Pátek 20. květen 2022 09:09
reklama
Purple Dulovec VWAP
reklama
Dukascopy forex
reklama
Bidaskbit ebook
reklama
virarosi krypto

Americká výnosová křivka invertovala – Bude letošní akciový růst pokračovat?

15.08.2019 16:21  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Michal Stupavský, investiční specialista Conseq Investment Management a.s.

„Americká výnosová křivka invertovala.“ To je headline, který nyní můžeme vidět prakticky na všech zpravodajských serverech po celém světě. Co to vlastně znamená a jaké jsou implikace pro investory?

Nejprve je třeba definovat výnos dluhopisu. Nemáme tím na mysli výnos neboli zhodnocení pro investora z držení dluhopisu ve svém portfoliu. Máme tím na mysli výnos do doby splatnosti (yield to maturity – YTM). Udává nám, při splnění určitých podmínek, jaký průměrný roční výnos (p.a.) investor obdrží, pokud jej bude držet až do jeho splatnosti. Za jinak stejných podmínek samozřejmě platí, že čím vyšší výnos do doby splatnosti, tím je dluhopis pro investory atraktivnější. Pod čarou také můžeme dodat, že vztah výnosu dluhopisu a jeho tržní ceny je inverzní neboli platí, že pokud cena dluhopisu roste, výnos klesá, a naopak.

Dále je třeba definovat výnosovou křivku. Výnosová křivka graficky znázorňuje vztah mezi dobou do splatnosti dluhopisu a jeho výnosem. Aktuální výnosovou křivku USA můžeme vidět na následujícím grafu. Doba do splatnosti je na horizontální ose X a výnos na vertikální ose Y.

Americká výnosová křivka, 14.8.2019


Zdroj: Bloomberg

Když měříme pohyby na výnosové křivce, nejčastěji sledujeme pohyby výnosu dluhopisů s 2letou a 10letou splatností. A právě její inverzi 14. 8. došlo, což znamená, že výnos dvouletého dluhopisu je vyšší než výnos 10letého dluhopisu. Neboli rozdíl mezi výnosem 10letého dluhopisu a 2letého dluhopisu je záporný. (Graf výše je pouze přibližný) V USA se toto dnes stalo poprvé od roku 2007.

Studie pro americký finanční trh ukazují, že po inverzi výnosové křivky trvá akciovým trhům v průměru ještě přibližně 18 měsíců, než dosáhnou svého vrcholu. Zdá se tedy, že by před sebou akciové trhy mohly mít ještě několik poměrně příznivých kvartálů se slušným zhodnocením. Další studie ukázaly, že inverze výnosové křivky indikuje zvýšené riziko hospodářské recese v následujícím období. Sluší se ovšem dodat, že v tomto směru americká výnosová křivka v minulosti vydala spoustu nepřesných signálů recese, jež se nakonec nevyplnily.

Co se týče našeho globálního akciového výhledu do příštích kvartálů, celkově máme neutrální názor, který podporují tři fundamentální faktory.

Zaprvé, makroekonomický obrázek se proti konci loňského roku, kdy trhy prošly rapidními poklesy, příliš nezměnil. Světová ekonomika dále mírně zpomaluje. Zadruhé, z historického srovnání jsou valuace jako P/E, P/B či P/S přibližně na úrovních historických průměrů, což značí neutrální, resp. férové akciové ocenění. Akcie tak nejsou ani vyloženě levné, ani vyloženě drahé. A zatřetí, globální dynamika korporátních zisků prudce zpomaluje. Zatímco v druhé polovině loňského roku se pohybovala enormně vysoko kolem 25 % meziročně, dle aktuálních dat dynamika zpomalila na nulu, od které by se mohla v následujících kvartálech dle konsenzu analytiků odrazit mírně výše.

