Volatilita na trzích stále zůstává, rýsují se šance v technologickém sektoru?

Minulý týden, zkrácený o státní svátek v pátek, nám na místo konsolidace akciových trhů připravil pokračující období vysoké volatility a velkých pohybů. Co tento vývoj způsobilo?

Můžeme jmenovat dva hlavní faktory – pokračující geopolitické napětí, jež pramení z možnosti eskalace obchodních válek, tedy další zavádění cel, omezování volného obchodu apod., což by mohlo vést k roztočení spirály odvetných opatření mezi dvěmi světovými supervelmocemi (Čínou a Spojenými státy) a jejich spojenci.

O této situaci jsme se podrobněji zmiňovali v minulých makroekonomických článcích, proto se nyní více zaměříme na situaci v technologickém sektoru, který byl ze všech průmyslových odvětví nejturbulentnější.

Aktuální zhodnocení trhu

Na pomoc ve zhodnocení trhu si vezmeme NYSE FANG + Index, který je sestaven z akcií 10 nejlikvidnějších a nejinovativnějších společností na trhu. V tomto indexu jsou váženy rovnocenně FAANG akcie – Facebook (FB), Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Netflix (NFLX) a Google neboli Alphabet (GOOGL) a ty jsou doplněny o společnosti Alibaba (BABA), Baidu (BIDU), Nvidia (NVDA), Tesla (TSLA) a Twitter (TWTR). Index je vynikajícím benchmarkem výkonu technologického sektoru.

Proč se tyto akcie dostaly minulý týden pod takový tlak? Kromě nezdravého parabolického růstu je to souhrn špatných zpráv, které postihly ty nejvýznačnější firmy v tomto sektoru. U Facebooku je to skandál Cambridge Analytica, kde podle všeho došlo k masivnímu zneužití osobních dat. Dále nehoda automaticky řízeného auta, která zasáhla tvrdě především akcie NVIDIA. Negativně zapůsobila také zmínka Donalda Trumpa o možných opatřeních proti Amazonu.

Facebook (FB)

Zuckerbergova společnost je podezřelá z toho, že dopustila, aby data 50 milionů jejich uživatelů využila společnost Cambridge Analytica, jež podle mnoha obvinění stojí za ovlivňováním veřejného mínění u příležitosti voleb v mnoha státech. Spojení zneužití soukromých informací, data miningu a politického marketingu podle mnohých představují špičku v dezinformační válce. Je samozřejmě otázkou jestli je tento proces za hranou práva nebo jen za hranou morální, nicméně akcie FB na tuto kauzu tvrdě doplácejí.

NVIDIA (NVDA)

Tato společnost, většině známá jako výrobce grafických karet, po medializované nehodě autonomního vozu společnosti Uber v Arizoně zastavila svůj program vývoje samořídících aut. Testování v reálném provozu prozatím nahrazuje simulátor, na což akcie v průběhu týdne reagovaly prudkým poklesem. Dle reakce akcionářů se jedná o krok zpátky, který prodlouží dobu potřebnou pro vývoj a tím oddálí i nárůst jejich dividend.

Amazon (AMZN)

Gigant e-commerce doplácí na další z velmi rigidních výroků amerického prezidenta, který není fanouškem Jeffa Bezose a proto se chystá nějakým způsobem společnost více regulovat. Tyto postoje sice už v minulosti zveřejňoval na svém oblíbeném Twitteru, ale v návaznosti na jím zmíněné možnosti změny daňového režimu a další způsoby regulování monopolního postavení této společnosti na trhu se akcie propadly o 7 %.

Kde hledat obchodní příležitost?

Nakupuj nízko, prodávej vysoko a nakupuj klepy, prodávej zprávy. To jsou dvě pořekadla, která se na Wall Street zrodila a která v minulosti opakovaně potvrdila svojí platnost.

Trh tedy máme níže (použijeme-li jako benchmark NYSE FANG +), klepů je všude spousta – podle čeho vybírat investiční příležitost? Podle mnohých je oceňování na cash flow daleko přesnější než ukazatele typu P/E ratio. Proč tomu tak je? Hotovost je pro firmu základem všeho – toto je triviální informace, kterou si odvodí každý, přesto je oceňování akcií na základě cash flow méně známou a ne tolik využívanou technikou. Přitom schopnost firmy generovat dostatek hotovosti jak pro prosté fungování, tak pro možné investice je rozhodující pro její přežití/úspěch na trhu.

Podíváme-li se na jednotlivé komponenty NYSE FANG + optikou např. ukazatelů Price to cash flow a Free cash flow, mnoho lidí zaujme výjimečnost společnosti Apple, která je díky svému řízení cash-flow na špičce. Vstup zde je zajímavý i z pohledu technické analýzy – na denním grafu jsme blízko 200 denního průměru, podle indikátorů typu RSI jsme v přeprodané oblasti a je možné, že vytvoříme divergenci.

IPO Spotify pro příští týden

Tento týden v úterý 3.4 vstupuje na burzu společnost Spotify, provozující nejoblíbenější aplikaci na streamování hudby. Soudě dle fundamentální analýzy hodnoty je tato společnost velice rozporuplná – rychle rostoucí tržby a počet uživatelů na jedné straně a kumulovaná ztráta $ 2,5 mld od založení společnosti spolu s klesajícími výnosy z uživatele zamotají hlavu nejednomu potenciálnímu investorovi.

Nebude se jednat o klasické IPO tak, jak je akcionářům známé – nedojde k využití obvyklého zprostředkovatele (tzv. underwritera), nenastává obvyklý závazek neprodávat (tzv. IPO lock-up period), není ani známé množství akcií. Více o unikátnosti IPO Spotify přečtěte zde. U akcií s tickerem SPOT se dá očekávat velmi dynamické úterní dopoledne.

Makroekonomický kalendář od 2.4.2018 do 6.4.2018

Pondělí

• Celý den bankovní prázdniny (Easter Monday)
• V 15:30 PMI – výrobní sektor Kanady za březen
• V 16:00 ISM – Výrobní sektor USA za březen
• V 16:00 výdaje ve stavebnictví USA za únor

Úterý

• V 06:30 rozhodnutí o úrokové sazbě Austrálie za duben
• V 08:00 maloobchodní tržby n.s.a. Německa za únor
• V 09:15 maloobchodní tržby s.a. Švýcarska za únor
• V 09:55 PMI – výrobní sektor – kon. Německa za březen
• V 10:00 PMI – výrobní sektor – kon. eurozóny za březen 
• V 10:30 PMI – výrobní sektor Velké Británie za březen
• V 15:30 projev člena FOMC (Neel Kashkari)

Středa

• V 03:30 maloobchodní tržby Austrálie za únor
• V 03:30 stavební povolenky Austrálie za únor
• V 11:00 míra nezaměstnanosti eurozóny za únor
• V 11:00 předběžný (flash) odhad HICP eurozóny za březen
• V 14:15 ADP Národní report o zaměstnanosti USA za březen
• V 16:00 ISM – Sektor služeb USA za březen
• V 16:00 objednávky zboží dlouhodobé spotřeby – předb. v USA za únor
• V 16:00 jádrové objednávky zboží dlouhodobé spotřeby – předb. v USA za únor

Čtvrtek

• V 03:30 obchodní bilance USA za únor
• V 09:15 index spotřebitelských cen (CPI) Švýcarska za březen
• V 10:00 PMI – služby – kon. eurozóny za březen
• V 10:30 PMI – služby Velké Británie za březen
• V 13:30 report ze zasedání ECB eurozóny 
• V 14:30 obchodní bilance USA za únor

Pátek

• V 14:30 změna zaměstnanosti Kanady za březen
• V 14:30 míra nezaměstnanosti USA za březen
• V 14:30 změna zaměstnanosti v soukromém sektoru USA za březen
• V 14:30 průměrná hodinová mzda v USA za březen
• V 15:30 změna v zaměstnanosti Kanady za březen
• V 19:30 projev člena FED (Powell)

Earnings date na týden od 2.4.2018 do 6.4.2018

Ex-dividends date na týden od 2.4.2018 do 6.4.2018