Struktura HDP je i přes jeho slabý růst poměrně povzbudivá

29.08.2023 14:59 Sekce: Burzovní zpravodajství Tisk

Zpřesněný odhad českého HDP potvrdil jeho mírný mezičtvrtletní nárůst ve druhém letošním čtvrtletí o 0,1 %. To bylo plně v souladu s naší prognózou. Výkon ekonomiky tak zůstal slabý, když v prvním čtvrtletí HDP mezičtvrtletně stagnoval. Meziročně pak ekonomika klesla o 0,4 %, tedy stejně jako v prvním čtvrtletí. V meziročním vývoji se stále odráží mírná recese z druhé poloviny loňského roku. Jen nepatrný mezičtvrtletní růst HDP ve druhém čtvrtletí tudíž nezměnil nic na tom, že ekonomika stále zaostává za svou předpandemickou úrovní, a to o rovné jedno procento. Hrubá přidaná hodnota (HPH) ve druhém kvartále mezičtvrtletně klesla o 0,2 % po předchozím růstu o 0,5 %. Rozdíl mezi vývojem HDP a HPH nadále souvisel s vládními dotacemi na pomoc s drahými energiemi. Zatímco v prvním čtvrtletí zavedení cenových stropů a stále poměrně vysoké velkoobchodní ceny energií vedly k velkému objemu vyplacených dotací (ty zvyšovaly HPH, ale snižovaly HDP), s poklesem cen energií se v průběhu druhého čtvrtletí částečně tento objem snížil.

Hluboko pod předpandemickou úrovní se nachází především spotřeba domácností, která ale ve druhém čtvrtletí překvapila mírným mezičtvrtletním růstem. Oproti prvnímu čtvrtletí se reálný objem útrat domácností zvýšil o 0,2 %, zatímco my jsme očekávali v pořadí sedmý mezičtvrtletní pokles. Tento růst je překvapivý s ohledem na vývoj tržeb v oblasti maloobchodu a služeb, které v reálném vyjádření v obou případech mezičtvrtletně klesly o více než 1 %. Z hlediska struktury se zvýšily hlavně výdaje na zboží krátkodobé spotřeby, jako jsou potraviny a další zboží každodenní spotřeby, mírně rostly také výdaje na služby. Naopak spotřeba zboží střednědobé a dlouhodobé spotřeby, kam patří luxusnější zboží jako jsou automobily, se nadále snižovala. Ve srovnání s předpandemickým posledním čtvrtletím roku 2019 však byla spotřeba domácností stále výrazně nižší, a to o 8,9 %.

Nejvíce k mezičtvrtletnímu růstu ekonomiky přispěly fixní investice následované čistým vývozem. Fixní investice byly ve druhém kvartále mezičtvrtletně vyšší o 3,4 %, zatímco v předchozích třech čtvrtletích se jejich objem mírně snižoval. I přes toto oživení ale byly fixní investice při srovnání s předpandemickým obdobím nižší o 0,8 %. Mezičtvrtletně rostly zejména investice do dopravních prostředků a zařízení, stejně tak i do ICT, ostatních strojů a zbraňových systémů. Zatímco poslední zmíněné bude souviset s investicemi vlády ve vztahu k válce na Ukrajině, zbytek je pozitivním signálem o zvyšující se investiční aktivitě firem. Investice do tzv. ostatních budov a staveb, kam patří investice vlády do dopravní infrastruktury však zaznamenaly již třetí mezičtvrtletní pokles v řadě. Pozitivně k mezičtvrtletnímu růstu HDP přispěl také vyšší čistý vývoz, i když oproti prvnímu čtvrtletí byl jeho příspěvek zhruba poloviční (+0,6 pb v Q2 23). K vyššímu čistému vývozu pomohl obnovený růst průmyslové produkce a pravděpodobně i vývoz dříve rozpracovaných výrobků. Mezičtvrtletní růst ekonomiky ve výsledku brzdila pouze výrazně nižší tvorba zásob (s příspěvkem -1,5 pb), která může z části souviset právě s dokončením a následným vyskladněním dříve rozpracovaného zboží.

Letos podle nás ekonomika vzroste o pouhých 0,1 %, zatímco příští rok by její růst měl zrychlit na 1,8 %. Ač celkové číslo HDP za druhé čtvrtletí příliš optimisticky nevypadá, jeho struktura je povzbudivější. Mírný nárůst ve druhém čtvrtletí by mohl ukazovat na to, že spotřeba domácností se již odrazila ode dna. Její oživení bude přitom klíčové pro návrat ekonomiky na předpandemickou úroveň. S pokračujícím svižným růstem nominálních mezd a rychlým ústupem inflace se podle našeho odhadu ve druhém čtvrtletí obnovil růst reálných mezd, který by měl pokračovat také ve zbytku roku. Právě výrazný pokles kupní síly domácností v předchozích čtvrtletích byl pravděpodobně hlavním důvodem nižší spotřeby. Útraty domácností by měla podpořit rovněž vysoká úroveň nahromaděných úspor. Pozitivní je i obnovená investiční aktivita firem. V naší prognóze jsme byli pesimističtější a počítali s tím, že domácí poptávka tvořená spotřebou domácností a fixními investicemi bude nadále mezičtvrtletně klesat. Tento pozitivní vliv však oproti naší prognóze kompenzovala slabší poptávka ze zahraničí a nižší tvorba zásob. Přestože tedy odhady HDP za celý letošní rok ukazují zhruba na stagnaci ekonomiky (vlivem recese z druhé poloviny loňského roku a slabého výkonu v první polovině letošního roku), druhé letošní pololetí by již mělo být ve znamení postupného obnovení hospodářského růstu. Rizika jsou však stále vychýlena spíše ve směru horšího vývoje, mimo jiné kvůli klesající poptávce v průmyslu a přetrvávající nejistotě ohledně míry oživení spotřeby domácností.

