Likvidita dolaru hlásí mračna na obzoru
Autor: Christopher Dembik, vedoucí oddělení makroekonomické strategie Saxo Bank v Paříži
V tuto chvíli je důležitá pouze jedna jediná věc: globální likvidita USD. Fungujeme ve světě, kde je dolar zásadní. A proto jeho likvidita slouží jako hlavní motor globální ekonomiky a finančních trhů. Od roku 2014 se svět potýká se strukturálním problémem nedostatku dolaru. Ten je vyvolaný kvantitativním zpřísňováním politiky Fedu a nižšími cenami ropy, což vede k menšímu objemu petrodolarů v oběhu.
Nedostatek dolarů znamená nestabilní prostředí, zpomalení růstu, zhoršení finančních podmínek, vyšší kapitálové náklady na USD (zejména pro bankéře mimo USA) a prodej rizikových aktiv. Nejzranitelnější jsou rozvíjející se trhy, jak bylo jasné už na jaře a v létě 2018, kdy je zasáhla vysoká volatilita a odliv kapitálu.
Nedostatek se bude zvyšovat
V posledních týdnech se problémy kapitálového krytí USD opět zvýšily. Investoři musejí zaplatit více za tříměsíční swapy eura, libry, australských dolarů a jenu na USD. Pro tuto situaci existuje celá řada vysvětlení, ale klíčovým faktorem je dohoda o dluhovém stropě USA uzavřená 2. srpna. Je odložena o celé dva roky a v důsledku tohoto kompromisu americké ministerstvo financí plánuje vypůjčit si během tříměsíčního období dalších 443 mld. USD. V minulém čtvrtletí to bylo pouhých 40 mld. USD. To bude mít zásadní dopady na likviditu USD.
Masivní emise amerického ministerstva financí přicházející v období již existující vysoké poptávky po USD znamená odčerpávání likvidity z trhu a další zpřísňování finančních podmínek během následujících dvou měsíců. To povede k nárůstu rizik pro segmenty trhu, které jsou už tak v dosti nejistém postavení.
Zlepšení likvidity? Nejdříve počátkem nového roku
Začátek roku 2020 vnímáme více pozitivně a předpokládáme, že se finanční situace a likvidita USD zlepší. Centrální banky by v nadcházejících měsících měly dělat vše pro to, aby dokázaly čelit globální recesi obchodu, napětí vyvolanému obchodní válkou a globálnímu zpomalení.
Na základě nejnovějších údajů si všímáme zajímavého vznikajícího trendu: dochází k pozvolnému obratu likvidity centrálních bank. Stále ještě je v hluboké kontrakci, ale směřuje vzhůru. V tuto chvíli je na mínus 2,5 % globálního HDP. Pro tuto chvíli se hlavní část tohoto zlepšení připisuje injekci pozitivní likvidity ze strany BoJ. Ostatní globální centrální banky budou následovat, protože zpřísňování finančních podmínek dotlačí Fed do holubičí pozice a ECB bude potřebovat podpořit ekonomiku eurozóny po delší dobu.
Můžeme také vnímat mírné zlepšení našeho nejoblíbenějšího makroekonomického ukazatele, globálního úvěrového impulsu, který naznačuje možné obnovení růstu HDP v první polovině roku 2020, podpořené hlavně ekonomikou Spojených států. Na základě nejnovějších informací je nyní americký úvěrový impuls na nejvyšší úrovni od začátku roku 2018, na 1,2 % HDP. Dopad úvěrového impulsu je v mnoha zemích zesílen díky fiskálnímu tlaku.
Pokud se očekávání potvrdí, mohlo by to znamenat lepší makroekonomické a tržní vyhlídky pro rok 2020.
Čtěte více
-
Licencia okrádať
Po ukončení núdzového režimu US vlády ešte minulý týždeň sa pomaly začali zverejňovať aj chýbajúce štatistiky US ekonomiky... -
Lidé chtějí změnu a jsou připraveni podstoupit riziko, které jim Trump přináší
Vítězem voleb v USA se po bouřlivé a kontroverzní předvolební prezidentské kampani stal republikánský kandidát Donald Trump. Jaké to bude mít důsledky pro americkou i globální ekonomiku? Odborníci Fidelity International, globálního lídra v oblasti investic, komentují potenciální dopady na investory a popisují, kde vidí investiční příležitosti po výsledku voleb. -
Lidé utrácí, obchodníci zdražují, tržby rostou
„Vyšší tržby obchodníků jsou důsledkem rostoucích příjmů českých domácností. Vyšší poptávka po zboží a službách však vede k růstu inflace,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček. -
Lidé více důvěřují firmám než vládám. Rozdíly mezi nejbohatšími a nejchudšími lidmi narůstají
„Více než čtyři pětiny lidí žijících v Kolumbii, Indonésii a Indii věří, že se v příštích pěti letech budou mít lépe než nyní. Tyto země jsou tak nejvíce optimistické vzhledem k budoucímu vývoji. Naopak v Japonsku, Francii a Německu jsou lidé nejvíce pesimističtí. V pozitivní budoucnost v příštích pěti letech věří méně než třetina tamní populace,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček. -
Lidé vyplňují daňová přiznání na poslední chvíli
„Je přirozené, že nepříjemné věci odkládáme na pozdější termíny. Podání daňového přiznání za rok 2018 bychom však již odkládat neměli, protože čas se nepříjemně krátí,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček. -
Lidský faktor ustupuje do pozadí. Wealth Management je stále více řízen informačními technologiemi
Současný dynamický trend digitalizace se projevuje nejen v oblasti výroby, ale internet věcí, služeb a digitální ekonomika přináší změny i v oblasti finančních služeb. Například trh se softwarem pro správu investic a majetku očekává v horizontu pěti let více než stoprocentní růst. To v řeči čísel znamená, že v oblasti Wealth Managementu dojde k nárůstu z 1,5 miliardy dolarů na 3,5 miliardy dolarů. -
Likanen (ECB)
"ECB by mohla prehodnotiť svoju kolaterálovú politiku... -
Likanen (ECB, Fínsko)
" Pri refinančných operácia ECB m&... -
Likvidace long pozic na USD? Tlak na oslabení dolaru se zvyšuje, centrální banky nejsou proti. EUR čeká na svoji šanci.
Americká měna se po 5-ti týdnech vymanila z konsolidačního pásma 80,37 – 80,64, ve kterém setrvávala od počátku června a uzavírá těsně... -
Likvidace pozic. Výprodej na dolaru, japonská měna posiluje. S/R úrovně.
Japonská měna se, po čtyřech týdnech pobytu na nejslabších úrovních letošního roku, pustila razantně do posilování.... -
Likvidita pro evropské banky nalila krev do žil také euru
Euro své ranní zisky drželo a nepřipravila ho o ně ani série dat ze Spojených s... -
Likvidita v eurozóne
Nie je to len Čína, kde prudko rastú krátke &... -
Líným akciovým trhům chybí jakýkoliv impuls
Americké akciové burzy jsou stále pod tíhou obav z růstu úrokových sazeb. Průmyslový Dow Jones a S&P 500 ztrácejí 0,1 %. Technologický Nasdaq si připisuje 0,6 % a koriguje tak včerejší ztráty. V rámci indexu S&P 500 se nejhůře vede zpracovatelům komodit (-1,6 %). Na opačné straně se nachází výrobci luxusního zboží se ziskem 0,9 %. -
Lipsky (MMF)
"Euro je blízo ekvilibria, súčasná úroveň nie je problémom".... -
Lipsky (MMF)
" Máme dostatok finančných prostriedkov ak bude Portugalsko potrebovať finančnú p... -
Lipsky (MMF)
"Väčšina rozvinutých krajín sveta má fiškálne ťažkosti."... -
Lipsky (MMF)
" Nemecko stojí pevne za gréckym pl... -
Líra opäť vo voľnom páde. Čo musí Turecko urobiť, aby sa vyhrabalo z menovej krízy?
Líra dnes opäť padá. Voči doláru aj euru stráca viac ako dve percentá (a to už strácala aj viac). V krátkosti zopakujem dôvody: -
Listopadová těžba OPEC překonala tří a půl letá maxima
Země OPEC zvýšily v minulém měsíci těžbu na nejvyšší hodnoty od dubna 2012. Největší ropní těžaři se perou s poklesem ... -
Listopad přinesl růst akcií v Evropě, pokles eura a propad cen komodit
Uplynulé 4 týdny patřily mezi ty zajímavější v tomto roce, i když zvláště poslední seance přinesly uklidnění. Spíše ne...