Výrazných rizik je ovšem přítomno hned několik. Mezi největší jednoznačně patří další zásadní vyostření situace v mezinárodním obchodě ve vztahu mezi USA a Čínou, případně EU, rychlejší než aktuálně očekávané postupné zpomalování globální ekonomiky v čele s Čínou a tvrdý Brexit bez dohody.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Americká senátorka vyzývá regulační orgány, aby "zatlačily" na stablecoiny a DeFi
    Ether se usadil nad úrovní supportu 3 680 USD a prorazil hranici 3 910 USD, čímž zamířil ke klíčové úrovni rezistence 4 140 USD. Bitcoin se stále pohybuje kolem 46 900 USD.
  • Americká společnost Apple se blíží k tržní hodnotě tří bilionů dolarů
    V srpnu loňského roku se Apple stal první americkou firmou, která má tržní hodnotu více, než dva biliony dolarů. Akcie firmy se včera dostala na cenu 175 dolarů za kus. Aby firma dosáhla tržní hodnoty tří bilionu dolarů, budou se akcie s cenou dostat na 182,85 dolaru, to uvádí agentura Reuters.
  • Americká spotrebiteľská dôvera v marci prudko rástla, aktuálne je najvyššie od roku 2000
    Optimizmus amerických spotrebiteľov neopúšťa. Index spotrebiteľskej dôvery z dielne Conference Board v marci prudko poskočil, o 9,5b. na najvyššiu úroveň od rok 2000 (teda od technologickej bubliny) 125,6b.
  • Americká spotřebitelská důvěra a průmyslový index z okolí Richmondu trh zklamaly
    Evropská měna si vůči dolaru i v úterý připisovala zisky, když odpolední americká data zklamala. Kurz EUR/USD se tak posunul z ranních úrovní...
  • ❗Americká správa ADP nenaplnila očakávania📉
    Správa ADP o zmene zamestnanosti v USA v júli bola zverejnená o 14:15 hod. Očakávalo sa, že údaje ukážu nárast o 700 000 pracovných miest po 692 tisícovom náraste v júni. Správa však ukázala nárast o 330 000 pracovných miest, čo je oveľa horšie, ako sa očakávalo na trhoch. Ide o najnižšiu hodnotu od februára. Dnešná správa je náznakom pred správou NFP, ktorá bude zverejnená v piatok o 14:30.
  • Americká stavební povolení zažívají útlum, odpolední analýza EUR/USD
    Počet nově započatých staveb rostl v srpnu pomaleji, než se očekávalo. V posledním prázdninovém měsíci vzrostl po...
  • Americká vláda se jen těsně vyhnula zastavení chodu
    Andrew Robinson, FX Analyst, SaxoCapital MarketsAndrew Robinson, FX Analyst, Sax...
  • Americká vláda vyhlásila stav nouze
    Závěr týdne se nesl vesměs na pozitivní vlně po bouřlivých předchozích dnech. Koruna a polský zlotý korigovaly své předchozí ztráty, když si během dneška přilepšily shodně o tři desetiny procenta. Maďarský forint naopak dále ztrácel. Český statistický úřad zveřejnil statistiku maloobchodních tržeb za leden, která však v současném kontextu zůstala bez povšimnutí. Hlavní pozornost trhů se i nadále upínala na reakci hospodářských politik napříč světem. Podle Evropské komise je unie připravena aktivovat krizovou klauzuli, která dovolí fiskální podporu ekonomice. Německá vláda je ochotna poskytnout až 600 mld. EUR na boj s koronavirem a uklidnění situace. Prostředky by měly jít zejména na pomoc postiženým firmám ve snaze zamezit hromadnému propouštění. Americký prezident Donald Trump vyhlásí stav nouze, aby urychlil reakci vlády na šíření viru v USA. To mu dovoluje rychlejší čerpání peněz z federálního rozpočtu na zdravotní a bezpečnostní potřeby.
  • Americká vláda: Výrobcům čipů prudce klesly zásoby, mají jich na pět dnů
    Výrobcům polovodičů dál rychle ubývá zásob, nedostatek mikročipů ve světě přetrvává, upozorňuje americká vláda. V prosinci měli výrobci čipů zásoby na méně než pět dnů, zatímco standard před pandemií byl asi 40 dnů, ukázal průzkum mezi více než 150 společnostmi. Mikročipy se čím dál více používají i v autech, jejich nedostatek loni donutil mnoho automobilek omezit výrobu.
  • Americká výnosová krivka je najplytšia od roku 2007
    Výnosová krivka sa v USA čím ďalej, tým viac vyhladzuje. Prirážka desaťročných amerických dlhopisov k dvojročným klesla v posledných dňoch pod úroveň 0,7 percentuálneho bodu. Stalo sa to po prvýkrát od roku 2007.
  • Americká výroba zrychluje, analýza EUR/USD
    Americká výroba roste nejrychleji za posledních 2 a půl roku. Dnes to ukázal index nákupních manažerů (PMI), kter...
