Zářijová inflace pod taktovkou dražšího benzínu a nafty

Nejdůležitějším zahraničním makro-číslem tohoto týdne bude americká inflace za měsíc září, a tak bude dobré se podívat, co o tomto čísle říká náš Americký stopař, resp. nowcast. Náš běžící odhad predikuje, že celková meziroční inflace minulý měsíc zrychlila na 3,52 %, a to především vinou dražších pohonných hmot. Příspěvek složky energií k meziročnímu růstu by měl činit 1,15 procentního bodu, což implikuje, že by se podle Amerického stopaře mohla jádrová inflace po zaokrouhlení pohybovat na úrovni 2,5 %. Z hlediska detailnější struktury nás pak bude zajímat to, jak se vyvíjela inflace ve službách, pokud ji očistíme o vliv energií. Právě zde bychom měli vidět eventuální poptávkové tlaky, které by měly zajímat Fed. Americký stopař odhaduje, že se meziroční míra inflace ve službách (očištěných o vliv energií) vystoupá na hodnotou 3.3 %, přičemž (sezónně očištěný) meziměsíční růst by mohl činit vysokých 0,4 %.

Dodejme, že naše nowcasty jsou blízko analytickému konsensu (v případě celkové inflace nepatrně níže), takže pro trh by ve středu odpoledne nemělo jít o velké překvapení. 

Spotřebitelská inflace (meziročně v %, sezónně očištěno):

září  srpen Celkem 3,5 3,4 jádrová 2,5 2,5 energie 32,0 28.0 potraviny 2,6 2,6 služby bez energií 3,3 3,1

Graf zobrazuje aktuální data z platformy Macrobond.

