To však neznamená, že riziko zmizelo. Hormuzský průliv zůstává omezený, průjezd lodí je dávkován a světové energetické zásoby se postupně ztenčují. Pro investory tak nejde o zapomenutou válku, ale o konflikt, jehož skutečný dopad se zatím přesunul z titulků do dluhopisového trhu.
Signál z dluhopisového trhu
Ten je velmi vzácným ukazatelem nejenom toho, jaká jsou inflační očekávání, ale jaká bude americká rétorika. Během celého konfliktu se dala jasně vypozorovat hranice výnosu, při které Trump znenadání otočil a udělal vše pro to, aby se situace uklidnila. Tato hranice ležela na úrovni 4,4 %. O přesném zdůvodnění se můžeme jen domnívat, ale asi je to úroveň, kterou ministerstvo financí považuje pro dluh, ekonomiku a realitní trh za ještě snesitelnou.
Vývoj amerických desetiletých dluhopisů od začátku roku (denní časový rámec):
Od 14. května však výnosy prorazily tuto hranici. To znamenalo jediné. Trump musel dát do služby celý svůj um, aby investory přesvědčil, že je pánem situace. Od té doby se opravdu věci daly do pohybu. Jestli je to opravdu skutečné, ukáže až čas. Nyní vidíme, že výnosy na desetiletých dluhopisech jsou přesně na úrovni, která je Trumpovou administrativou akceptovatelná. Takže se klidně může stát, že si Trump bude moci vzít trochu více času, aby připravil další strategii.
Tři důvody ke zmrazení situace
Nyní má velkou výhodu v tom, že trhy nacenily tři věci. První je ta, že pokud by Írán chtěl znovu obnovit konflikt, tak by to udělal. Důvodů a záminek už k tomu měl dostatek. Postoj Íránu přece jen ukazuje, že si nepřeje novou destruktivní válku. A druhým důvodem je termín blížícího se mistrovství světa ve fotbale v USA. Amerika se bude snažit, když už ne vyřešit, tak aspoň situaci v Hormuzském průlivu zmrazit. A s tím souvisí i poslední bod.
Trhy už neočekávají komplexní mírovou dohodu. Hlavním cílem bude zprovoznění Hormuzského průlivu, až pak se budou diskutovat složité věci jako íránský jaderný nebo balistický program. Řešení tak může být ještě dlouhé. A když něco trvá dlouho, média jsou pak unavená a na Írán se postupně zapomene. To však předpokládá jediné. Nesmí dojít ke znovuobnovení konfliktu.
Kompas pro investory
Investor, který chce konflikt sledovat bez šumu politických prohlášení, by se měl dívat především na americký desetiletý výnos. Oblast 4,4 % se během posledních týdnů ukázala jako citlivá hranice. Když výnosy rostou nad ni, geopolitické riziko se mění v problém pro inflaci, financování dluhu i realitní trh. Když naopak klesají, trh věří, že Bílý dům má situaci pod kontrolou.
Írán tak možná na chvíli zmizí z hlavních titulků. Z výnosové křivky ale nezmizel. A právě tam se může objevit první varování, že konflikt znovu ožívá.
Matěj Široký
