Komodity hledají po útoku prodejců podporu

Komoditní trhy utrpěly minulý týden ztráty, protože všechny hlavní sektory byly pod tlakem díky slabým fundamentům, silnějšímu dolaru a investoři potřebovali snížit svou expozici. Indická průmyslová produkce klesala a Čína během dubna, kdy investice zpomalily na nejnižší úroveň za posledních deset let, prudce zpomalila. To vyvolalo otázku, zda je to signál konce silného růstu poptávky po komoditách, kterého jsme bylo v uplynulé dekádě svědky. Hlavním zdrojem nervozity zůstává nadále Eurozóna. V tomto prostředí posiluje dolar vůči euru na téměř čtyřměsíční maxima, což pro komodity znamená další ztrátu podpory.

Opakuje se opět scénář posledních dvou let, kdy jsme viděli silné první čtvrtletí, po němž následoval slabý druhý kvartál? Při pohledu na graf níže je zřejmé, že pokles indexu S&P GSCI, kde mají velkou váhu energetické komodity, trvající v řadě osm dní je nejhorší od roku 2008. Libye v roce 2011 vyhnala ceny ropy výše a to se opakovalo i letos, kdy ropě pomohlo napětí v Preském zálivu. Loni však touto dobou napětí v Libyi končilo, zatímco v Íráku krize sice polevila, ale zatím neskončila, což otevírá otázku, zda cena ropy najde brzy podporu. My si myslíme, že ano. 

Většina jednotlivých komodit během uplynulého týdne ztrácela, jen zemní plyn prudce rostl díky důvěře, že minimum už se vytvořilo. Díky tomu trpěl energetický sektor o něco méně. Vzácné kovy, zejména stříbro a paladium, byly již druhý týden pod náporem prodejců. 

Čína zpomaluje a s ní i poptávka po ropě

Čínská poptávka v dubnu spadla na nejnižší hodnotu za šest měsíců a ukázala první meziroční pokles po třech letech, primárně díky snížené poptávce rafinérií, které prováděly každoroční údržbu. Výsledkem je situace, kdy trh očekává, že poptávka po ropě bude slabá ještě několik měsíců. OPEC i Mezinárodní energetická agentura očekávají, že poptávka po ropě koncem roku opět poroste s rostoucí poptávkou z rozvojových trhů, což převáží pokles spotřeby v rozvinutých zemích. Proto se další pokles zdá být omezený.

OPEC stále na rekordních hodnotách

Saúdská Arábie i OPEC znovu zopakovaly ve snaze pomoci globální ekonomice výzvu ke snížení cen ropy. Tato slovní intervence spolu s rekordní produkcí zemí OPEC vytvořila tlak na ceny ropy WTI, která klesla pod 100 dolarů za barel a přiblížila se průměrné ceně z roku 2011. Zpráva Mezinárodní energetické agentury uvádí, že ceny ropy pravděpodobně zůstanou díky nevyřešenému geopolitickému napětí vysoké, navzdory dramatickému zlepšení stavu světových zásob.

Spekulanti se vrátili zpět na zem

Zvýšený počet dlouhých pozic na ropě WTI i Brent, které jsme několikrát zmínili jako největší riziko pro případný pokles, výrazně klesl. Od 1.května cena ropy WTI spadla o 10 dolarů, což mohlo snížit spekulativní dlouhé pozice na 200 milionů barelů, což odpovídá průměru v posledních třech letech. Z tohoto úhlu pohledu by jejich další snížení mohlo vyvolat čerstvé nákupy, protože převis spekulativních pozic je nyní na rozumné úrovni. Hlavním faktorem, který držel vysokou cenu během čtvrtletí, bylo geopolitické riziko pramenící z Íránu. Vzhledem k tomu, že tato situace stále není vyřešená, bude se ropa obchodovat s prémií do doby, než toto napětí odezní, a to by mělo nyní pomoci cenu stabilizovat.

Ropa Brent, světové měřítko pro fyzické ropné transakce, většinu uplynulého týdne konsolidovala po výrazně nižších číslech o amerických pracovních místech. Od květnového maxima ustoupila cena o 16 dolarů, nyní by mohla najít podporu, zejména na úrovni rostoucí trendové linie od roku 2008, která se nachází na ceně 109,50.

