Čtvrtek 28. březen 2024 12:47
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Fintokei ProTrader
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Dukascopy new

ECB: tajný záchranca bánk

11.01.2012 12:03  Autor: TRIM Broker  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Alcoa, Čína a Fitch

Na FX trhu sme včera videli miernejší rast rizikových mien voči doláru. Najsilnejšie sa tento rast prejavil na komoditných menách ako AUD a NZD, euro si polepšilo len minimálne. Dôvodom včerajšieho rastu bolo niekoľko správ: dobre prijaté výsledky spoločnosti Alcoa, ktorá začala výsledkovú sezónu, slová ratingovej agentúry Fitch, že rating Francúzska nezníži počas tohto roka ako aj lepší výsledok obchodnej bilancie z Číny spojený s očakávaniami, že vláda začne so stimuláciou ekonomiky.

Nemecké emisie so zápornými výnosmi

Dnes ráno ďalšie pozitívne informácie prinieslo Nemecko. Rast najsilnejšej ekonomiky eurozóny dosiahol za celý rok 2011 úroveň 3% a deficit rozpočtu dosiahol len 1%. Deficit na takto nízkej úrovni dokumentuje, prečo sú nemecké dlhopisy považované za benchmark v eurozóne a slúžia ako bezpečný prístav. To, že túto úlohu naozaj plnia, dokumentujú aj záporné výnosy pri poslednej aukcii 6-mesačných pokladničných poukážok v pondelok. Tento záporný výnos je možný vďaka tomu, že prišlo k technickej zmene pri aukciách. Investori už pri aukciách nezadávajú požadovaný výnos, ale cenu. Obchodníci tak môžu zadať aj dopyt na nákup dlhopisov s cenou nad 100, čo v podstate znamená záporný výnos. Nakoľko sa tieto emisie už obchodujú so záporným výnosom na sekundárnom trhu, nie je teda aukcia so záporným výnosom niečo nezvyčajné.

Európske banky musia budúci rok prefinancovať 800 mld. eur dlhu

Nemecko tak nemá problém s financovaním sa, no problém má stále Taliansko, ktorého výnosy na 10-ročných dlhopisoch stále oscilujú okolo úrovne 7%. Oveľa väčšie problémy ale hrozia bankám. Podľa dát Barclays Capital sa európske banky dokázali na dlhopisovom trhu bez problémov financovať do roku 2010, kedy bol objem splatných dlhopisov približne rovnaký s objemom emitovaných dlhopisov. Situácia sa ale zmenila v roku 2011, kedy sa dostalo financovanie bánk na dlhopisovom trhu do deficitu 110 mld. eur. Kupci dlhu sa totiž takmer vytratili a banky nemali počas minulého roka kryté financovanie v objeme 110 mld. eur. Tento rok musia ale banky prefinancovať až 802 mld. eur dlhu. Možno práve preto banky stále nepoužívajú likviditu z 3-ročného tendru na iné aktivity (napríklad Sarkozy Trade, teda nákup dlhopisov PIIGS), ale zdroje majú uložené v ECB, aby následne dokázali uspokojiť svoje vlastné potreby financovania.

Talianske banky využívajú ECB na financovanie

Z ECB sa tak stal v podstate nástroj na záchranu bánk. Ako to napríklad funguje? Najlepším príkladom sú emisie vládou zabezpečených dlhopisov talianskymi bankami, ktoré boli následne použité ako kolaterál na operácie s ECB. Podľa dát agentúry Bloomberg talianske banky vytvorili približne 40 mld. eur v dlhopisoch, ktoré banky nakúpili samotné a tieto zdroje následne použili ako kolaterál na repooperácie s ECB.

ECB: tajný záchranca bánk

Iným príkladom, ako sa zachraňujú banky, je zmena pravidiel pre kolaterál, ktorú uskutočnila ECB. Podľa nových pravidiel je totiž možné ako kolaterál použiť oveľa viac typov inštrumentov. Graf od spoločnosti Trend Macro ukazuje, že vďaka tejto zmene sa počet aktív, ktoré môžu Francúzska banky použiť pri repooperáciách s ECB, zvýšil z približne 4000 až na 12 tis. To znamená, že nové pravidlá boli tichou záchranou pre francúzske banky, emisia vládou garantovaných dlhopisov talianskymi bankami zas bola v podstate ich tichou záchranou.



