HDP Švýcarska a analýza CAD/CHF

Čtěte více

• HDP revidováno dále směrem dolů
  Český HDP za Q3 2023 byl opět revidován směrem dolů na -0,6 % mezikvartálně a výrazněji tak zaostává za poslední listopadovou prognózou ČNB (-0,2 %). Celkový příběh se zatím nemění - po pokusu o oživení v Q1 a Q2 2023, dochází v Q3 k opětovnému výraznějšímu poklesu hospodářství. Za tím stojí bohužel jak zahraniční poptávka (předpokládáno), tak i slabší výkon poptávky domácí (slabé investice, redukce zásob a zejména opětovný pokles spotřeby domácností) - stabilizace spotřeby je tak zatím velmi opatrná. Dobrou zprávou naopak je, že pokles spotřeby je do značné míry dán dalším nárůstem míry úspor (reálné příjmy domácností naopak mezikvartálně rostly).
• HDP revidován vzhůru
  HDP byl za čtvrtý kvartál uplynulého roku revidován vzhůru z 0,5 % na 0,7 % mezikvartálně, za celý rok 2024 pak ekonomika vzrostla o 1 %. Při pohledu do struktury je na první pohled patrný vítěz - rychle rostoucí spotřeba českých domácností, která vzrostla na konci roku o 1,5% mezikvartálně a o více než 3% meziročně. To je nad naším odhadem a viditelně nad odhadem ČNB (2 %). Na druhé straně výrazně dál klesají investice (-1,5 % mezikvartálně a -2,4 % meziročně) i zahraniční obchod (reálný pokles vývozů o 1,5 % i dovozů o 1,9 % mezikvartálně).
• HDP revidován vzhůru díky rychlému růstu útrat domácností, investice padají
  HDP byl za čtvrtý kvartál uplynulého roku revidován vzhůru z 0,5% na 0,7% mezikvartálně, za celý rok 2024 pak ekonomika vzrostla o 1%. Při pohledu do struktury je na první pohled patrný vítěz - rychle rostoucí spotřeba českých domácností, která vzrostla na konci roku o 1,5% mezikvartálně a o více než 3% meziročně. To je nad naším odhadem a viditelně nad odhadem ČNB (2%).
• HDP revidován vzhůru, naděje na další pokles sazeb klesá
  HDP za druhý kvartál byl revidován vzhůru na 2,6 % y/y (z 2,4 %). Mezikvartální tempo současně lehce zpomalilo na +0,5 % q/q z +0,7 % na začátku roku a z +0,8 % na konci roku 2024. I tak je to výsledek, který lehce překonal naše očekávání (2,4 %). I když tempo oživení lehce slábne, ekonomika dál pokračuje ve vzestupné fázi.
• HDP revidován vzhůru, pozornost se přesouvá ke mzdám
  Český HDP rostl v prvním kvartále rychleji, než jsme předpokládali my i ČNB - mezikvartální růst byl revidován z + 0,5 % na +0,8 % a meziroční růst díky tomu zrychlil na 2,2 %. Velmi příznivá je také struktura HDP. Po delší době vedle spotřeby domácností táhly ekonomiku také investice - tomu ostatně odpovídala stabilizace průmyslové výroby v posledních měsících.
• HDP roste jen pozvolna, brzdí ho průmysl
  HDP ve druhém kvartále 2024 vzrostl, jak jsme očekávali o 0,3 % mezikvartálně a 0,4 % meziročně, tedy lehce zaostal za očekáváním trhu (0,5 % mezikvartálně) i květnovou prognózou centrální banky. Struktura HDP zatím není k dispozici, ale podle komentáře z ČSÚ ekonomiku táhla dál spotřeba domácností, zatímco ji brzdí pokračující odbourávání zásob a pravděpodobně i relativně slabá investiční aktivita, projevující se kromě jiného slabými výkony průmyslu a stavebnictví.
• HDP rostlo rychleji kvůli zásobám
  České HDP v druhém kvartále nakonec rostlo rychleji, než trhy i ČNB čekala - o 0,5 % mezikvartálně a o 3,7 % meziročně. Klíčovou zprávou ovšem není pozitivní revize, ale pohled do struktury růstu. Ten byl z pohledu poptávky tažen (mezikvartálně) zejména změnou zásob a investicemi.
• HDP rostl ve 4Q pomaleji, než očekával trh
  HDP rostl ve 4. čtvrtletí loňského roku podle prvního odhadu pomaleji o 0,5 % mezikvartálně, přičemž trh očekával růst o 0,6 % mezičtvrtletně.
• HDP se v USA v třetím kvartálu zvýšil o 2,7 procenta
  Americké ministerstvo obchodu dnes ve svém zpřesněném odhadu zveřejnilo výši hrubého domá...
• HDP Spojeného království ztrácí na dynamice
  Libra téměř nereagovala na zprávu, že Spojené království po loňské recesi pokračuje ve vytrvalém oživení, což premiérovi Keirovi Starmerovi poskytuje pevný ekonomický základ pro jeho snahu stimulovat hospodářský růst a stabilizovat veřejné finance.
• HDP USA
  „Americká ekonomika zaznamenala další slušný čtvrtletní růst, zejména pokud se podíváte na základní detaily. Spotřebitelské a podnikatelské výdaje byly nejvyšší za posledních sedm čtvrtletí, a to i přes jeden solidní měsíc znepokojení ohledně bankovního systému. Je těžké říci, že jsme v recesi s takovým otiskem HDP.
• HDP USA: decentní růst pokračuje
  V součtu propadu HDP v prvním kvartále kvůli tuhé zimě a rychlým růstem v následujících čtvrtetích ekonomika USA pokračuje v trendu...
• HDP USA 1Q: -1,6 % q/q
  „Americká ekonomika vykázala mezičtvrtletní pokles. Přesto je výhled celkového HDP pro letošní rok pozitivní. Samozřejmě bude hodně záležet, jak firmy a domácnosti překonají zvyšování úrokových sazeb a zvýšené ceny zejména energií. Celkově je ale tento region v současné chvíli z mého pohledu o dost stabilnější než Evropa nebo Asie. Právě proto bych v případě investic cílila spíše na americká aktiva.“
• HDP USA 4Q2022: 2,9 % Q/Q
  „Americký hrubý domácí produkt mezičtvrtletně rostl o 2,9 procenta, což je nad očekáváním trhu. Jedná se o mírné ochlazení růstu tamní ekonomiky, ale stále americké HDP vykazuje velmi slušnou dynamiku. Ukazuje se, že i zvyšování sazeb v boji s inflací nemá až tak výrazně negativní vliv na ekonomiku, i když ta americká je na výši základních sazeb ještě daleko více senzitivní než ta česká nebo evropská. Amerika sice směřuje k menšímu růstu hospodářství, ale nevypadá to, že by to bylo nějak fatální.“
• HDP v Británii prekonalo odhady, posiela libru na týždenní maximá
  Britská libra sa v stredu dostala na týždňové maximum voči zelenej bankovke po nie až tak zlých dátach HDP, aké boli trhom očakávané. Dáta znova podporili stávky na zvyšovanie sadzieb na ďalšom zasadnutí Bank of England, ktoré sa koná druhého novembra.
• HDP ve druhém kvartále odhady nepřekonal a rostl pouze o 0,2 %
  Dle předběžného odhadu HDP ve druhém kvartále vzrostlo o 0,2 %, zatímco tržní prognóza předpokládala 0,4 % a náš odhad 0,3 %. Meziroční tempo růstu HDP zrychlilo na 2,4 %.
• HDP viditelně nad odhadem díky spotřebě a investicím
  HDP ve třetím kvartále překonalo výrazně naše odhady, když vzrostlo mezikvartálně o 0,7 % a meziročně o 2,7 %. My jsme podobně jako celý trh počítali se zvolněním dynamiky růstu na +0,3 % mezikvartálně (z +0,5 % ve druhém kvartále). Nová vláda tak přebírá ekonomiku ve velmi dobré fázi hospodářského cyklu – ta roste nejrychleji od první poloviny roku 2022, kdy ji zasáhla a výrazně zpomalila ruská invaze a následná energetická krize.
• HDP viditelně nad odhadem, nová vláda přebírá ekonomiku v ideální době
  HDP ve třetím kvartále překonalo výrazně naše odhady, když vzrostlo mezikvartálně o 0,7 % a meziročně o 2,7 %. My jsme podobně jako celý trh počítali se zvolněním dynamiky růstu na +0,3 % mezikvartálně (z +0,5 % ve druhém kvartále). Nová vláda tak přebírá ekonomiku ve velmi dobré fázi hospodářského cyklu – ta roste nejrychleji od první poloviny roku 2022, kdy ji zasáhla a výrazně zpomalila ruská invaze a následná energetická krize.
• HDP v Indii 7% v roce 2018
  Ve třetím čtvrtletí vzrostla indická ekonomika o 6,3 procenta, což je zrychlení oproti druhému čtvrtletí, které vykazovalo růst 5,7 procenta, nárůst o 0,6 procenta. Demonetizace v loňském listopadu měla impakt na hospodářský růst v první polovině letošního roku, neboť vedla k obrovskému poklesu růstu peněžní zásoby. Růst investic byl zvláště pozitivní. Avšak dopad nyní klesá. Indická ekonomika těžila ze solidní globální ekonomiky v roce 2017, která podpořila indický export. Růst dovozu prudce vzrostl na počátku roku 2017, ale v poslední době se snížil.
• HDP v nové Trumpově éře odstartuje poklesem a vystaví tlaku Fed
  Pesimismus ohledně výsledku amerického HDP, jež bude zveřejněn za pár hodin, je více než na místě. Naše, ale i konkurenční odhady běžících odhadů růstu amerického HDP alias nowcasty, se tak dlouho zhoršovaly, až zcela přesvědčivě dokonvergovaly do zřetelně záporných hodnot. Náš nowcast – Stopař – ukazuje na číslo -2,5 %, nowcast atlantského Fedu GDPNow vystavuje čísla -2,7 %, resp. o dovozy zlata upravenou hodnotu -1,5 %. Kauzu zvýšených dovozů zlata a jejich negativních dopadů nowcasty HDP jsme již na tomto místě rozebírali a asi netřeba se k ní vracet.