  • Americká výsledková sezóna by měla přidat vítr do plachet akciovým trhům
    Americký index S&P 500 zakončil páteční seanci před prodlouženým víkendem o 0,7 % výše. Posunul tak svoje historické maximum opětovně výše, v celém týdnu si polepšil o 1,6 %. Od začátku roku pak jeho zisky dosahují 4,2 %. V dosavadní poslední seanci se dařilo především prodejcům zbytného zboží, když jejich akcie si polepšily o 1,3 %. S odstupem je následovaly s necelým jedním procentem energetické tituly a stupeň vítězů doplnily akcie finančních domů (+0,9 %). Těm kromě příznivého makroekonomického prostředí pomáhají i rostoucí výnosy státních dluhopisů. Výsledky hospodaření dvou bankovních domů JP Morgan a Wells Fargo trhy ohodnotily smíšeně, když akcie první jmenované si polepšily, zatímco té druhé zaznamenaly ztráty.
  • Americká výsledková sezóna: Které banky překvapí, komodity černým koněm?
    Alcoa dnes po závěru amerického obchodování zahájí hlavní výsledkovou sezónu za třetí čtvrtletí roku, kterou dva týdny...
  • Americká výsledková sezóna sa začala pozitívne
    Americká výsledková sezóna začala pozitívne. Dnes (piatok) boli zverejnené výsledky veľkých amerických bánk a niektorých energetických spoločností, ktoré v priemere prekonali očakávania. Pozitívne dáta z Číny naznačujúce ozdravovanie hospodárskeho rastu, pomohli dosiahnuť pozitívnu náladu na akciových trhoch. Taktiež pozitívny vývoj obchodných rokovaní medzi USA a Čínou, vytvára pozitívne podmienky pre pokračujúci rast na akciových trhoch. V dôsledku týchto faktorov , dosiahol americký akciový index S&P 500 (US500 na xStation5) nárast na nové tohtoročné maximá a testuje psychologickú hranicu 2900 bodov. V prípade, ak index dokáže preraziť túto úroveň, otvorí sa priestor pre rast k úrovni 2950 bodov.
  • Americká zamestnanecká recesia
    Dnes, ako tradične v prvý piatok v mesiaci, budú zverejnené najdôležitejšie dáta z americkej ekonomiky. Čísla zamestnanosti mimo agrárneho sektora (NFP) sú kľúčové pre výhľad nielen investorov ale aj Fedu. A ten považuje zamestnanosť v krajine sa dobrú a stabilnú. Čoskoro sa to však môže zmeniť.
  • Americké a evropské akciové trhy posilují na pozadí jednání o Ukrajině a zvýšení produkce ropy v SAE
    Trh s komoditami zastavil svůj růst poté, co Spojené arabské emiráty navrhly alianci OPEC+ zvýšit těžbu ropy. Přestože ministr energetiky SAE Suhail al-Mazrouei toto prohlášení bagatelizoval, ceny ropy klesly pod 110 USD za barel.
  • Americké a Evropské akciové trhy za celý týden rostly, Praha mírně zaostala
    Akciové trhy na obou stranách Atlantiku sice nepředvedly takový výkon jako v minulém týdnu, ale přesto rostly. Pražská burza za celý týden mírně lehce oslabila (-0,22 %).
  • Americké akcie bez větších změn, přesto na novém rekordu
    Americké indexy včera uzavřely obchodování kolem nuly. S&P 500 lehce posílil o 0,08 % (3096,63 b.), a přesto to znamená nové historické maximum. Zbylé dva indexy skončily chloupek pod středečním závěrem. Pohled na jednotlivé sektory ukazuje na růst realitního segmentu, naopak spolu s ropou oslabovaly energetiky. Z jednotlivých společností propadly akcie Cisca (-7,33 %, 44,91 USD) po prognóze, která je nižší než odhady trhu.
  • Americké akcie dále propadaly
    Americké akcie včera klesly v souvislosti s nárůstem obav z rostoucích nákladů na energie. Indexy S&P 500 a Nasdaq 100 klesly o více než 3 %. Ke ztrátám indexu S&P 500 nejvíce přispěly akcie technologických společností a sociálních médií. West Texas Intermediate se obchodovala poblíž 120 dolarů. Wall Street závěr: Dow Jones -2,4 %; S&P -3,0 %; Nasdaq -3,6 %.
  • Americké akcie, dluhopisy i měna jsou na tom dnes lépe než evropské. Nejistota však trvá
    Ani odpoledne se nezměnilo nic na tom, že na hlavních trzích stále panuje velká opatrnost. Nepřicházejí nové příspěvky k tématu obchodní války USA - Čína a data jsou charakterem spíše ta méně významná. To znamená, že třeba dnešní nárůst spotřebitelské důvěry v průzkumu Conference Board potěší, ale trhům směr těžko ukáže. Naproti tomu nepotěší vyhlídky obnoveného sporu Itálie s EU ohledně rozpočtu, tentokrát zřejmě okořeněného pokutou pro problémového jižního člena.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Bidaskbit ebook