Shein vstupuje na burzu v době, kdy už původní růstový příběh nefunguje tak jako dříve

Jen před několika lety byl Shein jednou z největších firem globální e-commerce sítě. Čínská firma dokázala spojit nízké ceny, flexibilní dodavatelský řetězec a sociální sítě, čímž si získala obrovské množství zákazníků. Aktuálně však čelí několika překážkám najednou. Růst prodejezpomaluje, náklady rostou a nová celní pravidla v USA a Evropě zasahují přímo do schopnosti Sheinu nabízet levné produkty. Přidává se konkurence, regulace a kontroverze a jeho vstup na hongkongskou burzu tak přichází v podstatně nepříznivějším momentu.

Velký debut, ale nižší valuace

Shein čeká 1. září 2026 velký den, kdy gigant v oblasti e-commerce vstoupí na Hongkongskou burzu. V rámci IPO chce firma investorům nabídnout přibližně 280 milionů akcií v cenovém rozmezí od 47,60 až 49,50 HKD (6,07 až 6,30 USD). Pokud bychom vzali horní hranici tohoto rozpětí, tak by Shein získal více než 1,7 miliardy USD, přičemž jeho hodnota by se pohybovala na téměř 27 miliardách USD.[1] Kolik budou jeho akcie opravdu stát, oznámí den před samotným IPO, 31. srpna 2026. Pro podnik tak nastane vyvrcholení několik let trvající snahy dostat se na burzu jako veřejně obchodovatelná společnost. Předchozí pokusy na americké či londýnské burze přitom ztroskotaly na regulačních a politických překážkách. Hongkong se tedy zdá jako řešení, které by mohlo fungovat, ačkoli za mnohem nižší hodnotu, o jaké se hovořilo v minulosti. Zatímco valuace firmy v roce 2022 dosahovala více než 98 miliard USD, v průběhu let klesala, až se podle Forbes v tomto roce dostala na úroveň 28 miliard USD.*

Výrazné zpomalení růstu

Jedním z problémů Sheinu je, že jeho enormní růst z dob po pandemii začal výrazně zpomalovat. Podle CNBC sice v minulém roce celkové tržby vzrostly o 8 %, no je to výrazně méně než 20,7 %-ní růst v roce předtím. Pokud si to rozdělíme geograficky, tak v USA v roce 2025 dokonce společnost meziročně zaznamenala pokles tržeb o 3 %, přičemž v prvním kvartálu roku 2026 se propad prohloubil na 14 %. Podobný vývoj byl viditelný i na největším trhu Sheinu, v Evropě, který tvořil až 35 % jeho tržeb. Zatímco v roce 2024 byl růst na úrovni 33 %, rok 2025 přinesl pouze 9 %-ní nárůst. Během prvních tří měsíců tohoto roku přišlo ještě větší zpomalení na 2 %. Shein přitom nadále zůstává velkou společností, která v roce 2025 dosáhla tržeb skoro 42 miliard USD, oproti 32 miliardám USD v roce 2023. Nejnovější údaje ukazují, že ke konci března 2026 měl Shein 281 milionů aktivních zákazníků, kteří za rok zadali více než 1 miliardu objednávek.

Když levné přestává být výhodou

Za takovýto vývoj může změna pravidel v přepravě malých zásilek, které byly nejen pro Shein, ale i další čínské e-commerce značky obrovskou devizou. Výjimka de minimis, která osvobozovala zásilky do určité hodnoty od celních poplatků, byla zrušena. Ve Spojených státech se tak stalo v létě minulého roku u zásilek do 800 USD, zatímco v Evropské unii změna začala platit v létě tohoto roku, a to v případě zásilek v hodnotě 150 EUR. V EU se navíc zavedlo clo ve výši 3 EUR za každou produktovou kategorii v zásilce. Shein v USA zvýšil ceny, aby vyšší náklady přenesl na zákazníky, přičemž podobné kroky zvažuje i pro evropské spotřebitele. Nízká cena byla konkurenční výhodou pro společnost, ale jak uvedla profesorka Columbia Business School Angela Lee, pokud si firma zakládá obchodní model na tom, že je nejlevnější, po zvýšení cen ji zákazníci mohou velmi rychle opustit.