Autor: Martin Gürtler, Komerční banka

Sdílení článku:

Čtěte více

Strop pro elektřinu a levnější ropa. Trhy se snaží přerušit negativní sérii
Ani dnešek nedovolil investorům spustit zrak z energií, ale tentokrát je efekt pozitivní. Šéfka EK von der Leyenová dnes potvrdila záměr zavést hned několik opatření proti krizi, jimž vévodí strop na ceny elektřiny na úrovni 200 EUR. To nakoplo akcie evropských utilit, které jsou schopny vyrábět elektřinu výrazně pod touto úrovní. Detaily návrhu a představu o faktickém fungování trhu po zavedení opatření se však dozvíme až v pátek.
Stručné shrnutí výsledků General Motors, GE Aerospace, Philip Morris a Genuine Parts
Výsledková sezóna v Americe je v plném proudu.
Stručné shrnutí výsledků Northern Trust Corp, Packaging Corp. of America a Enphase Energy
Výsledková sezóna v Americe pokračuje.
Stručné shrnutí výsledků společností Daimler Truck, E.ON, Brenntag a Porsche Automobil
Akcie výrobce nákladních automobilů a autobusů Daimler Truck Holding oslabují o 1,21 %. Očištěný zisk EBITDA v prvním čtvrtletí roku 2025 dosáhl 1,16 mld. EUR, přičemž odhad byl 992,8 mld. EUR. Společnost však snížila svůj výhled tržeb z oblasti průmyslového podnikání pro celý rok. Očekává tržby z průmyslového podnikání ve výši 48 mld. až 51 mld. EUR, dříve očekávala 52 mld. až 54 mld. EUR, odhad byl 50,57 mld. EUR (Bloomberg Consensus).
Stručné shrnutí výsledků společností Deutsche Bank, Adidas a Porsche
Akcie Deutsche Bank posilují o 1,18 % poté, co banka zveřejnila silné výsledky, přičemž její obchodní divize dosáhla v 1. čtvrtletí rekordních výnosů díky vysoké tržní volatilitě. Společnost zaznamenala meziroční růst čistých výnosů o 9,6 % na 8,52 mld. EUR a překonala odhad analytiků 8,3 mld. EUR. Výnosy z FIC (prodeje a obchodování) činily 2,90 mld. EUR, což je také lepší než očekávaných 2,73 mld. EUR. Čistý zisk meziročně vzrostl o 39 % na 1,78 mld. EUR.
Stručné shrnutí výsledků společností IBM, T-Mobile US a Lam Research
Výsledková sezóna v Americe je v plném proudu.
Stručné shrnutí výsledků společností Merck & Co, PepsiCo, Pfizer a Spotify
Akcie Merck & Co klesají o 10,3 % po zveřejnění výhledu na rok 2025, který nesplnil očekávání a oznámení o pozastavení dodávek vakcíny Gardasil proti HPV do Číny. Farmaceutická společnost očekává očištěný zisk na akcii mezi 8,88 a 9,03 USD, což je pod odhadem 9,19 USD a výnosy v rozmezí 64,1 až 65,6 mld. USD, což je méně než očekávaných 67,37 mld. USD.
Stručné shrnutí výsledků společností Ulta Beauty, GitLab, Hewlett Packard Enterprise a Cooper Cos.
Velmi se daří akciím řetězce prodejen kosmetiky Ulta Beauty (+9,2 %) po zveřejnění výsledků hospodaření za 3Q FY 2024, který skončil 2. listopadu 2024. Společnosti meziročně vzrostly tržby o 1,7 % na 2,53 mld. USD při tržním očekávání 2,5 mld. USD. Zisk na akcii meziročně vzrostl o 0,07 USD na 5,14 USD. Trh očekával 4,53 USD. Porovnatelné tržby vzrostly o 0,6 % při očekávání poklesu o 1,87 % a hrubá marže meziročně klesla o 0,2 p. b. na 39,7 %. Konsensus byl 38,9 %.
Stručný obchodní nápad pro ropu
Po silné shortovací iniciativě během americké seance se nástroj přesunul do dlouhé korekce a nyní testuje zónu proražení shortu, což by mohlo vést k obnovení short trendu.
Struktura HDP je i přes jeho slabý růst poměrně povzbudivá
Zpřesněný odhad českého HDP potvrdil jeho mírný mezičtvrtletní nárůst ve druhém letošním čtvrtletí o 0,1 %. To bylo plně v souladu s naší prognózou. Výkon ekonomiky tak zůstal slabý, když v prvním čtvrtletí HDP mezičtvrtletně stagnoval. V meziročním vyjádření pak ekonomika klesla o 0,4 %, tedy stejně jako v prvním čtvrtletí. V meziročním vývoji se totiž stále odráží mírná recese z druhé poloviny loňského roku. Jen nepatrný mezičtvrtletní růst HDP ve druhém čtvrtletí tudíž nezměnil nic na tom, že ekonomika stále zaostává za svou předpandemickou úrovní, a to o rovné jedno procento.
