Čínská ekonomika kvůli koronaviru totálně „klekla“. Nejvýraznější propad tamní ekonomické aktivity v historii měření může citelně navýšit schodek českého rozpočtu

Celková ekonomická aktivita v Číně se v únoru propadla nevíce v historii měření. Dokonce ani během vrcholné fáze světové finanční krize před jedenácti lety nebyl propad tak citelný. Důvodem je to, že podstatná část čínských továren a závodů byla kvůli obavě z šíření koronavirové nákazy zavřená nebo nejela na plný provoz.

V pondělí, až se otevřou burzy, lze očekávat další citelný propad akcií i třeba oslabení čínské měny. Přitom již v tomto týdnu se akciové trhy prakticky po celém světě propadaly nejvíce od světové finanční krize.

Ukazatel podmínek v čínském zpracovatelském průmyslu, příslušný index nákupních manažerů, se propadl na 35,7 bodu, když ještě v lednu vykázal úroveň padesáti bodů. Analytici ve střední hodnotě svých odhadů sice pokles očekávali, ale ne až tak citelný. Na nejnižší úroveň v historii měření, 29,6 bodu, se propadl ukazatel aktivity a podmínek v čínské produkční sféře mimo zpracovatelský průmysl (tj. ve stavebnictví, službách apod.), jak znázorňuje graf níže.

Čínská ekonomika padá nejvýrazněji v historii. Dramaticky se propadá jak aktivita ve zpracovatelském průmyslu (žlutá křivka), tak mimo průmysl, v oblastech jako služby či stavebnictví (žlutá křivka):

Ještě před dnešním zveřejněním katastrofálních čínských výsledků se objevily první oficiální odhady, které v letošním prvním čtvrtletí prognózují druhé nejsilnější ekonomice světa meziroční propad. Propad v případě čínské ekonomiky je naprosto nezvyklá věc, když uvážíme, že od začátku 90. let minulého století byl dosud nejhorší výsledek tamní ekonomiky šestiprocentní růst. Propad 0,5 procenta prognózuje čínské ekonomice například francouzská bankovní skupina BNP Paribas. Lze předpokládat, že po dnešních zlých číslech přibydou další finanční instituce, které předpokládají něco dosud neslýchaného, tedy právě propad čínské ekonomiky. Uvažme, že tamní průmysl představuje zhruba čtvrtinu světové produkce. Takže propad čínské ekonomiky nutně musí pocítit celá planeta.

Zmíněná BNP Paribas počítá s tím, že za celý letošní rok čínská ekonomika vykáže růst čítající 4,5 procenta. I to je velice špatný výsledek, byť se to na první pohled zdát nemusí. Jak bychom takové čínské zpomalení pocítili v ČR?

Z modelu České národní banky plyne, že pokles růstu čínské ekonomiky o procentní bod vyvolává pokles růstu české ekonomiky o 0,25 až 0,3 procentního bodu. Pokud by například čínská ekonomika rostla kvůli koronaviru místo tempa šesti procent letos tempem 4,5 procenta, jak předpokládá BNP Paribas, růst české ekonomiky letos přijde o 0,4 procentního bodu. Ale to jenom za předpokladu, že koronavirus už mimo Čínu nikde jinde ve světě moc dalších přímých ekonomických škod nenapáchá. To už je v tuto chvíli velmi odvážný, optimistický předpoklad.

Pokud ale Čína kvůli koronaviru poroste letos tempem 4,5 procenta místo tempa 5,9 procenta (které v průměru předpokládají MFČR a ČNB), pak letošní růst české ekonomiky nebude 2,2 procenta, ale jen 1,8 procenta. Česká ekonomika tak přijde o zhruba dvacet miliard korun a veřejná kasa o přibližně sedm miliard korun. Vzhledem k tomu, že už nyní se předpokládá hlubší schodek než ten plánovaný při sestavování rozpočtu (40 miliard korun), je třeba počítat s tím, že deficit za rok 2020 by se mohl blížit 60 miliardám korun.

