Daily: Americký trh s bydlením znovu kolabuje, Fed bude muset přitlačit na pilu

Další den a další špatné zprávy. Přestože jsme si již zvykli, že ze Spojených států žádná pozitivní data poslední dobou nepřichází, včerejší výsledky z amerického trhu s bydlením překonaly i naše nejčernější očekávání. Kdo nevěřil a chtěl další důkaz, tady je. Trh s bydlením, Achillova pata americké ekonomiky, sektor zachraňovaný obřím kvantitativním uvolňováním a vládním programem dotujícím nákupy nových domů, po několikaměsíční přestávce začíná znovu kolabovat. To vše při rekordně nízkých úrokových sazbách na hypoteční úvěry a téměř dvacetiprocentním pádu cen domů. Není příliš výmluvnějších důkazů o tom, že ohromné úsilí vlády a centrální banky není ničím jiným, než kolosálním neúspěchem a velmi drahou snahou, jak si ještě na chvíli koupit trochu času a zabránit tak splasknutí bubliny, kterou právě vláda a centrální banka v minulých letech vyvolaly.

Včerejší výsledky z amerického trhu s bydlením byly dalšími v řadě, které potvrzují, že po květnovém odeznění vládního podpůrného programu trh s bydlením směřuje stále hlouběji do propasti. Prodeje starších domů totiž ve své anlualizované podobě v červenci klesly o 27 % z červnových 5,26 mil. na 3,83 mil., což byl výsledek hluboko pod většinovým konsenzem, který počítal s propadem prodejů „pouze“ na 4,68 mil. Aby nebylo špatných zpráv málo, byli jsme v červenci svědky dramatického růstu zásoby neprodaných domů, která vzrostla z červnových 8,9 měsíců na 12,5, což je ještě více než v kritickém roce 2008, kdy dosahovala 10,4 měsíců. Jaké budou důsledky této imploze trhu s bydlením? Jen co se podařilo zastavit propad cen domů, opět hrozí to, že ceny začnou znovu klesat, což by mohlo mít mimořádně negativní vliv na celý americký finanční sektor, který se dosud jen s velkými obtížemi vzpamatovává z první vlny hypoteční krize, která přivodila bankám miliardové odpisy na nekvalitních hypotečních úvěrech. Aby Fed této situaci předešel, očekáváme, že bude zacházet stále hlouběji do slepé uličky dalšího rozvolňování měnové politiky. První krok konec konců učinil již na svém posledním zasedání z tohoto měsíce.

Americkou centrální banku přitom mohou již brzy následovat i další centrální banky, a to okamžitě poté, co zjistí, že byl jejich výhled do budoucna až příliš optimistický. To v tomto týdnu naznačil i jeden z členů Bank of England Martin Weale. Věříme, že je pouze otázkou času, kdy se k němu přidají i jeho kolegové, přičemž podobnou diskusi již brzy očekáváme také uvnitř ECB. Posun obou centrálních bank směrem k volnější měnové politice by následně mohl vyústit v další oslabování obou evropských měn na páru s dolarem a zejména japonským jenem a švýcarským frankem.

Co se dalších ekonomických dat týká, ani ta nebyla nijak povzbudivá. Spojené státy nabídly ještě richmondský Fed index, který se propadnul o pět bodů na 11b. (oček.: 14b). Evropské tovární objednávky sice v červnu dokázaly růst o překvapivě silných 2,5 %. Tento růst šel ale na vrub téměř výhradně Německu, které profituje z více než dvacetiprocentního pádu eura a tedy dramatického reálného zchudnutí eurozóny, která nyní musí za stejné množství importu platit daleko větším množstvím exportu, což rozhodně příliš optimistický obrázek o stavu evropské ekonomiky na základě těchto dat neposkytuje.

Úterní seance se tak opět nesla ve velmi nervózním duchu, o čemž vypovídalo i dění na akciových trzích, které se znova propadaly do červených čísel. To platilo jak pro burzy v Evropě, kde německý DAX nebo francouzský CAC40 ztrácely 1,26 %, resp. 1,75 %, tak pro burzy v USA, kde index S&P500 ztrácel 1,45 % a Dow Jones odepisoval ze své hodnoty 1,32 %.

Zatímco investoři prchali od akcií, rostla opět cena dluhopisů. Výnos z desetiletých amerických T-Notes klesal o skokových 11bp. na 2,490 % a stejně tak rostla poptávka také po celé řadě evropských dluhopisů. Bublina na trhu s dluhopisy tak podle našeho soudu dále roste, a to o to intenzivněji nyní, kdy investoři ztratili jakoukoli rozumnou alternativu.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...