Struktura tuzemského HDP za Q1 16 poukáže na chybějící investice
Na středoevropských devizových trzích se včera žádný jednotný trend neprosazoval. Koruna tradičně okupovala kurzový závazek, když zůstala přilepená k hladině 27,03 CZK/EUR, polský zlotý měl tendenci nepatrně oslabovat, naopak maďarský forint si lehce polepšil. Intradenní pohyby ale u žádné z těchto měn nepřekonaly třetinu procenta.
Struktura U.S. GDP růstu – Q1 2019
Ekonomický růst USA se v prvním čtvrtletí roku 2019, oproti tržním očekáváním, zrychlil. Na anualizovaném základě rostla ekonomika o 3,2 procenta, tj. zrychlení z 2,2 procenta ve čtvrtém čtvrtletí roku 2018. Zrychlení však bylo postaveno na nejistých základech, protože polovina čtvrtletního růstu byla způsobena nárůstem zásob a současně poklesem importu. To znamenalo, že čistý obchod přispěl k růstu jedním procentním bodem.
S TRUMPEM PŘIJDE EXPLOZE (ZAPOMEŇ NA S&P500)
Týdenní videokomentář: akcie, indexy, Forex, komodity a kryptoměny.
Střadatelé kvůli nízkým úrokům přicházejí o 100 miliard eur ročně, varuje studie
O více než 100 miliard eur ročně přicházejí střadatelé po celém světě kvůli nižším bankovním úrokům, než je inflace....
Středa byla pro riziková aktiva černým dnem
Ve středu se rizikovým aktivům nedařilo. Například evropské akcie včera ztratily 0,7 %, okolo jedné hodiny však byly dokonce níže o 1,8 %...
Středa přinesla prudký pokles koruny
Koruna si ve středu zaznamenala výrazné ztráty kolem sedmi desetin procenta, když se posunula z ranních úrovní...
Středa v režii USA – HDP, FED; analýza dolaru a EUR/USD
Dnes budou finančnímu trhu vládnout Spojené státy americké. První budou zveřejněna data HDP za první čtvrtletí (v 14:30). Očekává se, že americká ekonomika...
Středa 1. dubna 2026: Technická analýza intradenního pohybu stříbra
StříbroS ohledem na to, že se oba EMA nacházejí v průsečíku formace Golden Cross, pak má stříbro dnes potenciál posíli...
Středa, 1. dubna 2026: Zlato má dnes potenciál posílit a vzrůst směrem k nejbližší úrovni rezistence
ZlatoVzhledem k tomu, že se RSI(14) nachází na neutrálně-býčí úrovni a oba EMA se kříží v rámci formace Golden Cross, ...
Středa, 13. května 2026: Technická analýza intradenního pohybu ceny stříbra
Vzhledem k tomu, že technické indikátory dnes potvrzují sílu stříbra, má XAG/USD v krátkodobém výhledu potenciál otestovat nejbližší úroveň rezistence.

Nejčtenější zprávy

reklama

Užitečné nástroje

FX sazby

Měna		Sazba	Měna		Sazba
	EUR	2.65 %		USD	4.00 %
	GBP	3.75 %		AUD	4.35 %
	CAD	2.25 %		NZD	2.75 %
	CHF	0.00 %		JPY	1.25 %

Seminář "Juniorská škola tradingu - Forex I-II" je určen pro začínající investory a obchodníky. Pokud chcete vyzkoušet něco nového, vymanit se z davu a být úspěšný v obchodování na finančních trzích, tak je tento kurz určen právě vám. I když je seminář zaměřen na forexový trh (obchodování s měnami), tak je vhodný rovněž pro všechny začínající obchodníky na finančních trzích a veškeré informace z tohoto semináře lze úspěšně používat také pro komodity, akcie, akciové indexy či kryptoměny.

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?

Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.

Forex pro začátečníky

Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.

1. část - Co to vlastně forex je?

FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.

VIP zóna - Trading Asistent

Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.

Forex brokeři - jak správně vybrat

V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.

Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém

Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?

Forex volatilita

Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.

Forex zůstává největším trhem na světě

V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články: