KARO Leather podepsalo term sheet na akvizici polského velkoobchodu Kosmopell Polska za 150 mil. Kč

Společnost KARO Leather a.s., přední zpracovatel kůží pro nábytkářský a obuvní průmysl ve střední Evropě, podepsala term sheet na akvizici 100% podílu ve společnosti Kosmopell Polska Sp. z o.o., velkoobchodu se zpracovanou usní. Součástí akvizice je i nový skladový a logistický areál o rozloze 1,9 ha u města Olesno v Polsku. Kupní cena činí 150 mil. Kč a je z 61 % krytá hodnotou nabývaného majetku. V roce 2027 by měl Kosmopell přispět 19,6 mil. Kč EBITDA a v letech 2027–2030 by díky akvizici měla být EBITDA skupiny o 11–12 % vyšší než u samotného KARO.

Distribuční centrum blíže zákazníkům

Kosmopell Polska se sídlem ve městě Dobrodzień v Opolském vojvodství je velkoobchodem se zpracovanou usní pro výrobce nábytku a zajišťuje také skladování a logistiku. Jeho sortiment tvoří nábytkové, obuvnické a okrajově i automotive usně. Společnosti patří areál o rozloze 1,9 ha v nově vznikající průmyslové zóně při dálnici nedaleko města Olesno, kde stojí nová kancelářská a skladová budova se zázemím a je zde i volná plocha pro další výstavbu. Pro rok 2026 Kosmopell odhaduje tržby 87 mil. Kč a EBITDA 17,5 mil. Kč (marže 20 %), pro rok 2027 plánuje tržby 98 mil. Kč a EBITDA 19,6 mil. Kč.

Akvizice skupině přinese přímý přístup na polský trh, kam dnes směřuje většina jejího exportu do nábytkářského i obuvnického průmyslu. Prostřednictvím Kosmopell bude skupina přímo dodávat novému segmentu menších, typicky zakázkových výrobců, u kterých bývá vyšší marže. Většinu usní bude Kosmopell nakupovat od KARO. Areál se zároveň stane logistickým uzlem skupiny, přes který půjde nákup vstupů i expedice výrobků pro klíčové zákazníky. Volné plochy může skupina pronajmout, nebo využít pro vlastní potřebu.

Akvizicí skupina získá distribuční areál nejméně o tři roky dříve, než kdyby jej stavěla sama. Vlastní výstavba by vyžadovala povolení, samotnou stavbu i zprovoznění a po celou dobu by vázala vlastní zdroje KARO, aniž by generovala cash flow. Kosmopell naopak jako zavedený velkoobchod generuje cash flow od prvního roku a KARO díky němu převezme podíl na trhu na úkor konkurenčních dodavatelů. Hodnota nabývaného pozemku, budov a zařízení činí 91 mil. Kč, zatímco reprodukční cena areálu se odhaduje na 120 mil. Kč.

Finanční přínos akvizice

Business plán počítá s konsolidací Kosmopell od 1. ledna 2027 a s nákupem většiny usní od KARO. Kosmopell podle něj přidá skupině v letech 2027–2030 kumulativně 95 mil. Kč EBITDA, z toho 19,6 mil. Kč v roce 2027 a 28,6 mil. Kč v roce 2030. Vůči EBITDA roku 2030 odpovídá kupní cena 5,2násobku. Splátky akvizičního úvěru pokryje cash flow samotného Kosmopell s minimálním krytím (DSCR) 1,5×.

Podmínky transakce a harmonogram

Předmětem transakce je 100% podíl ve společnosti Kosmopell Polska Sp. z o.o., který skupina nabude ve dvou tranších za kupní cenu 150 mil. Kč. První tranši ve výši zhruba 80 mil. Kč uhradí KARO do 31. prosince 2027, z toho odhadem 30 mil. Kč započtením svých pohledávek a zbývajících zhruba 50 mil. Kč v hotovosti, a získá za ni poměrný podíl. Doplatek ve výši zhruba 70 mil. Kč uhradí v hotovosti z akvizičního úvěru do 28. dubna 2028, čímž získá 100 % společnosti.

