Daily: ISM překvapil nečekaným růstem, odchylka od regionálních indikátorů je ale největší za posledních 10 let

Zářijové obchodování začalo ve velkém stylu. První zářijový den dal totiž zcela zapomenout na nervózní obchodování z několika posledních týdnů, když si akciové indexy v USA i Evropě připsaly jeden z nejlepších dnů za poslední dva měsíce a skončily vysoko v zelených číslech.

Důvody k takto rapidnímu růstu jsou pro nás tak trochu záhadou. Včerejší obchodování sice přineslo několik pozitivních zpráv, ty nás však nijak nepřesvědčily, abychom změnili názor na budoucí vývoj americké ekonomiky, kterou podle nás v druhé polovině tohoto roku čeká výrazné zpomalení se značným rizikem opětovného vklouznutí do recese. Včerejší obchodování dokázaly pozitivně nastartovat již výsledky z Číny, která zveřejnila srpnový PMI, který překvapivě rostl, i když o pouhých pět desetin bodu na 51,7b. To má být, z nějakého pro nás nepochopitelného důvodu, důkazem, že čínská ekonomika přestává zpomalovat. Připomínáme, že ještě předtím, než PMI zahájil svůj tříměsíční pád, dosahoval tento index 55,7b.

Lepší výsledky včera nabídly také Spojené státy, které rovněž zveřejnily index aktivity ve výrobním sektoru (ISM). I ten dokázal překvapit, a to výsledky výrazně nad většinovým očekáváním, když si polepšil z červencových 55,5b. na 56,3b. (oček. 53,2b). Přestože struktura růstu indexu nevypovídá příliš o síle výrobního sektoru (nové objednávky klesaly o 0,4b., zásoby rostly o 1,2b., ceny +4b.), tím nejzajímavějším na včerejším ISM není ani tak struktura jeho růstu, jako spíš skutečnost, že se index začíná velmi výrazně odchylovat od regionálních ukazatelů výrobní aktivity, které v minulých měsících zaznamenaly dramatický pád. Mezera mezi ISM a regionálními ukazateli je nyní největší za posledních deset let a podle těch by měn nyní ISM dosahovat hodnoty mezi 45 – 50 body (obrázek). Proto budeme velmi zvědaví na výsledky, které budou přicházet v nadcházejících měsících a na to, z jaké strany bude tato mezera postupně vyplňována. Jsme přesvědčeni o tom, že to bude právě ISM, který se bude muset vrátit na úroveň regionálních ukazatelů (a tedy výrazně klesnout) a nikoli naopak.

Z dalších dat včerejší obchodování přineslo v průběhu dopoledne ještě výsledky ADP reportu z pracovního trhu, který skončil výrazně pod většinovým konsenzem. Podle reportu by totiž měl soukromý sektor v srpnu ztratit až 10 tis. pracovních míst, zatímco většinový konsenzus počítal s tím, že ADP vykáže přírůstek zaměstnanosti ve výši 20 tis. míst.

I přes průměrný přísun nových dat byla ale včerejší seance bouřlivá. Na trhy se začínají opět vracet zvýšené objemy, které ukazují na to, že středeční růst nebyl jen pouhým zábleskem, ale mohl by si udržet momentum i do nadcházejících dnů. Konkrétní spouštěč včerejšího rally však lze určit jen s velkými obtížemi, protože začalo již před otevřením amerických burz a navzdory zveřejnění slabých výsledků z amerického trhu práce. Jsme velmi zvědaví na to, jak si obchodníci poradí s koncem týdne, který přinese mimořádně důležité vládní statistiky americké zaměstnanosti v nezemědělských sektorech ekonomiky, které v posledních třech měsících zatím pokaždé zklamaly.  Přestože další příklon obchodníků k rizikovějším aktivům může v následujících dnech pokračovat, podle našeho soudu nebude trvat dlouho a již brzy mohou obchodníci jejich zvýšenou cenu začít využívat jako dobrou příležitost k opětovným výprodejům.

Co se včerejšího obchodování na akciových trzích týká, ty v průběhu celého dne téměř nepřetržitě rostly, díky čemuž si jen v Evropě burzovní indexy DAX a CAC40 připisovaly růst o 2,68 % a 3,81 %. Podobně si vedly také burzovní indexy v USA, kde si S&P500 připsal 2,95 %, zatímco index Dow Jones rostl o 2,95 %. Růsty byly silné napříč všemi sektory, i když nejvyšších zisků dosahovaly zejména bankovní tituly.

Příklon k riziku byl patrný také z obchodování na trhu s dluhopisy, když výnos z desetiletých T-Notes rostl o 10,5bp. na 2,575 %.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...