Zdroj: ČSOB

Čtěte více

• Za rok 2025 vzrostly reálné mzdy o 4,6 %
  Růst reálných mezd ve 4Q 2025 českou analytickou obec opět překvapil a dosáhl 5,1 % (nominálně 7,4 %). Průměrná mzda se vyšplhala na 52 283 Kč. Za celý rok 2025 se reálné mzdy zvýšily o 4,6 % (nominálně 7,2 %), průměrná mzda vyskočila na 49 215 Kč. Pokud bychom srovnali růst mezd v Česku s ostatními členskými státy EU, vedlo si Česko v minulém roce nadprůměrně dobře.
• Za rozdielom medzi vývojom akcií v USA a eurozóne stojí silné euro
  V posledných dňoch sme svedkami slabšej výkonnosti nemeckých akcií v porovnaní s americkými. A nie je to v dátach, čísla z ekonomiky eurozóny sú v porovnaní s očakávaniami stále lepšie (a to podstatne) ako čísla z USA.
• ZAR roste v reakci na rozhodnutí agentury Moody’s
  Jižní Afrika si dokázala udržet svůj investment-grade rating poté, co agentura Moody’s rozhodla o jeho ponechání beze změny. Agentura tak stále přiděluje jihoafrickým dluhopisům rating Baa3, i když rozhodla o snížení výhledu na "negativní", což naznačuje, že šance na změnu ratingu směrem dolů v horizontu 18 měsíců stále existuje. Agentura v doprovodném komentáři uvedla, že klíčovým faktorem pro její další rozhodování bude schopnost vlády doručit dostatečně věrohodný plán na udržení fiskální stability v rozpočtu na rok 2020. Připomeňme, že jihoafrická vláda snížila letošní výhled pro ekonomický růst na 0,5 %. Vládní dluh by se přitom měl zvýšit do roku 2023 na úrovně přesahující 70 % HDP. Obchodníci na FX rozhodnutí agentury uvítali a ZAR dnes přidává na páru s dolarem 1,6 %.
• Záruka bankovních vkladů vede k oživení kryptoměn
  Trh s kryptoaktivy se včera pozdě večer zotavil po oznámeních velkých amerických institucí, které teoreticky ručí za velkou část bankovního systému.
• ZAR získává díky zmírnění politické nejistoty
  Jihoafrický rand dnes dosahuje silných zisků vůči hlavním měnám, jako je USD, EUR nebo JPY. USDZAR v průběhu dne klesá přibližně o 1 % v návaznosti na příspěvek generálního tajemníka Afrického národního kongresu (ANC) Fikileho Mbaluly na platformě X. Mbalula uvedl, že dohoda o vládě národní jednoty (GNU) je blízko. ANC a Demokratická aliance (DA) se v posledních volbách staly dvěma největšími jihoafrickými stranami a od té doby se vedoucí představitelé těchto stran i prezident Ramaphosa pokoušejí vytvořit vládu národní jednoty, která bude zahrnovat členy všech 10 stran, které ve volbách získaly parlamentní křesla.
• Zařazení Česka mezi „rozvíjející se země“ je dobrou zprávou pro vládní dluhopisy
  Hrubý národní příjem na osobu poklesl v České republice během let 2013 až 2015 pod hranici, kterou JPMorgan považuje za rozhodující mezi rozvíjejícími a rozvinutými zeměmi. České dluhopisy se tak podle rozhodnutí této banky přesouvají mezi rozvíjející se země jako je Polsko, Maďarsko, Turecko, Rusko, či např. Indonésie.
• Záře diamantů upadá kvůli clům: V Indii situaci označili za nejhorší za více než dekádu
  Amerika, jejíž trh s diamanty svou velikostí formuje další vývoj ve zbytku světa, nasadila upadajícímu průmyslu pomyslnou třešničku na dortu zavedením cel. Zatímco v Belgii objem obchodů výrazně klesl, indičtí obchodníci se snaží o záchranu. Výjimky by mohly nejprestižnějšímu odvětví přinést úlevu, v opačném případě se může stát, že titul věčných převezmou laboratorně vytvořené drahokamy.
• Září – firemnímu sektoru se opět dařilo
  Celková suma aktiv bankovního sektoru se během září snížila o 0,7 % meziměsíčně na konečných 8 550 mld. Kč. Hlavním zdrojem poklesu byly již opět vklady u centrálních bank (-158 mld. Kč meziměsíčně), s podporou pokračujícího poklesu hodnoty portfolia dluhových cenných papírů v držení bank (- 25 mld. Kč meziměsíčně). Přesto je bilanční suma aktuálně o 5,6 % vyšší než na konci září 2019.
• Září je nejhorší měsíc pro akcie. Co to znamená pro investory?
  Září je jediným měsícem v roce, který má na americkém akciovém trhu dlouhodobě záporný průměrný výnos. Tato statistika ale ještě neznamená, že by drobní investoři měli měnit svou strategii.
• Zářijová data z reálné ekonomiky nepotěšila
  Českému průmyslu se v září nedařilo. Jeho výstup byl ve srovnání s předchozím měsícem o 1,8 % nižší. Zhoršovala se výkonnost zpracovatelského průmyslu, vlivem teplého počasí poklesl i výstup energetického segmentu. Meziměsíčně se zhoršily i výsledky stavebnictví, které táhla směrem dolů výkonnost pozemního stavitelství. Jediný údaj, který překvapil pozitivně, byl zářijový zahraniční obchod. Jeho přebytek výrazně předčil očekávání díky vývoji cen komodit i jejich nižšímu dováženému množství. Výkon českého průmyslu i stavebnictví zůstane zřejmě vlivem slabé poptávky utlumený i ve zbytku letošního roku. Situaci v průmyslu by mohl zachraňovat automobilový segment, který těží z neuspokojené poptávky naakumulované v předchozích dvou letech.