Strany již podepsaly term sheet, dohodu o mlčenlivosti (NDA) a o exkluzivitě a byla otevřena datová místnost. Aktuálně probíhá právní, finanční, daňová, technická a environmentální due diligence. Vypořádání je podmíněno uspokojivým výsledkem due diligence, schválením orgány obou stran, případnými soutěžními a investičními povoleními a tím, že nenastane podstatná nepříznivá změna. Term sheet je nezávazný. Přesná data vypořádání strany dohodnou v transakční dokumentaci.

„S akvizicí Kosmopell získáme skladové, logistické zázemí a distribuční centrum přímo na polském trhu, kam směřuje většina našeho exportu, a to nejméně o tři roky dříve, než kdybychom areál stavěli sami. Kupní cena je z většiny krytá hodnotou nabývaného majetku a splátky akvizičního úvěru pokryje cash flow samotného Kosmopell. Akvizice tak zvýší EBITDA skupiny a zároveň nám ponechá dostatečný prostor pro další růst i pro zpětný odkup akcií,“ uvedl CFO společnosti Jakub Hemerka.

Výhled skupiny do roku 2030

Skupina v aktualizované investorské prezentaci představila výhled EBITDA pro rok 2030, který od roku 2027 zahrnuje akvizici Kosmopell. Konzervativní scénář počítá s EBITDA 268 mil. Kč v roce 2030. Tento scénář předpokládá integraci Kosmopell dle plánu, stabilizaci cen a dokončení aktuálně rozpracovaných projektů skupiny. Růstu EBITDA má být dosaženo především lepším produktovým mixem se zaměřením na produkty s vyšší marží. Prostor pro dluh do úrovně 3× EBITDA by měl do 2030 vzrůst ze 153 mil. Kč na 666 mil. Kč a skupina jej může využít na další akvizice nebo prorůstové investice.

„Pracujeme na několika dalších příležitostech, především v oblasti vertikální integrace, které by mohly pozici KARO dále vylepšit. Pokud se rozpracované příležitoti podaří rychle dokončit, integrace Kosmopell proběhne hladce a evropský průmysl se oživí, může EBITDA v roce 2030 dosáhnout až 297 mil. Kč, jak předpokládá optimistický scénář,“ doplnil Jakub Hemerka.

Další příležitosti k růstu

Do konce roku 2027 skupina očekává doplacení dotací v celkové výši 148 mil. Kč, které použije na další rozvoj a zrychlení organického růstu. Vedle skladového, logistického a distribučního centra pracuje na několika příležitostech k akvizici společnosti s finálním produktem, které jsou v různé fázi rozpracovanosti. Pro období od roku 2029 pak vyhodnocuje efektivnost investice do zpracování primární suroviny, kterou by podle současných odhadů financovala z provozního cash flow, případně bankovním dluhem.

Program zpětného odkupu akcií

Program zpětného odkupu vlastních akcií byl spuštěn 15. září 2026, společnost však dosud nemohla akcie nakupovat. Nejprve v souvislosti se zveřejněním pololetních výsledků a následně s přípravou oznámení akvizice Kosmopell se nacházela v uzavřeném období, ve kterém jí regulace nákupy vlastních akcií neumožňovala. Společnost očekává zahájení nákupů v co nejkratší době po tomto oznámení. Program potrvá nejdéle do 21. října 2030 a společnost v jeho rámci může nabýt až 1 900 000 akcií za cenu 100–500 Kč za akcii, přičemž na program bude vyčleněno nejvýše 300 mil. Kč. Maximální denní objem nákupů činí 25 % průměrného denního objemu obchodů za srpen 2026 a účelem programu je snížení základního kapitálu. Podle schváleného rámce by společnost měla být schopna vykupovat ročně akcie v objemu až 50 % čistého zisku, tedy v čase zhruba 1–5 % současné tržní kapitalizace ročně, v závislosti na aktuálních potřebách investic.

Investorskou prezentaci k akvizici a další informace naleznete v dokumentech zveřejněných na stránkách pro investory.

Konferenční hovor s vedením společnosti 

Společnost KARO Leather a.s. pořádá pro akcionáře, analytiky, média i investorskou veřejnost konferenční hovor, který se uskuteční online v úterý 3. listopadu 2026 od 10:00 hodin.