Chce ocenění jako konkurence

Shein se roky snaží přesvědčit trh, že je jiný než ostatní prodejci oblečení a to hlavně kvůli svému řízenému dodavatelskému řetězci a schopnosti rychle reagovat na změnu poptávky. Využívá model, kdy nejprve vyrobí menší množství nového produktu a na základě poptávky upravuje produkci. Podle samotného Sheinu takto dokáže měnit zásoby v průměru za 36 dní, přičemž u konkurenčního Inditexu jde o 71 dní a u firmy Fast Retailing, pod kterou patří značka Uniqlo, je to asi 114 dní. Podle zdrojů South China Morning Post si Shein proto myslí, že by měl být oceňován stejně jako velcí módní konkurenti. Trh je v tomto trochu opatrnější a jak informuje agentura Bloomberg, tak podnikání čínské společnosti oceňuje na maximálně 15násobek očekávaného zisku v roce 2027, což znamená přibližně 25 miliard USD.[2] Tyto události nám tedy ukazují, že Shein na burzu nepřichází v pozici lídra, u kterého se investoři předhánějí, aby si koupili jeho akcie. Navíc jsou tu i desítky žalob souvisejících s údajným porušováním práv duševního vlastnictví a pokračující regulační kontrola v USA a Evropě.

Už není bezkonkurenční

Čínský retailer se nestal populárním jen díky nízkým cenám, ale také schopnosti využít boom sociálních sítí, hlavně TikToku. Ke spolupracím využíval influencery, ale i běžné uživatele, aby propagovali jeho produkty v rámci tzv. haulů, tedy představení věcí, které si zakoupili. Takto si získal mladší spotřebitele a dokázal tak sledovat trendy a produkty vyvolávající zájem. V současnosti tento prostor už není úplně bezkonkurenční a do hry vstoupil americký Amazon a hlavně čínské Temu. Do vlastních online kanálů investovali i tradiční hráči jako například Inditex, který vlastní Zaru. Dynamiku proto neztrácí jen ve prospěch konkurence, ale i mezi mladšími zákazníky, kteří se více zaměřují na ekologii a kontroverze spojené s pracovními podmínkami a environmentálním dopadem fast fashion také nepřidávají na slávě značky. Například emise skleníkových plynů byly podle údajů v roce 2025 přibližně dvojnásobné oproti Inditexu, ačkoli tržby Sheinu byly nižší.

Nový zdroj růstu?

Shein expanduje svůj byznys i mimo prodej a rozvíjí vlastní Marketplace a nabízí značkám přístup ke své dodavatelské a produktové infrastruktuře. Služby třetím stranám, tzv. brand enablement services přitom patří mezi nejrychleji rostoucí segmenty a jejich tržby v roce 2025 vzrostly téměř o 40 %. Stále však tvoří jen přibližně 1 % celkových tržeb. Segment je významný zejména z pohledu marže, jelikož je vyšší než hlavní podnikání Sheinu. Pro srovnání provozní marže těchto služeb je dvakrát vyšší než marže celé skupiny, což opět ukazuje, že se firma snaží využít dodavatelský řetězec co nejvíce. Shein má tedy stále co nabídnout, ale musí investorům ukázat, že jeho budoucnost nestojí pouze na levném oblečení.

Diana Fatiková, analytička InvestaGo

*Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků.

[1,2] Výhledová prohlášení vycházejí z předpokladů a aktuálních očekávání, která mohou být nepřesná, nebo z aktuálního ekonomického prostředí, které se může změnit. Taková prohlášení nejsou zárukou budoucí výkonnosti. Zahrnují rizika a další nejistoty, které se dají obtížně předvídat. Výsledky se mohou podstatně lišit od výsledků vyjádřených nebo implikovaných v jakýchkoli výhledových prohlášeních.

Tento text představuje marketingovou komunikaci. Nejedná se o žádnou formu investičního poradenství nebo investičního průzkumu ani o nabídku jakékoli transakce s finančním nástrojem. Obsah textu nezohledňuje individuální okolnosti čtenářů, jejich zkušenost či finanční situaci. Minulá výkonnost není zárukou či predikcí budoucích výsledků.