USA: Fed, Prodeje nových domů (12 2015)

16.00 SEČ – USA: Prodeje nových domů (12 2015)
Očekávání: 500 000
Předchozí:  490 000

Celkově trh domů pokračuje v decentním růstu v souladu se solidním růstem americké ekonomiky. Expanze trhu domů příznivě působí na spotřebu domácností a produkci firem.

20.00 SEČ – USA: Rozhodnutí Fedu monetární politiky a hlavní úrokové sazbě:
Očekávání:   0,25 – 0,5%
Předchozí:    0,25 – 0,5 %

Očekávání trhu stagnace hlavní úrokové sazby je založeno na vyčkávání centrální banky vzhledem k potvrzení slábnutí růstu čínské ekonomiky, oslabení cen akcií, prohloubení slabosti aktivity průmyslu. Na druhou stranu je možný i scénář dalšího zvýšení hlavní úrokové sazby vzhledem k nečekanému posílení růstu trhu práce na silnou úroveň za čtvrté čtvrtletí. Komentáře k rozhodnutí by měly spíš potvrdit optimismus Fedu nad vývojem ekonomiky a jeho výhledu a tendenci pokračovat zvyšovat hlavní úrokovou sazbu i v roce 2016.

Centrální banka na zasedání 15.-16. prosince podle očekávání většiny trhu zvýšila cíl pro hlavní úr. sazbu o 0,25 procentního bodu na 0,25 – 0,5 %. Fed v klíčovém komentáři k rozhodnutí v hodnocení ek. vývoje uvedl lepší hodnocení trhu práce, ale taky snížené hodnocení inflace - pokles dlouhodobých inflačních očekávání. Fed rovněž čeká, že ekonomické podmínky se budou vyvíjet v souladu s pouze postupným zvyšováním hlavní úrokové sazby. Klíčové projekce makroekonomických ukazatelů a hlavní úrokové sazby v zásadě potvrzují zářijové předpovědi. Mezi jediné změny tak patří drobné snížení předpovědi zvyšování hlavní úr. sazby v roce 2017 a 2018. Dále pak Fed mírně zvýšil projekci růstu HDP v roce 2017, resp. snížil pro 2015 a 2016 výhled růstu inflace a pro příští roky i očekávání míry nezaměstnanosti.

Komentáře Fedu, projekce i rozhodnutí o úrokových sazbách přinesly jen  drobná překvapení. Možná, ale jen mírně převažuje hrdliččí novinky v podobě nečekaného snížení hodnocení dlouhodobých inflačních očekávání, inflace a trajektorie růstu hlavní úrokové sazby. Následný zápis ze zasedání ale potvrdil, přes určitá rizika ekonomické aktivity a inflace, pokračování rétoriky optimismu v podobě pokračování stávajícího decentního ekonomického růstu (Fed např. předpokládá, že síla poptávky bude pouze zčásti kompenzována další slabostí čistých exportů) a návratu inflace k normálovým hodnotám (stále nízká inflace a nejistota a rizika v inflačním výhledu způsobují centrální bance významné znepokojení; téměř všichni členové Fedu nadále očekávají, že inflace vzroste k 2,0 % ve střednědobém horizontu) a tendenci pokračovat zvyšovat hlavní úrokovou sazbu i v roce 2016. Určitým překvapením a signálem je komentář posilování růstu mezd.

Hlavním důvodem zvyšování hlavní úrokové sazby spíše limitovat, zpomalovat nebo odkládat je dopad slabosti ze zahraničí na americkou ekonomiku. Předpoklady sílícího růstu ekonomiky značně narušilo slábnutí růstu čínské a světové ekonomiky. Export, regionální data ekonomické aktivity a aktivita průmyslu trvaleji, celý rok 2015  signalizují slabost. Export stagnuje, navíc regionální ekonomická aktivita a aktivita průmyslu na podzim dokonce propadly do (mírné) recese. Promítá se taky vliv silného dolaru. Navíc vzrostla nejistota ekonomických subjektů. Tyto jevy se příští rok mohou ještě zvýraznit. Vedle momentální ekonomické nejistoty je důvodem opatrnosti Fedu se zvyšováním hlavní úrokové sazby taky např. trvale nízká inflace včetně svého jádra (bez cen potravin a energií). Nízká inflace zůstává pro Fed zdrojem nejistot a rozdílných pohledů na její další vývoj.

Dlouhodobě Fed pokračuje v cestě k vyšším úrokovým sazbám. Fed hodlá hlavní úrokovou sazbu zvyšovat zejména kvůli nebezpečím nepřirozeně nízkého tržního ocenění rizika (úrokových sazeb) a stability finančních trhů. Umožňuje to i příznivý vývoj, resp. solidní růst domácí ekonomiky  (tj. solidní růst trhu práce, služeb, maloobchodních tržeb a trhu domů a spotřebitelský sentiment) s tím že v posledních čtvrtletích posílil zatím stále mírný růst mezd. Volné rezervy ekonomiky se zkracují a tím taky prostor centrální banky vyčkávat se zvyšováním hlavní úrokové sazby. Vývoj světové ekonomiky navíc může mít na hospodářství dopad jen omezený. 

Vzhledem k trvalejšímu rozdílnému vývoji americké ekonomiky, tj. slabosti aktivity odvětví exponovaných na světovou ekonomiku (export, průmysl) a současně solidní růstové dynamice domácí ekonomiky právě data trhu práce jsou zřejmě rozhodující v nastavení výhledu ekonomického vývoje a úrokových sazeb. Jeho síla a preference před slabostí inflace znamená, že centrální banka k pokračování zvyšování hlavní úrokové sazby nepočká na určení předpokládaného dopadu slabosti ze zahraničí na domácí ekonomiku v příštích měsících a na moment jakmile růst ekonomiky včetně trhu práce zesílí, což bude nejdříve od 2017. Do tohoto roku Fed počítá s dalším zvýšením cca o 1,0 %.

Dopad událostí na trhy: Tendence dat trhu domů je příznivá pro dolar a akcie, nepříznivé pro zlato a dluhopisy. Tendence k vyšším úr. sazbám je dlouhodobě příznivá pro dolar, nepříznivá pro dluhopisy, ropu a zlato.

Firemní výsledky USA: Novartis, Biogen, Texas Instruments, United Technologies, Boeing, American Electric Power, Facebook, eBay, STMicroelectronics, Qualcomm, Juniper Networks, EMC

Josef Kvarda
Analytik HighSky Brokers, a.s.