Komoditné zhrnutie - Ropa, zlato, pšenica, meď (07.11.2023)

Ropa:

• Ropa reaguje nárastom na správy o podpore realitného trhu v Číne, ktorá by mohla potenciálne oživiť hospodársky rast v tejto krajine v druhej polovici roka. Podpora trhu s nehnuteľnosťami má byť predĺžená do konca roka 2024.
• Z pohľadu 30-dňového kalendára sa ropa odrazila už o viac ako 8 %, čím znížila svoje ročné straty len na -9 %. Druhá polovica roka môže tieto straty neutralizovať.
• Očakáva sa, že ďalšie znižovanie produkcie zo strany Saudskej Arábie a Ruska od augusta môže viesť k vytvoreniu vyššej cenovej konsolidácie ropy Brent v pásme 80 až 85 USD za barel.
• Medzinárodná energetická agentúra (IEA) očakáva, že oživenie dopytu v rozvíjajúcich sa krajinách, najmä v Číne, bude silné. Okrem toho IEA vidí v druhej polovici roka deficit na trhu s ropou.
• Na druhej strane banka JP Morgan očakáva ďalšie zníženie dodávok (o 700 tis. barelov denne) zo strany OPEC+, ktoré má vyvážiť nárast ponuky v krajinách mimo kartelu. JP Morgan očakáva predĺženie cieľa zníženia produkcie OPEC+ do roku 2024
• Pozície na rope Brent sa na Interkontinentálnej burze (ICE) mierne oživujú, ale zreteľné oživenie čistej pozície je viditeľné aj na Newyorskej komoditnej burze (NYMEX).
• Porovnateľné zásoby začínajú výrazne klesať, čo je pre ropu pozitívny signál. Zníženie vývozu zo Saudskej Arábie môže ovplyvniť aj zníženie zásob v USA.
• Forwardová krivka už nevykazuje krátke contango v trojmesačnom horizonte, ako tomu bolo pred niekoľkými týždňami, čo znamená, že dopyt sa začal v krátkodobom horizonte oživovať.

Porovnávacie zásoby ropy začali výrazne klesať, čo je pre ropu pozitívny signál. Samozrejme, môže sa zopakovať scenár z obdobia september - december, keď porovnávacie zásoby klesli na zápornú úroveň len na chvíľu. Ak však zásoby klesnú na zápornú úroveň aj tentoraz, mohlo by to znamenať skutočné napätie na trhu s ropou aj v USA. Zdroj: Bloomberg

Ropa Brent sa pripravuje na prelomenie konsolidácie, ktorú zhora obmedzuje úroveň 78,5 USD. Prielom by priniesol prvý potenciálny cieľ na úrovni 85 USD za barel. Na druhej strane sezónnosť naznačuje menší pokles do konca júla. Zdroj: xStation5

Zlato:

• Podobne ako iné komodity, aj zlato dostáva podporu v podobe prísľubu väčšieho balíka stimulov v Číne, čo môže zvýšiť množstvo peňazí na trhu.
• Väčšia podpora zo strany Číny bude kompenzovať negatívny vplyv stiahnutia likvidity zo strany Federálneho rezervného systému alebo Európskej centrálnej banky.
• Zlato sa blíži k veľmi dôležitému technickému bodu počas významného obdobia roka súvisiaceho so sezónnosťou.
• Z technického hľadiska môžeme pozorovať pokus o prelomenie línie krku formácie reverzná hlava a ramená s rozsahom formácie na 1970/1980 USD za uncu.
• Päťročná a dlhodobá sezónnosť naznačujú, že sa blížime k lokálnemu dnu.
• Vo Fede sa objavili názory naznačujúce, že niektorí členovia chcú pred ďalším možným zvýšením sadzby dlhšie počkať. Veľa môže závisieť od zverejnenia inflácie CPI v stredu 12. júla. Najbližšie zasadnutie Fedu sa uskutoční až 27. júla.
• Výnosy v USA začínajú mierne vraciať silný nárast, spread 2y10y sa zreteľne začal odrážať - podobne ako v marci tohto roka. Vtedy sa zlato odrazilo od úrovne okolo 1800 USD na približne 2050 USD za uncu.
• Spread bol už na úrovni -110 bázických bodov a teraz je "len" -87 bázických bodov.

Sezónnosť zlata ukazuje, že druhá polovica roka by mala byť oveľa lepšia ako posledné dva mesiace. Na druhej strane, na mesačnom grafe je stále viditeľná potenciálna formácia trojitého vrcholu. Zdroj: Bloomberg, XTB.

Spread 10y2y začína opäť rásť, čo by mohlo byť pre zlato dôležitým signálom, podobne ako v marci. Zdroj: Bloomberg, XTB.

Na zlate sa na D1 objavil potenciálny reverzný obrazec hlava a ramená s testom línie krku na úrovni 1935 USD s cieľom na úrovni 1980. Okrem toho pozorujeme potenciálne prerazenie z klesajúceho trendového kanála. Zdroj: xStation5.

Pšenica:

• Kvalita úrody pšenice v USA zostáva na pomerne nízkej úrovni. Len 40 % ozimnej pšenice je v dobrom alebo výbornom stave.
• Kvalita úrody jarnej pšenice mierne klesá. V dobrom alebo výbornom stave je 47 % porastov v porovnaní s predchádzajúcimi 48 %.
• Sezóna zberu ozimnej pšenice v USA je zároveň najpomalšia za posledných 20 rokov, čo môže naznačovať vysokú pravdepodobnosť nižších výnosov.
• V súčasnosti je pozberaných 46 % zasiatej plochy, zatiaľ čo 20-ročný priemer je 77 %. Takéto pomalé výnosy boli naposledy zaznamenané pred 62 rokmi.
• V Spojených štátoch sa vyskytujú vysoké teploty, ktoré ničia úrodu, najmä v dôsledku nedostatočných zrážok.
• V stredu 12. júla sa objaví správa WASDE, ktorá by teoreticky mala ukázať väčšie zásoby a produkciu pšenice. Je tu teda veľký priestor na sklamanie. Očakávajú sa aj výrazne nižšie konečné zásoby sóje a mierne nižšie zásoby kukurice.
• Okrem toho sa blíži termín ukončenia platnosti dohody o vývoze poľnohospodárskych komodít z Ukrajiny, čo opäť prináša neistotu na trhu. Dohoda bola pôvodne uzavretá 22. júla 2022. Naposledy bola obnovená 18. mája o 60 dní.

Pšenica je druhou najčastejšie prepravovanou poľnohospodárskou komoditou z Ukrajiny loďami v Čiernom mori. Pšenica je kľúčovou poľnohospodárskou komoditou pre rozvíjajúce sa krajiny. Zdroj: S&P Platts.

Zber jarnej pšenice v USA prebieha najpomalším tempom za niekoľko desaťročí. Zdroj: Bloomberg, XTB.

Predpovede pre správu WASDE, ktorá bude zverejnená 12. júla. Ako vidíte, očakávania pre pšenicu sú pre ceny skôr negatívne, takže existuje potenciál pre prekvapenie. Zdroj: Bloomberg.

Pozície pšenice prešli výraznou zmenou - je viditeľné výrazné zníženie krátkych pozícií, čo dáva potenciál na oživenie v druhej polovici roka v prípade horšej úrody, ako sa očakávalo. Zdroj: Bloomberg, XTB.

Meď:

• Meď od začiatku tohto týždňa rastie. Z pohľadu začiatku tohto roka sa strata nezdá byť veľká, ale za zmienku stojí rally medi na začiatku tohto roka v očakávaní silného hospodárskeho oživenia po skončení obmedzení súvisiacich s Covidom.
• Oživenie nenaplnilo očakávania trhu, kreditný impulz nebol príliš veľký, čo ponecháva meď v konsolidácii v podobe trojuholníkovej formácie.
• Údaje o úveroch v Číne za jún zároveň ukazujú jasné oživenie (nové úvery 3050 mld. jüanov oproti očakávaným 2318 mld. jüanov).
• Na druhej strane sa hovorí o výraznom nadchádzajúcom dopyte zo strany výrobcov zelenej energie a nedávne údaje o ťažbe v Južnej Amerike ukazujú viac ako 10-percentný pokles produkcie v porovnaní s úrovňou z minulého roka.
• Pozície v oblasti medi sa tiež zlepšujú.

Úverový impulz v Číne nevyzerá najlepšie - nevykazuje jasnú stimuláciu ekonomiky. Na druhej strane údaje o nových úveroch za jún ukazujú jasné oživenie, ktoré by mohlo byť prelomom pre celý úverový impulz. Zdroj: Bloomberg, XTB.

Pozície medi vykazujú zlepšenie po veľmi silnom výpredaji v máji. Zdroj: Bloomberg, XTB.

Cena sa potenciálne vymaňuje zo sekvencie nižších miním a vrcholov, hoci reaguje na klesajúcu trendovú líniu. Prielom by mohol nasmerovať cenu k úrovni 8665 USD za tonu. Zdroj: xStation5.

Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A. organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.