Čtvrtek 21. listopad 2019 14:42
reklama
Admiral Markets SE
reklama
RoboMarkets SQ
reklama

Uvidíme zajtra euro-paniku?

07.12.2016 16:05  Autor: TRIM Broker  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Vo štvrtok bude jedno z tých dôležitejších zasadnutí Európskej centrálnej banky. Očakáva sa, že rozhodne čo ďalej s jej nákupmi v rámci programu PSPP (Program nákupu verejným sektorom), čo je obdoba kvantitatívneho uvoľňovania (QE). Vplyv nebude iba na finančné trhy, ale pomocou dlhodobých úrokových sadzieb môže odštartovať zmenu aj na hypotekárnych sadzbách. Ale o tom nabudúce.  Tu sa poďme pozrieť na to, čo môžeme od ECB zajtra očakávať.

Záchvat taperingu 2.0

Program PSPP bol spustený v marci 2015 a odvtedy centrálna banka nakúpila aktíva v objeme 1,4 bilióna euro, keď väčšinu z tohto tvorili vládne dlhopisy (1,2 bilióna).

Podľa doktríny ECB je kvôli nízkemu rastu a nízkej inflácii potrebné udržiavať neštandardné monetárne stimuly. A QE je momentálne ten najjednoduchší variant. Preto sa očakáva, že program PSPP, ktorý sa mal skončiť v marci, bude predĺžený. Takmer všetky veľké banky vidia situáciu podobne – ECB rozšíri PSPP o ďalších 6 mesiacov, pričom jeho objem ponechá na nezmenenej úrovni 80 miliárd mesačne.

Napriek tomu, že sa zdá, že tento týždeň dolár oslabil, nie je to tak – je to euro, ktoré posilňuje (dolárový index voči zvyšku hlavných mien mierne posilnil). Hlavným dôvodom sú očakávania, že ECB naznačí koniec super-uvoľnenej monetárnej politiky (koniec QE). Konsenzom je, že ECB bude ešte pol roka robiť QE (nakúpi cenné papiere v objeme cca 650 miliárd) no zároveň povie, že s QE končí.

To je pre mnohých začiatok procesu s názvom „Tapering“ – redukcie stimulov. Tentokrát nie v americkom, ale v európskom prevedení. Aj keď je tapering možný, sotva si ECB bude limitovať svoje možnosti jasnou deklaráciou konca QE. Naopak, bude si chcieť ponechať flexibilitu.  

Čo spraví ECB?

ECB stojí pred pozitívami ako aj negatívami. Hlavnými pozitívami sú vyššie ekonomické a inflačné očakávania po amerických voľbách či nižší kurz eura. Hlavnými negatívami je vývoj na trhu repo-obchodov a situácia v bankovom sektore (najmä talianskom).

ECB by bankám pomohla, keby zvýšila depozitnú sadzbu (zo súčasnej hodnoty -0,4%) a zároveň by obnovila finančné toky pomocou zníženia QE, ktoré pripravuje banky o cenný kolaterál. Z tohto pohľadu je tapering na mieste. Logickým riešením by preto skutočne bolo znížiť mesačné nákupy na úroveň možno 60 miliárd, ako niektorí očakávajú. To by bolo jastrabím prekvapením a euro by posilnilo.

K väčšej flexibilite by ale mohlo prispieť aj to, že by ECB naskočila na japonský vlak a začala by cieliť výnosovú krivku tak, ako to robí japonská centrálna banka.  Avšak to nie je príliš pravdepodobné a skôr príde iba na menšie úpravy.

Prvou najpravdepodobnejšou je, že ECB zruší alebo posunie depozitný prah na nákupy dlhopisov. Doteraz platí, že ECB môže nakupovať iba tie dlhopisy, ktorých výnos je vyšší ako depozitná sadzba (za ktorú si banky ukladajú rezervy v ECB, momentálne -0,4%). Priložený graf ukazuje, že to by dokázalo výrazne pomôcť, keďže väčšina nemeckých dlhopisov je mimo možnosti nákupov ECB.

15:56:29 7.12.2016

Druhou úpravou je, že zvýši alebo zruší Strop pre nákupy dlhopisov s CAC klauzulou. CAC (Klauzula o spoločnom kroku) hovorí o to, že supermajorita vlastníkov dlhopisov môže donútiť ostatných držiteľov dlhopisov k reštrukturalizácii. ECB chce byť trhovo neutrálna - nechce spôsobovať divergencie medzi cenou dlhopisov s CAC a bez nej. Preto bol nastavený limit, že môže nakupovať iba 33% dlhopisov bez CAC patriacich jednému emitentovi. Tento limit sa však pravdepodobne zajtra zmení.

Čo spraví trh?

Trh očakáva pokračovanie súčasného QE na ďalších 6 mesiacov na súčasnej úrovni €80 miliárd. Takéto rozhodnutie by bolo preň neutrálne. Ak by však ECB naznačila koniec PSPP, táto správa by bola jastrabá a posilnila euro. Naopak, pokiaľ Draghi nenaznačí koniec QE, bude to holubičia správa a euro oslabí. Kľúčové preto bude sledovať vyjadrenia na margo ukončenia PSPP. Tu však predpokladáme americkú rétoriku – všetko závisí od prichádzajúcich dát.

Šokom by bolo, keby ECB zrušila momentálny kľúč k nákupu dlhopisov, ktorý je pre každú krajinu fixne určený na základe jej kapitálu v ECB (podľa HDP). To by si trh vyložil ako snahu o viac QE a pre euro by to bola holubičia správa. Naopak, pokiaľ ECB zníži budúci objem QE alebo zavedie cielenie výnosovej krivky, bude to jastrabia správa a euro posilní.

Euro môže zajtra reagovať prudko. Aj preto sa volatilita predáva najvyššie od Brexitu. ECB môže prekvapiť a euro zažije paniku – či nákupnú alebo predajnú uvidíme už čoskoro.

Zdroj: Zero Hedge, Bloomberg, ZeroHedge

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu, až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní Price Action VIP indikátor, doposud úspěšně používaný pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečný Price Action VIP indikátor, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama