Socialistický hurikán Brusel

Kým v USA práve zúri najväčšia búrka za posledné dekády ak nie storočia (Sandy), v eurozóne zúri niečo podobné, len to zatiaľ nezaplavuje ulice. Rozbiehajú sa totiž finálne záchranné práce eurozóny a stávky sú obrovské. Kým škody v USA môžu byť na úrovni do $20 mld. počas najbližších dní, socialistický hurikán v eurozóne môže páchať rádovo väčšie škody počas dlhšieho obdobia. Ale poďme poporiadku.

V USA aktuálne čo do rozsiahlosti (1400 – 1500 km v priemere) zúri búrka, aká doteraz v Atlantiku nemala obdoby. Len samotný hurikán Sandy je obrovský a na Bahamách už zanechal desiatky obetí. Hrozí však, že sa ešte spojí so zimnou búrkou so stredozápadu a prúdením arktického vzduchu zo severu. Situácia je vážna, ulice sú zaplavované, firmy odkladajú zverejňovanie výsledkov a dokonca makroekonomické výsledky budú možno odložené. Nehovoriac o tom, že už druhý deň sú zatvorené obchodovacie parkety. 3.6 mil. domov je bez elektrického prúdu. Dnes by sa mal pomaly presúvať západo – severozápádným smerom a počas najbližších dvoch dní by mal spomaľovať (aktuálne rýchlosť vetra 105km/h) ako bude smerovať na New York. O dopadoch na poisťovne, rafinérie a prepravné spoločnosti sme písali už včera, na trhoch sa aktivita hurikánu prejavuje malátnym obchodovaním (akcie skôr do strany), poklesom ropy (nižší dopyt od rafinérii) a rastom cien benzínu (nízke zásoby a obmedzená produkcia).

Aj v eurozóne je "veselo" a vzhľadom na informácie, kto s kým a o čom rokuje, je zjavné, že po zvyšok roka bude veľmi horúco. O Grécko ani tak nejde. Síce sa rokuje o tom, či Grécko dostane tranžu pomoci, ale tieto rokovania sa čoraz viac začínajú podobať na grotesku, ktorá môže mať dva výsledky. Gréci splnia podmienky a peniaze dostanú – alebo nesplnia podmienky a dostanú pokarhanie a viac času na splnenie podmienok. Okrem toho Európska komisia by už najradšej celú diskusiu o Grexite zakázala. Euro je nezvratné, odpor je zbytočný. Tak ako sú ulice Manhattanu zaplavované, tak je aj Grécko zaplavené svojím dlhom a aj bude, kým tento nebude vypustený vo forme haircutu. Pretože grécka vláda už teraz šetrí tak, že neplatí dodávateľom a ich konsolidačné snahy sa rovnajú vylievaniu vedierok vody z tankera, v ktorom je diera veľkosti Mercedesu.

A práve na toto prišlo aj MMF, ktoré stále tlačí na to, aby nastal druhý grécky haircut. Teda – aby vlády opísali časť svojich pôžičiek Grécku, teda priznali straty. Politická samovražda. Nemecko je zásadne proti a MMF preto separátne rokuje s Francúzskom (včera) a Nemeckom (dnes). Nemecko už piluje plán B, chce poskytnúť prostriedky Grécku, aby toto mohlo nakúpiť vlastný dlh trhoch pod cenu a tým si znížiť celkové záväzky. Ak by toto malo fungovať, muselo by sa tak stať tajne. Pretože inak trh vykúpi grécke dlhopisy a už nebudú také lacné a nebude to mať efekt. Stále však Grécko môže hovoriť, že sa nachádza v oku hurikánu.

To, kde sa hurikán aktuálne najviac realizuje (účinky nevidíme len kvôli zábranám ECB) je periféria v podobne Španielska a Talianska. Taliansko má momentálne za sebou dobrú aukciu, avšak situáciu to veľmi nemení. Potrebuje dosiahnuť dve veci – dohodu s Berlusconim (odsúdený za daňové podvody, vyhráža sa, že nechá padnúť vládu) a presvedčiť Španielov, aby požiadali o pomoc. Tým by dosiahli zníženie svojich výnosov, pričom náklady by niesli Španieli (dozor Trojky). Taliansky premiér Monti doslova povedal, že Španieli majú aktivovať anti-spredový nechanizmus (tým myslel určite ECB, ktorá je tu hlavne pre cenovú stabilitu).

Aj Španieli majú doma veselo. Pritom aktuálne nejde tak o verejný dlh, ten je na tento rok takmer prefinancovaný. A tieto dni nejde ani o regióny (ktoré však skôr či neskôr budú pýtať ďalšie prostriedky). Ide o bankový sektor, ktorý má síce prisľúbený balík pomoci €100 mld., ale podmienkou je jeho vyčistenie cez zlú banku. Plán existuje, avšak s jeho realizáciou sú problémy a čas sa míňa. Hoci sme v eurozóne zvyknutí, že termíny sa ľahko (a pravidelne) posúvajú, banky tento stres využívajú na vynútenie si poistky. Chcú totiž vládu vyzvať, aby o pomoc pre istotu požiadala už v týchto dňoch, hoci vláda zvažovala požiadať až koncom roka.

Skrátka a dobre, opäť sa varí niečo veľké a prvé následky možno uvidíme už pred historickým summitom plánovanému na december. Čo sa týka Grécka, zajtra bude telekonferencia, pričom by už konečne mohla niečo povedať aj Trojka. Ešte pred touto konferenciou by mali byť ukončené rokovania MMF vs. Nemecko a Francúzsko, ktoré sa takmer určite týkali Grécka. Takže jasno by mali mať už všetky zainteresované strany.

Na fiškálnu záplavu dlhu reaguje Brusel spustením socialistického intervenčného hurikánu, ktorý by mal túto záplavu rovnomerne rozložiť po celej eurozóne.

Zhrňme si to: Európska komisia už otvorene odmieta Grexit. MMF tlačí na ďalší haircut na gréckom dlhu, Nemecko pretláča alternatívu v podobe skupovania gréckeho dlhu. Zároveň tlačí na to, aby Španielsko a Taliansko požiadali o pomoc spoločne a aby sa konečne podnikli kroky k fiškálnej únii. Guvernér ECB Draghi obhajuje nákupy dlhopisov periférie v nemeckom parlamente. Prebiehajú veľké rokovania o spôsobe, ako by sa mohli rekapitalizovať banky cez ESM. Podmienkou je však ich vyčistenie, čo si však žiada čas a španielske banky by už opäť radi podporu od vlády. Nikto nechce niesť náklady svojich rozhodnutí a preto sa väčšina eurozóny zhodne, že náklady majú niesť iní. Brusel to využíva na presadzovanie mohutných intervenčných a prerozdeľovacích mechanizmov (ECB, ESM, transakčná daň, kroky k fiškálnej únii) s cieľom „solidárneho“ rozdelenia záťaže (rozumej – transferu bohatstva) a všeobjímajúcej stability. Len aby nás tento hurikán intervencií ešte nezatopil.

Dnešné neveľmi zaujímavé obchodovanie rozbehli dobre prijaté výsledky Deutsche Banky a lepší ako očakávaný výsledok HDP Španielska. Ako však na grafe vidieť, krátkodobý trend je klesajúci a čoskoro prídeme do bodu, kedy sa trh opýta – či nemecké akcie majú na udržanie strednodobého rastového trendu. Pretože aj Nemecko čakajú výzvy, ktoré sa aj dnes prejavili najslabšími výsledkami trhu práce za posledné tri roky. 

Dnes ešte očakávame dáta realitného trhu USA, avšak nie je isté či budú zverejnené podľa plánu a ak aj, americké trhy sú zatvorené a reakcia bude pravdepodobne tlmená.