Isar dosáhla oběžné dráhy – nyní musí zvládnout ekonomiku pravidelných startů

Úspěšný let rakety Spectrum posouvá evropskou diskusi o vesmírné nezávislosti k praktické otázce: „Kdo ji zaplatí a za jakých podmínek?“ Německá Isar Aerospace prokázala, že dokáže dopravit náklad na oběžnou dráhu. Vybudování životaschopného podniku však bude záviset na pravidelných objednávkách, dostupnosti kosmodromů a schopnosti rozšiřovat výrobu bez neúměrného růstu nákladů.[1]

Úspěšný let mění povahu rizika

Raketa Spectrum společnosti Isar Aerospace podle CNBC 5. září dosáhla oběžné dráhy a úspěšně vypustila náklad již při druhém testovacím letu. Pro mnichovskou soukromou společnost jde o zásadní technologický výsledek. Jeden úspěšný start však ještě neprokazuje spolehlivost potřebnou pro pravidelný komerční provoz. Tu bude muset firma potvrdit dalšími lety, dodržováním termínů a zvládnutím případných technických výpadků.

Pro její další rozvoj se tak mění povaha hlavního rizika. K otázce, zda raketa funguje, přibývá otázka, zda ji firma dokáže opakovaně vyrábět a vypouštět za ekonomicky udržitelných podmínek. Vyšší počet startů může snížit fixní náklady připadající na jeden let. Tento efekt však nastane pouze tehdy, pokud nové výrobní kapacity najdou dostatečné využití. Samotné rozšíření továrny úspory nezaručuje.[2]

Deset miliard eur ještě nejsou tržby

Obchodní ředitelka Stella Guillen podle CNBC uvedla, že Isar eviduje obchodní příležitosti za více než deset miliard eur. Společnost však nespecifikovala, jakou část představují podepsané kontrakty a jakou potenciální objednávky. Uvedená částka proto signalizuje rozsah obchodních ambicí, nelze ji však zaměňovat za zajištěné budoucí tržby. Pro posouzení jejího významu chybějí také termíny plnění a podmínky jednotlivých zakázek.

Rozdíl mezi zájmem zákazníka a závaznou objednávkou je u kapitálově náročné výroby podstatný. Firma musí financovat vybavení, materiál i pracovníky dříve, než dostane zaplaceno za uskutečněný let. Zálohy a dlouhodobé kontrakty by jí umožnily lépe sladit tyto výdaje s příjmy. I vysoká hodnota potenciálních zakázek může mít omezený význam, pokud se jejich realizace odkládá nebo vyžaduje kapacity, které podnik zatím nemá.[3]

Výroba může předběhnout kosmodromy

Isar v červnu podle podkladů získala ve financování série D 270 milionů eur na rozšíření výroby a sítě míst pro starty. Vedení hovoří o ambici postupně se dostat ke stovkám raket, přesný harmonogram však neuvádí. Takový růst si vyžádá koordinaci dodavatelů, logistiky a startovací infrastruktury. Dostupnost rakety totiž sama o sobě nezajistí, že bude moci v plánovaném termínu odstartovat.

Pokud kapacita kosmodromů zaostane za výrobou, hotové rakety budou vázat kapitál místo toho, aby přinášely příjmy. Náklady na udržování výrobních kapacit přitom budou pokračovat. Rozhodujícím ukazatelem proto nebude pouze počet vyrobených kusů, ale i tempo, jakým se mění na uskutečněné a zaplacené starty. Evropská podpora výrobců bude mít omezený účinek, pokud se současně nerozšíří možnosti vypouštění.[4]

Nezávislost má cenu i ekonomické podmínky

Isar může Evropě přinést větší kontrolu nad přístupem do vesmíru a omezit závislost na zahraničních dodavatelích včetně SpaceX. Tato strategická hodnota může odůvodnit vyšší cenu startů, měla by se však promítnout do dlouhodobých objednávek s jasnými požadavky na spolehlivost, termíny a hospodaření. Firma tak získá předvídatelný odběr a státy kontrolu nad tím, za co platí. Isar nemusí být nejlevnější na trhu, potřebuje však ceny a objem zakázek, které pokryjí provoz i další rozvoj. Teprve potom bude moci Evropa stavět svou vesmírnou nezávislost na podniku, jehož technologické výsledky mají také udržitelný ekonomický základ.[5]

Anna Šuhajdová, předsedkyně představenstva CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s.

[1] – [5] Výhledová prohlášení představují předpoklady a aktuální očekávání, která nemusí být přesná, nebo vycházejí z aktuálního ekonomického prostředí, které se může změnit. Tato prohlášení nezaručují budoucí výkonnost. Výhledová prohlášení ze své podstaty zahrnují riziko a nejistotu, protože souvisejí s budoucími událostmi a okolnostmi, které nelze předvídat, a skutečný vývoj a výsledky se mohou výrazně lišit od výsledků vyjádřených nebo implikovaných v jakýchkoli výhledových prohlášeních.

Upozornění! Tento marketingový materiál není a nesmí být chápán jako investiční poradenství. Údaje, které se týkají minulosti, nejsou zárukou budoucích výnosů. Investování v cizí měně může ovlivnit výnosy v důsledku výkyvů. Všechny obchody s cennými papíry mohou vést jak k ziskům, tak i ztrátám. Výhledová prohlášení představují předpoklady a aktuální očekávání, která nemusí být přesná, nebo vycházejí z aktuálního ekonomického prostředí, které se může změnit. Tato prohlášení nezaručují budoucí výkonnost. Společnost CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. je subjektem regulovaným Národní bankou Slovenska.