Úterý 07. duben 2020 19:04
reklama
Admiral Markets Affil new
reklama
reklama
Purple Trading ted

Inverzná výnosová krivka na štátnych dlhopisoch

Napsal:   Sekce: Články Admiral Markets

V posledných dňoch sa dostala so médií správa, že na českých štátnych dlhopisoch je aktuálne inverzná výnosová krivka, čo sa všeobecne považuje za jeden zo znakov prichádzajúcej recesie a medvedieho trhu. Je to naozaj vždy tak?



Čo je výnosová krivka

Je to krivka ktorá znázorňuje rozdielne výnosy dlhopisov s rozličnou dobou splatnosti. Za normálnych okolností s dobou splatnosti rastie aj percentuálny výnos na dlhopisoch. Je to kvôli vyššiemu riziku, že emitent nebude schopný dlhopisy splatiť.

Keď výnosy na dlhopisoch s kratšou dobou splatnosti rastú, vtedy je krivka inverzná. Na porovnanie sa najčastejšie používajú 2y a 10y dlhopisy a spread na ich výnosoch. K inverzii dochádza keď investori očakávajú, že základná úroková sadzba bude skôr klesať ako rásť a chcú si zabezpečiť čo najlepší výnos na dlhšiu dobu.

Cena dlhopisov s dlhšou dobou splatnosti začne rásť a výnos klesať, dlhopisy s kratšou dobou splatnosti naopak začnú byť menej atraktívne a ich cena môže začať klesať, výnos rásť. Traderi dlhopisov preto často používajú stratégie založené na shortovaní jednej strany krivky a longovaní tej druhej, alebo viacerých bodov krivky. 

Porovnanie krajín

Keď sa pozrieme na rebríček krajín, ktorá má najviac invertovanú výnosovú krivku, kraľuje mu s obrovským náskokom Venezuela, hneď druhá je Argentína, ktorá možno zase raz zbankrotuje a tretia je Ukrajina a tá má tiež nezávideniahodné problémy ale iného charakteru.



Zdroj: http://www.worldgovernmentbonds.com/

Rovnako však nájdeme na vysokých priečkach tohto rebríčku aj krajiny ako Kanada, Švajčiarsko, USA, Japonsko, Južná Kórea, Holandsko alebo Dánsko, teda vyspelé štáty so stabilnou ekonomikou. Pre českú ekonomiku teda inverzná krivka vôbec nemusí znamenať príchod recesie, časy sa menia a to čo bolo niekedy nepredstaviteľné je dnes realitou. Napríklad záporné sadzby alebo programy kvantitatívneho uvoľňovania a fundamentální analýza s tým musí počítať.

Švajčiarsko

Je to krajina s bežne nevídanou základnou úrokovou sadzbou na úrovni -0.75% ktorej rast HDP síce v posledných rokoch spomalil ale v medziročnom porovnaní sa drží stále nad nulou. Úroková sadzba tlačí nadol aj výnosy na dlhopisoch, ktoré sú kompletne v záporných percentách. Akciový trh napriek tomu rastie a to aj po obmedzení prístupu klientov z EU na švajčiarske burzy a stiahnutí akcií švajčiarskych firiem z akciových trhov v EU (od Júla 2019).


Zdroj: http://www.worldgovernmentbonds.com/; https://www.six-group.com/exchanges/indices/security_info_en.html?id=CH0009980894CHF9

Kanada

Krajina javorového lista má výnosovú krivku zahnutú pekne ako hokejka ale aj tak si drží stabilný rast okolo 2% ročne a akciový trh tiež solídne rastie. Ten ešte môže do budúcna teoreticky veľmi veľa vyťažiť z legalizácie marihuany, mnoho firiem z tohto odvetvia je primárne kótovaných na burze v Toronte a viaceré su aj na indexe TSX30 - nový index, ktorý obsahuje 30 najrýchlejšie rastúcich firiem za posledné tri roky na torontskej burze.


Zdroj: http://www.worldgovernmentbonds.com/; https://web.tmxmoney.com/quote.php?qm_symbol=^TSX&locale=en


Spojené Kráľovstvo

Krajina opúšťajúca EU má veľmi zaujímavú krivku, ktorá vraví, že trh v najbližšom období nepredpokladá zníženie základnej úrokovej sadzby 0.75% ale v horizonte niekoľkých rokov už áno a možno aj preto už pravá strana krivky tiež klesá. HDP UK stále rastie ale rýchlosť rastu posledné roky spomaľuje. Svoju rolu určite hrajú aj obavy z Brexitu ale index FTSE 100 je napriek tomu za posledných 12 mesiacov aj tak v pluse.