Ale znova. Tento výpočet stojí a padá na předpokladu, že ekonomické zpomalení tvrdě zasáhne vlastně jen Čínu samotnou. Protože pokud bude pokračovat výpadek produkce v Číně, v rostoucí míře budou české firmy zasaženy skrze německou ekonomiku nebo přímo (budou muset hledat nové dodavatele namísto čínských apod., což znamená ztráty a prodražení). Zpomalení české ekonomiky by pak bylo ještě mnohem výraznější, vždyť jen obrat českého obchodu s Čínou činí přes 600 miliard korun ročně. Obrat zahrnuje jak vývoz, tak dovoz, přičemž jak vývoz, tak dovoz budou v případě delšího výpadku čínské výroby citelně poškozeny. Ztráty pro českou ekonomiku by pak mohly být i řád výše než uvedená suma dvaceti miliard korun. V takovém případě by narostl deficit státní kasy, a to o další desítky miliard nad uvedenou úroveň, v krajním případě až k úrovni 100 miliard korun.

Pokud by se navíc nákaza výrazně rozšířila do Evropy a ochromila přímo třeba i německou nebo naši ekonomiku, což nyní kvůli šíření nákazy už v Evropě nelze vyloučit, budou ztráty ještě vyšší. Pak už by byl schodek tedy vyšší než sto miliard korun. Něco podobného se naposledy přihodilo v roce 2009, kdy na Česko udeřily dopady světové finanční krize.