Hlavnou inštitúciou, ktorá drží banky nad vodou, tak je ECB. Robí to ale potichu, aby neprišla o svoj status najnezávislejšej centrálnej banky na svete. A ako moc potichu? To veľmi dobre dokumentuje nedávna aféra v Írsku. Predstavitelia vlády totiž pre rádio BBC priznali, že keď zvažovali default írskych bánk na nezabezpečené dlhopisy, dostal vtedajší minister financií list od Tricheta s tým, že takéto niečo nie je možné. Keď médiá v rámci slobodného prístupu k informáciám žiadali zverejnenie tohto listu, prišla odpoveď predvčerom s tým, že tento list je tajný a jeho zverejnenie by mohlo ohroziť integritu eurozóny. Za to, že Írsko banky zachránilo, dostávajú teraz írske banky cez špeciálnu facilitu likviditu z centrálnej banky v objeme 150 mld. EUR. Za falošnou tvárou garanta cenovej stability sa tak skrýva garant „too big to fail“ statusu.
Ako vyzeral tento list sa môžeme pozrieť na írskom blogu http://namawinelake.wordpress.com


 
Výhľad na dnes

Euro sa dnes ráno mierne odrazilo od hladiny 1,2730, no odraz zatiaľ dosiahol len hladinu 1,2790. Spred medzi výnosom španielskych a nemeckých dlhopisov ale klesá a dobre skončila aj emisia nemeckých 5-ročných dlhopisov. Preto je stále vysoká pravdepodobnosť toho, že euro by mohlo znovu atakovať hlavnú rezistenciu 1,2800/10. Na prelomenie by boli potrebné aj ďalšie fundamenty, no makrokalendár dnes ponúka už len Béžovú knihu FEDu (kompiluje pohľad na vývoj US ekonomiky jednotlivými dištriktmi FEDu). Pomôcť by ale mohli politici. Dnes čakáme stretnutie Merkelovej a Montiho ako aj stretnutie Sarkozyho a Lagardeovej. Celkovo je zatiaľ situácia naklonená proti euru, no pred zajtrajším zasadnutím ECB asi obchodníci nebudú mať chuť príliš predávať eurá. Dnešný výhľad tak je mierne pozitívny.