Zdroj: http://www.worldgovernmentbonds.com/; https://www.londonstockexchange.com/exchange/prices-and-markets/stocks/indices/summary/summary-indices.html?index=UKX


Nemecko

Nemecká ekonomika napriek obavám pokračuje aspoň v pomalom raste okolo pol percenta, najmenej zo všetkých krajín v tomto porovnaní, pričom jeho výnosová krivka je invertovaná najmenej zo všetkých. Index DAX napriek tomu pokračuje v raste, nedávno dosiahol nové maximá. Ak by predsalen došlo k oslabeniu ekonomiky, nemecká vláda má dostatok rezerv na jej prípadnú podporu, len za minulý rok mali nemci prebytok rozpočtu zhruba 13.5 miliardy eur, čo je asi o miliardu viac ako celé daňové príjmy Slovenska za rok 2019.

Zdroj: http://www.worldgovernmentbonds.com/; https://www.boerse-frankfurt.de/indices/dax


USA

V roku 2018 sa začalo hovoriť o postupnom vyrovnávaní a následnom otočení krivky ale napriek tomu HDP a akciové indexy stále pekne rastú. Invertovaná je zatiaľ iba ľavá strana krivky, čo sa však môže v priebehu roka zmeniť v dôsledku prezidentských volieb. Ak by to investori po voľbách nevideli príliš ružovo, môžeme očakávať zvýšený dopyt po dlhopisoch s dlhšou dobou splatnosti a výraznejšiu inverziu.


Zdroj: http://www.worldgovernmentbonds.com/; https://us.spindices.com/indices/equity/sp-500


Česká Republika

Česká krivka sa najviac podobá na americkú, ktorá sa na pokraji inverzie potáca už dlhšiu dobu, takže ani inverzia českej krivky by nemusela v najbližšom období znamenať zhoršenie ekonomickej situácie. ČNB nedávno zvýšila základnú sadzbu na 2.25%, v dnešnej dobe nevšedný krok, ale pri inflácii nad 3% to znie ako rozumný krok. Akciový index PX za posledný rok tiež mierne rástol (aj po kauze firmy Avast), keby sa zvýšenie sadzieb ukázalo ako problém, ČNB zasadá pravidelne a sadzby môže hocikedy znížiť.

Zdroj: http://www.worldgovernmentbonds.com/; https://www.pse.cz/indexy/hodnoty-indexu/detail/XC0009698371

Ako vyplýva z dát, inverzná krivka nemusí vždy značiť príchod recesie ale mali by sme ju brať minimálne ako varovný prst. Existuje mnoho ukazovateľov, ktoré môžu na príchod krízy upozorniť ale treba ich vnímať hlavne z dlhodobejšieho hľadiska a toto je jeden z nich. Sám o sebe nemá žiadnu výpovednú hodnotu ale spolu s ďalšími dátami a technickou analýzou nás môžu včas upozorniť na možnú zmenu dlhodobých trendov.