Lukáš Kovanda
Hlavní ekonom CZECH FUND

Čtěte více

• Čínská data nepotěšila, ale náladu na trzích nezkazila
  Údaje o čínském zahraničním obchodě na první pohled vypadají dobře: Přebytek nečekaně prudce narostl na 33 mld. USD. Stojí za ním silný odraz vývozu, jenže také další propad dovozu v řadě. Zatímco dobrá vývozní dynamika může být určitým vyhlazením vývoje po předchozím strmém poklesu, čtvrtý po sobě následující propad dovozu je podle nás varováním o vytrácející se síle čínské domácí poptávky. Trhy se čínského zpomalení přestaly bát po příslibech podpory ze strany hospodářské politiky a po jednom trochu lepším PMI. Dnešní data ale ukazují, že vyhráno není.
• Čínská data nezaujala, trhy se budou snažit odpoutat od inflace
  Týden začíná pro hlavní evropské trhy celkem nevýrazně. Horší data o čínském maloobchodu na sentiment zásadní dopad nemají. Čínský průmysl svým dubnovým výkonem očekávání splnil. V případě Bitcoinu se dál řeší, jestli ho Muskova Tesla bude prodávat, či nikoli, ale tradiční aktiva impulsy postrádají.
• Čínská data novou vlnu optimismu nespustila, evropské obchodování nemá jasné téma
  Čínská ekonomika v 1Q udržela meziroční tempo z předchozího kvartálu, čímž mírně překonala očekávání. Vzhůru ji táhla investiční aktivita, což koresponduje i s překvapivě vysokým růstem čínského průmyslu v březnu. Spolu s tím pak vyšla také data o čínském maloobchodu, jenž mírně překonal očekávání. Dohromady tedy jistě povzbudivé zprávy, které se však na trzích setkávají s poměrně vlažnou odezvou. Čínským akciím se dnes vzhůru moc nechtělo.
• Čínská data podruhé už nepotěšila. Z lehce negativní tržní nálady profituje japonský jen
  Čínské indexy nákupních manažerů minulý měsíc pozitivně překvapily a naladily trhy tím, že se dostaly nad 50 bodů, tedy do oblasti expanze. Za duben stále zůstávají nad danou hranicí, ale k dalšímu předpokládanému vylepšení nedošlo - naopak tu máme náznak zpomalení, což není na začátku nového kvartálu dobrá zpráva. Efekt na finanční trhy je vidět v Asii, ale není to nic extrémního. Čínská data pak možná nahlodala i kondici evropských trhů při začátku úterního obchodování.
• Čínská data pozitivně překvapují
  Růst HDP Číny v prvním čtvrtletí zpomalil na meziroční tempo 6,4 % z předchozího tempa 6,6 %. Nicméně trh čekal růst o desetinku pomalejší tedy 6,3 % a jedná se tak o mírně pozitivní zprávu. Abychom trochu tlumili nadšení, je třeba říci, že v mezikvartálním vyjádření růst zpomalil plně v souladu s očekáváním na 1,4 % z předchozího tempa 1,5 %.
• Čínská data přiživila strach ze zpřísnění měnové politiky, riziko je mimo hru
  Andrew Robinson, FX Analyst, Saxo Capital Markets, www.saxobank.czDnešní seznam da...
• Čínská devalvace, co přesně znamená pro trhy?
  Čínská centrální banka (PBoC) dnes nad ránem překvapila finanční trhy svým rozhodnutím devalvovat měnu. Ta oslabila na...
• Čínská ekonomika dál zpomaluje, indexy ráno mírně klesají
  Z Číny dnes ráno přišlo nové makro, které opět upozornilo na to, že situace v druhé největší světové ekonomice zůstává i nadále napjatá. Tamní statistický úřad zveřejnil výsledky investic, průmyslové produkce a maloobchodních tržeb. Všechny tři reporty si oproti minulému měsíci pohoršily a ještě navíc podstřelily většinový konsenzus. Investice do fixních aktiv rostly meziročně v říjnu o 5,2 % vs. konsenzus 5,4 %, zatímco v září rostly o 5,4 %. Průmyslová produkce v říjnu zpomalila z 5,8 % na 4,8 % vs. konsenzus 5,4 % a maloobchodní tržby zpomalily ze 7,8 % na 7,2 % vs. konsenzus 7,8 %. Čínský HDP V 2Q rostl meziročně o 6 % a poslední čísla naznačují, že nás v 3Q může čekat jeho další zpomalení.
• Čínská ekonomika dál ztrácí růstové momentum
  Čínská ekonomika v 3Q rostla meziročně o 6 %, což bylo desetinu pod většinovým tržním konsenzem. Jedná se tak o další zpomalení růstu, když v předchozím čtvrtletí rostla o 6,2 %, a o nejpomalejší tempo růstu za posledních 30 let. Růst je však stále dostatečný na to, aby se vešel do cíle čínské vlády, která si jej na tento rok stanovila v pásmu od 6 do 6,5 procenta. Co se detailů výsledků týká, největší brzdou růstu byly investice, jejichž růst zpomalil z 25,9 % na 19,9 %, zatímco růst naopak držela spotřeba, které pomáhaly vládní balíčky na snížení daní.
• Čínska ekonomika expanduje, akcie klesajú
  Dnes je v US jeden z najväčších sviatkov, Deň vďakyvzdania. Akciový trh v US je zatvorený a likvidita bude nižšia na všetkých trhoch, nakoľko sa US traderi vrátia zajtra na parkety búrz len počas skrátenej seansy. Deň pred týmto sviatkom býva historicky pre akcie pozitívny a index SP500 zaznamenal od roku 1950 rast v tento deň v 77% prípadov. Včerajší predsviatočný akciový kokteil: Dow Jones +0,38%, SP500 +0,23%, Nasdaq Composite +0,34%.