Zlato hledá podporu u fyzických nákupů

Po dvouměsíčním obchodování do strany se zlato minulý týden propadlo výrazně níže. Došlo k prolomení několika technických indikátorů a dolar posiluje, což umožnilo zlatu jít jen jedním směrem. Pozornost znovu přitahuje hotovost a vládní dluhopisy, takže vysoce likvidní investice jako zlato představují snadný exit, což vysvětluje, proč pokleslo více než ostatní trhy. Zvláště když vezmeme v úvahu, že nervozita pramení ze situace v Evropě.

Spekulativní investoři drží mnohem méně pozic než při dvou předchozích korekcích, zejména pokud je srovnáme s prudkými propady v prosinci a únoru. Obchodníci budou pečlivě sledovat chování fyzických kupujících, kteří trh podporovali i při předchozích korekcích. Investoři, kteří drží burzovně obchodovatelné produkty, prodávali v uplynulém měsíci jen omezený počet pozic. Podle mého odhadu by se měli začít obávat pouze v případě, že zlato bude mít za rok negativní výkonnost a klesne pod prosincová minima na 1522 USD.

Podpora na 1550 USD

Nyní všichni mluví o podpoře na 1550 USD, což znamená, že bude zlato najde podporu před dosažením této úrovně nebo bude testovat prosincová minima. Případní kupující by měli zůstat mimo a počkat, jak se situace vyvine. Nárůst ceny zpět nad 1610 dolarů by byl pozitivní, dalo by se na něj nahlížet jako na signál konce tohoto poklesu. 

Zhoršující se výhled pro kukuřici a sojové boby

Americká produkce kukuřice by letos měla dosáhnout nového maxima a zásoby by se měly dostat na šestileté rekordy. Podle posledních zpráv by měli farmáři za předpokladu normálního počasí zasít nejvíce kukuřice za posledních 75 let, což by mělo v následujících měsících stabilizovat ceny.

Cena sojových bobů by se zatím měla držet, protože zásoby jsou nízké navzdory velké produkci. Je to důsledek znatelné ztráty jihoamerické produkce, kterou způsobilo nepříznivé počasí a velký export do Číny. To ztíží růst zásob nad současná kritická minima. Ceny pšenice na tom také nebudou v nadcházejících měsících nejlépe, ale podporu by měl poskytnout fundament v podobě rostoucí poptávky po krmné pšenici v dalších letech.

Obchodníci, spotřebitelé i producenti se pokoušeli celý rok vyrovnat s rozdílným vývojem všech tří komodit, kdy ceny nové úrody sojových bobů překonávají kukuřici a pšenici tento rok o 25 procent. Sojové boby jsou jedinou komoditou, u které došlo v uplynulých dvou měsících ke zvýšení investic. Spekulativní dlouhé pozice jsou na rekordních úrovních a zvyšují riziko splasknutí bubliny. Ani pozitivní fundament pak nemusí stačit na odvrácení dočasné korekce, protože roste riziko zamykání zisků.

