom | Credit Suisse | EURUSD | Cena | Dolar | Graf | Investiční | Trh | Výprodej | Měď | ROCE | Mark Carney | Guvernér | Ztráty | Steen Jakobsen | Výhled | Výnosy | Hlavní ekonom |
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.
Nejnovější články:

Vzdělávací články
Tři obchody, tři strategie: Jak Fintokei tradeři v únoru vydělali tisíce na Nasdaq a zlatě
Chevron vs. Boeing: Jak využít rozdílný vývoj firem pomocí Clash CFD
RebelsFunding přidává do klientské zóny Trader Consistency Score i AI asistenci
Švýcarské akciové indexy: Globální firmy se stoletou historií (15. díl)
Měna, která zastavila šílenou hyperinflaci. Na Tchaj-wanu platí navzdory Číně vlastním dolarem
Platformy a datové feedy v prop tradingu (proč někdy mění výsledek?)
10× větší zisky díky této trading strategii! Likvidita + Supply/Demand zóny + Gann Box
Smart Money Trading: Fraktály (44. díl)
FXstreet.cz a eToro spouštějí společnou akci: Získejte 6měsíční členství ve VIP zóně zdarma
Chamtivost a strach: Největší cenové pohyby na finančních trzích (únor 2026)
Denní kalendář událostí
V Evropě změna zimního času na letní
V USA inflační očekávání University of Michigan
V USA spotřebitelská důvěra University of Michigan
Setkání ministrů financí eurozóny – Euroskupina
Ve Španělsku index CPI
V Británii maloobchodní tržby
V USA zásoby zemního plynu
V USA žádosti o podporu v nezaměstnanosti
V Německu spotřebitelská důvěra GfK
V Japonsku index CPI
Tradingové analýzy a zprávy
Trump hrozí Íránu zničením elektráren, když neotevře Hormuzský průliv
Spojené státy dočasně povolily nákup již naložené sankcionované íránské ropy
USA zvažují zmírnění operací na Blízkém východě
Průzkum: Růst cen benzinu už má negativní dopady na domácnosti v USA
Nagel: ECB musí už příště zvážit zvýšení sazeb
Finanční trhy se obávají konfliktu na Blízkém východě, akcie klesají
Evropské akcie dál klesají, německý index DAX je nejníže za téměř rok
Forex: Dolar sílí, trhy posuzují vliv konfliktu na Blízkém východě na měnovou politiku
Pražská burza po třech týdnech poklesů posílila, index PX stoupl o procento
Pražská burza oslabila, PX táhly dolů Erste, Moneta či VIG, naopak ČEZ rostl
Blogy uživatelů
Co je Elliottova vlnová analýza a jak ji využít
Index S&P 500 projel supporty jako nůž máslem
Psychopati vládnou světu, a nás to stojí prachy
Nedělní příprava: Fundament a příležitosti na USD/JPY a EUR/NZD
Ropa je za 100 USD levná! Sledujte Brent-WTI spread
Krypto šeptanda: Co přinesl poslední týden v kryptosvětě (20. března 2026)
Získala payout, no stále má na čom pracovať!
Ropa za 200 dolarů?! Čeká trhy další šok?
Praktické okénko: Emisní povolenky znovu v akci
Abel přichází: Co vzkázal nový šéf akcionářům Berkshire Hathaway?
