Čtvrtek 28. březen 2024 22:50
reklama
Fintokei ProTrader
reklama
Fintokei ProTrader
reklama
Swissquote Bank
reklama
InstaForex Ebook

Všetko najlepšie, Milton

31.07.2012 15:25  Autor: TRIM Broker  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Dnes sa v trhovej analýze pozrieme na významné jubileum. 31.7. sa pred 100rokmi narodil jeden z najvýznamnejších ekonómov 20. storočia, Milton Friedman. Jeho pohľad na dôležitosť a vplyv monetárnej politiky v posledných dekádach 20. storočia zatienil klasické keynesiánstvo. Bez nadsázky môžeme povedať, že významným pokračovateľom Friedmanovej doktríny dôležitosti monetárnej politiky je Ben Bernanke. Práve pochopenie ako Friedman vnímal riešenie recesií môže pomôcť aj pri porozumení ďalších krokov Fedu.

Milton Friedman sa dostal do povedomia najmä počas obdobia vysokej inflácie v 70. rokoch, kedy jasným spôsobom poukázal na to, že monetárna politika hrá kľúčovú úlohu pri boji s infláciou. V praxi to dokázal vtedajší šéf Fedu Volcker, ktorý masívnym zvýšením úrokových sadzieb na 16% zastavil infláciu a vytvoril obdobie „Great Moderation“ kedy sa výrazne obnovila dôvera investorov v centrálne banky a úrokové sadzby začali svoj dlhodobý masívny pokles až na súčasné nulové úrovne.

Avšak už 90. roky naznačili, že politika domnelej stabilizácie obchodného cyklu pomocou manipulácie úrokových sadzieb zlyhala. Prvým príkladom sa stala japonská kríza a neskôr ázijská kríza. Čoskoro nasledovala kríza .com a pokračovala až do súčasnej Veľkej krízy. Milton Friedman ukázal, že hlavným problémom Veľkej depresie v 30. rokoch bola silná kontrakcia peňažnej masy. Úlohou centrálnej banky tak je, aby suplovala výpadok peňazí a dodala na trh toľko likvidity, koľko treba. A tak to bol práve Friedman, ktorý pri vznikajúcej japonskej kríze tvrdil, že krajina potrebuje „bozk života“ vo forme kvantitatívneho uvoľňovania.

A Bernanke ako poctivý žiak Friedmana veľmi rád prijal jeho teóriu suplovania peňažnej zásoby. Na oslave 90. narodenín Friedmana v roku 2002 povedal: „Čo sa týka Veľkej depresie, mali ste pravdu. Spravili sme to my (Fed). Je nám to ľúto, avšak vďaka Vám to už nikdy nespravíme“.  Výrok odzrkadľuje aké sebavedomie Bernanke mal ohľadom potenciálu monetárnej politiky. Japonské riešenie krízy zlyhalo a Bernanke cítil, že zlyhalo preto, lebo Japonci robili málo. Skutočne, podľa neho prestali s QE veľmi skoro a krajina sa ponorila do dlhodobej deflačnej špirály.

Práve z tohto dôvodu Bernanke nikdy nedovolí, aby očakávania inflácie (merané cez 5-ročnú forwardovú infláciu) poklesli pod 2%. Vždy keď sa to stalo, alebo hrozilo, že sa to stane, Bernanke prišiel s kvantitatívnym uvoľňovaním (QE1, QE2, Operácia Twist). Problémom však je, že situácia sa príliš nelepší a Fed musí prísť s ďalšími krokmi. Navyše každé nové kolo QE má stále menší a menší účinok. Ekonomiku treba stimulovať a nájsť nové nástroje ako to spraviť.

Pozrime sa tak na kroky, s ktorými môže Bernanke prísť, možno už na tomto zasadnutí FOMC:

  • Oznámiť, že Fed bude držať úrokové sadzby nízke do roku 2015. Tu je však problém, že Bernanke ako šéf Fedu končí v roku 2014 a výhľad nad 3 roky sa zdá byť nerealistický.
  • Oznámenie QE3 po/počas fungovania Operácie Twist, čo však naráža na problém, o akom sme hovorili – zmenšujúci sa efekt nových kôl QE.
  • Zníženie sadzieb na nadmerných rezervách z 0,25% na 0,1%, čo by mohlo prinútiť banky požičiavať, ale skôr by to znefunkčnilo peňažný trh.
  • Pôžičky bankám cez svoje diskontné okienko výmenou za menej hodnotné rizikové aktíva.

Nech sa však pozeráme na akékoľvek z uvedených riešení, zdá sa, že ani jedno a dokonca možno ani všetky nemusia stačiť. Situácia je zlá a ekonomika bude potrebovať zabrániť ďalšiemu samovoľnému deleveridžingu. Na to bude pravdepodobne treba oveľa viac. Hovoriť môžeme napríklad o nákupoch súkromných aktív centrálnou bankou. Avšak to bude potrebovať určitý teoretický rámec. A ten by mohol Bernankemu opäť poskytnúť Friedman.

Friedman tvrdí, že cenová hladina je dôležitá, ale ešte dôležitejšie je sledovať nominálne HDP. To nesmie klesať, naopak, malo by rásť určitým tempom. A práve od toho tu je monetárna politika, ktorá to môže zabezpečiť. A práve v tejto teórií vidíme pravdepodobne definitívnu odpoveď na otázku, pri akej monetárnej politike centrálne banky skončia – nominálnom cielení HDP. Stanovia si tak úroveň želaného rastu HDP a ekonomiku budú stimulovať dovtedy, kým nominálne HDP nenarastie tak, ako bolo želané. Je to však masívny zásah do trhovej ekonomiky a centrálne banky sa mu budú vyhýbať tak dlho, ako to bude len možné. Nakoniec však budú pravdepodobne musieť na tento krok pristúpiť. Zdá sa, že toto bude tým finálnym dedičstvom Miltona Friedmana.

A tak ako hlavným motívom Keynesa bol boj so zvieracími pudmi investorov, tak aj hlavný motív Friedmana – boj za slobodu, upadne do zabudnutia. Politici si vyberú presne to, čo potrebujú – viac moci. Ale to už je na inú tému. V každom prípade už zajtra večer budeme vedieť ako Fed pokročil vo svojich úvahách. Až dovtedy by mohol byť trh pokojný.

