Euro před ISM průmyslu stagnuje

Euro k dolaru k nedělnímu závěru obchodování roste 0,1 % d/d na 1,104. I začátkem listopadu je znát dopad prudkého oslabení eura minulý týden po zasedání ECB monetární politiky. Kupci velmi váhají s nákupy vzhledem k významné změně fundamentální situace a výhledu, prodejci jsou si zase vědomi důležitosti zatím chybějícího potvrzení prolomení klíčových podpor a obecně smíšeného technického a fundamentálního vývoje. To se potvrdilo i v závěru týdne, kdy další prudké posílení dolaru v souvislosti s optimističtějším komentářem Fedu k vývoji americké ekonomiky a nižším obavám ze slabosti světové ekonomiky (Fed jinak dle očekávání nezměnil hlavní úr. sazbu) trh dokázal rychle reverzovat zpět.

ECB slovy svého prezidenta Draghiho naznačila další pokles krátkodobých inflačních očekávání a potvrdila rizika nižší inflace a růstu HDP. Hlavně však ECB naznačila možnost navýšení monetární expanze od prosince včetně možnosti snížení hlavní úr. sazby kvůli ek. oslabení rozvíjejících se ekonomik a volatility finančních trhů. Překvapivý obrat v rétorice ECB tak přesunuje pozornost a obavy z dopadu slabosti světové ekonomiky nejen na USA, ale i eurozónu a kompenzuje a neutralizuje tak téma trhu posledních týdnů. Až do poloviny října totiž dolar k euru slábnul na základě slabosti světové ekonomiky a jejího přenosu na americké hospodářství a odkladu zvyšování hlavní úrokové sazby Fedu. Dosud se ale přenos slabosti ze zahraničí možná překvapivě spíše týká americké ekonomiky.

Trh obecně přechází v rozsáhlejší konsolidaci: vedle účinných dlouhodobých podpor eura je měnový trh stále hlavně ve vleku propadu světových akciových indexů a jejich možná trvalejší korekce  kvůli zpomalení růstu HDP Číny, prudkému oslabení tamního akciového trhu a obavám z dopadu na světovou ekonomiku v podobě zpomalení jejího růstu. Tyto aspekty totiž jednak přímo oslabují spotřebitelský i firemní sentiment, zvyšují nejistotu ek. subjektů investovat a spotřebovávat a mohou tak signalizovat v příštích čtvrtletích významnější oslabení růstu americké a evropské ekonomiky a tím i odkládat zvyšování hlavní úr. sazby Fedu, jeden z pilířů dlouhodobého posilování dolaru, resp. navyšovat monetární expanzi eurozóny a tlačit eurové úr. sazby níže.

Navíc zpomalení růstu čínského hospodářství může totiž alespoň soudě dle vývoje čínské burzy být výraznější. Na druhou stranu americká ekonomika je tažena hlavně domácí poptávkou a dopad ze zahraničí může být pouze omezený, omezený je dosud dopad i na evropskou ekonomiku.

Technický pohled: ECB události stlačily trh pod klíčovou podpůrnou oblast  1,107 – 1,12. Pokud trh potvrdí prolomení této zóny, pak by zaostřil na další důležité podpory umístěné na 1,102 a v zóně 1,08 - 1,089. V případě selhání zmíněných podpor by trh zamířil ke komplexu další, a z hlediska grafického prostoru na dlouho poslední, silné podpůrné bariéry tvořené mimo jiné podporou konsolidačního trojúhelníku z let 2000 – 2001: jde o pásmo 1,046 – 1,062. Pokles skrz ně by euro vedl k dlouhodobým cílům: 0,96 a 0,919.

Naopak pokud trh potvrdí platnost pásma 1,107 – 1,12, může vystoupat k 1,127 a dále k hlavní rezistenční oblasti 1,145 - 1,154. Případné potvrzené překonání by trh vedlo k překážkám 1,171, 1,19, 1,197, případně k hlavním rezistencím 1,212, 1,216 či 1,228. Jejich případné znovuzískání by obnovilo dlouhodobý významnější růstový moment, nicméně z pohledu eura z důvodů poškození dekádního technického pohledu a rovněž nepříznivého fundamentálního vývoje a výhledu postup přes 1,228 není preferován. 

Fundamentální pohled: V prvním pololetí ek. růst USA zpomalil, naopak v eurozóně zrychlil. Citelnější odklad očekávání zvyšování hlavní úrokové sazby USA, které bylo jedním z hlavních zdrojů loňského posilování dolaru, může dolaru v příštích měsících, možná čtvrtletích uškodit, podobně ale možná snaha ECB navýšit monetární expanze může oslabovat euro.

Dlouhodobě ale přetrvává diferenciál i očekávání růstu HDP a úrokových sazeb USA a eurozóny. Ekonomická aktivita USA roste solidně a Fed dlouhodobě plánuje zvyšovat hlavní úrokovou sazbu. Eurozóna pak naopak přes oživení v posledních měsících vykazuje spíše slabší růst ek. aktivity, ECB pak teprve nastoupila na počátek dlouhé cesty kvantitativního uvolňování. Navíc euru stále škodí nejistota spojená s krizí na Ukrajině, resp. s řešením ekonomických a finančních otázek Řecka.

Celkový pohled: Euro si v posledních měsících stále udržuje hlavně technicky, zčásti fundamentálně růstový moment. Dlouhodobě (od 2016/2017) je ale technicky i fundamentálně pro euro výhled nepříznivý.

Josef Kvarda
Analytik HighSky Brokers, a.s.