Ceny kakaa se stabilizují před zveřejněním údajů o zpracování: Je negativní scénář už započítán v ceně?

Ceny kakaa se drží kolem 5 800 USD za tunu a již třetí seanci v řadě vykazují pozoruhodnou odolnost. Dnes je to obzvlášť zřetelné, přestože byly zveřejněny mimořádně negativní údaje o zpracování z Malajsie a Brazílie. Slabá čísla se očekávají také z Evropy a Asie. Klíčová otázka tedy zní: dosáhl trh svého dna, nebo přijde další vlna poklesu?

 

Malajsie: Lakmusový papírek asijské krize

Údaje od Malaysian Cocoa Board a Cocoa Manufacturers Group potvrzují rozsah destrukce poptávky v Asii:

Malajsie – 3. čtvrtletí 2025:

• Zpracování kakaa kleslo meziročně o 35 % na 60 780 tun.

• Mezikvartální pokles o 13 % oproti Q2 2025.

• Za prvních 9 měsíců roku: 215 169 tun (−24 % meziročně).

Jedná se o nejslabší výsledek za 3. čtvrtletí za několik let a varovný signál pro celý asijský region. Malajsie tradičně odráží širší trendy v asijském zpracování kakaa.

Asijský kontext:

• Q2 2025: zpracování kleslo meziročně o 16,3 % na 176 644 tun — nejnižší údaj pro druhé čtvrtletí za 8 let.

• Údaje za Q3 pro celou Asii budou zveřejněny 16. října a pravděpodobně potvrdí pokračující pokles.

• Region, který donedávna poháněl růst spotřeby čokolády, je nyní centrem poptávkové krize.

 

Brazílie – 3. čtvrtletí 2025:

• Zpracování kakaa kleslo o 17 % meziročně na 40,1 tisíce tun.

• Za leden až září 2025: pokles o 15 % meziročně na 144 tisíc tun.

• Údaje zveřejněné organizací APIC ukazují na:

  • příliš vysoké ceny kakaových bobů,

  • slabou poptávku po kakaovém másle,

  • extrémně nízké marže.

• Dodávky v Q3 byly nižší než ve stejném období loňského roku.

 

Evropa: Největší propad poptávky v historii?

Zítra, 16. října v 8:00 SELČ, zveřejní European Cocoa Association (ECA) oficiální údaje o zpracování kakaa za Q3 2025. Očekávání jsou jednoznačně negativní:

Odhady pro Evropu – Q3 2025:

• Zpracování kakaa má klesnout na nejnižší úroveň za 3. čtvrtletí za poslední dekádu.

• Pokračování sestupného trendu: Q2 2025: −7,2 % meziročně na 331 762 tun.

• Německo: Největší evropský zpracovatel hlásí 17% meziroční pokles; některé firmy, jako Hanseatisches Chocoladen Kontor, trh zcela opustily.

Podle Bloombergu jsou zpracovatelé kakaa globálně pod tlakem zničené poptávky. I když stále zpracovávají drahé boby nakoupené na vrcholu trhu, ceny kakaového másla — klíčového pro marže — klesly letos o přibližně 75 %. Marže se v srpnu dostaly do záporných hodnot, což činí plné využití kapacit neekonomickým.

 

Severní Amerika: Třetí pilíř slabosti

• Q2 2025: zpracování kleslo o 2,8 % meziročně na 101 865 tun — nejslabší výsledek za dva roky.

• Prodeje čokolády v posledních týdnech klesají dvouciferným tempem.

• Výrobci jako Hershey hlásí pokles objemu o 18 %, přičemž ceny stouply jen o 3 %.

• Očekávání pro Q3 naznačují možnost nejhoršího čtvrtletí za poslední dva roky.

 

Proč ceny kakaa neklesají dál?

Navzdory katastrofálním údajům o poptávce se ceny kakaa drží v pásmu 5 800–5 900 USD za tunu. Možné důvody této odolnosti:

1. Nabídkové fundamenty zůstávají napjaté

• Nigérie (5. největší producent) očekává pokles produkce o 11 % meziročně na 305 000 tun v sezóně 2025/26.

• První dodávky do přístavů na Pobřeží slonoviny jsou slabé i ve srovnání s loňskem.

• Globální přebytek 186 000 tun v sezóně 2025/26 je relativně malý po třech letech deficitů.

2. Extrémní přeprodanost futures trhu

• Analytici Citi a Société Générale varují, že kakao je „extrémně přeprodané.“

• Spekulanti na britském trhu se poprvé od srpna 2022 přesunuli do čisté krátké pozice.