Tým Admiral Markets

Hodnocení článku:
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Intradenní obchodníci III. (Co s fundamentální analýzou ?)
  • Intradenní obchodníci IV. (Co další analýzy - vlivy na trh ?)
  • Intradenní obchodníci VII. (vynechané a předčasně ukončené obchody)
    Postupně se ve svých článcích dostávám do oblasti strategie, taktiky a trochu i psychologie. Tuto oblast jsem tak trochu načal už v minulém článku VI – ztrátové obchody. Dnes bych se pokusil na tento článek navázat. Co vás nejvíce při obchodování naštve ? Ztrátový obchod ? Přehlédnutý nebo vynechaný obchod ? Nebo zbytečně předčasně ukončený obchod ?
  • Intradenní obchodníci VI. (ztrátové obchody )
  • Intradenní obchodníci V. (obchodní plán - systém a obchodní deník)
  • Intradenní obchody II. (základní otázka je .................)
    Základní otázka platná pro každého tradera
  • Intradenní obchody I. (pěkně od píky)
    O intradenních obchodnících byly napsány celé knihy...
  • Intradenní systém
    Ahoj, to jsem zase já Ell. Dnes sem si řekl že napíšu článek o systému, který vznikl po osmi letech docela tvrdé práce. Mohl jsem samozřejmě nechat naprogramovat indikátor, o kterém jsem v minulosti mluvil, ale většina lidí si ho nezaslouží, takže mám pro vás manuální systém, který taky leccos umí.
  • Intradenný obchodný systém (15min TF + 1H TF)
    Trendový obchodný systém založený na S/R úrovniach
  • Intuice při tradingu
    Většina mých článků začíná větou k zamyšlení: “Trhy jsou jakýmsi živým organismem, u kterého se snažíme racionálním přístupem zanalyzovat jeho vývoj, což vytváří rozpor mezi očekáváním a konečným výsledkem.?
  • Investičná príležitosť alebo nová matematika?
    Keď Giordan Brun dňa 17.2.1600 vykríkol ,,a predsa sa točí" to ho už oblizovali plamene kresťanskej cirkvi, ktorá takto trestala ľudí, ktorí nevideli zem ako stredobod vesmíru.
  • Investičná príležitosť: Kryptomenové burzy
    Počuli ste už o kryptomenových burzách? Tak ako existujú banky, poisťovne, brokery tak vznikajú aj rôzne kryptoburzy. Len pred pár rokmi mohlo byť pár kryptobúrz či niekoľko desiatok, no momentálne je to niekoľko stoviek a o pár rokov to bude aj niekoľko tisíc kryptobúrz.
  • Investiční rady od Warrena Buffetta
    Warren Buffett - šéf a ředitel investiční společnosti Berkshire Hathaway - je jeden z nejlepších investorů současné doby. Jeho zaměřením jsou dlouhodobé investice do podhodnocených společností, které mají "dobrý produkt nebo službu" a zároveň k tomu i konkurenční výhodu ve svém sektoru. Díky těmto pravidlům dokázal Buffet dlouhodobě překonávat benchmark SP500.
  • Investiční soutěž BOSSA: Začínají registrace do 2. kola soutěže o 350 000 Kč
    První kolo investiční soutěže BOSSA, v němž jste si mohli procvičit obchodování na finančních trzích na demo účtu s fiktivními penězi, se blíží do finále. Známe už tři výherce týdne, kteří od BOSSY získávají reálných 10 000 Kč a postupují do druhého kola soutěže, v němž se obchoduje s reálným kapitálem a hraje se o 350 000 Kč. Připojí se k nim i čtvrtý výherce z tohoto týdne plus 20 nejlepších investorů, kteří nejvíce zhodnotili za 4 týdny soutěže fiktivní kapitál 30 000 Kč. Samozřejmě se k nim připojí i Leoš Mareš a Patrik Hezucký z Evropy 2 a všichni ti, kteří se od druhého kola sami přihlásí.
  • Investiční soutěž na reálných účtech a dění na finančních trzích
    Shrnutí průběhu 1. týdne soutěže: První týden investiční soutěže na reálných účtech byl pro většinu soutěžících úspěšný. Více než polovina z nich, přesněji 50,59 procent, ukončila svůj první týden v plusu. Výsledná bilance jejich účtů (zavřených obchodů) byla na konci týdne vyšší než počáteční kapitál, který byl pro všechny stejný, a to 10 000 Kč.
  • Investiční soutěž zná výherce 100 000 Kč, rozhovor s vítězem
    Vánoční investiční soutěž společnosti Bossa zná svého výherce a nového majitele 100 000 Kč, stejně jako i výherce dalších lukrativních cen. Investoři dosáhli skvělých výsledků, když využili aktuální dění na finančních trzích. Prokázali, že vsadit se dá nejen na růst, ale i pokles ceny finančních aktiv. Soutěžící se chopili šance a prodávali ropu, případně měny na ni navázané jako ruský rubl, norskou korunu nebo kanadský dolar.
  • Investiční strategie a hypotéza (1.)
    Každý forexový obchodník je v podstatě investor, který investuje své volné prostředky do určité měny s očekáváním, že tato investice zhodnotí jeho do obchodu vložený kapitál. A každý investor, pokud ke své investici přistupuje odpovědně, o své investici přemýšlí, posuzuje zejména pravděpodobnost očekávaného vývoje a na základě těchto posouzení definuje svou hypotézu.
  • Investiční strategie a hypotéza (2.)
    Při formulaci hypotézy a zejména při její transformaci do investiční strategie se často zapomíná na vliv speadu a případných dalších nákladů nebo se jejich vliv výrazně podceňuje. Investiční strategie pak může v testovací variantě nabízet velmi dobré výsledky. Při reálném obchodování se vše ukáže ale jinak.
  • Investorská liga mistrů odstartovala
    V pondělí 30.10. spustila společnost Bossa její největší vzdělávací projekt za dobu působení v České republice. Každý pracovní den pozvala jednotlivé partnery a obchodníky, aby vysílali webináře, kde ukazují své obchodní přístupy a strategie.
  • Investoři vyhlížejí další zisky na koruně
    Česká koruna se vůči euru obchoduje na podobné úrovni jako v polovině listopadu 2017. Technicky vzato si už půl roku vzala pauzu ve svém posilujícím trendu. Pro tuto stagnaci EUR/CZK je mnoho vysvětlení, stejně tak ale přibývá argumentů pro znovunastartování zisků koruny v druhé polovině roku.
  •  


    Diskuse ke článku

    Diskuse je přístupná pouze pro registrované uživatele.
    Přihlásit se | Nová registrace
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Dukascopy