Klíčová slova: Politika | Aktiva | Ben Bernanke | ČEZ | Banky | FOMC | HDP | Ekonomika | Fed | Cenová hladina | QE | Trh | Krize |
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Všem dopravcům v Česku teď hrozí krach. Chtějí, ať vláda zruší spotřební daň z pohonných hmot
    Již tak závratná rychlost zdražování pohonných hmot v ČR se ještě zvyšuje. Benzín včera přes noc zdražil o 1,70 Kč/l. Nafta o 2,15 Kč/l. Rekordy. Za poslední měsíc nafta zdražila skoro o 12 Kč/l. Dopravci podezřívají čerpací stanice, že situace zneužívají a navyšují si marže. Ty to odmítají. Pohonné hmoty každopádně rychle zdražují k úrovni 50 Kč/l.
  • Všeobecná spokojnosť
    Obchodníci zatiaľ stále nedostali dôvod meniť smerovanie trhu a keby aj dostali, väčšina z nich je na dovolenke...
  • Všeobecné překvapení z asijských dat
    Asijská seance byla nabitá daty, první zásah trhům uštědřila RBNZ...
  • Vše o 7 ze 7 pro Bitcoin, Ethereum je 13týdenní maximum a altsovy „smíšené osudy“  
    Ceny kryptoměn poněkud vzrostly poté, co se ukázalo, že investoři považují Bitcoin za bezpečné útočiště pro své peníze. Dokonce i Rusové a Ukrajinci hledají alternativy k finančním institucím své země.
  • Vše při starém, aneb zasedání ECB a BOE; analýza EUR/USD
    Britská centrální banka (BOE) zachovala svoji monetární politiku beze změny. Úroková sazba se tak udržela na reko...
  • Všetci chcú slabú menu
    Tento týždeň nie je veľmi bohatý na zverejnenia, ak nerátame prídel zverejnení HDP vo štvrtok (Eurozóna, Japons...
  • Všetko, čo nie je kde dať
    Každý má v izbe veci, ktoré nemajú stále miesto. Pri tých najmenších občas takéto veci prevažujú. Kde s nimi, aby st...
  • Všetko, čo potrebujete vedieť o spomalení čínskej ekonomiky.
    Medziročný rast čínskej ekonomiky spomalil zo 6,5% na 6,4%. Je to najpomalší medziročných rast od roku 1990. Povedzme si na úvod v krátkosti, čo za tým stojí:
  • Všetko je v poriadku... bude... možno
    Dnešné vyjadrenia politikov od rána smerujú hlavne k...
  • Všetko na čom záleží
    O čom je finančný systém? Kedysi dávno bol o peniazoch. No komerčné banky stáli za premenou systému, keď peniaze nahradili kvázipeniazmi. No posledné dekády už nie sú komerčné banky v strede pozornosti. Sú všetkým, na čom záleží.
  • Všetko so všetkým súvisí
    Posledné obavy o zdravie francúzskych bánk boli...
  • Všetky hlavné akciové indexy sa dnes obchodujú v zelených číslach
    Hlavné akciové indexy v Ázii, USA a v Číne sa obchodujú v zelených číslach. Najvýznamnejší nárast dosiahol čínsky CSI 300 index, ktorý vzrástol o viac ako 3%. V Európe sa najviac darí Nemeckému DAXu (+0,94%) a britskému FTSE MIB(+0,97%). Čo sa týka amerických akciových indexov, tak tie majú za sebou rekordne silné otvorenie obchodovania. Najvýznamnejší nárast dosiahol technologický Nasdaq (+1,06%).
  • Všetky investície sú aktuálne drahé
    V dnešných obrázkoch dňa som postoval tabuľku, ktorá sa pozerá na ocenenia akcií a dlhopisov v porovnaní s históriou. Tá ukazuje, že podľa mediánu viacerých ukazovateľov, je aktuálne ocenenie akcií historicky v USA v 88-om percentile a ocenenie dlhopisov v 84-percentile. Teda vyššie bolo v histórii len v 12%, resp. 16% prípadov.
  • Všetky oči na Draghim, potvrdí jastrabí výhľad, alebo zmení rétoriku?
    Európska centrálna banka bude vo štvrtok znova rozhodovať o monetárnej politike a očakávania trhu sú naozaj veľké. Mario Draghi v posledných týždňoch naznačil, že inflácia by mala pokračovať v raste nad 2%, aj keď aktuálne je iba 1.4% na ročnej báze a ECB tiež „pochválila“ európske ekonomiky za ich pekný rast a optimizmus.
  • Všetky tri kľúčové miery inflačných očakávaní v USA sú už nad 2%. Po prvý krát od roku 2011.
    V súvislosti s vyhliadkami pre politiku FEDu sa hovorí predovšetkým o vývoji inflácie a HDP. Je tu však ešte jedna zaujímavá veličina – inflačné očakávania, ktorá je tiež dôležitým vstupom pre rozhodovanie FEDu. Pozrime sa na to, ako sa vyvíjajú tri hlavné miery inflačných očakávaní v USA.
  • Všichni jsou blázni jenom akcie GameStop jsou letadlo
    „Přestože společnost GameStop v loňském roce uzavřela téměř 500 svých poboček, akci společnosti lámou rekordy a za necelého půl roku vzrostly přibližně 30krát,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
  • Všichni mluví o dluhopisech
    Kvůli slábnoucímu růstu, zpomalující inflaci a geopolitickému napětí lze v roce 2024 na trzích očekávat zvýšenou volatilitu. Centrální banky budou nejspíš s agresivním snižováním sazeb váhat, což vyvolá na dluhopisových trzích nejistotu. Investoři by se měli soustředit na kvalitní vládní dluhopisy, ale lze uvažovat i nad selektivními investicemi do dluhopisů firemních.
  • Všichni proti dolaru, EUR/USD využívá situace, JPY konsoliduje.
    Americká měna posiluje a po neúspěšném testu maximální úrovně roku 2012 na kursu 84,12, se snaží...
  • Všichni sledují zprávu o inflaci v USA
    Pozornost investorů přitahuje pád SVB a Signature bank v USA a zpráva o inflaci v USA, která bude zveřejněna později. Někteří tržní analytici naznačují, že americký Federální rezervní systém by mohl pozastavit svůj plán zpřísňování měnové politiky, aby zabránil začátku nové bankovní krize.
  • Všude nízko, doma nejvýš
    Česká ekonomika zůstává nečekaně odolná: I přes problémy německého průmyslu vykazuje rekordní přebytky zahraničního obchodu a výroba si udržuje kladnou dynamiku. Cenový růst zůstává vysoko a příští rok ho ještě podpoří zvýšení spotřební daně.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Purple MT4 platforma nova