3. Psychologická hranice 6 000 USD

• Úroveň 6 000 USD poskytovala silnou technickou podporu; současné ceny (cca 5 800) jsou jen mírně pod ní.

• Od vrcholu v prosinci 2024 (12 906 USD) ceny klesly o 54 %.

• Trading Economics očekává stabilizaci na 5 604 USD do konce kvartálu.

• Nejhorší scénář by znamenal pokles k 3 000 USD — to by však vyžadovalo další zlepšení nabídky a pokračující destrukci poptávky.

• Ceny, které farmáři na Pobřeží slonoviny aktuálně dostávají (4 000–5 000 USD/t), pravděpodobně brání dalšímu trvalému propadu.

4. Sezónnost – Začátek hlavní sklizně

• Hlavní sklizeň v západní Africe právě začíná.

• Ghana zvýšila výkupní ceny farmářům o 12 % na 58 000 cedi (4 640 USD/t), podobně jako Pobřeží slonoviny.

• Vyšší ceny mohou motivovat farmáře k rychlejším prodejům, ale zároveň mohou podpořit tržní cenu.

Za zmínku stojí, že historicky přinášel začátek října výrazné oživení cen, které bylo přímo spojeno se začátkem sklizně. Pokud se ukáže, že sklizeň není tak silná, jak se původně očekávalo (což vedlo k nedávnému výprodeji), cena by se mohla poměrně rychle odrazit zpět — o 10 až 20 %.
Přesto však žalostná data o zpracování mohou naznačovat, že trh zatím není připraven na vyšší ceny.
Zdroj: Bloomberg Finance LP

 

Změna tržní struktury

Trh přešel do contanga až do září příštího roku, přičemž ještě před měsícem se nacházel v backwardation. Tento vývoj může znamenat dvě věci: buď je promptní cena příliš přeprodaná, nebo trh důvěřuje, že aktuální sezóna vystačí až do příštího roku.
Zdroj: Bloomberg Finance LP

Cena se zároveň vrátila na relativně normální úrovně. Rozdíl mezi aktuálním kontraktem a kontraktem s ročním výhledem sice ukazuje na contango, ale jen velmi mírné podle současných cenových standardů. Přesto rozdíly mezi kontrakty v horizontu 12 měsíců odpovídají běžné situaci pozorované v posledních desetiletích. To může naznačovat stabilizaci cen přibližně na současných úrovních.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

 

Závěr a výhled

Cena kakaa přestala klesat již třetí den v řadě. Zítřejší obchodní seance bude klíčová a další poklesy nelze vyloučit. Připomeňme si ale, že destrukce poptávky byla trhem dlouhodobě očekávána. Pokles cen směrem k 4 000–5 000 USD by byl pozitivním signálem pro celý zpracovatelský sektor, avšak v případě slabých údajů o dodávkách nelze vyloučit ani odraz vzhůru.
Důležité je rovněž připomenout, že futures trh s kakaem je velmi nelikvidní — proto zůstává možnost prudkých pohybů na trhu stále reálná.
Zdroj: xStation5

 