Forexové online zpravodajství
Trump hrozí, že „srovná se zemí“ íránskou jadernou elektrárnu v Búšehru, Teherán slibuje tuhou odvetu. Cesta k ceně ropy nad 150 dolary za barel se otevírá, nafta v ČR může v nadcházejícím týdnu vyskočit nad 50 Kč/l
Češi nejsou v digitální revoluci žádná béčka. AI ovládá už 78 % mladých
Novým generálním ředitelem J&T Banky bude od července Slavomír Beňa
Denní shrnutí: Wall Street oslabuje, zlato klesá, dolar dál vítězí v režimu risk-off (20.03.2026)
Tři trhy, které sledovat příští týden (20.03.2026)
Trhy otočily. Místo poklesu sazeb čekají růst
Pražská burza v závěru týdne klesala
Americké akcie zahajují obchodování v záporném teritoriu
Forex: Týden centrálních bank je u konce, sazby se nemění
Týden na akciových trzích: Nejistota z Blízkého východu tíží trhy
Odborné kurzy a semináře
Ziskové obchodování na finančních trzích pomocí ROBOTŮ (Online přenos nebo osobní účast)
Ziskové obchodování na finančních trzích pomocí ROBOTŮ (Záznam semináře)
Praktický workshop technické analýzy + profi obchodní systémy (Online - živý přenos)
Ziskové obchodování na finančních trzích pomocí ROBOTŮ (Online přenos nebo osobní účast)
Nový seminář: Psychologie tradingu a profesionální Money-Management (Záznam semináře)
Ziskové obchodování akcií - praktický seminář (Záznam semináře)
Nový seminář: Psychologie tradingu a profesionální Money-Management
Ziskové obchodování akcií - praktický seminář
Praktický workshop technické analýzy + profi obchodní systémy (Záznam semináře)
Ziskové obchodování akcií - praktický seminář (Online přenos nebo osobní účast)
Naposledy čtené:

Forexové online zpravodajství
Ekonomický kalendář: Investoři čekají na Trumpův projev
UNI/USD: možný býčí růst k předchozímu swingovému maximu
Dohoda EU – Mercosur jako test evropské obchodní strategie
Jednání o dluhovém stropu zastíněno Nvidií
Trinity Bank: Ekonomické dopady pandemie koronaviru, včetně její začínající druhé vlny
Obchodní doporučení a přehled vývoje EUR/USD dne 3. prosince: těžký začátek týdne pro euro
Forex: Koruna zůstává vlivem koronaviru slabá
Průmyslová výroba v březnu pokračovala v kolísavém výkonu
Americké ministerstvo energetiky schválilo druhé největší uvolnění ropy ze strategických rezerv
Německé akcie v úvodu mírně rostou, zajišťovna Munich Re zveřejnila výhled pro FY 2025
Blogy uživatelů
Tradingové strategie, které způsobily revoluci: Trading Chaos od Billa Williamse
Měnové války
Technická analýza měnových párů AUD/USD, USD/JPY a USD/CHF
Praktické okénko – Střednědobé levely pro začátek nového roku
Použití indikátoru zpráv FFcal v obchodování
Je již EUR/USD přeprodaný?
Index S&P 500 projel supporty jako nůž máslem
Druhá vlna přichází i na korunu a forint
Drawdown a obchodování
Drawdown
Vzdělávací články
Měna, která zastavila šílenou hyperinflaci. Na Tchaj-wanu platí navzdory Číně vlastním dolarem
Jak úspěšně obchodovat pattern Hlava a ramena
Obchodování Pin Bars - III
TOP 3 největší investoři světa – BlackRock, Vanguard a State Street
Trpíte sebedestruktivním chováním?
Akcie Nike ztrácí půdu pod nohama. Čeká podobný vývoj i Adidas a Skechers?
Testování obchodních strategií: Jak na backtesting I
Švýcarské akciové indexy: Globální firmy se stoletou historií (15. díl)
Obchodné stratégie a systémy, II. časť
Daně z tradingu a investic - jak danit zisky jako trader a investor
Forex slovník pojmů
Return on Capital (ROC)
Platnost objednávky / Instrukce
Warren Buffett
Transformovaný fond
Equity hedge
Offshore fond
Aroon Oscillator
Long/short strategie
Revalvace
Swing trader
Klíčová slova
Intradenní výhled
Člen bankovní rady
Klesající inflace
Forex makléř
Státní intervence
Jakub Matis
Komodity přes mobil
Spotřebitelská inflace
Flash news
7 dní s korunou
Tradingové analýzy a zprávy
Komodity: Technická analýza na zlato a ropu
Ekonomika v příštím roce zpomalí, inflace se začne postupně snižovat
5 událostí, které dnes stojí za pozornost
Zlato - Intradenní výhled 4.7.2025
Ropa zdražuje, Brent se blíží k 70 dolarům za barel
Forex: Koruně se dnes dařilo vůči euru, na dolar naopak ztrácela
Aktivisté obsadili řecké ministerstvo financí
Reálné příjmy Britů klesly nejníže za deset let
Forex: Dolar dnes oslaboval k řadě zahraničních měn
Pražská burza navázala na čtvrteční růst, přidala 0,21 procenta
Témata v diskusním fóru
EUR/USD
Obchodné stratégie a systémy, I. časť
InvestingFox
VIP ZÓNA ZDARMA JE ZNOVU TADY!
FX trading - ptejte se pokročilých
Indexy padají, dolar na steroidech
Jednoduchý obchodní systém pro začátečníky
GBP/USD
Další mírný pokles indexu S&P 500 (zatím) nemění dlouhodobější výhled
Jak je organizovaný Forex?
Odborná literatura
Forex tradingem k maximálním ziskům - Raghee Horner
Odborné kurzy a semináře
Juniorská škola tradingu - Forex I-II (Praha)
Forex brokeři
InvestingFox
MAYZUS Investment Company (UWC FX)
LiteForex
reklama
RebelsFunding Gold program NEW