• Čínská ekonomika roste nad očekávání. V USA se zhoršuje nálada
  Čína opět roste. HDP Číny v Q2 letošního roku vrostlo meziročně o 3,2 %. Trh očekával pouze 0,8 %. Po propadu 6,8 % v Q1 se tak ekonomika navrátila k růstu. Hlavní podíl na změně měly pravděpodobně vládní výdaje, soukromá spotřeba naopak stále zůstává utlumená – za loňským rokem zaostává o 11,4 %. Domácnosti tíží kromě viru i na Čínu vysoká nezaměstnanost na hodnotě 5,8 %.
• Čínská ekonomika roste nejpomaleji minimálně od roku 1992. Dolehne to i Česko, ostatně taková Škoda Auto to již nepříznivě
  Čínská ekonomika ve druhém letošním čtvrtletí rostla nejpomalejším tempem minimálně od roku 1992, kdy tamní statistici se čtvrtletním sledováním národohospodářského výkonu začali. V souladu s očekáváním trhu si polepšila meziročně o 6,2 procenta. Zvolnila tedy tempo růstu z prvního čtvrtletí, kdy stoupla meziročně o 6,4 procenta.
• Čínská ekonomika roste rekordním růstem o 18,3 %. Inflace v USA i EU začíná růst nad stanovené cíle
  Čínská ekonomika v první čtvrtletí dosáhla rekordního meziročního růstu na úrovni 18,3 %. Ekonomové však varují, že jsou čísla zkreslená, jelikož se porovnávají s obdobím, kdy tamní ekonomika zaznamenala obrovský propad. Čína byla v minulém roce jedinou velkou ekonomiku, která nezaznamenala v celoročním vyjádření pokles ekonomiky.
• Čínská ekonomika rostla nejpomaleji za 27 let
  „Přestože čínská ekonomika zpomaluje, stále by v letošním roce měla růst dvakrát rychleji než ekonomika Spojených států, a dokonce čtyřikrát rychleji než ekonomika Evropské unie. Čína tak i nadále bude hospodářsky dohánět euroamerickou civilizaci,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
• Čínská ekonomika rostla o 6,9 % ve 3Q, věřte nebo ne
  V pondělí byla zveřejněna data vývoje čínské ekonomiky, která ve třetím kvartálu rostla meziročně o 6,9 %. Číslo deset...
• Čínská ekonomika stagnuje
  Čínskou ekonomiku ovlivňuje obchodní spor s USA i pokles ekonomického růstu. Vůdce Si Ťin-pching se obává, že je loajalita národa velmi nízká. Varuje před špatným vývojem.
• Čínská ekonomika stále v pásmu deflace
  V posledních týdnech se obchodní vztahy na trase USA – Čína poněkud zlepšovaly. Obě země vyřešily sporné otázky týkající se dodávek vzácných zemin a magnetů do USA, což v pátek potvrdil i americký ministr financí Scott Bessent. Situace byla značně kruciální, protože Čína pozastavila vývoz široké škály klíčových nerostů a magnetů, čímž narušila dodavatelské řetězce zásadní pro automobilky, výrobce v leteckém průmyslu, polovodičové společnosti a vojenské dodavatele po celém světě. Hrozila další zostření obchodních vztahů, další vzájemná odvetná cla a mnoho nejistoty pro investory. V jaké kondici se nachází po uplynulých celních bitvách čínská ekonomika a jaký je další výhled pro tohoto globálního hráče?
• Čínská ekonomika stále zpomaluje
  Čínská ekonomika zpomalila nejvíce za 27 let. Ve 2. čtvrtletí letošního roku rostla meziročně o 6,2 %. Podle analytiků mají negativní dopad obchodní spory s USA a uvalená cla na čínské zboží.
• Čínská ekonomika v nelehké situaci
  Přestože to v českém všeobecném povědomí ještě příliš není, v současné době je nejvýznamnější světovou ekonomikou Čína. Podle nominálního HDP je třetí největší ekonomikou světa za USA a Evropskou unií, a podle HDP dle parity kupní síly je již dnes největší ekonomikou světa. Nicméně klíčovým důvodem, proč je čínský drak tak zásadním faktorem, je to, že čínská ekonomika momentálně přispívá k růstu světového HDP více než jednou třetinou, což je bezprecedentně nejvyšší podíl. Zjednodušeně proto můžeme říci, že pokud by čínská ekonomika dostala chřipku, celá světová ekonomika, Česko nevyjímaje, by následně dostala minimálně zápal plic.
• Čínska ekonomika vykazuje známky oživenia
  Čínska ekonomika vykazuje známky oživenia. Aj napriek tomu, že tlaky na spomaľovanie ekonomiky stále pretrvávajú, spoločnosť Bloomberg economics zverejnila predstihové indikátory nálady na trhoch a podnikateľského prostredia v Číne. Nálada na akciových troch a u malých spoločností sa zlepšuje najvýraznejším tempom, zatiaľ čo prieskum obchodníkov a manažérov vykazuje pomalšie známky oživovanie. Cena medi, ktorá poukazuje na priemyselnú aktivitu zatiaľ oslabuje, spolu s rastom cien vo výrobných podnikoch. Akciový index CHNComp sa odrazil od supportu na úrovni 11150 bodov, kde sa taktiež nachádza 50-dňový kĺzavý priemer. V prípade pozitívnych správ ohľadom ďalšieho smerovania obchodných rozhovorov medzi USA a Čínou, by sa index mohol pokúsiť testovať lokálne maximá na úrovni 11700 bodov.