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

Čtěte více

• Ceny energií na trhu klesají, část dodavatelů v ČR upravuje nabídky
  Ceny elektřiny a plynu na energetickém trhu v posledních měsících dál klesají, nyní na to zareagovali i někteří velcí dodavatelé v Česku. Společnost ČEZ od poloviny února zlevní své fixované produkty v průměru o několik stovek korun za megawatthodinu (MWh), ceníky postupně snižuje také innogy. Další dodavatelé se zlevňováním vyčkávají, mimo jiné proto, že produkty nakoupili s předstihem za vyšší ceny. Vyplývá to z informací velkých dodavatelů pro ČTK.
• Ceny energií stoupnou. U firem a municipalit i proto roste zájem o kombinaci fixace a spotových cen
  Energetický trh je stále velmi opatrný vůči výkyvům či nenadálým událostem. Důkazem je i nedávný nárůst cen plynu kvůli hrozbě stávky v australských LNG terminálech. Oproti loňsku však trh v létě vykazuje i dva odlišné rysy. Firmy a obce nyní mnohem častěji uzavírají nové smlouvy na dodávky energií, výrazně roste také poptávka po kombinaci fixace ceny na zimu se spotovým produktem na jaro a léto. Současnou optikou se jedná o ideální řešení i vzhledem k očekávanému podzimnímu růstu cen energií, popisuje ve svém komentáři jednatel společnosti MJEnergie Pavel Urubek.
• Ceny energií v Německu rostou o 32,6 %. Čínská vláda očekává zlepšení stavu nedostatku čipů již tento kvartál
  V Turecku i nadále pokračuje drama, když se tamní centrální banka rozhodla opět snížit základní úrokovou sazbu tentokrát o úctyhodných 200 bazických bodů. Dalo by se říct, že bankovní rada neměla na výběr, jelikož prezident Erdogan před dvěma týdny odvolal dva centrální bankéře, kteří nechtěli především kvůli slabé liře a vysoké inflaci snižovat sazby. Tento bezprecedentní “cut“ měl samozřejmě za následek prudké oslabení turecké měny.
• Ceny energií – z padoucha hrdinou
  Recese za námi, růst ekonomiky před námi. Ve druhé polovině loňského roku ekonomika prošla technickou recesí. Letos již čekáme oživení spotřeby domácností i průmyslové produkce. HDP poroste o 0,6 % a v příštím roce o 1,8 %.
• Ceny evropského plynu klesají
  Evropská energetika prožila náročnou zimu, která, jak řada z nás doufá, je definitivně za námi. A to bez toho, aby dostala evropské domácnosti, firmy do nepříjemného „nedostatku“ za situace mimořádně chladného počasí nebo změn toku plynu na Ukrajině. Přesto současné ceny kolem 45 EUR za MWh nejsou zrovna nízké, a i když se jedná asi o 20% pokles od nedávných maxim, takto vysokou cenu plynu jsme tu neměli od začátku roku 2023. Jaký je další výhled a jaké by mohly být klíčové faktory pro ceny energetické komodity?
• Ceny kakaa dosahují historického maxima, což je výzvou pro výrobce a spotřebitele čokolády
  Ceny futures na kakao v pondělí na burze v New Yorku vzrostly o 4,8 % a dosáhly rekordní hodnoty 11 839 USD za tunu. Tento dramatický nárůst odráží pokračující obavy z narušených dodávek a deficitu, který tento trh již delší dobu trápí. V letošním roce se náklady na kakao téměř ztrojnásobily, což vedlo k přehodnocení obchodních strategií mnoha velkých výrobců čokolády, jako je Hershey Co. a nutnosti zvážit zvýšení cen svých výrobků.
• Ceny kakaa na burze prudce rostou
  Cena kakaa dnes opět výrazně roste. Přidává 2,7 % a cena se vzdaluje úrovni 2500 dolarů za tunu. Za poslední 2 měsíce už kakao vzrostlo o téměř 15 %. Růst je částečně důsledkem zpevňování britské libry, protože velká část světové produkce se obchoduje právě v této měně. Z technického pohledu vnímáme rezistenci v blízkosti úrovně 2550 dolarů.
• Ceny kakaa rostou kvůli obavám o zásobování 💡
  Trh s kakaem zažívá velmi silný růst od začátku tohoto týdne, protože se objevily obavy ohledně aktuální sklizně na Pobřeží slonoviny. V současné době probíhá sklizeň hladce a dodávky do přístavů jsou až o 30 % vyšší než minulý rok. Nedávné vydatné deště v některých oblastech země však vedly k růstu plísní na sušených kakaových bobech, a některé zásilky nejsou obchodníky přijímány. Kromě toho sucho a vysoké teploty v jiných oblastech ohrožují kakaovníky před takzvanou mezisezónou, která začíná v dubnu. Nicméně z pohledu probíhající hlavní sezóny jsou nyní deště zásadní. Nadměrné množství srážek způsobuje problémy se zásobováním a mohlo by vést k nemocem stromů a tvorbě plísní během posledního klíčového období hlavní sklizně v prosinci. Současně dochází k dalšímu poklesu zásob kakaa v přístavech v New Yorku (kakao určené pro dodávky na burze), které jsou nyní na nejnižší úrovni od roku 2005.