EURUSD

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • ECB spokojná so summitom, trhy odmení znížením sadzieb
    Včerajší obchodný deň bol na FX trhu veľmi pokojný a...
  • ECB spouští neomezené QE a mluví se o provizorní dohodě s Čínou. Německé výnosy a euro rostou
    Před zasedáním ECB viselo ve vzduchu několik důležitých bodů a pravdou je, že místy dokázala banka překvapit. Na klíčovou otázku kolem QE odpověděla ECB spuštěním tohoto programu sice v omezeném objemu 20 mld. EUR měsíčně, ale zato s otevřeným trváním. Program začíná v listopadu a má skončit až těsně před budoucím zvyšováním sazeb.
  • ECB stále jastrabia
    Po včerajšej zvýšenej volatilite v dôsl...
  • ECB stále ve velmi expanzivním módu
    ECB pokračuje souborem opatření navyšování monetární expanze s cílem oslabení eura a podpory ekonomiky a inflace. ECB je v situaci noční můry...
  • ECB stanovila horný limit
    ECB spravila opak toho, čo sme očakávali. ECB zaviedla horn&yacut...
  • ECB stanovuje limit pre nákup dlhopisov
    Euro včera mierne pokleslo, kedy slabá španielska aukcia d...
  • ECB stimuluje euro k růstu.
    Včerejší obchodní seance proběhla pod záštitou očekávaného zasedání Evropské Centrální Banky (ECB). Jak jsme očekávali...
  • ECB stimuluje euro k růstu.
    Včerejší obchodní seance proběhla pod záštitou očekávaného zasedání Evropské Centrální Banky (ECB). Jak jsme očekávali...
  • ECB Sumarizácia
    ECB dnes prekvapivo prišla so znížením &uac...
  • ECB svázána německo-francouzskými plány na novou Evropu
    Aby eurozóna fungovala, musí dojít k větší fiskální integraci. Francie a Německo...
  • ECB tento týden měnovou politiku nezmění
    Společná evropská měna v uplynulém týdnu ztratila vůči dolaru necelé procento své hodnoty, když se kurz posunul z kotací na 1,1400 EUR/USD na počátku minulého týdne až k 1,1250 EUR/USD v jeho druhé polovině.
  • ECB tento týden rozšíří program kvantitativního uvolňování
    ECB zřejmě na svém čtvrtečním zasedání prodlouží program kvantitativního uvolňování. Podle našeho názoru top bude o šest měsíců s tím, že ho bude uplatňovat minimálně do září 2017. Zároveň budou upraveny limity pro nákupy dluhopisů ze strany ECB. Euroskupina v pátek projedná pokroky v řeckém programu a fiskální situaci v Portugalsku a Španělsku. Postupně publikovaná data červencové průmyslové výroby z Německa, Francie a Španělska by měla vyústit v růst produkce celé eurozóny o 0,3 % m/m. Německému číslu by měla předcházet silná data červencových průmyslových objednávek. ISM index aktivity z amerického sektoru služeb by měl za srpen de facto stagnovat, když čekáme 55,3 bodu po červencových 55,5 bodu. Celá série makroekonomických dat přijde tento týden z domova. Data z reálné ekonomky za červenec (průmysl, stavebnictví, exporty, maloobchodní tržby) budou silně negativně ovlivněna o tři dny nižším počtem pracovních dnů a celozávodními dovolenými. Srpnová inflace by měla zrychlit na 0,7 % z 0,5 % v červenci.
  • ECB toho nedodala málo. Euro posiluje, akcie tolik nadšené nejsou
    Poté, co došlo k faktickému odkladu řešení jak u amerického fiskálního balíku, tak u obchodní smlouvy EU s Británií, se pozornost stočila k výsledkům jednání ECB. Banka dodala očekávané navýšení programu PEPP o půl bilionu a prodloužila ho dokonce o 9 měsíců. K tomu přidala prodloužení TLTRO a ujistila, že bude dluhopisy ve své bilanci rolovat nejméně do konce roku 2023.
  • ECB: Tok úvěrů firmám i domácnostem padl na tříletá minima, depozita v PIIGS rostou
    Objem úvěrů, tekoucích k domácnostem a firmám v eurozóně, v září propadl na tříletá minima, uvedla Evrops...
  • ECB to má při naplňování svých měnových cílů nesmírně složité
    Čtvrteční zasedání Evropské centrální banky (ECB) dopadlo víceméně v souladu s očekáváním investorů. ECB neprovedla žádnou změnu své měnové politiky, základní úrokové sazby nedoznaly žádných změn. Klíčová byla indikace, jak bude měnová politika vypadat v příštích měsících. ECB připravila investory na to, že pravděpodobně na příštím zasedání v září sníží úrokové sazby ještě více do záporu. Dále bylo oznámeno, že se bude ECB zabývat možnostmi, jak a jestli vůbec obnovit program kvantitativního uvolňování (QE – quantitative easing), tedy nákupy vládních a korporátních dluhopisů. ECB také indikovala, že se bude zabývat možnostmi, jak ulevit bankám v eurozóně, které trpí zápornými sazbami, konkrétní depozitní sazbou, která je aktuálně na úrovni -0,4 %. Banky v eurozóně proto musí za ukládání likviditních rezerv u ECB evropské měnové autoritě platit. Hovoří se proto o tier-systému, kde by nějakým způsobem byly likviditní rezervy bank, resp. depozitní sazba segmentovány tak, aby banky trpěly méně. Hovořilo se také o možné změně nastavení inflačního cíle ECB, který momentální zní tak, že by se měla inflace pohybovat „pod, ale blízko 2 %“.
  • ECB trh s dluhopisy totálně zdeformovala
    Důvěryhodnost Řecka se v očích investorů, kteří se rozhodli investovat do státních dluhopisů, poprvé od finanční krize srovnala s úrovní České republiky. Úrok požadovaný investory za půjčku oběma zemím se srovnal. Poprvé od září roku 2009 totiž nastal okamžik, kdy jsou investoři ochotni půjčit oběma zemím za stejný úrok.
  • ECB trhy nijak zásadně neovlivnila
    Zasedání ECB na trhy příliš rozruchu nepřineslo. Její šéf Mario Draghi vesměs v souladu s očekáváním řekl, že eurozóna čelí rizikům vyplývajícím z brexitu či ochranářských opatření. Centrální banka potvrdila další kolo nové likvidity poskytnuté bankám, nicméně konkrétní podmínky budou předmětem diskuzí na dalším zasedání. Evropské akcie si tak i po zasedání drží svoje ranní zisky, když index Stoxx 600 roste o zhruba 0,2 %. V plusu se nachází většina sektorů v čele s realitními společnostmi, jejichž zisky dosahují 1,7 %. Naproti tomu farmaceutické tituly jsou nejztrátovějšími, když oproti včerejšku odepisují 0,6 %.
  • ECB: Trhy očakávajú, že ECB zvýši sadzby skôr ako ukončí QE. To je málo pravdepodobné
    Euro je v tomto mesiaci silnejšie ako dolár, ktorý ženú nahor očakávania, že FED v stredu zvýši sadzby. Dnes síce časť zo svojich ziskov voči doláru koriguje, stále však ostáva na jednej z najvyšších úrovní za posledný mesiac. Čo sa teda stalo, že zisky eura prekonali aj zisky dolára, na ktorom došlo k výraznému zvýšeniu očakávaní vývoja úrokových sadzieb?
  • ECB: Trpezlivosť, opatrnosť, vytrvalosť
    Máme za sebou zasadnutie ECB. Ako som písal v preview, tak kľúčové otázky boli dve: 1) ako vníma ECB slabšie dáta z po...
  • ECB: Účast bank na záchraně eurozóny je riskantní pro euro
    Zapojení soukromých věřitelů do záchrany eurozóny může negativně ovlivnit pověst...
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Fintokei ProTrader