• Zářijová inflace překonala očekávání trhu i ČNB
  Předběžný odhad ukázal, že česká inflace v září meziměsíčně stagnovala, zatímco v meziročním vyjádření zrychlila z 1,9 % na 2,5 %. Výsledek tak mírně překonal jak tržní konsensus (2,4 % y/y), tak prognózu ČNB (2,2 % y/y).
• Zářijová inflace v eurozóně překvapila směrem vzhůru
  Celková inflace podle předběžného odhadu zrychlila na 3,8 % meziročně ze srpnových 3,2 %, čímž mírně překonala tržní konsensus ve výši 3,7 %. Jádrová inflace se zvýšila v souladu s očekáváním trhu na 2,5 % meziročně z 2,4 % v srpnu.
• Zářijová inflace zaskočila Českou národní banku i většinu ekonomů. Do Česka se vrací plošný růst cen potravin, kostka másla nezřídka vyjde na 70 Kč, už o čtvrtinu více než před létem
  Zářijová míra inflace představuje nepříjemné překvapení jak pro Českou národní banku, tak pro většinu ekonomů. V meziročním pohledu totiž dosáhla úrovně 2,6 procenta. ČNB přitom předpokládala, že to budou jen 2,3 procenta, zatímco experti soudili, že nejpravděpodobněji půjde o 2,4 procenta.
• Zářijová maďarská inflace rostla jako v srpnu
  Index spotřebitelských cen rostl v září o 4,3 % meziročně jako v srpnu. Trhy očekávaly růst o 4,4 % meziročně.
• Zářijová míra nezaměstnanosti
  „Zářijová stagnace nezaměstnanosti na 5,0 % je mírně pozitivní zpráva, protože září obvykle nezaměstnanost zvedá kvůli příchodu absolventů. Letos trh práce tento nápor vstřebal, podobně jako loni. Meziročně je ale v evidenci zhruba o 30 tisíc lidí více, takže o obratu k lepšímu mluvit nelze. Trh práce se spíše usadil na vyšší hladině, než na jakou jsme byli v posledních letech zvyklí,“ říká Radovan Hauk, partner poradenské skupiny Moore Czech Republic.
• Zářijové fondy ČSOB umožňují investovat i do sportu
  Od září mohou klienti ČSOB investovat do několika nových produktů. Kromě fondu ČSOB Evropský jumper 5 banka nabízí dalších pět zajímavých fondů a investičních životních pojištění: ČSOB Šampioni sportu 3 (také jako podkladový fond investičního životního pojištění), ČSOB Úrokové strategie (také v eurech pod názvem IN.focus Strategic interest EUR) a životní pojištění Maximal Invest ČSOB bohatství 3.
• Zářijové PMI: Eurozóna zrychluje, Spojené království se potýká s problémy na trhu práce 💶
  Nejnovější zářijové údaje PMI od S&P Global ukazují výraznou expanzi aktivity v evropském sektoru služeb i podle kompozitních ukazatelů. Zatímco země eurozóny v čele s Německem zaznamenávají zřetelné oživení, britská ekonomika se potýká s pokračujícím zpomalováním trhu práce a rostoucími nákladovými tlaky.
• Zářijové vydání Investičního magazínu vám přináší zajímavé investiční tipy
  Chtěli byste začít obchodovat na forexu , ale nejste si jistí, jak na to? Nebo se nechcete rozhodovat pod vlivem momentální (ne)nálady, únavy, euforie? To vše Vám umožní forex roboti – počítačový software, který je naprogramován tak, aby pracoval po celou dobu, kdy je forex otevřený. Blíže Vám tento stále populárnější nástroj přiblíží úspěšný trader, Ing. Jiří Kubíček, ze společnosti WSM LLC, která se vývojem těchto forex robotů zabývá (Finanční roboti WSM recenze) a je také organizátorem akce s názvem: Pravda o forexu, kde předává Forex tipy, rády a návody a své zkušenosti s forex brokery.
• Zářijové zasedání ECB nepřineslo žádné překvapení
  Ve čtvrtek 13. září proběhlo zasedání Evropské centrální banky (ECB). Žádná překvapen, v souladu s očekáváním, nepřišla. ECB rozhodla o snížení měsíčního objemu nákupu aktiv v rámci programu kvantitativního uvolňování (QE) na 15 miliard euro ze současných 30 miliard, a to od října. Všechny ostatní parametry měnové politiky ECB zůstaly beze změny: úrokové sazby na technické nule, očekávání ukončení programu kvantitativního uvolňování ke konci letošního roku i výhled na úrokové sazby, které by měly zůstat na aktuální úrovni minimálně do léta příštího roku.
• Zářijové zvýšení sazeb Fedu stále není hotovou věcí
  Včerejší vystoupení guvernéra newyorského Fedu Johna Williamse trhům opět připomnělo, že zvýšení oficiálních úrokových sazeb v USA v září stále není hotovou věcí. Druhý (či možná třetí) muž Fedu mimo jiné uvedl, že on ve skutečnosti vidí, že inflace trendově pomalu klesá. K tomu pak obligátně dodal, že zůstává ve vyčkávacím módu a absorbuje příchozí (makro) data.