• Ceny kakaa rostou na sedmiměsíční maxima
  Nepřízeň počasí v Ghaně nahání strach milovníkům kakaa. (alespoň takto podobné články obvykle začínají). Výrobci cukro...
• Ceny kakaa rostou o 6 % 🍫
  Ceny kakaa dnes rostou o více než 6 % a opět se blíží hranici 10 000 USD. Dnešní zisky pravděpodobně souvisejí s odrazem po nedávných prudkých poklesech a rebalancováním portfolií na konci měsíce. Od 20. května ceny klesly až o 20 % ze svých maxim na minima, avšak tyto ztráty se nyní výrazně zmírnily. Je však třeba poznamenat, že ceny kakaa v průběhu května vzrostly přibližně o 12 %.
• Ceny kakaa zaznamenávají masivní propad - už o desetinu!
  Ceny kakaa v New Yorku v průběhu páteční seance propadají, protože obavy z oslabení poptávky převážily nad stávajícími omezeními v dodávkách. Futures na kakao propadají až o 9,7 % pod úroveň $9300 za tunu a dosáhly nejnižší úrovně od začátku prosince.
• Ceny kakaových bobů klesly o 25 %, levnější čokoládu ale nečekejte
  Cena kakaa sice od loňského prosince klesla o více než 25 %, ale levnější čokoláda nás pravděpodobně nečeká. Výrobci jako Milka, Orion nebo Kinder v posledních letech zdražili nejen kvůli vyšším cenám kakaa, ale i kvůli vyšším nákladům na práci a dopravu. Když si ale spotřebitelé navyknou na vyšší ceny, snižování běžně nepřijde. Velikonoční sezona by mohla naopak opět zvýšit poptávku.
• Ceny kanceláří v USA na pokraji krachu: Průzkum agentury Bloomberg📌
  Podle průzkumu agentury Bloomberg Markets Live Pulse se očekává, že ceny kanceláří v USA se budou propadat a trh komerčních nemovitostí bude čelit pokračujícímu poklesu po dobu nejméně dalších devíti měsíců. Přibližně dvě třetiny respondentů se domnívají, že americký trh s kancelářskými prostory se po výrazném poklesu dočká pouze oživení. To představuje výzvu pro dluh v hodnotě 1,5 bilionu USD v oblasti komerčních nemovitostí, který je splatný do konce roku 2025, zejména pokud je přibližně 25 % tohoto dluhu vázáno na kancelářské budovy. Kromě toho zpřísňující kampaň Federálního rezervního systému negativně ovlivnila hodnotu komerčních nemovitostí tím, že zvýšila náklady na financování.
• Ceny kávy dosáhly měsíčního maxima kvůli obavám o úrodu v Brazílii
  Ceny kávy prudce vzrostly na nejvyšší úroveň za poslední měsíc, a to v důsledku rostoucích obav o sklizeň v Brazílii. Nedávné omezené srážky v zemi výrazně zhoršily výhled produkce kávových zrn typu Arabica.
• ☕ Ceny kávy je najvyššie od roku 2014!
  Futures na kávu (COFFEE) vzrástli počas dnešného obchodovania o 11% a dosiahli úrovne, ktoré sa nedosiahli od roku 2014. Iba za posledné 3 dni vyskočili ceny tejto komodity takmer o 20%!
• Ceny kávy lámou rekordy: Čeká nás zdražování i v kavárnách?
  Ceny kávy arabika dosáhly historického maxima, když poprvé překonaly hranici 140 US centů za váhovou libru. Jen letos zdražila arabika o více než 80 % a důvody tohoto růstu sahají především do Brazílie, kde dlouhotrvající sucho a vysoké teploty výrazně zasáhly tamní produkci kávy.
• Ceny klesají navzdory klesajícím zásobám ropy
  Před dvěma dny Americký úřad pro energetické informace oznámil, že zásoby ropy klesly za týden o 2,8 milionu barelů. Přesto ceny ropy klesly.
• Ceny komodít exportovaných Austráliou rastú, AUD vyzerá byť podhodnotený
  Dnes dorazili z Austrálie dve zaujímavé čísla. Tým prvým bola medzikvartálna zmena súkromných investícií, ktorá ukázala ďalší pokles, konkrétne o 4% (čakal sa pritom pokles o 2,8%). Súkromné investície zaznamenávajú takmer nepretržitý pokles od začiatku roka 2015. Druhým bola medziročná zmena indexu cien komodít, ktoré Austrália exportuje (vážené podľa štruktúry exportov). Ten ukázal v dolárovom vyjadrení medziročný rast na úrovni 30%.
• Ceny komodit – ropa zlevňuje a zlato jde nahoru.
  Mezi investory roste napětí. Mají obavy z Trumpových příprav na obchodní válku s Mexikem. Hlavní americké burzovní indexy klesly. Ropa v poslední době zlevnila, cena zlata naopak roste.
• Ceny komodit rostou kvůli vysokým sazbám i omezené nabídce
  Posílení, které jsme předpovídali a k němuž ve 3. čtvrtletí u klíčových komodit došlo, bude podle všeho pokračovat i ve čtvrtletí závěrečném. Slábnoucí ekonomické vyhlídky nejen v Evropě a USA, ale do jisté míry i v Číně, totiž více než kompenzuje strach z nízké nabídky. Hlavně v energetice, kde kartel OPEC+ přiškrtil produkci ropy a palivových produktů tak úspěšně, že dosáhl kýženého růstu cen.