Daily: Do nového roku s dědictvím vysokých výnosů na US i Evropských dluhopisech

Konec roku se na finančních trzích nesl tradičně v duchu velmi málo zajímavých ekonomických dat, v kombinaci s mimořádně nízkou obchodní aktivitou. Trhy byly klidné a nedočkali jsme se téměř žádných důležitých ekonomických fundamentů. Mezi nejzajímavější se zařadily pouze v průběhu posledního týdne zveřejněné výsledky z USA, kde přišla na řadu prosincová spotřebitelská důvěra (Michigan), která v minulém měsíci překvapivě klesla na 52,5b. (oček.: 56,2b.), stejně tak jako index cen domů (Case-Shiller) ve dvaceti největších amerických metropolích, který začal meziročně opět klesat, když se snížil z +0,4 % na -0,8 % (oček.: -0,4 %).

Údaje z trhu s bydlením tak v minulém týdnu pouze potvrdily, v jak vážné situaci se tento důležitý sektor americké ekonomiky nachází, a že ani v novém roce situace nebude o moc lepší. Od nadcházejících měsíců proto očekáváme její další zhoršování, ke kterému by mělo do značné míry přispět také výrazné zvýšení dlouhodobých úrokových sazeb, které se již začalo projevovat také na růstu úrokových sazeb na hypoteční úvěry.

Společně s těmito výsledky pak konec minulého týdne nabídnul o něco optimističtější obrázek z výrobního sektoru a pracovního trhu. Chicagský PMI totiž překvapil svým růstem na vysokých 68,6b. a dal leccos tušit o tom, jak by v tomto týdnu mohl dopadnout celonárodní ISM pro výrobní sektor. Vadou na kráse prosincového barometru výrobní aktivity v okolí Chicaga však byla skutečnost, že k jeho růstu do značné míry přispěl sub-index cen, který je nyní nejvýše od poloviny roku 2008 a sub-index zásob, který rovněž silně rostl.

Za zajímavost koncem minulého týdne stály také výsledky z pracovního trhu, podle kterých klesal počet nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti v týdnu předcházejícím minulému týdnu na 388 tis., zatímco většinový konsenzus počítal s poklesem na 416 tis.

Co se situace na akciových trzích týče, ta byla v minulých dnech velmi klidná, když hlavní burzovní indexy v průběhu týdne oscilovaly bez větší změny v bočním trendu, aby nakonec index S&P500 zakončil poslední týden roku 2010 s nepatrným ziskem +0,07 %.

Velkých změn nedoznala situace ani na dluhopisovém trhu s jednou výjimkou, kterou byly italské státní dluhopisy s desetiletou splatností, jejichž výnos vystoupal až na 4,78 % a dostal se tak nad úrovně, kterých dosahoval na přelomu listopadu a prosince. Nijak stabilizovaná však není ani situace na ostatních dluhopisech evropských zemí, zejména pak v případě Irska, Portugalska a Španělska, kde celková výše výnosů i nadále koketuje s úrovněmi jen těžko slučitelnými s bezproblémovým zajištěním financování na letošní rok. Dluhová krize je tady proto s námi i v novém roce a bude zřejmě jedním z hlavních témat nacházejícího týdne, kdy se obchodníci opět v plné síle vrátí na finanční trhy.

Vedle situace s evropskými dluhopisy bude v nadcházejících dnech a týdnech velmi sledovanou podle našeho soudu také situace na americkém dluhopisovém trhu. Tamní výnosy totiž od začátku listopadu začaly strmě stoupat, a přestože dnes nedosahují svých několikaměsíčních maxim, jako tomu bylo ještě v polovině prosince, například výnos z desetiletých T-Notes na 3,30 % je stále vysoko nad úrovněmi, kolem kterých se pohyboval, když Fed zahájil druhé kolo kvantitativního uvolňování (2,40 %). To je značnou komplikací pro celou americkou ekonomiku, která se v minulých měsících opírala o klesající sazby a která se nyní bude muset vypořádat s jejich růstem. Pokud by výnosy pokračovaly v postupném zvyšování, bude se jednat o velmi negativní signál pro reálnou ekonomiku směrem do nadcházejícího roku.

Kompletní analýzu naleznete na našich stránkách ZDE...