Sobota 21. září 2019 07:20
reklama
RoboMarkets SQ
reklama
UFX
reklama
UFX

Nebojte se ČNB aneb sazby porostou pomalu

10.05.2017 16:37  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Mertin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management a. s.

ČNB minulý týden zasedala poprvé od dubnového ukončení měnového závazku - poprvé po třech a půl letech v normálním módu. Zasedání to samozřejmě ohledně samotných sazeb průlomové nebylo, pár zajímavostí se však přesto našlo.

Za zmínku stojí skutečnost, že ČNB je dle guvernéra Rusnoka zklamána malým posílením koruny po ukončení režimu. Vzhledem k tomu, kolik spekulativních peněz do koruny v posledním půlroce intervenčního režimu přiteklo, je pro mě sice spíše překvapením, že je koruna vůbec silnější. To ale není tak důležité jako fakt, že jen měsíc po konci intervenčního závazku se ČNB snaží korunu jemně verbálně posunout na silnější úrovně. Jak jinak totiž nazvat to, když guvernér hrozí, že pokud koruna neposílí, přijde rychlejší růst sazeb?

Prognózou očekáváný růst sazeb přitom není nikterak malý. ČNB nyní sice už netrvá na své únorové prognóze trojího zvýšení sazeb do roka, agresivní je ale i její květnová trajektorie. Letos ČNB čeká jedno zvýšení, poté se však sazby mají rychle zvednout, takže koncem roku 2018 mají být zhruba o procento výše než dnes. Očekávání rychlého utažení sazeb ČNB pak jak přes kopírák (dle mého trochu v duchu přání otcem prognózy) přebírají i zdejší komerční banky.

Co to odhaluje? Hlavně to, že ČNB nadále věří, že inflace je tu natrvalo a že bude bez růstu sazeb urychlovat. V zápisu ze zasedání sice jako nejistotu uvádí to, „nakolik fundamentální a setrvačné jsou aktuální inflační tlaky“, to jsou však dle mého toliko zadní vrátka pro případ, že by stávající prognóza přece jenom nevyšla. Konec-konců, mezi rizika řadí i „domácí politická rizika“ což je vyslovená teorie: kdy naposledy koruna či ekonomika reagovaly na domácí politickou nestabilitu?

Abychom to zkrátili: jestřábí prognóze nevěřím a soudě z jeho (ne)reakce, nevěří jí ani devizový trh. Nejenom, že je zde příklad FEDu posledních let, který ilustruje, že je jednodušší inflaci v dynamickém stochastickém modelu rovnováhy namalovat, než ji skutečně v ekonomice vytvořit a že i vývoj inflace v posledním půlroce budí pochybnosti – už jenom koincidence růstu cen potravin, paliv a EET s náhlým vzedmutím se jádrové inflace by měly vést k zamyšlení, zda v cenách nyní vidíme poptávku, nebo šum.

Nejvíce nesedí prognózou implikovaný de-coupling ČNB od ECB. Zatímco ČNB maluje sazby do konce roku 2018 vyšší o procento, ECB nezaměstnanost v roce 2018 na úrovni 9%. To na žádné velké poptávkové inflační tlaky nevypadá. Dle mého tak koncem roku 2018 bude ECB čerstvě po konci kvantitativního uvolňování a na růst sazeb nebude ani pomýšlet. Nezaměstnanost se v Eurozóně za 4 roky snížila o 2,5 p.b. a minimálně jednou tolik je přitom ještě před ní, než se vůbec dostane do oblasti poptávkových tlaků- Skutečně si někdo myslí, že to bude za rok a půl? Nejdřív tak za tři roky. Eurozóna zůstane ohniskem nízké inflace (i té české) dalších několik let.

Ano, pokud by měla česká ekonomika růst výrazně rychleji než eurozóna, překoupenost koruny by blokovala české ekonomice imanentní kanál nominální konvergence, tj. posilování měny, a znamenala nutnost výraznějšího růstu sazeb ČNB nad ECB. Český růst však v dalších letech nebude o moc rychlejší než růst Eurozóny – průměrný rozdíl v tempech růstu mezi ČR a Eurozónou činí od roku 2009 necelé procento, bez investičního boomu v roce 2015 pak jenom 0,3 p.b.  Nelze čekat opakování euforických let 2003-2006, kdy tempo růstu ekonomiky ČR kvůli fiskálním stimulům a vstupu do EU předstihovalo tempo růstu Eurozóny o 3,5 p.b. A tedy ani dob, kdy byl vysoký tlak na sbližování cenových hladin.

Takže ne, jedno utažení do konce roku 2018 bude tak akorát.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu, až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní Price Action VIP indikátor, doposud úspěšně používaný pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečný Price Action VIP indikátor, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

Forex brokeři
HighSky Brokers
Finexo
UFX
reklama
BOSSA AOS