Index S&P 500

Akciový index S&P 500 si připisuje téměř každý den cenové zisky. Od začátku roku tak celkový trh čistě posílil o více jak 7 %. Vzhledem k tomu, že není ani polovina května, velmi dobrý výsledek a s takovým tempem není těžké si v naších myslích představit, že dvojciferný výnos v roce 2026 dáme úplně bez problémů. Já si myslím, že zbytek roku bude jízda. Ale ne nutně v tom smyslu, že uděláme raketu. Spíše čekám hodně volatility a emocí na trhu.

Retailoví investoři mají tendenci hned panikařit, když se ve světě něco pokazí. Stejně jako s tím Íránem. Protože primárně sledují jenom cenu, nezajímá je ve skutečnosti vůbec fundament aktiv, které mají v portfoliu. Geopolitické události mají jednoznačně velký vliv na tržní psychologii, což s sebou smete ceny akcií. To znamená náhlý růst krátkodobé volatility. Naprosto normální věc. Nicméně na fundament ve většině případů nemají vliv. A to jak ze střednědobého až dlouhodobého hlediska. Často ani ne z krátkodobého. Vyplatí se proto studovat historii finančních trhů, která ukazuje, že geopolitické události fungovaly jako potenciální příležitost pro vstup do trhu. V průměru to přinášelo 14,2 %. Je to prostě šum...

Americké S&P 500 je z pohledu valuace na nadprůměrných hodnotách. Do úvahy je však třeba brát i to, že je to alespoň částečně ospravedlnitelné tím, že ziskové marže firem jsou na rekordech. Cista března je aktuální na úrovni více než 14 % a forwardové marze jsou na úrovni 16 %. Jen pro kontext, dlouhodobý průměr je někde kolem 10%. Dnes firmy jsou tedy dražší, jedním z důvodů je ale jejich pricing power díky čemu dosahují prostě vyšších zisků.

Rekordní úrovně ziskových marží v indexu S&P 500 jsou zcela díky pouhým 7 akciím. Těch dalších 493, to už ani zdaleka.

Pátek byl historicky nejbrutálnějším dnem, co se týče objemu nakoupených call opcí na S&P 500 a tvořil celých 70 % všech zobchodovaných opcí. Tak trochu ukázkový moment, kdy se čisté zoufalství z ujetého vlaku(FOMO) potkává s absolutním hráčským šílenstvím. Všichni tam bezhlavě sypou peníze, jako by nebylo zítra – a úplně ignorují, že za rohem už na ně čeká kruté vystřízlivění, které je vrátí do reality.

Pro srovnání, tento 9týdenní nárůst rizikové chuti (zde s využitím indexu SPX) byl výjimečný/extrémní. Naposledy jsme zaznamenali takový nárůst před 6 lety během zotavení z pandemického výprodeje. Za posledních 50 let došlo pouze k šesti dalším růstům této intenzity.

Akciový trh stoupá 10. týden v řadě za sebou a já si upřímně ani nepamatuji, že by růst někdy vydržel déle. Proto je dobré být opatrný a nepropadat FOMO. 

Často se nyní setkávám s názorem, že investovat do amerických akcií je nesmysl, protože je trh hrozně předražený. Což je pravda, ale podle mě je nesmysl neinvestovat. Člověk akorát musí více zapojit mozkové závity a hledat. Ačkoliv celý akciový trh roste až bizarně rychlým tempem, najdou se sektory, které hodně zaostávají – čili jsou poměrem cen hodně levné. Akcie z consumer staples a zdravotnického sektoru naprosto zaostávají za celkovým trhem. Což má své fundamentální opodstatnění, protože výhledově růst zisků nemá být až tak markantní. Hlavně v kontrastu s technologickým sektorem. Chci tím říct, že je na trhu dost kvalitních akcií, které jsou za relativně rozumnou cenu. Ale prostě zrovna nejsou moc trendy.

Žádný strach z velkých IPO. Tady jsou výnosy indexu S&P 500 kolem těch největších historických IPO. Výběr je sice tak trochu selektivní, jde o největší IPO přepočítaná na tehdejší tržní kapitalizaci S&P 500 – konkrétně BABA, GM, META a V.

Nejdůležitější je při investování nepřestat. Obrázek ukazuje výnos indexu S&P 500 v posledních 10 letech. K 18. červnu byl celkový výnos za 10 let na úrovni 329 %, tedy 15,7 % ročně. Během této doby si trh prošel několika dočasnými poklesy o 20 % a dokonce i jedním více než 30 %, který nastal během covidu. Pokud by ale člověk zpanikařil a prodal na dně covidových propadů, jeho výnos za posledních 10 let by byl k tomuto momentu pouze 16 %, tedy 1,5 % ročně. Historie ukazuje, že ten kdo nespanikaří a neprodá, dosahuje historicky pěkných výnosů.