Čtěte více

• Komodity: Globální trh s platinou bude v deficitu čtvrtý rok po sobě
  V roce 2015 předstihne celosvětová poptávka primární i sekundární nabídku o 652 tisíc trojských uncí a trh s&nbsp...
• Komodity: Goldman Sachs předpokládá pokles ceny zlata k úrovni 1 000 dolarů do konce roku
  Investiční banka Goldman Sachs snížila svou prognózu ceny nejcennějšího kovu na rok 2016 k úrovni 1 000 dolarů za...
• Komodity: Goldman Sachs předpovídá rekordní cenu kukuřice a sóji
  Investiční banka Goldman Sachs před týdnem výrazně navýšila odhad ceny ku...
• Komodity: Goldman Sachs snížila dlouhodobý cenový výhled ropy Brent
  Před týdnem investiční banka Goldman Sachs výrazně snížila dlouhodobý cenový výhled na ropu Brent a zohlednila snižující se náklady na nekonvenční těžbu v USA, což umožní tamním producentům udržet provoz.
• Komodity: Goldman Sachs snížila odhad ceny zlata pro letošní rok na 1300 dolarů
  Krátkodobý výhled pro trh zlata je nejistý, investiční banka Goldman Sachs v pondělí snížila odhad ceny nejcennějšího kovu pro rok 2013 na 1300 dolarů z původní prognózy 1435 dolarů za trojskou unci. V nejnovějším průzkumu uvedla, že změna měnové politiky Fedu bude tlačit ceny zlata na nižší úrovně. Centrální banka patrně ukončí kvantitativní uvolňování a zvýší úrokové sazby dřív, než naši ekonomové předpokládali.
• Komodity: Goldman Sachs sráží odhad cen Brent a WTI
  Na počátku tohoto týdne investiční banka Goldman Sachs výrazně snížila své prognózy pro průměrné ceny ropy v roce 2015...
• Komodity: Goldman Sachs zrušila doporučení na spread Brent/WTI
  Na počátku týdne oznámila investiční banka Goldman Sachs, že zrušila doporučení na spread Brent/WTI poté, co rozdíl v ...
• Komodity: Goldman Sachs zvyšuje krátkodobý výhled na Brent
  Na počátku tohoto týdne investiční banka Goldman Sachs zvýšila svou tříměsíční prognózu ceny severomořské ropy...
• Komodity: G7 sleduje se znepokojením ceny ropy
  Skupina zemí vyspělých zemí G7 vyzvala země produkující ropu ke zvýšení v...
• Komodity hledají podporu u fiskální artilerie
  Pandemie koronaviru s sebou přinesla tři významné makroekonomické impulsy. Všechny budou mít v nadcházejících měsících velký dopad na komodity, a to zejména v energetickém sektoru. Globální ekonomika prožívá v současnosti největší poptávkový šok od globální finanční krize, globální šok nabídky a navíc i válku o cenu ropy. To vše dohromady způsobuje destrukci kapitálu.
• Komodity: Hornické stávky snížily výstup Impala Platinum o 40pct
  Společnost Impala Platinum v pátek oznámila, že výstup platiny ve čtvrtletí do března meziročně poklesl o 40% na ...
• Komodity: Hornické stávky v Jižní Africe mohou ochromit tamní těžební průmysl
  Jihoafrický odborový svaz AMCU v pondělí oznámil, že svolal 48 hodinovou stávku třech největších platinových producentů v zemi a předpokládá...
• Komodity: Hrozba nízkých zásob tlačí cenu kukuřice na vyšší hodnoty
  Začátek tohoto obchodního týdne se nesl ve znamení růstu ceny kukuřice i sojovýc...
• Komodity: Hrozba stávky v Norsku
  Norský ropný a plynárenský průmysl by mohla ohrozit stávka 5800 servisních zaměs...
• Komodity: Hurikán Arthur nepředstavuje větší hrozbu pro východní pobřeží USA
  První hurikán letošní sezóny v Atlantiku v pátek brzy zesílil na druhý stupeň Saffir -Simpsonovy stupnice se...
• Komodity: Chladné předpovědi počasí zvedají cenu zemního plynu v USA
  Nejaktivnější říjnový kontrakt zemního plynu ve středu posílil o 9,5 centů na týdenní vrchol 3,911 dolarů za milion britských termálních jednotek v očekávání velmi chladného počasí v následujících dvou týdnech. Převáženě technické rally podpořily nejnovější předpovědi počasí GFS. Model předpovídá teploty pod bodem mrazu v oblastech středozápadu, studená fronta bude sahat až po Arkansas a v druhé polovině prognózovaného období se rozšíří do východních oblastí. Podle pozorovatelů je toto riziko přehnané, stále se očekává většinou mírné počasí v říjnu a nadprůměrné doplňování zásob. Většinový konsenzus předpokládá v týdnu do 19. září zvýšení zásob v rozsahu 92-96 miliard kubických stop, vysoko nad průměrem 79 bcf. Říjnový futures se pohybuje v rozpětí $3,796 – $3,922. Pokud však budou předpovědi správné a zima začne v USA dříve, mohou ceny plynu výrazně vzrůst poté, co medvědi začnou rozvazovat ohromný objem krátkých pozic v trhu.
• Komodity: Chovatelé vepřového dobytka plánují navyšovat chovná stáda v USA
  Podle čtvrtletních údajů amerického ministerstva zemědělství bylo k 1. prosinci na amerických farmách 66,3 milionů kus...
• Komodity: Chovatelé vepřového dobytka překvapivě navýšili chovná stáda v USA
  Podle čtvrtletních údajů amerického ministerstva zemědělství bylo k 1. červnu na amerických farmách 66,65 milionů kusů...
• Komodity: ICCO – mesačná správa o vývoji trhu s kakaom za marec
  Medzinárodná organizácia pre kakao uverejnila ďalšiu zo svojich pravideln...
• Komodity: ICCO předpokládá deficit globální nabídky v marketingovém roce 2012/13
  Trh s kakaem zahájil tento týden na burze ICE rally a smazal většinu ztrát nabraných v uplynulém týdnu. Nejaktivnější ...